बैंक ऑफ इंग्लैंड ने मुद्रास्फीति पर नियंत्रण खो दिया है - और हम सभी को भयानक कीमत का सामना करना पड़ रहा है

पिछले हफ्ते की मुद्रास्फीति का आंकड़ा पूरी तरह से बदबूदार था। आपको यह सोचने में धोखा दिया जा सकता है कि यह अच्छी खबर थी क्योंकि हेडलाइन दर 10.1pc से गिरकर 8.7pc हो गई थी, लेकिन यह गिरावट केवल पिछले अप्रैल की वार्षिक तुलना में ऊर्जा की कीमतों में भारी वृद्धि के कारण हुई थी।

इस टुकड़े का खलनायक मुद्रास्फीति की मुख्य दर थी - जो, जैसा कि कुछ लोगों ने उम्मीद की थी, वापस गिरने से दूर, वास्तव में 6.2pc से बढ़कर 6.8pc हो गई। न ही इसके लिए मौजूदा लोकप्रिय बलि का बकरा, अर्थात् खाद्य कीमतों को दोष दिया जा सकता है। उन्हें मुख्य माप से बाहर रखा गया है।

नहीं, यह मुद्रास्फीति शुद्ध और सरल थी, बोर्ड भर में, हर जगह बहुत अधिक अनुभव की गई। क्या चल र?

बैंक ऑफ इंग्लैंड ने पूर्व में तर्क दिया था कि कीमतों में तेजी से वृद्धि करने वाली ताकतें "क्षणभंगुर" थीं। अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने भी इसी शब्द का इस्तेमाल किया था। दोनों केंद्रीय बैंक आवेग के इस आकलन में सही थे, लेकिन उनके द्वारा निकाले गए निष्कर्ष में पूरी तरह से गलत थे।

केंद्रीय बैंकों को यह कभी नहीं भूलना चाहिए कि लागत और कीमतों में क्षणिक वृद्धि के लगातार प्रभाव हो सकते हैं क्योंकि मजदूरी और कीमतें एक-दूसरे का पीछा करती हैं। 1973/4 और 1979/80 में तेल की कीमतों में भारी वृद्धि, जिसके बाद प्रचंड मुद्रास्फीति हुई थी, को क्षणभंगुर के रूप में खारिज किया जा सकता था।

बैंक ने अंततः स्वीकार किया है कि इस अवधि के दौरान उसने कुछ त्रुटियां की हैं, और विशेष रूप से, उसके मुद्रास्फीति पूर्वानुमान मॉडल में कुछ गड़बड़ है।

एक समस्या जिसे मैंने और अन्य लोगों ने उजागर किया है, वह है मुद्रा आपूर्ति के प्रति बैंक की स्पष्ट पूर्ण असावधानी। दूसरा मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं पर अत्यधिक जोर दिया गया है। यह इस धारणा से जटिल था कि क्योंकि केंद्रीय बैंक 2pc पर मुद्रास्फीति की दर को बनाए रखने के लिए समर्पित था, 2pc मुद्रास्फीति की दर होगी जो आम तौर पर अपेक्षित थी।

व्यवहार में, सामान्य परिस्थितियों में, मैंने कभी नहीं सोचा था कि उम्मीदों का लोगों के व्यवहार पर इतना अधिक प्रभाव पड़ता है। आम तौर पर, दोनों व्यक्ति और कंपनियां भविष्य के बारे में अटकलों की तुलना में हाल के दिनों में क्या हुआ है और वर्तमान में क्या हो रहा है, इसके बारे में अधिक चिंतित हैं।

कहानी जारी है

हम मजदूरी-कीमत सर्पिल के माध्यम से रह रहे हैं जहां मुख्य प्रभाव लागत में भारी वृद्धि द्वारा लगाए गए जीवन स्तर पर दबाव रहा है।

यह एक ऐसे समय में हुआ है जब ढीली राजकोषीय नीति और अत्यधिक उदार मौद्रिक नीति के संदर्भ में विभिन्न कारकों के कारण श्रम बाजार बेहद तंग हो गया है, जिसने उपलब्ध कार्यबल को कम कर दिया है।

इस पूर्वानुमान विफलता के कारण नीति की विफलताएँ हुईं। न केवल बैंक ब्याज दरों को जल्दी बढ़ाने में असफल रहा बल्कि इसने उन्हें पर्याप्त तेजी से नहीं बढ़ाया। ऐसा लगता है कि अब तक का सबसे साहसिक कदम सामान्य 0.5pc की बजाय 0.25pc की दरों में वृद्धि है।

फिर भी, अतीत में, जब अधिकारी महंगाई से ऊपर उठना चाहते थे, तो वे बहुत अधिक निडर थे। जून 1979 में, बैंक दर को एक बार में 12pc से बढ़ाकर 14pc कर दिया गया। इसके अलावा, कुछ महीनों के भीतर, ब्याज दरों में और 3pc की वृद्धि हुई - 14pc से 17pc तक। सितंबर 1981 में, अधिकारियों ने 12pc से 16pc तक दो काटने में दरों में वृद्धि की। और कई पाठकों को 16 सितंबर, 1992 का वह दुर्भाग्यपूर्ण दिन याद होगा, जब ब्याज दरों को दो बार 10pc से बढ़ाकर 15pc कर दिया गया था।

इसमें कोई संदेह नहीं है कि मौद्रिक नीति के साहसिक कदम बेहतरीन समय में भी जोखिम भरे होते हैं। और हम निश्चित रूप से सबसे अच्छे समय में नहीं जी रहे हैं।

आदर्श रूप से, बैंक आर्थिक विकास या रोजगार को नुकसान पहुँचाए बिना, और वित्तीय संकट का जोखिम उठाए बिना मुद्रास्फीति के शीर्ष पर पहुँचना चाहेगा - ट्रस/क्वार्टेंग मिनी-बजट के मद्देनजर पिछले साल के पेंशन फंड में गिरावट से यह आखिरी चिंता और अधिक गंभीर हो गई।

लेकिन यह आर्थिक नीति का मातृत्व और एप्पल पाई स्कूल है। व्यवहार में, एक बार जब बिल्ली बैग से बाहर हो जाती है, तो उसे वापस अंदर लाना बेहद मुश्किल होता है। और ऐसा करने में काफी दर्द होने की संभावना होती है।

मौद्रिक प्राधिकरणों के लिए मुद्रास्फीति के खिलाफ जल्दी और साहसपूर्वक हड़ताल करना महत्वपूर्ण है। दिक्कत यह है कि अगर केंद्रीय बैंक धीरे चलता है तो महंगाई उससे दूर भागती रह सकती है। दरअसल, जब मुद्रास्फीति वास्तव में बढ़ जाती है, तो वास्तविक ब्याज दर गिर सकती है, भले ही केंद्रीय बैंक सख्त हो।

अब हम क्या उम्मीद कर सकते हैं? आने वाले महीनों में मुद्रास्फीति की हेडलाइन दर में कमी आने की संभावना है क्योंकि पिछले वर्ष की मासिक मूल्य वृद्धि वार्षिक तुलना से कम हो जाती है। इसके अलावा, उत्पादक कीमतों में वृद्धि की दर - यानी उत्पादन प्रक्रिया में इनपुट और कारखानों से निकलने वाली वस्तुओं की कीमत दोनों - वापस कम होने लगी है।

फिर भी मुद्रास्फीति की प्रक्रिया पहले ही दूसरे और तीसरे चरण में जा चुकी है। यह अब मुख्य रूप से माल की कीमत नहीं है जो समस्या का स्रोत है बल्कि इकाई श्रम लागत में वृद्धि है। यह सेवा क्षेत्र में विशेष रूप से प्रासंगिक है जहां श्रम लागत प्रमुख इनपुट है।

यदि उत्पादकता वृद्धि न्यूनतम रहती है, 2pc पर मुद्रास्फीति के अनुरूप होने के लिए, औसत आय वृद्धि 3pc की तुलना में 6pc से अधिक नहीं होनी चाहिए।

कुछ समय के लिए, मैंने सोचा था कि ब्याज दरों को लगभग 5pc तक बढ़ाना होगा। यह एक बार काफी आक्रामक दृश्य था। लेकिन अब नहीं। वित्तीय बाजार अब 5.5pc की वृद्धि पर छूट दे रहे हैं। मुझे अब संदेह है कि इस बाघ को अपने पिंजरे में वापस लाने के लिए दरों को 6pc या संभवतः 7pc तक जाना होगा।

अगर मैं सही हूं, तो यह न केवल वर्तमान और संभावित दोनों तरह के गिरवी रखने वालों के लिए एक गंभीर झटका होगा, बल्कि यह निश्चित रूप से आर्थिक गतिविधियों को कम करेगा।

अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष हाल ही में यूके की अर्थव्यवस्था के बारे में अधिक आशावादी हो सकता है और अब इस वर्ष के अंत में मंदी की भविष्यवाणी नहीं कर रहा है। लेकिन अगर इन ब्याज दरों जैसी कोई चीज पास हो जाती है, तो मंदी से बचना मुश्किल होगा।

रोजर बूटल कैपिटल इकोनॉमिक्स के वरिष्ठ स्वतंत्र सलाहकार हैं: [ईमेल संरक्षित]

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