स्टॉक रिकवरी में वर्षों लग सकते हैं

(ब्लूमबर्ग) - कोलंबस दिवस, 1979 के आसपास, पॉल वोल्कर, जो फेडरल रिजर्व के प्रमुख के रूप में स्थापित हुए, ने धर्मयुद्ध की शुरुआत की जिसने उन्हें एक किंवदंती बना दिया: मुद्रास्फीति को कम करने के लिए एक नो-होल्ड-वर्जित अभियान। वॉल स्ट्रीट पर, इसे ठीक होने में तीन साल का बेहतर समय लगा।

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चार दशक बाद, समानताएं लाजिमी हैं। मुद्रास्फीति दो अंकों के करीब पहुंचने के साथ, जेरोम पॉवेल का फेड वोल्कर के समय से अपने सबसे शक्तिशाली मौद्रिक कसने के अभियान में लगा हुआ है, स्टॉक और बॉन्ड रील के रूप में दरों में वृद्धि कर रहा है। बाजारों के लिए इतिहास का संदेश गंभीर है। जब केंद्रीय बैंक आपके खिलाफ हों तो रिकवरी में समय लगता है।

समय - और एक मजबूत पेट। इस हफ्ते इक्विटी में उछाल के साथ, निवेशकों को याद रखना चाहिए कि 1980 में वोल्कर की जकड़न शुरू होने के साथ, इसकी गति में एक संक्षिप्त छूट के साथ, एसएंडपी 500 ने लगभग आठ महीनों में 43% का उछाल दिया। लाभ अल्पकालिक साबित हुआ, और यह 1982 के आधे रास्ते तक नहीं था कि शेयरों ने स्थायी वसूली शुरू की।

पॉवेल ने पिछले महीने अपने पूर्ववर्ती के दृढ़ता के रिकॉर्ड की ओर इशारा करते हुए कहा कि नीति निर्माता "काम पूरा होने तक इसे जारी रखेंगे" - वोल्कर के संस्मरण, "कीपिंग एट इट" का आह्वान करते हुए। हॉकिश मौद्रिक संदेश, भू-राजनीतिक जोखिमों के साथ, जेपी मॉर्गन चेज़ एंड कंपनी के रणनीतिकारों को, जो महीनों से इक्विटी रिबाउंड का आह्वान कर रहे हैं, को फिर से सोचने के लिए मजबूर किया है।

मार्को कोलानोविक के नेतृत्व में जेपी मॉर्गन के वैश्विक बाजार रणनीतिकारों ने हाल के एक नोट में लिखा है, "हालांकि हम आम सहमति से सकारात्मक बने हुए हैं, लेकिन इन घटनाक्रमों से आर्थिक और बाजार में सुधार में देरी होने की संभावना है।" यह "हमारे 2022 मूल्य लक्ष्यों को जोखिम में डाल रहा है और यह सुझाव दे रहा है कि वे 2023 तक या जब ये जोखिम कम न हों, तब तक पूरा नहीं किया जा सकता है।"

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दूसरों का दृष्टिकोण और भी गहरा है। वोल्कर के दिनों में सबसे खराब गिरावट 27 के अंत से अगस्त 1980 तक 1982% की गिरावट थी। यह निवेशकों द्वारा इस वर्ष सबसे खराब स्थिति में 25% पीक-टू-ट्रफ गिरावट से थोड़ा अधिक है। आधुनिक बाजार में जो बाधा है, वह उस समय के मूल्यांकन से कहीं अधिक है।

बिक्री के मुकाबले शेयर की कीमत से मापा जाता है, एस एंड पी 500 का मूल्यांकन - अपने रिकॉर्ड उच्च से नीचे - 1999 500 के डॉट-कॉम शिखर के विपरीत स्तर पर नहीं रहता है। और तकनीकी बुलबुले का विस्फोट एक और अनुस्मारक है कि स्टॉक के लिए वर्षों लग सकते हैं एक निरंतर पलटाव माउंट करें - एसएंडपी XNUMX में तीन सीधे वर्षों में दोहरे अंकों की प्रतिशत गिरावट आई थी।

सीएफआरए रिसर्च के मुख्य निवेश रणनीतिकार सैम स्टोवल ने कहा, "हमारे पास भुगतान करने के लिए बहुत अधिक तपस्या है।" "हमें एक भालू बाजार का अनुभव करना होगा जो शायद पहले से कहीं अधिक गहरा हो सकता है और हम अगले दशक के लिए शेयरों के लिए कम प्रक्षेपवक्र में समाप्त हो सकते हैं।"

लेकिन न्यूयॉर्क लाइफ इन्वेस्टमेंट्स के अर्थशास्त्री और पोर्टफोलियो रणनीतिकार लॉरेन गुडविन के अनुसार, आज जो सबसे ज्यादा मायने रखता है, वह यह है कि फेड कितनी देर तक उच्च ब्याज दरों को बनाए रखता है। "अगर हम देखते हैं कि फेड उन उच्च ब्याज दर स्तरों को पकड़ता है, तो मेरा मानना ​​​​है कि जोखिम वाली संपत्तियों के लिए अपने पिछले शिखर तक पहुंचने के लिए यह अधिक चुनौतीपूर्ण या धीमा होगा," उसने एक साक्षात्कार में कहा।

यह दो कारणों से है: एक के लिए, उच्च ब्याज दरों का मतलब आज कंपनी के भविष्य के नकदी प्रवाह के लिए एक उच्च छूट दर है - एक शेयर के वर्तमान मूल्यांकन का अंतिम गेज। दूसरा, उच्च ब्याज दरें भी आर्थिक विकास को प्रभावित करती हैं, जैसा कि फेड नीति निर्माता आसानी से स्वीकार करते हैं और यहां तक ​​कि सक्रिय रूप से चाहते हैं।

उम्मीद है कि वर्तमान फेड को इसे तब तक नहीं रखना पड़ेगा जब तक वोल्कर, जिन्होंने - जब उन्होंने "शनिवार की रात नरसंहार" नामक एक घोषणा में अपना अभियान शुरू किया - उच्च मुद्रास्फीति के वर्षों की विरासत के साथ संघर्ष कर रहा था, के साथ जारी रखने की व्यापक उम्मीदें।

एलपीएल फाइनेंशियल के मुख्य वैश्विक बाजार रणनीतिकार क्विन्सी क्रॉस्बी ने एक साक्षात्कार में कहा, "वोल्कर भारी वेतन-मूल्य सर्पिल से निपट रहे थे, जिसे उन्हें तोड़ना पड़ा।" "कोई भी दो अवधि स्पष्ट रूप से समान नहीं हैं।"

फिर भी, वर्तमान फेड से अभी के लिए कसने से दूर किसी भी धुरी का कोई संकेत नहीं है। मंगलवार को, नव स्थापित बोर्ड के सदस्य फिलिप जेफरसन ने कहा कि मुद्रास्फीति को कम करना केंद्रीय बैंक की सर्वोच्च प्राथमिकता थी, जबकि सैन फ्रांसिस्को फेड के अध्यक्ष मैरी डेली ने कहा कि अधिकारियों को ब्याज दरों में बढ़ोतरी के साथ "अनुसरण" करना चाहिए।

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गुडविन ने कहा, "इस चक्र में जोखिम वाली संपत्तियों की वसूली के लिए महत्वपूर्ण सवाल यह है कि क्या फेड ब्याज दरों को तटस्थ से ऊपर और कितने समय तक बनाए रखेगा।" "या वे झपकाएंगे?"

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