फेड ऐसा करने में सक्षम नहीं हो सकता है, भले ही वह ऐसा चाहता हो

वैश्विक अर्थव्यवस्था में उथल-पुथल और बाजार में उथल-पुथल के साथ - ब्रिटिश पाउंड और बॉन्ड बाजार की हालिया दुर्घटना नवीनतम उदाहरण हैं - केंद्रीय बैंकों को एक गंभीर दुविधा का सामना करना पड़ रहा है जिससे उन्होंने लंबे समय तक निपटाया नहीं है: मूल्य स्थिरता के बीच चयन करना - मौद्रिक कसना मुद्रास्फीति को नियंत्रण से बाहर होने से बचाने के लिए नीति - और वित्तीय स्थिरता - वित्तीय बाजारों को जब्त करने से रोकना।

यूएस फेडरल रिजर्व ने ब्याज दरों में बढ़ोतरी जारी रखने का वादा किया है जब तक कि मुद्रास्फीति बैंक के 2% के लक्ष्य के करीब नहीं आती। लेकिन इसका मतलब यह हो सकता है कि वित्तीय प्रणाली को वैश्विक वित्तीय संकट और COVID-19 महामारी की याद दिलाने वाली गंभीर, आतंक-स्तर की परेशानी में धकेलने की लगभग अकल्पनीय संभावना।

अमेरिकी बाजार निर्विवाद रूप से इस समय तनाव में हैं। बिटकॉइन (बीटीसी) और ईथर (ईटीएच) वर्ष के लिए 50% से अधिक नीचे हैं, नैस्डैक 100 ने अपने मूल्य का 30% खो दिया है और एसएंडपी 500 में 22% की गिरावट आई है। माना जाता है कि एसेट क्रैश के दौरान छिपने की जगह, बॉन्ड मार्केट - जैसा कि "जोखिम-मुक्त" 20-वर्षीय यूएस ट्रेजरी बॉन्ड द्वारा दर्शाया गया है - ने 30 में 2022% की गिरावट के साथ एसएंडपी को कम कर दिया है।

ऐतिहासिक रूप से, फेड ने वित्तीय बाजारों के बचाव में आने को प्राथमिकता दी है, क्योंकि आखिरकार, 20 वीं शताब्दी की शुरुआत में अमेरिकी केंद्रीय बैंक का गठन किया गया था। बैंक रन के खतरे को कम करने का लक्ष्य. फेड का मूल्य स्थिरता जनादेश - हालांकि पूरे बैंक के इतिहास में निहित है - 1977 तक स्पष्ट रूप से कानून में नहीं डाला गया था। क्या फेड इस बार बाजार की स्थिरता पर मुद्रास्फीति को प्राथमिकता दे सकता है?

मुख्य वित्तीय रणनीतिकार डिक बोव ने कहा, "जब भी संयुक्त राज्य की अर्थव्यवस्था संकट में आती है या वित्तीय प्रणाली पर जोर दिया जाता है, तो फेड पैसे प्रिंट कर सकता है और समस्या का समाधान कर सकता है और हमें किसी भी चीज़ के बारे में चिंता करने की ज़रूरत नहीं है।" ओडियन कैपिटल। "लेकिन मुझे लगता है कि हमने जो सीखा है वह यह है कि आप वह नहीं कर सकते जो हम कर रहे हैं।"

"वे बड़े पैमाने पर मुद्रास्फीति के साथ अमेरिकी अर्थव्यवस्था को नहीं छोड़ने जा रहे हैं, बस वॉल स्ट्रीट खुश हो सकता है," उन्होंने कहा।

कहानी जारी है

अपने देश के बांड और मुद्रा बाजारों में भयावह मंदी को देखते हुए, बैंक ऑफ इंग्लैंड ने बुधवार को स्थिरता बहाल करने के लिए कदम उठाए, पिछले कुछ वर्षों में दरों में चौंकाने वाली वृद्धि को रोकने के लिए आवश्यक के रूप में कई लंबे समय तक गिल्ट खरीदने के अपने इरादे की घोषणा की। सप्ताह।

हालांकि ब्रिटेन के रूप में लुभावनी फैशन में नहीं बिक रहा है, यूएस बॉन्ड यील्ड में भी तेजी से वृद्धि हुई है, 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड बुधवार को 4% तक पहुंच गई, जो एक दशक से अधिक समय में उच्चतम स्तर है।

फेड चेयर जेरोम पॉवेल और उनके सहयोगियों के लिए अभी भी एक लंबी सड़क के साथ 8.3% के मौजूदा मुद्रास्फीति स्तर को अपने 2% लक्ष्य के करीब लाने के लिए, अमेरिकी बाजार बहुत खराब हो सकते हैं। क्या फेड को बैंक ऑफ इंग्लैंड के लिए एक धुरी बनाने और बांड की एकमुश्त खरीद पर लौटने की आवश्यकता हो सकती है?

बोव का मानना ​​​​है कि अमेरिका एक "संक्रमणकालीन बिंदु" पर है, जिस पर पुरानी प्लेबुक - फेड आक्रामक रूप से एक संकट पर कागज़ात करने की नीति को आसान बनाती है - अब काम नहीं करेगी। वह भविष्यवाणी करता है कि अगर फेड बाजारों की मदद के लिए पैसे छापना शुरू कर देता है, तो मुद्रास्फीति "रॉकेट की तरह" दूर हो जाएगी।

एसएंडपी ग्लोबल के मुख्य अमेरिकी अर्थशास्त्री बेथ एन बोविनो ने कहा कि फेड दीर्घकालिक स्थिरता प्राप्त करने के लिए कुछ अल्पकालिक दर्द के माध्यम से बाजारों को रखने के लिए तैयार है।

"यह जानना मुश्किल है कि फेड इन समय के दौरान क्या सोच रहा है, लेकिन मेरी धारणा है कि वे निश्चित रूप से वैश्विक बाजार में मंदी नहीं चाहते हैं," उसने कहा।

अपने हिस्से के लिए, फेड अधिकारी दोहराते रहते हैं कि वे अस्थिर बाजारों के कारण आसान नीति की ओर नहीं बढ़ेंगे और हाल ही में डॉट प्लॉट 2023 में निरंतर दरों में वृद्धि दिखाता है। बाजार सहभागियों को इतना यकीन नहीं है, फेड फंड फ्यूचर्स मार्केट पर एक नज़र दिखा रहा है सभी 2023 के लिए कोई दर वृद्धि नहीं है (किसी भी दर में कटौती की कीमत नहीं है)।

"हो सकता है कि वे बात कर रहे हों," बोविनो ने कहा। "इसका एक हिस्सा आगे का मार्गदर्शन है, बाजारों को इस बात से सहमत करने की कोशिश कर रहा है कि [फेड योजना] ऐसा कुछ करने के लिए, और वे विश्वसनीय होना चाहते हैं।"

वर्तमान उच्च मुद्रास्फीति आंशिक रूप से फेड की गलती है

1 में वैश्विक वित्तीय संकट तक फेड की बैलेंस शीट फ़ुटिंग केवल $ 2008 ट्रिलियन से कम पर स्थिर रही, जब तक कि केंद्रीय बैंक ने उन्हें दोगुने से अधिक $ 2 ट्रिलियन से अधिक करने के लिए मजबूर नहीं किया। COVID-19 महामारी की ऊंचाई के दौरान और अधिक नाटकीय टक्कर हुई, जब फेड ने बहुत ही कम क्रम में अपनी बैलेंस शीट में कुछ कीबोर्ड क्लिक से थोड़ा अधिक के साथ एक और $ 3 ट्रिलियन जोड़ा।

फेड की बैलेंस शीट पर संपत्ति अंततः इस साल की शुरुआत में केवल 9 ट्रिलियन डॉलर की शर्मीली थी, और आखिरी जांच में धीरे-धीरे 8.8 ट्रिलियन डॉलर तक आ गई।

कई अर्थशास्त्रियों का कहना है कि यह आंशिक रूप से उन दो दहशत के लिए केंद्रीय बैंक की प्रतिक्रिया के कारण है कि अमेरिका चार दशक के उच्च स्तर पर कीमतों को चल रहा है।

बिटकॉइनर्स के लिए, उन्हें शायद ही याद दिलाने की आवश्यकता है कि मूल क्रिप्टो वैश्विक वित्तीय संकट के खैरात के जवाब के रूप में अस्तित्व में आया था। जनवरी 2009 में बिटकॉइन के पहले ब्लॉक (जेनेसिस ब्लॉक) में सतोशी नाकामोटो द्वारा एम्बेड किया गया संदेश पढ़ें, "बैंकों के लिए दूसरी खैरात के कगार पर चांसलर"।

टीएस लोम्बार्ड के मुख्य अर्थशास्त्री स्टीवन ब्लिट्ज ने कहा, "अगर वे इतने मूर्ख नहीं होते जिस तरह से उन्होंने पहले नीति बनाई थी, तो हम बहुत बेहतर स्थिति में होंगे।" "इक्विटी बाजार कभी इतना ऊंचा नहीं होता और बॉन्ड प्रतिफल एक साल पहले सामान्य हो जाता।"

इस बीच, राजकोषीय पक्ष पर, अमेरिकी सार्वजनिक ऋण 30 में $2021 ट्रिलियन से ऊपर हो गया, जो अब अमेरिकी आर्थिक उत्पादन से काफी ऊपर है (23 में सकल घरेलू उत्पाद $2021 ट्रिलियन था और 25 में लगभग $2022 ट्रिलियन होने की उम्मीद है)। कर्ज दशकों से एक जारी मुद्दा रहा है, लेकिन वैश्विक वित्तीय संकट और महामारी की प्रतिक्रिया ने इस प्रवृत्ति को तेज कर दिया है।

"वे सिर्फ बढ़ते कर्ज को नहीं रख सकते," बोव ने कहा। "किसी बिंदु पर आप उस बिंदु पर पहुंच जाते हैं जहां कर्ज इतना बड़ा हो जाता है कि इसे वापस भुगतान नहीं किया जा सकता है, संयुक्त राज्य अमेरिका अपने कर्ज का भुगतान नहीं कर सकता है।"

बोव ने कहा कि निवेशक यह शर्त लगा रहे हैं कि फेड मौद्रिक नीति को कड़ा करना बंद कर देगा यदि वित्तीय बाजार संस्थापक के लिए शुरू होते हैं - बैंक ऑफ इंग्लैंड के समर्पण के समान।

फेड "डर नहीं है कि दुनिया का अंत आ रहा है," ब्लिट्ज ने कहा।