सप्ताह-दर-सप्ताह S&P सर्ज में स्टैगफ्लेशन व्यापार मर जाता है

(ब्लूमबर्ग) - बाजारों में कुछ बदलाव आया है। स्टैगफ्लेशन का डर, बढ़ती कीमतों और मंदी के रिटर्न-बस्टिंग दर्शक, जिसने अभी-अभी स्टॉक और बॉन्ड को एक पीढ़ी में अपने सबसे खराब वार्षिक ड्रबिंग के लिए भेजा है, गायब हो गया है।

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2023 में, व्यापारियों को लगता है कि हार एक अतिप्रतिक्रिया थी, विशेष रूप से इक्विटी में, जैसा कि 7.7% उछाल से स्पष्ट है जिसने साल के पहले पांच हफ्तों में से चार में S&P 500 को ऊपर उठाया है। शुक्रवार को शेयरों के साथ-साथ बॉन्ड्स को भी झटका लगा, लेकिन उनका लाभ भी प्रभावशाली रहा है, जो 1987 के बाद से क्रॉस-एसेट रिटर्न के लिए एक साल की सबसे अच्छी शुरुआत है।

स्टॉक और ट्रेजरी के बीच पिछले साल के कड़े सहसंबंध से बहुत कुछ बना था क्योंकि दोनों आर्थिक और मौद्रिक तनाव के कारण गिर गए थे। इस साल, वे और भी अधिक सहसंबद्ध हैं - सिवाय इसके कि अब दिशा ऊपर है।

क्या बदल गया? इतना नहीं कि व्यापारियों ने फैसला किया कि मंदी से बचा जाएगा या कि केंद्रीय बैंकों ने दरें बढ़ा दी हैं, लेकिन यह संभव है कि दोनों को अतीत में देखा जा सके। अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने बुधवार को चेतावनी दी कि फेडरल रिजर्व मुद्रास्फीति के खिलाफ युद्ध जीतने से काफी दूर है। बुलिश व्यापारियों ने कुछ और सुना - संकेत दिया कि युद्ध जीतने योग्य है - और कब के बारे में चिंता न करने का फैसला किया।

बीएमओ वेल्थ मैनेजमेंट के मुख्य निवेश रणनीतिकार युंग-यू मा ने फोन पर कहा, "मैं यह नहीं कहूंगा कि बाजार में अंध विश्वास है, लेकिन यह क्षमा कर रहा है।" उन्होंने कहा, "एक समय था जब निवेशकों को बेहद संदेह था कि सॉफ्ट लैंडिंग हासिल की जा सकती है।" "यह निश्चित रूप से एक नाटकीय बदलाव है कि कैसे निवेशक मनोविज्ञान में प्रवेश किया है।"

यह हफ्ता क्रॉस-एसेट पैटर्न का एक सूक्ष्म जगत था जिसने पिछले साल बाजारों को जकड़ लिया था। iShares 20+ ईयर ट्रेजरी बॉन्ड ETF (TLT) और SPDR S&P 500 ETF ट्रस्ट (SPY) गुरुवार के माध्यम से तीन सीधे सत्रों के लिए बढ़े, वेतन पर नरम पढ़ने से बल मिला, जबकि पॉवेल ने "विस्फीतिकारी प्रक्रिया" की शुरुआत की घोषणा की और ब्रश किया बाजार रैली से बाहर। मूड शुक्रवार को गहरा गया जब एक अप्रत्याशित रूप से मजबूत श्रम रिपोर्ट ने सुझाव दिया कि फेड आक्रामक रह सकता है।

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सप्ताह भर में हर दिन के लिए, स्टॉक और ट्रेजरी एक ही दिशा में, ऊपर या नीचे चले गए, चार महीनों में नहीं देखी गई हलचल का खिंचाव पैदा किया। यह पिछले साल से एक विस्तार है, जब उन्होंने 54% सत्रों को एक साथ चलने में बिताया - कम से कम दो दशकों में सबसे अधिक।

गतिशील अमेरिकी बाजारों के बाहर भी खेल रहा है। विकसित देशों में स्टॉक और सरकारी बॉन्ड को ट्रैक करते हुए, जेपी मॉर्गन चेस एंड कंपनी ने छह महीने के सहसंबंध को पाया - जिस हद तक दोनों संपत्तियां लॉकस्टेप में चलती हैं - इस साल सकारात्मक क्षेत्र में आगे बढ़ी है, जो 1990 के दशक के बाद के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई है।

मजबूत कड़ी एक समूह मानसिकता को दर्शाता है जो मुद्रास्फीति पर लेजर-केंद्रित है, जिसकी महामारी के बाद की प्रवृत्ति केंद्रीय बैंक सहित सभी के लिए भविष्यवाणी करना लगभग असंभव साबित हुई है।

पावेल की टिप्पणियों ने व्यापारियों के बीच हाल के आंकड़ों में दी गई भावना की पुष्टि की हो सकती है कि मुद्रास्फीति अब सही दिशा में बढ़ रही है। पिछले साल, अमेरिकी उपभोक्ता मूल्य सूचकांक अक्टूबर के माध्यम से लगभग हर महीने अपेक्षा से अधिक गर्म रहा, जिसने दशकों में सबसे आक्रामक फेड को सख्त कर दिया और बड़े पैमाने पर बॉन्ड-स्टॉक सेलऑफ़ को ट्रिगर किया।

तब से, मुद्रास्फीति की रीडिंग या तो नरम या लाइन में रही है। जेपी मॉर्गन के रणनीतिकारों के लिए निकोलाओस पानिगिर्टज़ोग्लू सहित, यह कोई संयोग नहीं है कि स्टॉक अक्टूबर में नीचे आया, उसी महीने जब 10 साल की ट्रेजरी की पैदावार चरम पर थी।

रणनीतिकारों ने गुरुवार को एक नोट में लिखा, "पिछले अक्टूबर से, नकारात्मक मुद्रास्फीति के आश्चर्यों का फेड नीति की उम्मीदों पर विपरीत प्रभाव पड़ रहा है, इक्विटी और बॉन्ड को बढ़ावा मिल रहा है।" "बॉन्ड-इक्विटी सहसंबंध में सकारात्मक क्षेत्र में वर्तमान बदलाव की निरंतरता मुद्रास्फीति के आश्चर्य में दृढ़ता का एक कार्य है, दोनों रास्ते ऊपर और नीचे रास्ते पर।"

अभी के लिए, समेकित स्टॉक-बॉन्ड रैली उन निवेशकों के लिए एक स्वागत योग्य विकास है जो सेवानिवृत्ति के लिए परिसंपत्ति रिटर्न पर भरोसा करते हैं। फिर भी उनकी तेजी से लॉकस्टेप की चालें एक खतरे को भी उजागर करती हैं: क्या मुद्रास्फीति फिर से गर्म हो जाती है या उम्मीद के मुताबिक धीमी होने में विफल होती है, बाजारों में 2022 के दुःस्वप्न को दोहराने का जोखिम है।

इसका मतलब है कि निवेशकों को पारंपरिक मिश्रण से परे संपत्ति पर विचार करना चाहिए, पैनिगर्ट्ज़ोग्लू के अनुसार, जिन्होंने डॉलर के बाहरी कदम को हरी झंडी दिखाई और नोट किया कि उभरते-बाजार और विकसित-देश के शेयरों के बीच संबंध 2023 की शुरुआत में शून्य के करीब पहुंच गया।

एस्पिरियंट के चीफ क्लाइंट ऑफिसर सैंडी ब्रागर का भी कुछ ऐसा ही तर्क था। जब आर्थिक और बाजार के परिणाम व्यापक होते हैं, तो एक विविध पोर्टफोलियो रखना बुद्धिमानी है।

"हम इनमें से किसी पर दांव नहीं लगा रहे हैं क्योंकि उन दांवों को सही ढंग से बनाना और उन्हें सही समय पर बनाना असंभव है। इसलिए हम मोटे तौर पर विविधतापूर्ण रह रहे हैं," उसने कहा। "कौन जानता है, हम एक लंबी भालू बाजार रैली में हो सकते हैं।"

जबकि पावेल ने इस साल के अंत में दर में कटौती के लिए व्यापारियों की उम्मीदों को खारिज कर दिया, आम सहमति बन रही है कि केंद्रीय बैंक की बेंचमार्क फंड दर 5% के करीब होने की संभावना है। इसने बांड बाजार को सहारा देने में मदद की है, जहां पिछले साल नीतिगत अनिश्चितता को लेकर उथल-पुथल मच गई थी। ICE बोफा मूव इंडेक्स, ट्रेजरी अस्थिरता का एक उपाय, इस सप्ताह 11 महीने के निचले स्तर पर गिर गया।

इक्विटी मार्केट में सॉफ्ट लैंडिंग की संभावनाओं में सुधार से उत्साह बढ़ रहा है। लाभहीन प्रौद्योगिकी फर्मों जैसे सट्टा शेयर वापस प्रचलन में हैं। गोल्डमैन सैक्स ग्रुप इंक. ऐसी कंपनियों की टोकरी इस साल लगभग 30% बढ़ी है। 2021 में मेमे उन्माद को पार करते हुए कुल बाजार की मात्रा के प्रतिशत के रूप में मॉम-एंड-पॉप भीड़ के आदेशों के साथ खुदरा निवेशक कैरवाना कंपनी जैसी परेशान फर्मों के लिए आते हैं, जेपी मॉर्गन शो से अलग डेटा।

क्या सभी आशावाद को न्यायोचित ठहराया जा सकता है यह बहस का विषय है। ऐसे संकेत हैं कि निवेशक कैच-अप खेलने के लिए दौड़ रहे हैं। गुरुवार को, जब S&P 500 अगस्त के बाद से उच्चतम स्तर पर पहुंच गया, तो विकल्प व्यापारियों ने तेजी के अनुबंधों पर ढेर लगा दिया, जिससे कॉल ट्रेडिंग रिकॉर्ड हो गई।

पेपरस्टोन ग्रुप लिमिटेड में अनुसंधान के प्रमुख क्रिस वेस्टन ने कहा, "इसमें एफओएमओ की पहचान है।" प्रदर्शन से चूकना - ताकत ताकत बन जाती है।

-क्रिस्टोफर एंस्टी से सहायता के साथ।

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