स्टॉक एक जंगली सवारी पर हैं। 20 सौदे अब खरीदने के लिए, बैरन के गोलमेज विशेषज्ञों के अनुसार।

हमारे समापन 2022 गोलमेज सम्मेलन में ऐसे चार पेशेवरों की सिफारिशें शामिल हैं: ईगल कैपिटल पार्टनर्स के मेरिल विटमर; एपोच इन्वेस्टमेंट पार्टनर्स के विलियम प्रीस्ट; एरियल इन्वेस्टमेंट्स के रूपल जे. भंसाली; और डेल्फी प्रबंधन के स्कॉट ब्लैक। यहां तक ​​​​कि अगर आप उनकी कुछ विशेष पसंदों के लिए कपास नहीं करते हैं, तो उन कंपनियों के उनके शोध और वित्तीय विश्लेषण की प्रशंसा करना या उनसे सीखना मुश्किल है, जिनके शेयरों को वे पसंद करते हैं।

इनमें से कई शेयर पिछले तीन हफ्तों में बाजार के रुख में शामिल हो गए, संभवत: जनवरी की शुरुआत की तुलना में अब उन्हें और भी बेहतर खरीदारी कर रही है। इसके बाद की संपादित बातचीत में, हमारे अंतिम चार पैनलिस्ट 20 संभावित विजेताओं की संख्या गिनते हैं।

मेरिल, अब आपको अच्छे मूल्य कहां मिल रहे हैं?

मेरिल विटमर: मेरी पहली पसंद है

डॉलर का पेड़

[टिकर: डीएलटीआर]। इसके 225 मिलियन शेयर हैं, और स्टॉक 140 डॉलर पर कारोबार कर रहा है। मार्केट कैप करीब 31 अरब डॉलर है और कंपनी पर 2.5 अरब डॉलर का शुद्ध कर्ज है। डॉलर ट्री डॉलर ट्री और फैमिली डॉलर स्टोर संचालित करता है। इसने डॉलर ट्री स्टोर्स, और एक सबपर के साथ बहुत अच्छा काम किया है लेकिन फैमिली डॉलर के साथ नौकरी में सुधार किया है। इसने पूंजी आवंटन के साथ एक खराब काम किया है, 2015 में फैमिली डॉलर के लिए अधिक भुगतान किया है, और हाल ही में अपनी पुरानी बैलेंस शीट को देखते हुए शेयरों को वापस खरीदने में धीमी गति से चल रहा था। फैमिली डॉलर के अधिग्रहण के बाद कंपनी ने कर्ज चुकाने का अच्छा काम किया। इसके लिए मैं उन्हें बधाई देता हूं।

डॉलर ट्री एक सक्रिय निवेश फर्म, मेंटल रिज के दबाव में है, जिसने निदेशकों की एक पूरी स्लेट का प्रस्ताव दिया है और चाहता है कि बोर्ड एक नेतृत्व की भूमिका में रिचर्ड ड्रेलिंग पर विचार करे। ड्रेलिंग के सीईओ थे

डॉलर जनरल

[डीजी] 2008 से 2015 तक। 2009 के अंत में सार्वजनिक होने के बाद, वह स्टॉक चौगुना हो गया जब वह सीईओ थे। मैं उन्हें बेहतरीन खुदरा अधिकारियों में से एक मानता हूं। वह $1.16 मिलियन से $1.6 मिलियन तक डॉलर जनरल की बिक्री में सुधार करने में सक्षम था, और एबिट [ब्याज और करों से पहले की कमाई] $31,000, या 2.7% मार्जिन से 150,000 डॉलर, एक 9.4% मार्जिन। यह आपूर्ति-श्रृंखला मर्चेंडाइजिंग और संस्कृति में सुधार से आया है।

मुझे यकीन नहीं है कि एक्टिविस्ट की स्थिति कैसे चलेगी, लेकिन मेरी प्राथमिकता ड्रेलिंग के लिए कार्यकारी अध्यक्ष की भूमिका निभाने और फैमिली डॉलर को ठीक करने की होगी। डॉलर ट्री के व्यापारी असाधारण हैं; यह वास्तव में फैमिली डॉलर में है जहां वह फर्क कर सकता है। उम्मीद है, यह सब सौहार्दपूर्ण ढंग से होगा। अन्यथा, हम देखेंगे कि शेयरधारक कैसे मतदान करते हैं।

डॉलर ट्री ने डॉलर ट्री स्टोर्स पर अधिकांश वस्तुओं की कीमतें एक डॉलर से बढ़ाकर $1.25 कर दी हैं, और कई दुकानों पर $3 और $5 की कीमत वाली वस्तुओं को रोल आउट कर रहा है। शिपिंग लागत और मजदूरी और उत्पाद मुद्रास्फीति के संयोजन ने कंपनी को ऐसा करने के लिए प्रेरित किया।

डॉलरमा

कनाडा में [डीओएल.कनाडा] 2009 में इस दिशा में आगे बढ़ा और इसके स्टॉक ने अच्छा प्रदर्शन किया। इसका परिचालन आय मार्जिन 20% से अधिक है। यह डॉलर ट्री सेगमेंट में भी होना चाहिए, और कमाई को 11 डॉलर प्रति शेयर से अधिक तक बढ़ाना चाहिए, अगर कंपनी इसे ठीक से निष्पादित करती है और शेयर गिनती को कम करती है तो यह बढ़कर 13 डॉलर प्रति शेयर हो जाती है। यदि मेंटल रिज सफल होता है, तो मैं 15 में आय 2024 डॉलर प्रति शेयर के करीब पहुंच सकता हूं। मेरी आय-मल्टीपल रेंज 16 से 20 गुना है, जिसके परिणामस्वरूप 200 की शुरुआत में कभी-कभी $ 300 से $ 2024 प्रति शेयर की लक्ष्य मूल्य सीमा होती है।

अगर कार्यकर्ता विफल हो गए तो क्या होगा?

विटमर: यह फायदे का सौदा है, क्योंकि अधिकांश वस्तुओं की कीमत को 1.25 डॉलर तक बढ़ाने से मार्जिन में वृद्धि होगी। लेकिन ड्रेलिंग फैमिली डॉलर में भारी मूल्य जोड़ देगा। जब वह डॉलर जनरल में थे, तो उन्होंने फैमिली डॉलर खरीदने की कोशिश की, लेकिन डॉलर ट्री ने उन्हें पछाड़ दिया।

मेरी अगली पसंद,

सिल्वामो

[SLVM], से बाहर काता गया था

अंतर्राष्ट्रीय पेपर

[आईपी] अक्टूबर में 44 बिलियन डॉलर के मार्केट कैप के लिए इसके लगभग 29.75 मिलियन शेयर बकाया हैं और 1.3 डॉलर का स्टॉक मूल्य है। शुद्ध कर्ज लगभग 1.4 अरब डॉलर है। सिल्वामो को बाहर करने पर इंटरनेशनल पेपर दयालु हो सकता था, लेकिन सिल्वामो कर्ज को संभाल सकता है और उसे चुका सकता है।

सिल्वामो अनकोटेड फ़्रीशीट पेपर, या यूएफएस का उत्पादन करता है, जिसका उपयोग कॉपी पेपर और लिफाफे बनाने के लिए किया जाता है, और वाणिज्यिक मुद्रण में उपयोग किया जाता है। यह टिशू और स्पेशलिटी पेपर के लिए पल्प और लिक्विड पैकेजिंग के लिए कोटेड पेपरबोर्ड का भी उत्पादन करता है। लैटिन अमेरिका, उत्तरी अमेरिका और यूरोप में इसके संचालन हैं।

हमें लगता है कि सिल्वामो एक फ्री-कैश-फ्लो मशीन है। UFS लोगों की समझ से कहीं बेहतर व्यवसाय है। कंपनी के पास प्रतिभूति विश्लेषकों के बीच केवल विरल कवरेज है, जो अवसर निर्धारित करता है। जब हम स्वामित्व में थे तब हम UFS से परिचित हुए

पैकेजिंग कार्पोरेशन ऑफ अमेरिका

[पीकेजी], जो कुछ यूएफएस मिलों का मालिक है। जबकि उत्तरी अमेरिका में मांग लंबे समय में घट रही है, उद्योग संरचना अच्छी है। उच्च लागत वाली मिलें कंटेनरबोर्ड मिलों में परिवर्तित हो जाती हैं या बंद हो जाती हैं, जिससे आपूर्ति और मांग संतुलन में रहती है। उत्तरी अमेरिका में, सिल्वामो की सबसे कम लागत वाली मिल है। दूसरी बड़ी कंपनी, डोमटार को कनाडा में पेपर एक्सीलेंस द्वारा अधिग्रहित किया गया था, जो यूएफएस मिलों को कंटेनरबोर्ड में परिवर्तित कर रही है।

लैटिन अमेरिका में, सिल्वामो 34% हिस्सेदारी के साथ सबसे बड़ा UFS उत्पादक है। यह फाइबर के कम लागत वाले स्रोत के लिए अपनी मिलों के पास वन वृक्षारोपण का मालिक है। इस कागज का लगभग 70% लैटिन अमेरिका के 26 देशों में बेचा जाता है, और बाकी का निर्यात मुख्य रूप से यूरोप को किया जाता है। लैटिन अमेरिका में यूएफएस की मांग बढ़ने की उम्मीद है, और जैसा कि ऐसा होता है, सभी चीजें समान होती हैं, सिल्वामो कम निर्यात करेगी और स्थानीय स्तर पर अधिक पैसा बेचेगी। यूरोप में, सिल्वामो की रूस में फिनलैंड की सीमा पर एक बड़ी मिल और फ्रांस में एक अच्छी मिल है।

जबकि सिल्वामो ने महामारी के दौरान मांग में कमी देखी, अब मांग इतनी मजबूत है कि यह और उद्योग पूरी तरह से चल रहे हैं, कीमतें बढ़ रही हैं और लागत बढ़ रही है। हम सामान्यीकृत एबिटा [ब्याज, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई] $ 600 मिलियन से $ 700 मिलियन की सीमा में देखते हैं, और पूंजीगत व्यय लगभग $ 140 मिलियन है। हमारे एबिटा रेंज के मध्य बिंदु को चुनना, और $ 140 मिलियन के मूल्यह्रास के बाद, हम अगले वर्ष लगभग $ 510 मिलियन की परिचालन आय, लगभग $ 60 मिलियन का ब्याज व्यय और $ 30 प्रति शेयर की सामान्य आय के लिए 7% कर देखते हैं। अगले कुछ वर्षों में, उच्च स्टॉक मूल्य के उत्प्रेरक बहुत अधिक कर्ज चुका रहे हैं, यह साबित कर रहे हैं कि व्यवसाय कितना अच्छा है, और एक बड़ा लाभांश दे रहा है।

सिल्वामो के पास एक शानदार प्रबंधन टीम है। अंदरूनी सूत्रों ने शेयर खरीदे हैं, और मैं एक कंपनी से $3 प्रति शेयर से अधिक की कमाई और $7 प्रति शेयर से अधिक पर ट्रेडिंग करने वाली कंपनी से कुछ वर्षों में $50 प्रति शेयर से अधिक का लाभांश देख सकता हूं।

आप और क्या सुझाव दे रहे हैं?

विटमर: मेरी अगली तीन पसंद जो मैंने पहले सुझाई हैं। पहला,

अर्दघ धातु पैकेजिंग

[एएमबीपी], एक एल्युमीनियम कैन निर्माता है। हम वास्तव में इसे पसंद करते हैं, विशेष रूप से $ 8.66 प्रति शेयर की इस कम कीमत पर, मध्य वर्ष गोलमेज के समय $ 10 की तुलना में। हार्ड सेल्टज़र के लिए बिक्री वृद्धि धीमी होने के कारण इसका कारोबार हुआ, जो कि व्यवसाय का लगभग 5% है, और कच्चे माल की कीमतों में वृद्धि के रूप में। लेकिन स्पार्कलिंग पानी, ऊर्जा पेय और शीतल पेय में ग्राहकों की एक विस्तृत श्रृंखला से डिब्बे की मांग जारी है, और पर्यावरणीय कारणों से प्लास्टिक से एल्युमीनियम में बदलाव जारी है।

कंपनी के पास अगले तीन वर्षों में ऑन-स्ट्रीम आने वाली अपनी वृद्धिशील क्षमता के अनुबंध हैं, और 2024 में $ 800 मिलियन, या $ 1.18 प्रति शेयर, 684 मिलियन शेयरों पर विवेकाधीन मुक्त नकदी प्रवाह को लक्षित कर रही है। उस शेयर की संख्या 60 मिलियन वारंटों से पूर्ण कमजोर पड़ने को मानती है, जो $ 13 से $ 19.50 तक की कीमतों पर पांच चरणों में हड़ताल करती है। यदि स्टॉक उन कीमतों को प्राप्त नहीं करता है, तो वारंट अर्जित नहीं किया जाएगा, और कम शेयर बकाया होंगे। इसलिए, यदि वारंट अर्जित नहीं किया जाता है, तो प्रति शेयर आय अधिक हो सकती है, और यह तंत्र नकारात्मक पक्ष पर कुछ ईपीएस सुरक्षा प्रदान करता है।

हम अभी भी पसंद करते हैं

हिलमैन सॉल्यूशंस

[एचएलएमएन], जिसने बंदरगाह की स्थिति के साथ मेरी अपेक्षा से अधिक प्रतिकूल परिस्थितियों का सामना किया, और कच्चे माल की बढ़ी हुई लागत से गुजरने में भी एक अंतराल का अनुभव किया, जिससे मार्जिन प्रभावित हुआ। हिलमैन निर्माण के लिए फास्टनरों और हार्डवेयर की आपूर्ति करता है और चाबियों और की-कटिंग मशीनों का प्रमुख आपूर्तिकर्ता है। कंपनी ने वर्ष के अंत में वारंट में बुलाया, कमजोर पड़ने वाले संभावित वृद्धिशील 24.7 मिलियन शेयरों को 6.3 मिलियन शेयरों तक लाया।

हिलमैन के पास एक महान प्रबंधन टीम है जो लागत वृद्धि के माध्यम से काम कर रही है। कंपनी ने अपने इन्वेंट्री स्तर में वृद्धि की है, जो कम ऋण भुगतान की लागत पर आता है, लेकिन 2023 में आपूर्ति श्रृंखला सामान्य हो जाती है, उस निवेश को वापस नकद में बदलना चाहिए और ऋण को कम करने के लिए उपयोग किया जाना चाहिए। हिलमैन ने कुछ नए ग्राहक प्राप्त किए हैं और उन मुद्दों के माध्यम से काम कर रहे हैं जो कोविड -19 ने अपने रास्ते में डाल दिए हैं। यह सब एक साल की देरी से हुआ है जो मैंने सोचा था कि हिलमैन करेगा। मैं अभी भी उन्हें कर-पश्चात मुक्त नकदी प्रवाह का लगभग 90 सेंट कमाते हुए देखता हूं, लेकिन 2023 में, 2022 में नहीं।

हेनरी एलेनबोजेन: मेरिल, एसपीएसी [विशेष प्रयोजन अधिग्रहण कंपनियों] के माध्यम से सार्वजनिक होने के इन कंपनियों के फैसलों के बारे में आप कैसे सोचते हैं? SPAC का प्रदर्शन किसी भी समय IPO [आरंभिक सार्वजनिक पेशकश] की तुलना में काफी खराब रहा है।

विटमर: अरदाग के पास एक जानकार प्रबंधन टीम है, और उन्होंने जो किया वह बहुत मायने रखता है। मूल कंपनी, अर्दाग ग्रुप के लिए कैन डिवीजन को अलग करने का यह एक अच्छा तरीका था। हिलमैन के पास एक उत्कृष्ट प्रबंधन टीम भी है। कुछ SPAC ने पिछले कुछ वर्षों में अच्छा प्रदर्शन किया है। अर्दाघ मेटल पैकेजिंग और हिलमैन दो गुणवत्ता वाली कंपनियां हैं जिनके पास अच्छी बाजार हिस्सेदारी और प्रतिस्पर्धी लाभ हैं।

मेरी आखिरी पिक है

होलसिम

[HOLN.स्विट्जरलैंड], जो सीमेंट, कंक्रीट और छत सामग्री बनाती है। मैंने पिछले साल 52.80 स्विस फ़्रैंक [$56.40] पर इसकी सिफारिश की थी, और हमें लाभांश के रूप में CHF2 प्राप्त हुआ। आज, स्टॉक CHF48 है। Holcim के पास एक असाधारण प्रबंधन टीम है जो स्मार्ट अधिग्रहण कर रही है। कंपनी बहुत सारी नकदी उत्पन्न करती है, जिसका अनुमान है कि अगले कुछ वर्षों में सालाना CHF6 प्रति शेयर से अधिक हो जाएगी। इसमें 4% डिविडेंड यील्ड है। हमें लगता है कि यह पर्यावरण की दृष्टि से आगे की सोच में अपने उद्योग में एक नेता है, और किसी बिंदु पर, स्टॉक को रिटर्न को बड़ा करना चाहिए क्योंकि इसके द्वारा बनाए गए मूल्य को मान्यता मिलती है।

धन्यवाद, मेरिल। आइए बिल की ओर मुड़ें।

विलियम पुजारी: पिछले साल के विजेता अपेक्षाकृत कुछ शेयरों में केंद्रित थे। इस साल, हम उम्मीद करते हैं कि राजकोषीय और मौद्रिक-प्रोत्साहन प्रभाव कम हो जाएंगे और ब्याज दरों में वृद्धि होगी, क्योंकि फेड ने अपने अनुकूल रुख को बंद कर दिया है। मेरी पहली पसंद है

रेथियॉन टेक्नोलॉजीज

[RTX], रेथियॉन और यूनाइटेड टेक्नोलॉजीज के विलय से 2020 में गठित। परिणामी कंपनी वाणिज्यिक एयरोस्पेस भागों और प्रणालियों की प्रमुख आपूर्तिकर्ता है, और रक्षा और वाणिज्यिक एयरोस्पेस अनुप्रयोगों दोनों के लिए जेट इंजन के तीन प्रमुख आपूर्तिकर्ताओं में से एक है। यह अमेरिका के पांच प्रमुख रक्षा ठेकेदारों में से एक है

वाणिज्यिक एयरोस्पेस ऐतिहासिक रूप से एक आकर्षक व्यवसाय रहा है, जिसमें हवाई यातायात लगभग 5% सालाना बढ़ रहा है, और पिछले 30 वर्षों में केवल कुछ वर्षों में अनुबंधित होता है, कम से कम महामारी तक। 2021 में, रेथियॉन का परिचालन-आय मिश्रण लगभग 90% रक्षा और 10% वाणिज्यिक एयरोस्पेस था, लेकिन यह तेजी से बदलेगा। 50 की समय सीमा में विभाजन लगभग 50-2025 होगा, क्योंकि वाणिज्यिक एयरोस्पेस ठीक हो जाता है।

बहीखाता का रक्षा पक्ष अपने बाजार-शेयर की स्थिति के माध्यम से बहिर्जात घटनाओं के खिलाफ गिट्टी प्रदान करता है। यह साइबर सुरक्षा, हाइपरसोनिक्स और रडार के साथ-साथ विदेशी रक्षा बिक्री में मध्य-एकल अंक उत्पादक है। भविष्य के मूल्य निर्माण का वास्तविक चालक वाणिज्यिक एयरोस्पेस ऑपरेशन से आएगा। यह हवाई यात्रा में सुधार का परिणाम होगा क्योंकि दुनिया अधिक गतिशील तरीके से कोविड के साथ रहना सीखती है। हम उम्मीद करते हैं कि रेथियॉन की आय 20 से 2021 तक लगभग 2023% प्रति वर्ष, और शायद 15 से 2021 तक 2025%, वाणिज्यिक एयरोस्पेस के साथ उस कमाई में लगभग 90% का योगदान होगा।

स्टॉक वर्तमान में $ 90 के लिए कारोबार करता है। हमें लगता है कि रेथियॉन एक साल में 120 डॉलर या इससे भी ज्यादा और दो साल में 135 डॉलर में ट्रेड कर सकता है। वार्षिक मुफ्त-नकद रूपांतरण लगभग 90% से 100% है। कंपनी मुख्य रूप से पुनर्निवेश के लिए अपने नकदी प्रवाह का उपयोग करती है, साथ ही लाभांश भुगतान और बायबैक के माध्यम से शेयरधारकों को महत्वपूर्ण नकद रिटर्न का उपयोग करती है। उन्होंने विलय के बाद के चार वर्षों में शेयरधारकों को $20 बिलियन वापस करने की प्रतिबद्धता जताई। हमें लगता है कि स्टॉक का उचित मूल्य है, लेकिन चेतावनी यह है कि आपको वाणिज्यिक एयरोस्पेस में कुछ सुधार की आवश्यकता है।

आपको और क्या पसंद है?

पुजारी:

वर्टेक्स फार्मास्यूटिकल्स

[VRTX] का 57 अरब डॉलर का मार्केट कैप है और अगले पांच से अधिक वर्षों के लिए विकास के लिए एक अच्छा रनवे है। इसकी एक दिलचस्प उत्पाद पाइपलाइन है और इसका उचित मूल्य लगभग 5% कैश-फ्लो यील्ड है। वर्टेक्स का प्राथमिक बाजार सिस्टिक फाइब्रोसिस है, जो फेफड़ों की एक दुर्लभ बीमारी है; यह कंपनी के $7 बिलियन के राजस्व में लगभग सभी का योगदान करता है। हम बाजार पर विश्वसनीय प्रतिस्पर्धी खतरे नहीं देखते हैं। इसकी प्रमुख दवा, त्रिकफ्ता, 2037 तक पेटेंट-संरक्षित है, और कोर सिस्टिक फाइब्रोसिस फ्रैंचाइज़ी को अगले पांच वर्षों में $ 8 बिलियन से $ 10 बिलियन की अधिकतम बिक्री प्रदान करनी चाहिए। एक सुपर-त्रिकाफ्ट संस्करण विकास में है जो पेटेंट जीवन को 2040 के दशक तक बढ़ा सकता है। अगले पुनरावृत्ति में उन्नत अर्थशास्त्र का भी लाभ है, क्योंकि रॉयल्टी दायित्व कम-दोहरे अंकों से कम-एकल अंकों तक कम हो जाएगा, जिससे मार्जिन में सुधार होगा। $ 220 पर, वर्टेक्स शेयर कंपनी की पाइपलाइन पर एक मुफ्त विकल्प का प्रतिनिधित्व करते हैं। वर्टेक्स के पास $6 बिलियन का शुद्ध कैश है, और $3 बिलियन का वार्षिक फ्री कैश फ्लो है।

वर्टेक्स का के साथ एक संयुक्त उद्यम है

क्राइसप्र थैरेप्यूटिक्स

[सीआरएसपी] सिकल सेल एनीमिया और बीटा थैलेसीमिया, दोनों रक्त विकारों के इलाज के लिए एक जीन थेरेपी विकसित करने के लिए। कार्यक्रम अच्छी नैदानिक ​​​​प्रगति दिखा रहा है और $ 1 बिलियन से $ 2 बिलियन की बिक्री का अवसर हो सकता है। वे इस साल के अंत तक अनुमोदन के लिए खाद्य एवं औषधि प्रशासन को दवा जमा करने की राह पर हैं। मधुमेह और गुर्दे की बीमारी के इलाज के लिए पाइपलाइन में अन्य उत्पाद अरबों डॉलर के अवसर का प्रतिनिधित्व कर सकते हैं।

2021 के दौरान, वर्टेक्स ने $1.5 बिलियन के शेयर-पुनर्खरीद प्राधिकरण की घोषणा की, जो 2022 तक प्रभावी रहा। बहुत सी बायोटेक कंपनियां अगली ब्लॉकबस्टर खोजने की उम्मीद में अपनी नकदी पर बैठना पसंद करती हैं, जो अक्सर नहीं होती है। हमें पसंद है कि वर्टेक्स अपने बायबैक कार्यक्रम में तेजी ला रहा है। अगस्त में खुले बाजार में 10,000 शेयर खरीदने वाले सीईओ के साथ अंदरूनी खरीदारी भी हुई है। वर्टेक्स इस साल 14 डॉलर प्रति शेयर और 15 में 2023 डॉलर कमा सकता है। हमारा लक्ष्य मूल्य 200 डॉलर के उच्च स्तर पर है।

मेरा अगला स्टॉक है

सोनी ग्रुप

[6758.जापान], प्रौद्योगिकी में एक अच्छी नींव के साथ एक वैश्विक मनोरंजन कंपनी। गेम और नेटवर्क सेवाएं बिक्री का लगभग 30% और परिचालन लाभ का लगभग 32% हैं। संगीत बिक्री का 10% और परिचालन लाभ का 18% है, और फिल्म व्यवसाय बिक्री का लगभग 8%, परिचालन लाभ का 8% है। इलेक्ट्रॉनिक लाभ और समाधान बिक्री का 21% और परिचालन लाभ का 13% है, लेकिन हमें लगता है कि यह बहुत बेहतर हो सकता है। इमेजिंग और सेंसिंग समाधान बिक्री का 10% और परिचालन लाभ का 14% है, और अंत में, वित्तीय सेवाएं बिक्री का 19% और परिचालन लाभ का 15% है।

क्या है बुलिश केस?

पुजारी: सोनी का एक पुरानी उपभोक्ता-इलेक्ट्रॉनिक्स कंपनी से एक रचनात्मक मनोरंजन कंपनी के रूप में परिवर्तन कई वर्षों से चल रहा है, और स्टॉक ने अच्छा प्रदर्शन किया है। अध्यक्ष और सीईओ केनिचिरो योशिदा के नेतृत्व में, सोनी ने अपने अधिक परिपक्व चक्रीय व्यापार पोर्टफोलियो का पुनर्गठन किया है और अपना ध्यान आईपी [बौद्धिक संपदा]-संचालित व्यवसायों में मजबूत आवर्ती राजस्व के साथ स्थानांतरित कर दिया है। इसमें खेल, संगीत और छवि सेंसर में नेतृत्व की स्थिति है। ये व्यवसाय एकाधिकार या कुलीन बाजारों में काम करते हैं, इसलिए उनके पास मूल्य निर्धारण की शक्ति है। हमें लगता है कि सोनी पहले की तुलना में अधिक अनुमानित और टिकाऊ मुफ्त नकदी प्रवाह देना जारी रख सकता है। प्रबंधन टीम आसपास के सर्वश्रेष्ठ में से एक है। हम उम्मीद करते हैं कि सोनी मार्च में समाप्त होने वाले वित्तीय वर्ष में 632 येन [$5.53] प्रति शेयर कमाएगा। स्टॉक JPY14,540 पर कारोबार कर रहा है, जिसका अर्थ है 23 गुना आय का गुणक। हम शेयरों में 25% से 30% तक की तेजी देखते हैं।

[संपादक का ध्यान दें: गोलमेज सम्मेलन के बाद, प्रतिक्रिया में सोनी के शेयर 12.8% गिर गए

माइक्रोसॉफ्ट
है
[MSFT] का प्रस्तावित अधिग्रहण

Activision बर्फ़ीला तूफ़ान

[एटीवीआई]। यहां प्रीस्ट का आकलन है: इस सौदे से सोनी को कोई निकट-अवधि की कमाई का जोखिम नहीं है, और बंद होने का समय सोनी के प्रबंधन को अपनी रणनीतिक प्रतिक्रिया का आकलन करने और बनाने की अनुमति देनी चाहिए।]

हमें भी अच्छा लगता है

सेमीकंडक्टर पर

[पर]। डेटा नया तेल है। डेटा को नियंत्रित करने वाले पर युद्ध लड़े जाएंगे, और अर्धचालक उद्योग तर्क के केंद्र में है। ON सेमी पावर मैनेजमेंट और सेंसिंग पर फोकस करता है। यह कई मिश्रित-सिग्नल चिप्स सहित उत्पादों की एक विस्तृत श्रृंखला बनाती है। कंपनी एक परिवर्तन के दौर से गुजर रही है जो पूर्व सरू सेमीकंडक्टर के सीईओ हसन अल-खौरी की भर्ती के साथ शुरू हुई थी और

अन्य साइप्रस के अधिकारी। नई टीम ON सेमी का ध्यान अधिक उच्च-मूल्य, उच्च-मार्जिन वाले उत्पादों पर स्थानांतरित कर रही है। प्रारंभिक प्रगति दिखाई दे रही है, और हमें लगता है कि यह समय के साथ सफल होगा, जिससे उच्च लाभ मार्जिन और मुक्त नकदी प्रवाह में तेजी आएगी। ON 2.50 में लगभग 2021 डॉलर प्रति शेयर मुक्त नकदी प्रवाह उत्पन्न कर सकता है। यह अगले चार वर्षों में दोगुना हो सकता है। हम दो से तीन वर्षों में स्टॉक ट्रेडिंग को 20 गुना मुक्त नकदी प्रवाह पर देखते हैं, या लगभग 110 डॉलर प्रति शेयर, $ 64 की मौजूदा कीमत से काफी ऊपर।

आपकी अगली पसंद क्या है?

पुजारी:

कोका-कोला यूरोपासिफिक पार्टनर्स

[सीसीईपी] का गठन पिछले साल किया गया था जब

कोकाकोला
है
[KO] यूरोपीय भागीदारों ने कोक की ऑस्ट्रेलियाई बॉटलिंग कंपनी, Coca-Cola Amatil को खरीदा, जो ऑस्ट्रेलिया, न्यूज़ीलैंड और इंडोनेशिया की सेवा करती है। वे अमाटिल व्यवसाय में बेहतर प्रबंधन पद्धतियां लाने जा रहे हैं। हमें लगता है कि सीसीईपी अपने पोर्टफोलियो को सरल बनाएगा, राजस्व वृद्धि में सुधार करेगा और लाभ मार्जिन को बढ़ावा देगा। मुद्रास्फीति 2022 के लिए एक हेडविंड हो सकती है, लेकिन यह प्रबंधनीय है। प्रबंधन टीम उत्कृष्ट है और उसने वर्षों से मुफ्त नकदी प्रवाह उत्पन्न करने और पांच विकल्पों में से आवंटन पर ध्यान केंद्रित किया है: लाभांश का भुगतान करें, स्टॉक वापस खरीदें, ऋण का भुगतान करें, अधिग्रहण करें, या व्यवसाय में पुनर्निवेश करें। हम उम्मीद करते हैं कि इस साल के अंत तक या 2023 में लीवरेज तीन गुना से अधिक हो जाएगा। शेयर लगभग 6% से 7% फ्री कैश फ्लो यील्ड पर कारोबार कर रहे हैं।

अब हम अपने पसंदीदा स्टॉक, टी-मोबाइल यूएस [टीएमयूएस] पर आते हैं। मैंने पिछले जनवरी और फिर जुलाई में इसकी सिफारिश की थी। यह क्लिक किया, और फिर यह क्लंक हो गया। टी-मोबाइल वायरलेस संचार और सेवाएं प्रदान करता है। हमें लगता है कि यह वायरलेस कनेक्टिविटी की अगली पीढ़ी, 5G में सबसे अच्छा एकल खेल है। यह वर्तमान नेटवर्क की तुलना में 20 गुना तेजी से प्रति सेकंड एक गीगाबिट के रूप में उच्च डेटा दरों को वितरित करने में सक्षम है। लेकिन 5G स्पीड से कहीं ज्यादा है। यह एक साथ चलने वाले उपकरणों की संख्या में अत्यधिक वृद्धि करता है जिन्हें वायरलेस नेटवर्क पर प्रबंधित किया जा सकता है। यह वियरेबल्स, मशीन-टू-मशीन संचार, और इंटरनेट ऑफ थिंग्स, या IoT के लिए बहुत सारी संभावनाएं खोलता है।

अप्रैल 2020 में टी-मोबाइल और स्प्रिंट के विलय ने टी-मोबाइल को बेहतर तरीके से प्रतिस्पर्धा करने का पैमाना दिया

एटी एंड टी

[टी] और

वरीज़ॉन कम्युनिकेशनंस

[वीजेड] और, सबसे महत्वपूर्ण, स्पेक्ट्रम की अधिकता। टी-मोबाइल के लिए सबसे बड़ा अवसर केवल मोबाइल कनेक्शन प्रदान करने से लेकर डेवलपर्स के लिए एक एज प्लेटफॉर्म बनने तक का संक्रमण होगा, जिसमें क्लाउड एज कंप्यूटिंग और स्टोरेज के विस्तार के रूप में कार्य करेगा। नए उपयोग के मामलों में निजी नेटवर्क, अति-विश्वसनीय और कम विलंबता संचार, उन्नत मोबाइल ब्रॉडबैंड और बड़े पैमाने पर मशीन-प्रकार की कनेक्टिविटी शामिल हैं। ये विकास राजस्व के अवसर को मौजूदा पदाधिकारियों की शून्य-राशि की गणना से लेकर रोमांचक विकास के अवसरों में बदल देते हैं क्योंकि एआई क्लाउड से किनारे तक संक्रमण करता है। अवसर की हवा अभी उपभोक्ता और उद्यम प्रौद्योगिकी में बढ़त की ओर उड़ने लगी है। इस बदलाव को भुनाने के लिए टी-मोबाइल अच्छी स्थिति में है। पूर्व 'जी' संक्रमणों के विपरीत, टी-मोबाइल के 5जी नेटवर्क का यूनिट मोबाइल अर्थशास्त्र अपने सभी प्रतिस्पर्धियों से बेहतर है। अगले तीन वर्षों में मुफ्त नकदी प्रवाह आराम से बढ़कर 18 अरब डॉलर हो सकता है। हमें लगता है कि स्टॉक $ 175 के उत्तर में कहीं बिकेगा।

स्टॉक में क्लंक के कारण क्या हुआ?

पुजारी: यह $ 100 प्रति शेयर से $ 150 तक चला गया, और पिछले छह महीनों में $ 100 क्षेत्र में वापस आ गया। दो संभावित जोखिम हैं जो हाल के दिनों में खेल में आ सकते थे। एक ग्राहक वृद्धि में गिरावट से अपस्फीतिकारी प्रभाव है जो अतिरिक्त ग्राहकों के लिए मूल्य युद्ध का संकेत दे सकता है, और दूसरा यह जोखिम है कि केबल-कंपनी की व्यावसायिक रणनीतियाँ सभी प्रतियोगियों के लिए वायरलेस लाभ पूल पर एक नाली का कारण बन सकती हैं।

धन्यवाद, बिल। रूपल, तुम अगले हो। दुनिया में निवेशकों को अभी कहां खरीदारी करनी चाहिए?

रूपल जे. भंसाली: मैं एक प्रतिबद्ध विरोधाभासी हूं। मैंने सचमुच गैर-सहमति निवेश पर किताब लिखी थी। मेरी चार सिफारिशें अमेरिका के बाहर हैं, जो एक भीड़-भाड़ वाला व्यापार है। अकेला व्यापार अंतरराष्ट्रीय बाजार है। मेरे चार शेयरों में से तीन उभरते बाजारों में हैं, जो आपको बताएंगे कि मुझे अभी कहां अवसर दिख रहा है। ये स्टॉक अत्यधिक पक्ष से बाहर हैं, गलत समझे गए हैं, और गलत हैं। मेरी पसंद भी बहुत अधिक लाभांश प्रतिफल के साथ आती है क्योंकि मुझे उम्मीद है कि लाभांश भविष्य में निवेशकों के लिए शेयर-मूल्य प्रशंसा के सापेक्ष कुल रिटर्न का एक बड़ा स्रोत होगा।

नए सिरे से मुद्रास्फीति को देखते हुए, एक विचार है कि मूल्य निर्धारण शक्ति वाली कंपनियों को खरीदना चाहिए। उस थीसिस के साथ समस्या यह है कि उन कंपनियों के स्टॉक की कीमतें बहुत अधिक हैं, इसलिए आपने जो कुछ किया है वह मूल्यांकन जोखिम के लिए मुद्रास्फीति जोखिम को स्वैप करना है। मेरा गैर-सहमति विचार उन कंपनियों को खरीदना है जो मौजूदा मुद्रास्फीति के माहौल के बावजूद, कीमतें बढ़ाने की आवश्यकता के बिना कमाई बढ़ा सकती हैं।

डायरेक्ट लाइन इंश्योरेंस ग्रुप

[DLG.UK], यूनाइटेड किंगडम की प्रमुख संपत्ति और हताहत बीमाकर्ता, कीमतें बढ़ाने के बजाय उत्पादकता और चपलता में सुधार करके आय बढ़ा सकते हैं।

ऑटो बीमा जैसे परिपक्व उद्योग में यह उल्टा लगता है, लेकिन याद रखें कि

कॉस्टको होलसेल

[लागत] खाद्य खुदरा बिक्री में आय बढ़ती है, जो एक बहुत ही परिपक्व उद्योग है। डायरेक्ट लाइन ने पिछले कुछ वर्षों में एक प्रमुख आईटी [सूचना प्रौद्योगिकी] ओवरहाल किया और ग्राहक सेवा, लागत प्रतिस्पर्धात्मकता और बाजार विभाजन में सुधार के लिए अपनी प्रक्रियाओं को डिजिटाइज किया। व्यापार में इक्विटी पर 15% का आकर्षक रिटर्न है, जबकि स्टॉक 10 अनुमानित आय प्रति शेयर केवल 2022 गुना के लिए ट्रेड करता है, और लाभांश उपज 8% है।

उस परिमाण की लाभांश उपज अक्सर परेशानी का कारण बनती है।

भंसाली: डायरेक्ट लाइन लाभांश का भुगतान नकदी प्रवाह के साथ कर रही है, उधार के पैसे से नहीं। कंपनी इतनी फ्री-कैश-फ्लो जेनरेटर है कि वह शेयर बायबैक के साथ अपने लाभांश को बढ़ा रही है जो मौजूदा वैल्यूएशन पर अत्यधिक अनुकूल है। आय वृद्धि एकल अंकों में है, जो कुछ निवेशकों के लिए बहुत धीमी हो सकती है। मुझे धीमी वृद्धि से कोई ऐतराज नहीं है, जब तक कि यह ठोस विकास है। ब्रेक्सिट और कोविड महामारी के बीच, यूके के शेयर बाजार ने स्टर्लिंग के रूप में बहुत कम प्रदर्शन किया है। यदि बाजार एकाधिक या मुद्रा ऊपर जाता है, या दोनों, अमेरिकी निवेशक घर पर मिलने वाले कुल रिटर्न से बेहतर रिटर्न प्राप्त कर सकते हैं।

विटमर: क्या पिछले कई वर्षों में आय वृद्धि इसी सीमा में रही?

भंसाली: डायरेक्ट लाइन की कमाई 2014 के बाद से अपने मुख्य व्यवसाय में गलत तरीके से होने के कारण रुग्ण रही है। 2019 के मध्य में एक नया सीईओ आया और कंपनी को मौलिक रूप से बदल रहा है। आईटी निवेश से कमाई को नुकसान हो रहा था, लेकिन अब ज्यादातर उनके पीछे हैं। जैसे-जैसे वे आय बढ़ाते हैं, स्टॉक को फिर से रेट करना चाहिए।

टॉड अहलस्टन: आप पी एंड सी व्यवसाय पर जलवायु परिवर्तन और मौसम की घटनाओं के प्रभाव के बारे में कैसे सोचते हैं?

भंसाली: विनाशकारी मौसम की घटनाओं से होने वाले नुकसान आमतौर पर पुनर्बीमाकर्ताओं पर पड़ते हैं, न कि मुख्य रूप से डायरेक्ट लाइन जैसे बीमाकर्ता, इसलिए मैं अपनी थीसिस पर जलवायु परिवर्तन के प्रभाव के बारे में बहुत चिंतित नहीं हूं।

मेरा अगला स्टॉक पिक है

क्रेडिकॉर्प

[बीएपी], पेरू की सबसे बड़ी वित्तीय होल्डिंग कंपनी। वाणिज्यिक और खुदरा उधार, माइक्रोफाइनेंस, निवेश बैंकिंग, जमा, बीमा और परिसंपत्ति प्रबंधन सहित कई श्रेणियों में इसकी 30% बाजार हिस्सेदारी है। उभरते बाजारों में निवेश करने की सुंदरता यह है कि एक कंपनी इतने सारे व्यावसायिक क्षेत्रों में हावी हो सकती है कि आप स्टॉक के लिए किसी एक व्यावसायिक इकाई पर निर्भर नहीं हैं।

क्रेडिकॉर्प ने फिनटेक में भी भारी निवेश किया है, और अब यह सबसे बड़ा डिजिटल ग्राहक आधार होस्ट करता है। बढ़ती ब्याज दरों और कर्ज की मांग में सुधार से क्रेडिकॉर्प की आय में जबरदस्त उछाल आने की संभावना है। पेरू दुनिया के प्रमुख तांबा निर्यातकों में से एक है, और तांबे की कीमतें मजबूत रही हैं। इसका अर्थव्यवस्था में और ऋण वृद्धि पर ट्रिकल-डाउन प्रभाव पड़ेगा। बीमा मुनाफे में सुधार होना चाहिए क्योंकि इस साल कोविड मृत्यु दर में गिरावट आएगी।

क्रेडिकॉर्प की शानदार फ्रैंचाइज़ी और बाजार की स्थिति के बावजूद, पिछले साल के मध्य में स्टॉक में तेजी से गिरावट आई क्योंकि उभरते बाजारों को कोविड की सबसे ज्यादा मार पड़ी थी, और एक चुनाव ने एक वामपंथी राष्ट्रपति को सत्ता में लाया, भले ही एक मामूली अंतर से। हमारा मानना ​​है कि उनके अपना कार्यकाल पूरा करने की संभावना नहीं है; उनकी पोल रेटिंग में नाटकीय रूप से गिरावट आई है। लेकिन पूरे पेरू का शेयर बाजार बिक गया, और क्रेडिकॉर्प पेरू के प्रमुख शेयरों में से एक है। हमें लगता है कि बुरी खबर की कीमत लगा दी गई है।

तो यहां से कहां जाएं?

भंसाली: क्रेडिकॉर्प के लिए आम सहमति आय का अनुमान नाटकीय रूप से 2022 में होने वाली कमाई के पलटाव को कम करके आंकता है। आप जो कह सकते हैं उसके मालिक हो सकते हैं

बैंक ऑफ अमेरिका

पेरू में इस साल की अपेक्षित कमाई के नौ गुना और 4% अनुमानित लाभांश उपज के बराबर। इक्विटी पर सामान्यीकृत रिटर्न लगभग 15% से 16% है, विशेष रूप से विकसित बाजारों में आपको मिलने वाले 10% से 11% से अधिक है, और स्टॉक अपने वैश्विक साथियों के मुकाबले छूट पर ट्रेड करता है।

मेरी अगली पिक ब्राजील में आधारित है, एक अन्य देश जिसमें बहुत अधिक राजनीतिक जोखिम है, और एक जिसने कोविड को संभालने का खराब काम किया है। इसलिए, ब्राजील के शेयर बाजार ने इसे ठोड़ी पर ले लिया है।

बी बी सेगुरीडेड सहभागी

[बीबीएसईवाई] ब्राजील के अग्रणी बैंक की बीमा शाखा है,

बैंको डो ब्राजील

[बीबीएएस3.ब्राजील]। न केवल प्रमुख शहरों में, बल्कि कम पैठ वाले ग्रामीण क्षेत्रों में भी बैंक की 3,977 शाखाओं का एक बेजोड़ खुदरा वितरण नेटवर्क है। क्योंकि BB Seguridade, Banco do Brasil की सहायक कंपनी है, जिसके पास अभी भी 65% का स्वामित्व है, इस शाखा नेटवर्क तक इसकी पहुंच बिना किसी खर्च के है। यह एक कम जोखिम/उच्च रिटर्न वाला व्यवसाय है। कमाई का बड़ा हिस्सा इक्विटी बीमा ब्रोकिंग सेगमेंट और परिसंपत्ति-प्रबंधन शुल्क पर उच्च रिटर्न से आता है। हामीदारी बीमा के निम्न-आरओई व्यवसाय से बहुत कम आता है।

उच्च मृत्यु दर, कम ब्याज दरों और मुद्रास्फीति सूचकांकों के बेमेल होने के कारण कोविड ने बीबी सेगुरिडेडे के मुनाफे को नुकसान पहुंचाया। इसके अलावा, मुद्रास्फीति में वृद्धि के कारण निवेश रिटर्न संकुचित हो गया था, लेकिन ब्याज दरें नहीं थीं, जैसा कि हमने कई बाजारों में देखा है। लेकिन यह सब बदल रहा है क्योंकि पेरू की तरह ब्राजील का केंद्रीय बैंक अब ब्याज दरें बढ़ा रहा है, जबकि कोविड से प्रेरित उच्च मृत्यु दर कम हो रही है। इन सभी चीजों को उलटने से बीबी सेगुरिडेडे 2022 में रिकॉर्ड कमाई करने में सक्षम होंगे। इक्विटी पर रिटर्न का अनुमान 60% है, और स्टॉक बमुश्किल आठ गुना कमाई के लिए ट्रेड करता है।

और यहाँ किकर है: यह 9 के लिए 2022% अनुमानित लाभांश उपज को स्पोर्ट करता है। फिर, यह सोचने की प्रवृत्ति है कि इतनी अधिक लाभांश उपज एक सिर नकली है, लेकिन मेरे द्वारा वर्णित कारणों के लिए ऐसा नहीं है। साथ ही, बहुसंख्यक शेयरधारक, बैंको डो ब्रासिल, को इसके ऊपर लाभांश की आवश्यकता है, इसलिए उच्च लाभांश भुगतान की बहुत संभावना है।

अच्छी बात। आपकी चौथी पसंद क्या है?

भंसाली: मेरी चौथी पसंद अमेरिकी निवेशकों द्वारा सबसे कम पसंद किए जाने वाले देश में है, और उन कुछ में से एक है जिनके पास पिछले साल एक भालू बाजार था: चीन। हम सभी चीन में इंटरनेट क्षेत्र में उभरे नियामक जोखिम से परिचित हैं। मेरे विचार में, शेयर बाजार में इसकी कीमत तेजी से बढ़ रही है, जबकि अमेरिका में नियामक जोखिम की कीमत नहीं है।

सरकार के साझा समृद्धि एजेंडे से जुड़ी प्रमुख चीनी कंपनियों में से एक Baidu [BIDU] है। सरकार के साथ गठबंधन होने से अवसर मिल सकते हैं। मैंने मध्य वर्ष गोलमेज सम्मेलन में Baidu की सिफारिश की। स्टॉक पहले ही तेजी से सही हो गया था, $350 से $180 तक गिर गया, और अब यह लगभग $150 है। यह महान मूल्य प्रदान करता है।

Baidu 70% बाजार हिस्सेदारी के साथ चीन में अग्रणी इंटरनेट सर्च इंजन संचालित करता है, यूएस में Google के विपरीत नहीं Baidu को अपने मुख्य खोज व्यवसाय में आकर्षक लाभ मार्जिन और नकदी प्रवाह प्राप्त है। यह एआई में अपनी सभी क्षमताओं का लाभ उठाने के लिए अपनी अपोलो पहल के माध्यम से ऑनलाइन वीडियो स्ट्रीमिंग और स्वायत्त ड्राइविंग जैसे नए क्षेत्रों में अपनी नकदी का पुनर्निवेश कर रहा है। हालांकि ये निवेश लंबे समय में आकर्षक हो सकते हैं, लेकिन ये कम समय में कैश-बर्निंग और मार्जिन के लिए कमजोर होते हैं। लेकिन हमें लगता है कि Baidu सफलतापूर्वक तैनात है। यह चीनी बाजार के संदर्भ में पश्चिमी बाजारों में सिद्ध प्लेबुक लागू कर रहा है।

Baidu अपनी शुद्ध नकदी को छोड़कर, एक मिडटेन्स मल्टीपल आय के लिए बेचता है। चीनी सरकार की अधिकांश कार्रवाई उपभोक्ता-सामना करने वाले व्यवसायों पर निर्देशित की गई थी। दूसरी ओर, Baidu खुद को एक B2B [व्यवसाय से व्यवसाय] मॉडल में बदल रहा है, डेटा केंद्र स्थापित कर रहा है और AI को एक सेवा, एंटरप्राइज़ क्लाउड और स्वायत्त ड्राइविंग के रूप में पेश कर रहा है। लोग कंपनी को गलत समझते हैं, ठीक वैसे ही जैसे उन्होंने सालों पहले माइक्रोसॉफ्ट को गलत समझा था। एक B2B व्यवसाय मॉडल को फलने-फूलने में अधिक समय लगता है, लेकिन इसमें अधिक स्थायी और स्थायी भुगतान होता है। मैं Baidu के साथ ऐसा होने की उम्मीद करता हूं, क्योंकि निवेशकों को पता चलता है कि यह अपनी क्षमताओं के चारों ओर एक उच्च खाई के साथ एक बी 2 बी व्यवसाय बन गया है।

एलेनबोजेन: खोज व्यवसाय में B2C [व्यवसाय से उपभोक्ता] का एक तत्व होता है। क्‍या आप चीन सरकार के साथ उनके संबंधों के बारे में अधिक बात कर सकते हैं?

भंसाली: चीनी सरकार का साझा समृद्धि एजेंडा बहुत स्पष्ट है। सरकार मूल रूप से कह रही है कि चीन की मेगा इंटरनेट कंपनियों को चीन में जीवन स्तर में भारी वृद्धि और सरकार द्वारा बनाई गई आर्थिक समृद्धि से लाभ हुआ है, लेकिन वे समाज को वापस नहीं दे रहे हैं। हालाँकि, Baidu ने वही किया है जो सरकार चाहती है कि ये अन्य कंपनियाँ - अर्थात्, अर्थव्यवस्था में पुनर्निवेश करें। Baidu AI जैसे क्षेत्रों में बहुत पैसा खर्च कर रहा है जहां चीन एक नेता बनना चाहता है, इसलिए कंपनी को एक खलनायक के विपरीत एक राष्ट्रीय चैंपियन के रूप में देखा जाता है।

धन्यवाद, रूपल। स्कॉट, आपके पसंदीदा स्टॉक क्या हैं?

स्कॉट ब्लैक: हम बढ़ते उद्योगों में कंपनियों की तलाश करते हैं, जहां एक बढ़ती ज्वार सभी नावों को उठा सकती है। हम इक्विटी पर उच्च रिटर्न, बढ़ती कमाई और मजबूत फ्री कैश फ्लो वाली कंपनियों को पसंद करते हैं, कम निरपेक्ष मूल्य / आय गुणकों पर ट्रेडिंग, कोई अपवाद नहीं। इस साल मेरी पांच में से दो पसंद कमोडिटीज में हैं; हवा उनके पीछे है।

इचोर होल्डिंग्स

[ICHR], फीमोंट, कैलिफ़ोर्निया में स्थित है, अर्धचालक पूंजी-उपकरण उद्योग के लिए डिज़ाइन, इंजीनियरिंग और द्रव वितरण उप-प्रणालियों के निर्माण में अग्रणी है। उनके दो सबसे बड़े ग्राहक हैं

लाम अनुसंधान

[एलआरसीएक्स] और

एप्लाइड मैटेरियल्स

[AMAT], क्रमशः 52% और 35% राजस्व के लिए लेखांकन। वेफर खर्च को मांग से प्रेरित किया जा रहा है

इंटेल

[आईएनटीसी], ताइवान सेमीकंडक्टर मैन्युफैक्चरिंग [टीएसएम], और

सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स

[005930.कोरिया]। 2021 में, यह लगभग $85 बिलियन था, और इस वर्ष के लिए पूर्वानुमान $93 बिलियन से $95 बिलियन है। इचोर वेफर ईच में रासायनिक वाष्प जमाव में माहिर है। वह व्यवसाय अच्छी तरह से बढ़ रहा है, और 32 के लिए लगभग $2021 बिलियन होना चाहिए, जो इस वर्ष दुनिया भर में $35 बिलियन तक जा रहा है।

मैं अपना खुद का आय विवरण बनाता हूं। मैं आपको संख्याओं के माध्यम से ले जाऊंगा। इस साल राजस्व 15% बढ़कर 1.27 बिलियन डॉलर हो सकता है, जिसमें अधिग्रहण भी शामिल है। वॉल स्ट्रीट का आम सहमति अनुमान 1.28 अरब डॉलर है। हम $146 मिलियन की परिचालन आय और $10 मिलियन के ब्याज व्यय का अनुमान लगाते हैं, इसलिए यह $136 मिलियन की कर-पूर्व आय है। 12% पर कर लगाया गया, जो कि शुद्ध आय का 120 मिलियन डॉलर है। 29 मिलियन पूरी तरह से पतला शेयरों से विभाजित करें, और हमें $4.14 का आय-प्रति-शेयर अनुमान मिलता है। स्ट्रीट $ 4.15 पर है। इक्विटी पर रिटर्न, प्रो फॉर्म, लगभग 21% है। बैलेंस शीट के लिए, इचोर के पास शुद्ध नकदी का 2.17 डॉलर प्रति शेयर है, लेकिन अधिग्रहण बंद होने के बाद, इसका शुद्ध ऋण-से-इक्विटी अनुपात 0.27 होगा।

पिछले सात वर्षों में इचोर ने शीर्ष पंक्ति में 23% प्रति वर्ष की वृद्धि की है, जबकि उद्योग में 16% की वृद्धि हुई है। कंपनी अमेरिका, मलेशिया, सिंगापुर, कोरिया और मैक्सिको में बनाती है। कई बाजारों में, इसके कारखाने अपने ग्राहकों के पास हैं, इसलिए आपूर्ति-श्रृंखला में कोई व्यवधान नहीं है। एलएएम और एप्लाइड मैटेरियल्स इस साल 15% से 20% की दर से राजस्व बढ़ा रहे हैं, और दोनों ने हाल के वर्षों में अपने अधिक उपसमूह को आउटसोर्स करने का प्रयास किया है।

इचोर के स्टॉक के बारे में बताएं।

स्टॉक लगभग 44 डॉलर प्रति शेयर या इस साल की अपेक्षित कमाई के 10.1 गुना पर ट्रेड करता है। इचोर को सेमीकंडक्टर उद्योग के विकास से लाभ मिलता रहना चाहिए।

हरक्यूलिस कैपिटल

[HTGC], पालो ऑल्टो में स्थित एक व्यवसाय-विकास कंपनी है। स्टॉक को यील्ड की तलाश कर रहे लोगों से अपील करनी चाहिए। हरक्यूलिस प्रौद्योगिकी और जीवन विज्ञान में उद्यमों के लिए विकास पूंजी में माहिर हैं। नशीली दवाओं की खोज उनके पोर्टफोलियो का लगभग 32% है; इंटरनेट सेवाएं, 18%; और सॉफ्टवेयर, लगभग 27%। स्टॉक $ 17.03 प्रति शेयर के लिए ट्रेड करता है, और $ 116.2 बिलियन के मार्केट कैप के लिए 1.98 मिलियन पूरी तरह से पतला शेयर हैं। 1.32% की उपज के लिए लाभांश $ 7.75 प्रति शेयर है।

हरक्यूलिस को 1.27 के लिए प्रति शेयर 2021 डॉलर कमाने की उम्मीद है। पोर्टफोलियो 2.51 अरब डॉलर है। उन्होंने पिछले साल के पहले नौ महीनों के लिए शुद्ध आधार पर साल दर साल इसे लगभग 6.7% बढ़ाया। पिछले साल शुल्क आय की संभावना कुल $280 मिलियन थी। हमें उम्मीद है कि हरक्यूलिस इस साल $1.45 कमाएगा। सड़क का अनुमान $1.39 है। इक्विटी पर रिटर्न लगभग 12.5% ​​है, जो अधिकांश बीडीसी से अधिक है। स्टॉक 11.7 गुना कमाई के लिए ट्रेड करता है, और शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य की कीमत 1.47 गुना है। कंपनी के पास 71 इक्विटी पोजीशन हैं जिनकी कीमत 204 मिलियन डॉलर है, और 91 निवेशकर्ता हैं। ऋण के लिए मीठा स्थान लगभग $ 30 मिलियन है।

हरक्यूलिस ने पिछले पांच वर्षों में शुद्ध शुल्क आय में 11.9% प्रति वर्ष और कुल संपत्ति में 15.7% की वृद्धि की है। 2005 में स्थापना के बाद से इसका संचयी ऋण-हानि अनुपात केवल तीन आधार अंक [पोर्टफोलियो का 0.03%] है। 65 वर्षों में राइट-डाउन में इसका केवल $ 16 मिलियन था। इसकी बैलेंस शीट पर लगभग 1.57 डॉलर प्रति शेयर की अतिरिक्त नकदी है, जिसे वह 70 सेंट से घटाकर एक डॉलर करने की योजना बना रहा है, जिसका अर्थ है कि यह या तो इस साल दूसरा विशेष लाभांश देने वाला है, या नियमित लाभांश को टक्कर देगा।

यह विकास और प्रौद्योगिकी को चलाने का एक शानदार तरीका है। हम वह नहीं कर सकते जो हेनरी एलेनबोजेन करते हैं। वह विकास कंपनियों को खरीदता है। एक मूल्य निवेशक के रूप में, हमें विकास से खेलने का एक सरोगेट तरीका चाहिए, जो हमारे लिए बहुत महंगा है।

पुजारी:

न्यू माउंटेन फाइनेंस

[NMFC] एक और BDC है जिसने अच्छा काम किया है। साझेदार कंपनी के ऋण में भी निवेश करते हैं।

काले: हम कुछ अन्य के मालिक हैं, लेकिन न्यू माउंटेन के नहीं।

गोलूब कैपिटल बी.डी.सी.

[GBDC] अच्छी तरह से चल रहा है, लेकिन इसमें बहुत अधिक वृद्धि नहीं हुई है। वे पोर्टफोलियो में जोड़ने के बारे में कठोर हैं। हम मेनलो पार्क, कैलिफ़ोर्निया में ट्रिपलपॉइंट वेंचर ग्रोथ [टीपीवीजी] के भी मालिक हैं।

मारियो शायद मेरा अगला स्टॉक अच्छी तरह से जानता है:

नेक्सस्टार मीडिया ग्रुप

[एनएक्सएसटी], टेलीविजन स्टेशनों के मालिक। यह $155 के लिए ट्रेड करता है और इसका मार्केट कैप $6.5 बिलियन है। 2.80% की उपज के लिए लाभांश $ 1.8 प्रति शेयर है। नेक्सस्टार को 4.64 में राजस्व में $2021 बिलियन और प्रति शेयर आय में लगभग 17.47 डॉलर उत्पन्न होने की उम्मीद थी। पिछले साल राजनीतिक विज्ञापन नगण्य था, कंपनी के राजस्व में लगभग $ 40 मिलियन का हिसाब था। 2020 में, प्रतिनिधि सभा, सीनेट, राज्य के राज्यपालों और राष्ट्रपति पद के लिए दौड़ के साथ, यह $500 मिलियन से अधिक था। 37 में मुख्य विज्ञापन राजस्व का लगभग 1.72%, या $ 2021 बिलियन राजस्व था। रीट्रांसमिशन, या शुल्क केबल कंपनियां और डिजिटल प्लेटफॉर्म स्थानीय टीवी स्टेशनों का भुगतान करते हैं, लगभग $ 2.83 बिलियन था। कंपनी को लगता है कि इस साल मुख्य विज्ञापन राजस्व मध्य-एकल अंकों तक बढ़ सकता है।

दिलचस्प बात यह है कि कुछ बाजारों में सबसे गर्म क्षेत्रों में से एक खेल जुआ है, जो मूल विज्ञापन-राजस्व वृद्धि को बढ़ाएगा, जिससे कुल मिलाकर $1.8 बिलियन हो जाएगा। रिट्रांसमिशन रेवेन्यू 8% से 12% की दर से बढ़ रहा है; मैंने 10% की वृद्धि पर ध्यान दिया, जिससे कुल रीट्रांसमिशन राजस्व $3.1 बिलियन हो गया। मान लें कि राजनीतिक विज्ञापन में उनका हिस्सा अमेरिका में 12% से 15% या इस वर्ष $500 मिलियन है, तो इससे आपको कुल राजस्व में $5.44 बिलियन मिलते हैं। अनुमानित खर्चों का समर्थन करने के बाद, हमें 390 से अधिक की वृद्धिशील परिचालन आय में 2021 मिलियन डॉलर मिलते हैं, जो 25.25 के लिए प्रति शेयर आय में 2022 डॉलर के बराबर काम करता है। वैसे, अधिकांश टेलीविजन कंपनियां एक गैर-राजनीतिक वर्ष में कमाई में कमी देखती हैं, इसलिए यह उल्लेखनीय है कि नेक्सस्टार की कमाई थोड़ी बढ़ गई।

नेक्सस्टार 6.1 गुना कमाई के साथ कारोबार कर रहा है। यह हास्यास्पद रूप से सस्ता है। एबिटा मल्टीपल का एंटरप्राइज वैल्यू 6.6 है। अच्छी टेलीविजन फ्रेंचाइजी ईवी/एबिटा के 10 से 12 गुना पर खरीदी जाती हैं। यह उद्योग में सबसे अच्छा हो सकता है। नेक्सस्टार के पास 199 बाजारों में 116 स्टेशन हैं, जो अमेरिका के 36 शीर्ष महानगरीय बाजारों और 39% घरों को कवर करते हैं, जो कानून द्वारा अधिकतम है। यह एनबीसी स्टेशनों का दूसरा सबसे बड़ा मालिक है, जो सुपर बाउल और शीतकालीन ओलंपिक आयोजित करेगा। नेक्सस्टार के 75 बाजारों में प्रतिस्पर्धी हाउस रेस, सात प्रतिस्पर्धी सीनेट रेस वाले और 14 प्रतिस्पर्धी गवर्नर रेस वाले स्टेशन हैं। नेक्सस्टार अच्छी तरह से चल रहा है, जिसके पीछे हवा है।

आपके कमोडिटी आइडिया क्या हैं?

काले: पहले वाला,

नागरिक संसाधन

[CIVI] डेनवर में स्थित है और कोलोराडो में तेल और गैस कंपनियों को चालू कर रहा है। इसे पहले बोनान्ज़ा क्रीक एनर्जी कहा जाता था। दैनिक उत्पादन लगभग 159,000 बैरल तेल के बराबर है। कई शेल कंपनियों ने तीन या चार साल पहले अधिक ड्रिलिंग पर अपने बहुत सारे मुफ्त नकदी प्रवाह को उड़ा दिया। उन्होंने नकारात्मक मुक्त नकदी के साथ घाव किया और लाभ उठाया। जब तेल की कीमत में गिरावट आई, तो उनमें से बहुत से व्यवसाय से बाहर हो गए। Civitas अन्वेषण पर अपना केवल आधा Ebitdax [Ebitda प्लस कमी, अन्वेषण व्यय, और अन्य गैर-नकद शुल्क] खर्च कर रहा है। बाकी का ज्यादातर हिस्सा लाभांश की ओर जा रहा है।

मिश्रण लगभग 40% तेल, 35% प्राकृतिक गैस, और 25% एनजीएल [प्राकृतिक गैस तरल पदार्थ] है। यह एक दिन में 63,600 बैरल तेल, 334 मिलियन क्यूबिक फीट गैस और 39.8 मिलियन बैरल-एनजीएल के बराबर है। कुछ उत्पादन पर कीमतों का बचाव किया जाता है; हमें इस साल हेजेज से 552 मिलियन डॉलर के राजस्व की उम्मीद है। हम इस वर्ष $72.31 की औसत हाजिर तेल कीमत का अनुमान लगा रहे हैं, जिसका अर्थ है तेल राजस्व में $1.1 बिलियन। अगर प्राकृतिक गैस 3.84 डॉलर प्रति एमसीएफ [हजार क्यूबिक फीट] पर बिकती है, तो यह एक और 264 मिलियन डॉलर है। एनजीएल लगभग 28 डॉलर प्रति बैरल है, जिससे एनजीएल का राजस्व 406 मिलियन डॉलर हो गया है। संयुक्त रूप से, कंपनी के पास 2.3 में लगभग $2022 बिलियन का राजस्व हो सकता है। नकद व्यय और DD&A [मूल्यह्रास, कमी, और परिशोधन] को जोड़ने पर, हमें कुल $1.198 बिलियन का व्यय प्राप्त होता है। प्रीटैक्स लाभ $1.13 बिलियन और कमाई, $822 मिलियन, या $9.58 प्रति शेयर हो सकता है। हमारा अनुमान स्ट्रीट के नीचे है, $ 10 प्रति शेयर पर। स्टॉक $ 55 है, और पी / ई 5.7 है। हम $ 16.21 प्रति शेयर के विवेकाधीन नकदी प्रवाह का अनुमान लगाते हैं, इसलिए मूल्य-से-विवेकाधीन नकद अनुपात 3.3 गुना है।

स्टॉक इतना सस्ता क्यों है?

काले: यह चार कंपनियों का रोल-अप था, और इसका अच्छी तरह से पालन नहीं किया जाता है। गोलमाल के दृष्टिकोण से, Civitas की कीमत 128 डॉलर प्रति शेयर हो सकती है। आरक्षित जीवन लगभग साढ़े 10 वर्ष है। 2022 के लिए, इसने अपने तेल उत्पादन के 34% और अपने गैस उत्पादन के 44% की कीमत को हेज किया है।

अंत में, कृषि अर्थव्यवस्था का वर्ष उत्कृष्ट रहा। टॉड [अहलस्टन] ने डीरे के बारे में बात की [DE, पहले गोलमेज सम्मेलन में], और मारियो ने चुना

सीएनएच औद्योगिक

[सीएनएचआई]। मेरी पसंद मोज़ेक [एमओएस] है, जो यूएस की सबसे बड़ी उर्वरक कंपनी है। स्टॉक $40 के लिए ट्रेड करता है, और मार्केट कैप $15.1 बिलियन है। लाभांश 45 सेंट है, और उपज 1.12% है। उत्तरी अमेरिकी पोटाश उत्पादन में मोज़ेक की 34% बाजार हिस्सेदारी है [पोटाश उर्वरक में एक प्रमुख घटक है]। आय का अपना मॉडल बनाने के लिए हमें टन भार और पोटाश और उर्वरक के मूल्य निर्धारण का अनुमान लगाना होगा। ऐसा करने से हमें 14.85 के राजस्व में $2022 बिलियन प्राप्त होते हैं। वहां से, हमें परिचालन आय में 3.67 अरब डॉलर और शुद्ध आय में लगभग 2.62 अरब डॉलर या प्रति शेयर 6.90 डॉलर मिलते हैं। शेयर 5.7 की कमाई के 2022 गुना पर बिक रहा है। इक्विटी पर मेरा अनुमानित रिटर्न 22.6% है। शुद्ध-ऋण-से-इक्विटी अनुपात लगभग 0.30 है। प्रबंधन ने हमें बताया कि वे बैलेंस शीट पर $500 मिलियन नकद रखने का इरादा रखते हैं। यह सभी बाजार चक्रों के माध्यम से एक बफर है। हमारा अनुमान है कि 2022 में मुफ्त नकदी लगभग 2.5 बिलियन डॉलर होगी।

चीन ने फॉस्फेट निर्यात पर प्रतिबंध लगा दिया है, जो अधिक आपूर्ति को सीमित करता है। मोज़ेक की आंतरिक सूची साल दर साल 26% नीचे थी। भारत में, पोटाश इन्वेंट्री साल दर साल 59% नीचे है, और बेलारूस, जो दुनिया के लगभग 15% पोटाश का निर्यात करता है, को यूरोपीय संघ के साथ अपनी आप्रवासन लड़ाई के कारण ऐसा करने से रोक दिया गया है। पिछले साल अमेरिकी कृषि आय लगभग 230 बिलियन डॉलर थी, जो 2012 के बाद से सबसे अच्छा वर्ष है, जो एक और प्लस है।

धन्यवाद, स्कॉट, और सभी को।

करने के लिए लिखें Lauren R. Rublin at [ईमेल संरक्षित]