S&P 500 कंपनियों ने 1H22 की आय वृद्धि को और अधिक वृद्धि दिखाने के लिए रोक दिया 2H22

इस कथन का समर्थन करने के लिए कि आय में वृद्धि मजबूत बनी हुई है, मुझे लगता है कि S&P 500 कॉर्पोरेट प्रबंधकों ने अपनी पहली छमाही 2022 की आय को उद्देश्यपूर्ण ढंग से कम करके आंका ताकि दूसरी छमाही की आय तुलनात्मक रूप से बेहतर दिखे। इस सैंडबैगिंग का प्रमाण मिलता है संचालन आय [जैसा कि द्वारा गणना की गई है एस एंड पी ग्लोबल (SPGI)] और S&P 500 कंपनियों के लिए GAAP आय कुछ समय में पहली बार कोर आय से कम हो गई है। विवरण के लिए चित्र 1 देखें। माई कोर अर्निंग रिसर्च नवीनतम ऑडिटेड वित्तीय डेटा पर आधारित है, जो कि ज्यादातर मामलों में कैलेंडर 2Q22 10-Q है।

विरासत आय बाजार की लाभप्रदता के बारे में असहमत है

2Q22 को समाप्त अनुगामी-बारह-महीने (TTM) में:

• S&P Global की परिचालन आय कोर आय से 1% कम है, 4Q1 में 22% अधिक होने के बाद,
• GAAP आय कोर आय से 3% कम है, 4Q1 में 22% अधिक होने के बाद,
• स्ट्रीट आय, जिसे गैर-आवर्ती वस्तुओं को हटाने के लिए समायोजित किया जा रहा है, 9Q9 में 1% अधिक होने के बाद, कोर आय से 22% अधिक है।

परिचालन और GAAP आय में तिमाही दर तिमाही अचानक गिरावट एक और "की शुरुआत हो सकती है"रसोई के पानी का नल"अवधि, या कॉर्पोरेट प्रबंधक शेष वर्ष में सापेक्ष विकास हासिल करना आसान बनाने के लिए पहली छमाही के प्रदर्शन को सैंडबैगिंग करते हैं। मैंने हाल ही में 2020 में किचन-सिंक प्रभाव देखा, जब कंपनियों ने 19 के बाद से किसी भी वर्ष की तुलना में अधिक संपत्ति लिखने के औचित्य के रूप में COVID-2008 का उपयोग किया। अब, उच्च मुद्रास्फीति, बढ़ती ब्याज दरों और वैश्विक उथल-पुथल के साथ, कंपनियां हो सकती हैं एक और बाजार मंदी की प्रत्याशा में एक समान प्लेबुक का उपयोग करना।

चित्र 1: ऑपरेटिंग बनाम स्ट्रीट बनाम GAAP बनाम कोर आय: S&P 500 2021 के मध्य से

नीचे मैं पारंपरिक आय उपायों और मुख्य आय के बीच के अंतर को उजागर करता हूं और हाल की अवधि में प्रत्येक मीट्रिक में हुए परिवर्तनों की जांच करता हूं। लीगेसी डेटासेट में खामियां उपायों के बीच अंतर पैदा करती हैं। मूल कमाई फ़ुटनोट्स में दबे असामान्य लाभ/हानि के लिए लेखांकन का बेहतर काम करती है जिसे विरासत डेटासेट कैप्चर करने में विफल रहता है।

स्ट्रीट कमाई एस एंड पी 500 मुनाफे को पार करना जारी रखती है

GAAP और ऑपरेटिंग आय के विपरीत, स्ट्रीट आय, 2Q22 को समाप्त TTM में कोर आय से अधिक जारी है। 2Q22 में तिमाही-दर-तिमाही:

• स्ट्रीट आय $219.37/शेयर से बढ़कर $225.83/शेयर, या 3% हो गई
• मुख्य आय $201.16/शेयर से बढ़कर $207.37/शेयर, या 3% हो गई

2Q22 को समाप्त TTM में, स्ट्रीट अर्निंग कोर अर्निंग से 9% अधिक है, जो 1Q22 के समान ही रहती है।

चित्र 2: पिछले बारह महीनों की आय: मुख्य आय बनाम स्ट्रीट आय: 4Q19 -2Q22

एसएंडपी ग्लोबल की परिचालन आय में गिरावट कोर आय में परिलक्षित नहीं होती है

2Q22 में, S&P 500 के लिए ऑपरेटिंग आय 3Q20 के बाद पहली बार कोर आय को कम करती है।

2Q22 में, ऑपरेटिंग आय 2% QoQ गिर गई जबकि कोर आय 3Q2 में 22% QoQ बढ़ी। परिचालन आय 1Q2 में कोर आय से 22% कम है।

साल-दर-साल (YoY), 2Q22 कोर आय में तेज गति से सुधार हुआ, ऑपरेटिंग आय की तुलना में 27% की वृद्धि हुई, जो 17% बढ़ी।

चित्र 3: पिछले बारह महीनों की आय: मुख्य आय बनाम एसपीजीआई परिचालन आय: 4Q19 -2Q22

कोर आय GAAP आय से अधिक विश्वसनीय है

2Q22 में, S&P 500 के लिए GAAP अर्निंग्स ने 1Q21 के बाद पहली बार कोर अर्निंग्स को समझा। कोर आय के सापेक्ष GAAP आय में गिरावट महान मंदी से ठीक पहले के समान पैटर्न का अनुसरण करती है।

2Q22 में, GAAP आय 4% QoQ गिर गई जबकि कोर आय 3Q2 में 22% QoQ बढ़ी। एक लंबी समय सीमा में, 2020 के बाद से, कॉर्पोरेट मुनाफे में GAAP आय के संकेत से कम उतार-चढ़ाव हुआ है। उदाहरण के लिए:

• 2020 में, कोर आय के लिए 30% की गिरावट की तुलना में GAAP आय 18% YoY गिर गई।
• 2021 में, कोर आय में 108% की वृद्धि की तुलना में GAAP आय में सालाना आधार पर 62% की वृद्धि हुई।
• 2Q22 को समाप्त TTM में, GAAP आय में 20% की वृद्धि हुई, जबकि कोर आय में 27 की वृद्धि हुई।

चित्र 4: पिछले बारह महीनों की आय: GAAP आय बनाम स्ट्रीट आय: 4Q19 -2Q22

परिश्रम मायने रखता है - बेहतर मौलिक विश्लेषण अंतर्दृष्टि प्रदान करता है

जैसा कि पारंपरिक आय एसएंडपी 500 की मुख्य आय को कम करती है और समझती है, सूचकांक को विश्लेषकों की तुलना में अधिक आय वृद्धि की आवश्यकता होती है, जो इसके मौजूदा मूल्यांकन को सही ठहराने और मूल्य में गिरावट को रोकने की अपेक्षा करते हैं। मैक्रो-इकोनॉमिक कारकों, जैसे उच्च मुद्रास्फीति, दुनिया भर में लंबित ऊर्जा संकट, आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान और अधिक के आधार पर, निवेशक उम्मीद कर सकते हैं कि आने वाली तिमाहियों में धीमी आय वृद्धि या यहां तक ​​​​कि एकमुश्त गिरावट के बारे में अधिक कंपनियां चेतावनी दें। जबकि किचन सिंक को आसानी से देखा जा सकता है, GAAP आय में गिरावट निकट भविष्य में आने वाले समय का एक प्रमुख संकेतक हो सकता है।

प्रकटीकरण: डेविड ट्रेनर, काइल गुस्के II, मैट शुलर और ब्रायन पेलेग्रिनी को किसी विशिष्ट स्टॉक, शैली या विषय के बारे में लिखने के लिए कोई मुआवजा नहीं मिलता है।

परिशिष्ट I: मुख्य आय पद्धति

उपरोक्त आंकड़ों में, मैं मुख्य आय की गणना करने के लिए निम्नलिखित का उपयोग करता हूं:

• 500/6/30 से वर्तमान तक प्रत्येक माप अवधि के लिए एसएंडपी 13 में घटकों के लिए एकत्रित त्रैमासिक डेटा