कमजोर मांग, मुद्रास्फीति और ऊंची ब्याज दरें ही एकमात्र जोखिम नहीं हैं जिनका निवेशकों को इस बाजार में सामना करना पड़ता है। लेखांकन भी एक जोखिम है—और यह पहले की तुलना में कहीं अधिक बड़ी समस्या हो सकती है।
विशेष रूप से एक क्षेत्र जांच का पात्र है—तथाकथित अमूर्त संपत्ति. वे बिल्कुल वैसे ही हैं जैसे वे लगते हैं, ऐसी संपत्तियां जिन्हें छुआ या महसूस नहीं किया जा सकता है लेकिन सद्भावना, ट्रेडमार्क, ब्रांड और अन्य बौद्धिक संपदा के रूप में बैलेंस शीट पर रहते हैं। 2008-09 के वित्तीय संकट के बाद से, कॉर्पोरेट बैलेंस शीट पर अमूर्त संपत्ति का मूल्य बढ़ गया है। इससे धीमी आर्थिक वृद्धि और स्टॉक की गिरती कीमतों के बीच परिसंपत्ति बट्टे खाते में डालने की संभावना बढ़ जाती है।
क्रेडिट सुइस लेखांकन विश्लेषक रॉन ग्राज़ियानो ने गणना की है कि बैंकों और रियल एस्टेट फर्मों को छोड़कर, अमूर्त संपत्ति अब 30 सबसे बड़ी अमेरिकी कंपनियों की कुल संपत्ति का लगभग 500% है। यह एक दशक पहले की संपत्ति के 5% से थोड़ा अधिक है। ट्रक या ट्रैक्टर जैसी मूर्त संपत्तियों के विपरीत, जो अपने उपयोगी जीवन पर परिशोधित हो जाती है, अमूर्त चीजें हमेशा के लिए रह सकती हैं-जब तक कुछ गलत न हो जाए। कंपनियों को यह देखने के लिए नियमित अंतराल पर परीक्षण करना पड़ता है कि क्या कोई अमूर्त संपत्ति "क्षतिग्रस्त" हो गई है, या, अनिवार्य रूप से, उसके लिए खरीदी गई कीमत से कम मूल्य की है।
कई चीजें गलत हो सकती हैं. उच्च ब्याज दरें, कम विकास अनुमान और यहां तक कि कम स्टॉक कीमतें उन परिसंपत्तियों के मूल्यांकन को प्रभावित कर सकती हैं। ग्राज़ियानो बताते हैं, "इन अमूर्त वस्तुओं को बहुत अलग मूल्यांकन पर खरीदा जा सकता था, खासकर अगर उन्हें पिछले साल खरीदा गया था।"
वह अमूर्त वस्तुओं और बाजार मूल्य के अनुपात को देखने की सलाह देते हैं। अनुपात जितना अधिक होगा, परिसंपत्ति हानि उतनी ही अधिक निवेशकों को नुकसान पहुंचा सकती है। उन्होंने चार कंपनियों पर प्रकाश डाला जिनकी अमूर्त संपत्ति हाल ही में उनके बाजार पूंजीकरण के 200% से अधिक थी: फार्मास्युटिकल कंपनी
वियाट्रिस
(वीटीआरएस), स्वास्थ्य सेवा प्रदाता
तेलडोक स्वास्थ्य
(टीडीओसी), सुरक्षा कंपनी
एडीटी
(एडीटी), और सॉफ्टवेयर प्रदाता
स्पष्ट करें
(सीएलवीटी)। उपभोक्ता-प्रधान कंपनियाँ
पोस्ट होल्डिंग्स
(पोस्ट) और
Coty
(COTY) का अनुपात भी उच्च था - 160% रेंज में।
वियाट्रिस और क्लैरिवेट ने कहा कि वे आवश्यकतानुसार अपने अमूर्त का परीक्षण करते हैं, जबकि पोस्ट और एडीटी ने टिप्पणी करने से इनकार कर दिया, और टेलडॉक और कोटी ने टिप्पणी के अनुरोधों का जवाब नहीं दिया।
ग्राज़ियानो का कहना है कि अनुपात सिर्फ एक शुरुआती बिंदु है। एक बार जब निवेशक उच्च अनुपात वाली कंपनियों की पहचान कर लेते हैं, तो उन्हें प्रत्येक स्थिति के लिए अद्वितीय जोखिम को समझने के लिए गहन अध्ययन करना होगा। वैकल्पिक रूप से, निवेशक यह तर्क देते हुए बैलेंस-शीट जोखिम को पूरी तरह से नजरअंदाज करना चुन सकते हैं कि अमूर्त हानियां गैर-नकद शुल्क हैं और वे वास्तव में भविष्य-केंद्रित शेयर बाजार के लिए मायने नहीं रखते हैं।
ग्राज़ियानो का तर्क है कि अमूर्त वस्तुएं पहले खर्च की गई नकदी का प्रतिनिधित्व करती हैं - और जिन कंपनियों को अपनी अमूर्त संपत्तियों को लिखने के लिए मजबूर किया जाता है, वे हानि होने के बाद वर्षों तक बाजार में कमजोर प्रदर्शन करती हैं।
उन्हें नज़रअंदाज़ करना अपने जोखिम पर है।
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