जेरोम पॉवेल के फेडरल रिजर्व के लिए, अर्थव्यवस्था के मजबूत होने के दौरान दशकों की उच्च मुद्रास्फीति पर लगाम लगाने के लिए आसान हिस्सा एक आक्रामक मौद्रिक-नीति कड़े रास्ते पर चल रहा था। अब, जैसा कि अर्थव्यवस्था व्यापक-आधारित नरमी के शुरुआती संकेत दिखाती है, आगे का रास्ता कठिन होने वाला है।
अब जरा इस हफ्ते जारी किए गए आंकड़ों की झड़ी लगा लीजिए। अगस्त के लिए खुदरा बिक्री के आंकड़े सतह पर, एक महीने पहले की तुलना में आश्चर्यजनक वृद्धि दिखाई दी क्योंकि पेट्रोल की कीमतों में गिरावट ने विवेकाधीन खरीद और रेस्तरां में भोजन के लिए घरेलू बजट में अधिक जगह छोड़ दी। लेकिन जुलाई के आंकड़ों को तेजी से नीचे की ओर संशोधित किया गया। कुल मिलाकर, पिछले दो महीनों की रीडिंग थोड़ी नकारात्मक रही है, यह दर्शाता है कि उच्च कीमतों और सख्त नीति का संयोजन उपभोक्ता मांग को कम कर रहा है।
मैन्युफैक्चरिंग सेक्टर भी ऐसा ही ट्रेंड दिखा रहा है। अगस्त में औद्योगिक उत्पादन 0.2% गिर गया, जो आम सहमति से कम था। जबकि विनिर्माण उत्पादन 0.1% चढ़ गया, जुलाई में इसे नीचे की ओर संशोधित किया गया, किसी भी लाभ को मिटाने से अधिक।
गुरुवार को प्रकाशित फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ फिलाडेल्फिया और न्यूयॉर्क के अलग-अलग सर्वेक्षणों ने विनिर्माण क्षेत्र में भी नकारात्मक वृद्धि दिखाई। फिलाडेल्फिया के लिए, अगस्त ने चार महीनों में तीसरा संकुचन चिह्नित किया; न्यूयॉर्क ने अपना दूसरा सीधा संकुचन और पांच महीनों में चौथा स्थान हासिल किया।
इस बीच, हाउसिंग ने "एक ईंट की दीवार से टकराया है", जैसा कि कोमेरिका बैंक के मुख्य अर्थशास्त्री बिल एडम्स ने इस सप्ताह रखा था। बंधक दर 6% पारित 2008 के बाद पहली बार, गुरुवार को जारी किए गए फ्रेडी मैक डेटा ने दिखाया, जबकि बंधक आवेदन 1999 के बाद से अपने निम्नतम स्तर पर गिर गए हैं।
आर्थिक परामर्श फर्म आरएसएम के मुख्य अर्थशास्त्री जो ब्रुसुएलस कहते हैं, "हम फेड द्वारा पिछले नीतिगत बढ़ोतरी के कम प्रभाव का निरीक्षण करना शुरू कर रहे हैं।"
यह सब अच्छी खबर के रूप में देखा जा सकता है - या कम से कम वही होना चाहिए जो फेड को उम्मीद थी। उपभोक्ता मांग को कम करने और मुद्रास्फीति पर लगाम लगाने के लिए केंद्रीय बैंक को चीजों को धीमा करने और अर्थव्यवस्था को ठंडा करने की जरूरत है, और अर्थव्यवस्था अब इसका असर दिखा रही है।
लेकिन मैन्युफैक्चरिंग में मंदी और खुदरा बिक्री में नरमी अभी भी आ रही है महंगाई जारी है और श्रम बाजार लगभग हमेशा की तरह तंग बना हुआ है। शुरुआती बेरोजगार दावे गुरुवार को सीधे पांचवें सप्ताह में फिर से गिर गए, और बीमित बेरोजगारी दर 1% से नीचे गिर गई।
इसका मतलब है कि केंद्रीय बैंक को अधिक समय तक आक्रामक रहना होगा क्योंकि मुद्रास्फीति अधिक स्थिर हो जाती है, या नियंत्रित करना कठिन हो जाता है। यह केवल फेड की कुर्सी पॉवेल के लिए चुनौती को बढ़ाता है, और केंद्रीय बैंक के मुद्रास्फीति से लड़ने वाले अभियान में एक नया चरण खोलता है-एक जो एक ठप अर्थव्यवस्था की पृष्ठभूमि के खिलाफ हो रहा है।
वेल्स फ़ार्गो के एक वरिष्ठ अर्थशास्त्री टिम क्विनलान कहते हैं, "हर कोई जिस बात से सहमत है, उसमें दरों को बढ़ाना एक बात है।" "जब आप इनमें से कुछ मुख्य विभक्ति बिंदुओं पर पहुंच गए हैं, तो दरें बढ़ाना जारी रखना बहुत कठिन हो जाता है।"
व्यापक नरमी के बावजूद, इस सप्ताह जारी किया गया अगस्त सीपीआई डेटा इतना गर्म था कि उन्होंने जेफरीज और अन्य जगहों के अर्थशास्त्रियों को फेड की तथाकथित टर्मिनल दर के लिए उम्मीदों को कम से कम 4.5% तक बढ़ाने के लिए प्रेरित किया, जो कि नवीनतम मासिक डेटा जारी होने से पहले 4% था। . नवीनतम रीडिंग ने कॉल को भी शांत कर दिया कि केंद्रीय बैंक एक नरम लैंडिंग प्राप्त कर सकता है, जुलाई में मूल्य लाभ स्थिर रहने के बाद बढ़ी हुई उम्मीदों को दूर कर रहा है।
अब सवाल यह बन जाता है कि केंद्रीय बैंक की दरों में बढ़ोतरी के परिणाम कितने दर्दनाक होंगे। जबकि फेड अधिकारियों ने यह स्वीकार किया है कि "उन्हें कम से कम उनके कड़े होने के नकारात्मक आर्थिक प्रभावों से अवगत होने की आवश्यकता है," क्विनलन कहते हैं, "उनके कांग्रेस के जनादेश के बारे में कुछ भी नहीं है जो बताता है कि उन्हें उन गिरावटों पर ध्यान देना चाहिए। अर्थव्यवस्था।"
वे कहते हैं, "अगर वे उसी के साथ रहना चाहते हैं, जिससे उन्हें रहना चाहिए," तो उन्हें आर्थिक बुनियादी बातों में गिरावट से निराश नहीं होना चाहिए।
पॉवेल हफ्तों से इस बात पर जोर दे रहे हैं कि केंद्रीय बैंक जानता है कि उसके कार्यों से एक दर्दनाक नतीजा निकलेगा, लेकिन यह मुद्रास्फीति को वापस 2% तक लाने के लिए जो करना चाहिए उसे करने से नहीं रोकेगा। मूल्य लाभ पर लगाम नहीं लगाने से भविष्य में केवल और अधिक दर्द होगा, उन्होंने कहा है, यह तर्क देते हुए कि फेड जब तक लगेगा तब तक स्थिर रहेगा।
यह सुनिश्चित करना कि निवेशक यह समझें कि संदेश पहला कदम है। लेकिन इसके माध्यम से बेरोजगारी बढ़ने, छोटे व्यवसायों के शटर, और अर्थव्यवस्था अनुबंध काफी अलग होंगे - एक जिसे संकल्प की वास्तविक परीक्षा की आवश्यकता होगी।
इस हफ्ते अर्थव्यवस्था ने जो नरमी दिखाई है, वह तो शुरुआत भर है।
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