'बिग शॉर्ट' फेम के स्टीव ईसमैन ने बाजारों में एक नया प्रतिमान देखा

(ब्लूमबर्ग) - स्टीव ईसमैन का कहना है कि तकनीकी शेयरों से लेकर क्रिप्टो तक हर चीज में हालिया रैली से मूर्ख मत बनो।

ब्लूमबर्ग से सर्वाधिक पढ़ें

न्युबर्गर बर्मन ग्रुप पोर्टफोलियो मैनेजर, जो वैश्विक वित्तीय संकट से ठीक पहले सबप्राइम गिरवी के खिलाफ प्रसिद्ध रूप से दांव लगाते हैं, उच्च ब्याज-दर युग में आने वाली बाजार व्यवस्था में बदलाव देखते हैं, जिसमें नए नेताओं ने उन बड़ी कंपनियों की जगह ले ली है जो अतीत में निवेश परिदृश्य पर हावी रही हैं। दशक या तो।

"प्रतिमान समय के साथ बदलते हैं," आइज़मैन ऑड लॉट्स पॉडकास्ट के नवीनतम एपिसोड में कहते हैं। "कभी-कभी वे प्रतिमान हिंसक रूप से बदलते हैं, और कभी-कभी वे प्रतिमान समय के साथ बदलते हैं क्योंकि लोग अपने प्रतिमान आसानी से नहीं छोड़ते। और मुझे लगता है कि हम फिर से इसी तरह के दौर से गुजर रहे हैं।

नए विजेताओं में ईस्मान के अनुसार "औद्योगिक दुनिया को वापस संयुक्त राज्य अमेरिका में वापस लाने" और "हरितीकरण" से जुड़ी फर्में शामिल हो सकती हैं।

उनके शब्द ऐसे समय में सावधानी के रूप में काम करते हैं जब फेडरल रिजर्व द्वारा दरों में बढ़ोतरी की धीमी गति की उम्मीदें उन संपत्तियों में नई जान फूंक रही हैं जिन्हें पिछले साल कुचल दिया गया था। "उनमें से कुछ स्टॉक 50 से 60% तक हैं," ईस्मान कहते हैं। "यह आश्चर्यजनक है।"

वह थॉमस कुह्न की 1962 की पुस्तक द स्ट्रक्चर ऑफ साइंटिफिक रेवोल्यूशन का हवाला देते हैं, जो कभी-कभी भीषण और लंबी प्रक्रिया को समझाने में मदद करता है, जिसके द्वारा एक शासन को दूसरे द्वारा प्रतिस्थापित किया जाता है: "जब आइंस्टीन ने सापेक्षता का अपना सिद्धांत बनाया, उदाहरण के लिए ... ऐसा नहीं है कि हर कोई कहता है, 'ओह, हम आइंस्टीन की प्रतीक्षा कर रहे हैं, भगवान का शुक्र है, अब हम न्यूटन से छुटकारा पा सकते हैं।' आप जानते हैं, लोगों को यह समझने में कई साल लग गए कि यह एक बेहतर सिद्धांत था। मुझे लगता है कि ऐसा कुछ बाजारों में होता है।

Eisman पिछले प्रतिमान बदलावों का वर्णन करता है, जिसमें 1990 के दशक में जनरल इलेक्ट्रिक कंपनी जैसे बड़े समूह से डॉटकॉम बबल की प्रौद्योगिकी फर्मों और 2000 के दशक के शुरुआती वित्तीय शेयरों में संक्रमण शामिल है। 2008 में प्रसिद्ध रूप से बैंकों का प्रभुत्व दुर्घटनाग्रस्त हो गया, लेकिन फिर भी, वह नोट करते हैं, 2009 और 2010 में कुछ वित्तीय नाम रुके। आखिरकार, वे कहते हैं, कम ब्याज दरों की एक लंबी अवधि ने Amazon.com जैसे विकास इक्विटी के पक्ष में निवेशकों का ध्यान केंद्रित किया। इंक

कहानी जारी है

"जब दरें शून्य होती हैं, तो आपको अनुमान लगाने के लिए भुगतान किया जाता है," ईस्मान कहते हैं। "लोग हमेशा अगले अमेज़ॅन की तलाश में रहते हैं। और आप जानते हैं कि वे अगले अमेज़ॅन की तलाश कर रहे हैं जब बिक्री पक्ष एक शोध रिपोर्ट लिखता है और पहला वाक्य 'टीएएम विशाल है' है, जिसका अर्थ है कि कुल उपलब्ध बाजार बहुत बड़ा है।

लेकिन अंततः विशाल TAMs के सपने फीके पड़ने लगते हैं क्योंकि व्यवसाय और निवेशक दोनों ही वास्तविकता में सबसे पहले आगे बढ़ते हैं। “2010 से 2022 की शुरुआत तक, यदि आप एक ऐसी कंपनी थे जिसकी कोई कमाई नहीं थी, लेकिन मजबूत राजस्व वृद्धि थी, तो लोगों ने सपना देखा। जब राजस्व वृद्धि धीमी हो जाती है, तो लोगों ने सपने देखना बंद कर दिया, या उच्च दरों के साथ इसका संयोजन और छूट तंत्र स्टॉक को नीचे ले जाता है, "ईसमैन कहते हैं।

कुछ हद तक, क्या हम देखते हैं कि बाजार के नेतृत्व में एक पूर्ण बदलाव अभी भी फेड पर निर्भर है - और क्या पॉवेल आसन्न रूप से दरों में कटौती नहीं करने के बारे में अपनी बात रखते हैं। "अगर वह उन्हें वहीं छोड़ देता है, तो मुझे लगता है कि हमारे पास एक आदर्श बदलाव होगा। यदि वह इसे फिर से काटता है, तो हम वापस वही हो जाएंगे जो हम थे, जो विकास स्टॉक है ... मुझे लगता है कि वह उन्हें वहीं छोड़ देगा और फिर हमारे पास एक प्रतिमान बदलाव होगा, ”ईस्मान कहते हैं।

फ्रंटप्वाइंट पार्टनर्स एलएलसी में हेज फंड मैनेजर के रूप में, ईस्मान ने 2007 में हाउसिंग बबल फटने से पहले सबप्राइम ऋणों के खिलाफ अपना नाम दांव लगाया, जैसा कि माइकल लुईस ने अपनी पुस्तक द बिग शॉर्ट में लिखा है और उसी नाम की एक फिल्म बनाई है जिसमें उन्हें स्टीव कैरेल द्वारा चित्रित किया गया था। Eisman ने बाद में अपना खुद का फंड, Emrys Partners लॉन्च किया, जिसे उन्होंने 2014 में बंद कर दिया।

ईज़मैन का कहना है कि उन्हें 2008 के वित्तीय संकट की पुनरावृत्ति की बहुत कम संभावना दिखाई देती है, क्योंकि अधिकांश अमेरिकी बैंक अब पहले की तुलना में बहुत कम उत्तोलित हैं।

"मुझे लगता है कि 2000 और 2008 कुछ निवेशकों के लिए PTSD की तरह है," ईस्मान कहते हैं। "वित्तीय जटिल हैं। ग्रह पृथ्वी पर बहुत सारे लोग नहीं हैं जो वास्तव में समझते हैं कि संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोप की वित्तीय संरचना वास्तव में कितनी बदल गई है। इसलिए वे देखते हैं कि बाजार नीचे जा रहा है और वे खुद से कहते हैं, 'हे भगवान, कुछ बुरा होने वाला है।'

एक ऐसा क्षेत्र जहां बहुत अधिक पोस्ट-ट्रॉमैटिक तनाव आवास में है, लेकिन यहां तक ​​​​कि ईस्मान ने बंधक दरों में हालिया उछाल को नहीं देखा है, जो कि 15 साल पहले हुए परिसमापन और अग्नि बिक्री की तरह है:

"मैंने एक छोटी गणना की जब बंधक दरें 7% हो गईं, जो कि यदि आपने किसी ऐसे व्यक्ति के मासिक भुगतान की गणना की जिसने 3% बंधक के साथ घर खरीदा, जो उसी कीमत पर उसी घर को खरीदना चाहता है, उसी के साथ 7% पर बंधक, उस व्यक्ति के पास 3% बंधक वाले व्यक्ति के समान मासिक भुगतान के लिए, घर की कीमत 30% से 35% से 40% तक कम होनी चाहिए।

सिद्धांत रूप में, यह आवास बाजार को एक बड़ी गिरावट के लिए तैयार कर सकता है। इस बार अंतर को छोड़कर, ईस्मान कहते हैं, यह रोजगार की तस्वीर है। "जब तक लोग कार्यरत हैं, वे अपने घर को 40% नीचे बेचने नहीं जा रहे हैं।" इस परिदृश्य में, इसका मतलब है कि हाउसिंग मार्केट एक और बड़ी दुर्घटना के लिए तैयार होने के बजाय अभी के लिए रुका हुआ है। अपने घरों को बेचने और कुछ बड़ा करने के बजाय, परिवार इसके बजाय बस रुके रहेंगे।

"अब कुछ बुरा हो सकता है, आप जानते हैं, हमारे पास मंदी हो सकती है," वह कहते हैं। "लेकिन मेरी भावना यह है कि हमारे पास पुराने जमाने की मंदी होगी। हमारे पास कुछ भारी मंदी का संकट नहीं है जहां सिस्टम पूरी तरह से जोखिम में है, जो कि '08 में हुआ था।

इस बीच जैसे ही नया नेतृत्व बाजार को चलाता है, संक्रमण उन लोगों के लिए विशेष रूप से दर्दनाक होगा, जिन्होंने क्रिप्टो, मेमे स्टॉक और तकनीकी नामों जैसी चीजों पर तेजी से अपनी पहचान बनाई है। बेशक, जिन निवेशकों ने ग्रेट फाइनेंशियल क्राइसिस को सही कहा, उन्हें भी बाजार के परिदृश्य में बड़े बदलावों से जूझना पड़ा है जो उनके विश्वदृष्टि को चुनौती देते हैं।

यह पूछे जाने पर कि वह बाज़ार और वित्तीय प्रणाली के क्रैश होने की भविष्यवाणी करने से आगे बढ़ने में सक्षम क्यों है, जबकि 2008 की नाटकीय घटनाओं के दौरान अपना नाम बनाने वाले कुछ अन्य लोगों ने भी ऐसा करना जारी रखा है, इस्मान ने चुटकी ली: "बहुत सारी चिकित्सा।"

संबंधित लिंक: 2022 के सभी बड़े बाजार रुझान अब अमेरिकी सरकार के बांडों को पीछे छोड़ते हुए बिटकॉइन को उलट रहे हैं, यह बाजारों में एक संपूर्ण बदलाव है

ब्लूमबर्ग बिजनेसवीक से सर्वाधिक पढ़ें

© 2023 ब्लूमबर्ग एल.पी.