अचानक हर कोई अमेरिकी डॉलर के विकल्प की तलाश में है

(ब्लूमबर्ग) - किंग डॉलर विद्रोह का सामना कर रहा है।

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बहुत मजबूत और नए हथियारों से लैस ग्रीनबैक से तंग आकर, दुनिया की कुछ सबसे बड़ी अर्थव्यवस्थाएं अमेरिकी मुद्रा को दरकिनार करने के तरीके तलाश रही हैं।

एशिया में कम से कम एक दर्जन सहित छोटे राष्ट्र भी डी-डॉलरकरण के साथ प्रयोग कर रहे हैं। और दुनिया भर के कॉरपोरेट्स अपने कर्ज का एक अभूतपूर्व हिस्सा स्थानीय मुद्राओं में बेच रहे हैं, डॉलर की मजबूती से सावधान।

कोई भी यह नहीं कह रहा है कि एक्सचेंज के प्रमुख माध्यम के रूप में अपने शासनकाल से जल्द ही ग्रीनबैक को हटा दिया जाएगा। "पीक डॉलर" के लिए कॉल कई बार समय से पहले साबित हुई हैं। लेकिन बहुत पहले नहीं, देशों के लिए अमेरिकी मुद्रा या स्विफ्ट नेटवर्क को बायपास करने वाले भुगतान तंत्र का पता लगाना लगभग अकल्पनीय था जो वैश्विक वित्तीय प्रणाली को रेखांकित करता है।

अब, डॉलर की विशाल ताकत, इस साल रूस पर प्रतिबंधों को लागू करने के लिए राष्ट्रपति जो बिडेन के तहत इसका उपयोग और नए तकनीकी नवाचार मिलकर राष्ट्रों को इसके आधिपत्य को खत्म करने के लिए प्रोत्साहित कर रहे हैं। ट्रेजरी अधिकारियों ने इन घटनाक्रमों पर टिप्पणी करने से इनकार कर दिया।

निवेश रणनीतिकार और मिलेनियम वेव एडवाइजर्स के अध्यक्ष जॉन मौलडिन ने पिछले सप्ताह एक समाचार पत्र में लिखा, "बिडेन प्रशासन ने अमेरिकी डॉलर और वैश्विक भुगतान प्रणाली को हथियार बनाने में त्रुटि की है।" "यह गैर-अमेरिकी निवेशकों और राष्ट्रों को अमेरिका के पारंपरिक सुरक्षित ठिकाने के बाहर अपनी होल्डिंग में विविधता लाने के लिए मजबूर करेगा।"

द्विपक्षीय भुगतान

रूस और चीन में पहले से ही अंतरराष्ट्रीय भुगतान के लिए अपनी मुद्राओं को बढ़ावा देने के लिए योजनाएं चल रही हैं, जिसमें ब्लॉकचेन प्रौद्योगिकियों के उपयोग के माध्यम से यूक्रेन पर आक्रमण के बाद तेजी से तेजी आई है। उदाहरण के लिए, रूस ने रूबल में ऊर्जा आपूर्ति के लिए पारिश्रमिक की मांग शुरू कर दी।

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जल्द ही, बांग्लादेश, कजाकिस्तान और लाओस भी युआन के अपने उपयोग को बढ़ावा देने के लिए चीन के साथ बातचीत कर रहे थे। भारत ने रुपये के अंतर्राष्ट्रीयकरण के बारे में अधिक जोर से बात करना शुरू कर दिया और इसी महीने संयुक्त अरब अमीरात के साथ द्विपक्षीय भुगतान तंत्र हासिल करना शुरू कर दिया।

प्रगति हालांकि धीमी प्रतीत होती है। उदाहरण के लिए चीन के साथ देश के व्यापक व्यापार घाटे के कारण युआन खातों ने बांग्लादेश में कर्षण प्राप्त नहीं किया है। ढाका स्थित बीआरएसी ईपीएल स्टॉक ब्रोकरेज लिमिटेड के शोध प्रमुख सलीम अफजल शॉवन ने कहा, "बांग्लादेश ने चीन के साथ व्यापार में डी-डॉलरीकरण को आगे बढ़ाने की कोशिश की है, लेकिन प्रवाह लगभग एकतरफा है।"

उन योजनाओं का एक प्रमुख चालक अमेरिका और यूरोप द्वारा रूस को SWIFT नामक वैश्विक वित्तीय संदेश प्रणाली से अलग करने का कदम था। फ्रांसीसी द्वारा "वित्तीय परमाणु हथियार" के रूप में वर्णित कार्रवाई ने अधिकांश प्रमुख रूसी बैंकों को एक नेटवर्क से अलग कर दिया, जो हर दिन करोड़ों लेनदेन की सुविधा देता है, इसके बजाय उन्हें अपने स्वयं के छोटे संस्करण पर निर्भर रहने के लिए मजबूर करता है।

इसके दो निहितार्थ थे। सबसे पहले, रूस पर अमेरिकी प्रतिबंधों ने चिंता जताई कि डॉलर अधिक स्थायी रूप से एक स्पष्ट राजनीतिक उपकरण बन सकता है - विशेष रूप से चीन द्वारा साझा की गई चिंता, लेकिन बीजिंग और मास्को से परे भी। उदाहरण के लिए, भारत अपनी घरेलू भुगतान प्रणाली विकसित कर रहा है जो आंशिक रूप से SWIFT की नकल करेगा।

दूसरा, आर्थिक शासन कला के अधिक आक्रामक रूप के हिस्से के रूप में मुद्रा का उपयोग करने का अमेरिकी निर्णय एशिया में अर्थव्यवस्थाओं पर पक्ष चुनने के लिए अतिरिक्त दबाव डालता है। किसी भी वैकल्पिक भुगतान प्रणाली के बिना, वे उन प्रतिबंधों के अनुपालन के लिए बाध्य होने, या उन प्रतिबंधों को लागू करने का जोखिम उठाएंगे, जिनसे वे सहमत नहीं हो सकते हैं — और प्रमुख भागीदारों के साथ व्यापार खो देंगे।

सिंगापुर में डीबीएस ग्रुप रिसर्च के प्रबंध निदेशक और मुख्य अर्थशास्त्री तैमूर बेग ने कहा, "इस चक्र में जटिल कारक यूएसडी होल्डिंग्स पर प्रतिबंधों और जब्ती की लहर है।" "इस पृष्ठभूमि को देखते हुए, यूएसडी निर्भरता को कम करने के लिए क्षेत्रीय कदम आश्चर्यजनक हैं।"

जिस तरह एशिया भर के अधिकारी अमेरिका-चीन के झगड़े में विजेता चुनने के लिए अनिच्छुक हैं और दोनों के साथ संबंध बनाए रखना पसंद करेंगे, उसी तरह रूस पर अमेरिकी दंड सरकारों को अपने तरीके से जाने के लिए प्रेरित कर रहे हैं। कभी-कभी कार्रवाई एक राजनीतिक या राष्ट्रवादी स्वर लेती है - जिसमें रूस पर प्रतिबंध लगाने के लिए पश्चिमी दबाव की नाराजगी भी शामिल है।

मॉस्को लेन-देन को चालू रखने के लिए एक वैकल्पिक प्रणाली का उपयोग करने के लिए भारत को समझाने की कोशिश कर रहा था। म्यांमार के जुंटा प्रवक्ता ने कहा कि डॉलर का इस्तेमाल "छोटे देशों को धमकाने" के लिए किया जा रहा था। और दक्षिण पूर्व एशियाई देशों ने इस प्रकरण को स्थानीय मुद्राओं में अधिक व्यापार करने के कारण के रूप में इंगित किया।

कंट्रोल रिस्क में वैश्विक जोखिम विश्लेषण के प्रमुख जोनाथन वुड ने कहा, "प्रतिबंध इसे और अधिक कठिन बनाते हैं - डिजाइन द्वारा - देशों और कंपनियों के लिए भू-राजनीतिक टकरावों में तटस्थ रहना।" “देश आर्थिक और रणनीतिक संबंधों को तौलना जारी रखेंगे। कंपनियां पहले से कहीं अधिक गोलीबारी में फंस गई हैं, और पहले से कहीं अधिक जटिल अनुपालन दायित्वों और अन्य परस्पर विरोधी दबावों का सामना करती हैं।

यह केवल प्रतिबंध नहीं है जो डी-डॉलरकरण की प्रवृत्ति को तेज करने में मदद कर रहा है। अमेरिकी मुद्रा के बड़े पैमाने पर लाभ ने विविधीकरण के प्रयासों में एशियाई अधिकारियों को और अधिक आक्रामक बना दिया है।

डॉलर के ब्लूमबर्ग इंडेक्स के मुताबिक, डॉलर इस साल लगभग 7% मजबूत हुआ है, जो 2015 के बाद से अपनी सबसे बड़ी वार्षिक बढ़त के रास्ते पर है। सितंबर में गेज एक रिकॉर्ड उच्च स्तर पर पहुंच गया क्योंकि डॉलर की सराहना ने ब्रिटिश पाउंड से लेकर भारतीय रुपये तक सब कुछ ऐतिहासिक चढ़ाव पर भेज दिया।

बहुत बड़ा सिरदर्द

डॉलर की मजबूती एशियाई देशों के लिए एक बड़ा सिरदर्द है, जिन्होंने खाद्य खरीद की कीमतों में बढ़ोतरी देखी है, कर्ज चुकाने का बोझ बिगड़ गया है और गरीबी बढ़ी है।

श्रीलंका एक ऐसा मामला है, जिसने पहली बार अपने डॉलर के ऋण पर चूक की, क्योंकि बढ़ती हुई ग्रीनबैक ने देश की भुगतान करने की क्षमता को अपंग कर दिया। एक बिंदु पर वियतनामी अधिकारियों ने ईंधन-आपूर्ति संघर्षों के लिए डॉलर की सराहना को जिम्मेदार ठहराया।

इसलिए संयुक्त अरब अमीरात के साथ भारत के सौदे जैसे कदम, जो रुपये में अधिक लेन-देन करने के लिए लंबे समय से चल रहे अभियान को गति देते हैं और अमेरिकी मुद्रा को बायपास करने वाले व्यापार निपटान समझौते स्थापित करते हैं।

इस बीच, गैर-वित्तीय कंपनियों द्वारा डॉलर-संप्रदायित बॉन्ड की बिक्री 37 में वैश्विक कुल के 2022% के निचले स्तर तक गिर गई है। पिछले एक दशक में कई मौकों पर किसी एक वर्ष में बेचे गए ऋण के 50% से अधिक के लिए उनका हिसाब है। .

जबकि इन सभी उपायों का अल्पावधि में सीमित बाजार प्रभाव हो सकता है, अंतिम परिणाम अंततः डॉलर की मांग के कमजोर होने का हो सकता है। उदाहरण के लिए, कैनेडियन डॉलर और चीनी युआन के सभी मुद्रा व्यापार के शेयर पहले से ही धीरे-धीरे उच्च स्तर पर हैं।

तकनीकी प्रगति ग्रीनबैक से दूर जाने के प्रयासों को सुगम बनाने वाला एक अन्य कारक है।

नए भुगतान नेटवर्क बनाने के प्रयासों के उप-उत्पाद के रूप में कई अर्थव्यवस्थाएं डॉलर के उपयोग से दूर हो रही हैं - एक अभियान जो बढ़ते हुए ग्रीनबैक को पूर्व-तारीख करता है। मलेशिया, इंडोनेशिया, सिंगापुर और थाईलैंड ने डॉलर के बजाय अपनी स्थानीय मुद्राओं में एक दूसरे के बीच लेन-देन के लिए सिस्टम स्थापित किया है। ताइवानी क्यूआर कोड सिस्टम से भुगतान कर सकते हैं जो जापान से जुड़ा हुआ है।

कुल मिलाकर, प्रयास उस पश्चिम-नेतृत्व वाली प्रणाली से और दूर हो रहे हैं जो आधी सदी से भी अधिक समय से वैश्विक वित्त का आधार रही है। जो उभर रहा है वह एक त्रि-स्तरीय संरचना है जिसमें डॉलर अभी भी शीर्ष पर है, लेकिन द्विपक्षीय भुगतान मार्गों और युआन जैसे वैकल्पिक क्षेत्रों में वृद्धि हो रही है जो किसी भी संभावित यूएस ओवररीच पर कब्जा करना चाहते हैं।

और सभी आंदोलन और कार्रवाई के लिए, यह संभावना नहीं है कि डॉलर की प्रमुख स्थिति को जल्द ही कभी भी चुनौती दी जाएगी। अमेरिकी अर्थव्यवस्था की ताकत और आकार अबाधित बनी हुई है, ट्रेजरी अभी भी पूंजी को स्टोर करने के सबसे सुरक्षित तरीकों में से एक है और डॉलर विदेशी मुद्रा भंडार का शेर का हिस्सा बनाता है।

उदाहरण के लिए, सभी विदेशी मुद्रा व्यापारों में रॅन्मिन्बी का हिस्सा 7% तक चढ़ सकता है, लेकिन डॉलर अभी भी इस तरह के लेनदेन का 88% हिस्सा बनाता है।

हेज फंड में अनुसंधान के तीन दशक के दिग्गज और अनुसंधान के प्रमुख जॉर्ज बाउबोरास ने कहा, "फिएट के मोर्चे पर प्रतिस्पर्धा करना बहुत कठिन है - हमारे पास रूसी हैं जो रूबल के उपयोग के लिए मजबूर कर रहे हैं, और युआन के साथ-साथ युद्ध भी कर रहे हैं।" मेलबर्न में K2 एसेट मैनेजमेंट। "दिन के अंत में, निवेशक अभी भी तरल संपत्ति पसंद करते हैं और इस अर्थ में, कुछ भी डॉलर की जगह नहीं ले सकता है।"

फिर भी, डॉलर से दूर जाने का संयोजन तत्कालीन फ्रांसीसी वित्त मंत्री वालेरी गिस्कार्ड डी एस्टाइंग के लिए एक चुनौती है जिसे प्रसिद्ध रूप से "अत्यधिक विशेषाधिकार" के रूप में वर्णित किया गया है जिसका आनंद अमेरिका ले रहा है। यह शब्द, जिसे उन्होंने 1960 के दशक में गढ़ा था, बताता है कि कैसे ग्रीनबैक का आधिपत्य अमेरिका को विनिमय-दर के जोखिम से बचाता है और देश की आर्थिक शक्ति को प्रोजेक्ट करता है।

और वे अंततः पूरे ब्रेटन वुड्स मॉडल का परीक्षण कर सकते हैं, एक प्रणाली जिसने डॉलर को मौद्रिक क्रम में एक नेता के रूप में स्थापित किया, जिसे द्वितीय विश्व युद्ध के अंत में एक नींद वाले न्यू हैम्पशायर शहर में एक होटल में बातचीत की गई थी।

हांगकांग में लोम्बार्ड ओडिएर में एशिया मैक्रो रणनीतिकार होमिन ली ने कहा, "नवीनतम प्रयासों से संकेत मिलता है कि दशकों से हम जिस वैश्विक व्यापार और निपटान मंच का उपयोग कर रहे हैं, वह टूटना शुरू हो सकता है।" .

"यह पूरा नेटवर्क जो ब्रेटन वुड्स सिस्टम से पैदा हुआ था - 1970 के दशक में यूरोडॉलर बाजार और फिर 1980 के दशक में वित्तीय नियंत्रण और फ्लोटिंग रेट शासन - यह प्लेटफॉर्म जिसे हमने अब तक विकसित किया है, एक और बदलाव की शुरुआत कर सकता है। मौलिक अर्थ, "ली ने कहा।

मूल्यवान सबक

शुद्ध परिणाम: किंग डॉलर अभी भी आने वाले दशकों के लिए सर्वोच्च शासन कर सकता है, लेकिन वैकल्पिक मुद्राओं में लेनदेन के लिए निर्माण की गति धीमी होने का कोई संकेत नहीं दिखाती है - खासकर अगर भू-राजनीतिक वाइल्ड कार्ड अधिकारियों को अपने तरीके से जाने के लिए मनाते रहते हैं।

और अमेरिकी सरकार की भू-राजनीतिक लड़ाइयों में अपनी मुद्रा का उपयोग करने की इच्छा, भविष्य में इस तरह के तरीकों को प्रभावी ढंग से आगे बढ़ाने की अपनी क्षमता को विडंबना से कमजोर कर सकती है।

"यूक्रेन में युद्ध और रूस पर प्रतिबंध एक बहुत ही मूल्यवान सबक प्रदान करेंगे," इंडोनेशियाई वित्त मंत्री श्री मुलानी इंद्रावती ने पिछले महीने ब्लूमबर्ग सीईओ फोरम में बाली में जी-20 की बैठकों के मौके पर कहा था।

"कई देशों को लगता है कि वे सीधे - द्विपक्षीय रूप से - अपनी स्थानीय मुद्राओं का उपयोग करके लेन-देन कर सकते हैं, जो मुझे लगता है कि मुद्राओं और भुगतान प्रणालियों का अधिक संतुलित उपयोग करने के लिए दुनिया के लिए अच्छा है।"

–फिनबार फ्लिन, श्रुति श्रीवास्तव, सुधी रंजन सेन, आद्रीजा चटर्जी, डेनियल फ्लैटली, गुयेन डियू तू उयेन, युजिंग लियू, अनिर्बन नाग, क्लेयर जिओ, ग्रेस सिहोमिंग, फिलिप जे. हाइजमैन्स, जीनत रोड्रिग्स और अरुण देवनाथ की सहायता से।

(नौवें पैराग्राफ में ब्रोकर की टिप्पणी जोड़ते हुए)

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