अगर मुद्रास्फीति के बारे में गलत है तो फेड अर्थव्यवस्था को खाई में ले जाएगा

मुद्रास्फीति बहुत अधिक संख्या में पहुंच रही है - उदाहरण के लिए, सीपीआई 1982 के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर है। लेकिन इसे क्या चला रहा है? कुछ सिस्टम में बहुत अधिक पैसे को दोष देते हैं। दूसरों का कहना है कि यह उपभोक्ता मांग है। फिर भी दूसरों का कहना है कि माल और श्रम की कमी हर चीज की कीमत बढ़ा रही है। या तीनों।

उचित प्रतिक्रिया तैयार करने के लिए बढ़ती कीमतों के कारणों की पहचान करना महत्वपूर्ण है। यदि पैसे की आपूर्ति समस्या है, तो फेड को सिस्टम से तरलता को हटा देना चाहिए और ब्याज दरें बढ़ानी चाहिए। अत्यधिक गरम मांग के लिए उपभोक्ताओं को कम खर्च करने की आवश्यकता होती है। और आपूर्ति की कमी को समाप्त करना, स्पष्ट रूप से, भाग्य पर निर्भर करेगा।

तरलता तर्क को बढ़ा-चढ़ाकर पेश किया जा सकता है

यह सच है कि फेड ने पैसे के पहाड़ों को इंजेक्ट किया है, लेकिन इसका अधिकांश हिस्सा अतिरिक्त बैंक रिजर्व के रूप में फेड में वापस आ गया। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि पैसे का वेग (जो यह मापता है कि अर्थव्यवस्था के माध्यम से पैसा कितनी तेजी से फैलता है) अब सर्वकालिक निम्न स्तर पर है - यानी, पैसा अर्थव्यवस्था में इतना दूर नहीं बना है।

इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि फेड कितना पैसा इंजेक्ट करता है अगर वह कहीं नहीं जाता है। निजी घरेलू निवेश, उदाहरण के लिए, पिछले 12 वर्षों में पिछले 12 वर्षों की तुलना में जीडीपी का बहुत कम प्रतिशत था, भले ही 2009 के बाद से अर्थव्यवस्था में पैसा डाला गया हो। हमारे सहित कई लोगों ने तर्क दिया है कि बहुत अधिक धन मिला है। वित्तीय परिसंपत्तियों में अपना रास्ता, शेयरों में बुल मार्केट में योगदान लेकिन बहुत कुछ नहीं।

मांग की ताकत ज्यादातर उपभोक्ताओं को पकड़ने के बारे में है

पहली नज़र में, उपभोक्ता मांग बहुत मजबूत लग सकती है। डॉलर के लिहाज से और जीडीपी के प्रतिशत के रूप में व्यक्तिगत खपत चरम पर है।

दूसरी ओर, इसकी वार्षिक 7-तिमाही विकास दर (पूर्व-महामारी के स्तर के बाद से) सिर्फ 2% है, ऐतिहासिक मानकों से अचूक, 2011-2019 के औसत से कम और पूर्व-वित्तीय संकट के स्तर से काफी नीचे है। उसके ऊपर, हाल ही में जारी किए गए आंकड़े बताते हैं कि दिसंबर 2021 की खुदरा बिक्री में 2.3% की कमी आई है।

असल मुद्दा है सप्लाई चेन

यहां तक ​​कि यह मानते हुए कि अतिरिक्त तरलता और उपभोक्ता व्यवहार मुद्रास्फीति को प्रभावित करने वाले कारक हो सकते हैं, यह स्पष्ट है कि उत्पादन, आपूर्ति चैनलों और श्रम पैटर्न में तेज व्यवधान के कारण कीमतें चढ़ रही हैं। कंटेनर शुल्क में दस गुना वृद्धि या उर्वरक की कीमत में पांच गुना वृद्धि, उदाहरण के लिए, बहुत अधिक धन या अति सक्रिय खरीदारी के लिए जिम्मेदार नहीं ठहराया जा सकता है।

जिद्दी परिवहन बाधाएं प्रसिद्ध हैं, जैसे कि दुनिया भर के प्रमुख बंदरगाहों पर लंगर पर प्रतीक्षा करने वाले जहाजों के लिए रिकॉर्ड समय। कार डीलरशिप पर खाली लॉट का नजारा आम हो गया है; इस बीच, डीलरशिप, क्रेटरिंग बिक्री की मात्रा की भरपाई के लिए खगोलीय मार्जिन से दूर हो रहे हैं, कार खरीदारों पर कमी का बोझ डाल रहे हैं। अमेरिकी कार इन्वेंट्री को आखिरी बार सिर्फ 40,000 पर गिना गया था, जो एक रिकॉर्ड कम और महामारी से ठीक पहले 560,000 का एक अंश था।

फेड जवाब देता है, लेकिन शायद यह नहीं होना चाहिए

फेड के अध्यक्ष जे पॉवेल ने घोषणा की कि चूंकि मुद्रास्फीति को अब "अस्थायी" नहीं माना जाता है, इसलिए फेड की दीर्घकालिक आवास नीति समाप्त हो जाएगी। लेकिन यह केवल तरलता और उपभोक्ता मांग के मुद्दों को संबोधित कर सकता है। तरलता या लंबी पैदल यात्रा की दरों को वापस लेने से एक प्रमुख चीनी बंदरगाह को बंद करने वाले कोविड -19 के प्रकोप को रोकने पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता है, न ही यह सिंथेटिक पोषक तत्वों के निर्यात पर चीन द्वारा लगाए गए प्रतिबंध को उलट सकता है, यही कारण है कि उर्वरक की कीमतें इतनी अधिक हैं, न ही लुभाती हैं। लोगों को वापस आने और फरवरी 2.6 से खाली हुई 2020M निजी नौकरियों को भरने के लिए, जिसने नियोक्ताओं को श्रमिकों के लिए पांव मार दिया।

यह इस प्रकार है कि दरों में कुछ बार बढ़ोतरी या फेड की बैलेंस शीट से अरबों डॉलर के बांडों को रोल आउट करने से मुद्रास्फीति पर कोई प्रभाव नहीं पड़ेगा यदि आपूर्ति की कमी कम नहीं होती है। अगर ऐसा हुआ तो महंगाई में कमी आएगी। अगर ऐसा नहीं होता है, तो यह नहीं होगा।

यदि ऐसा होता है, तो फेड बहुत अधिक करने से बच सकता है। कम से कम चेयरमैन पॉवेल और फेड के अन्य अधिकारी तो यही कहते हैं - कि उनकी नीति "लचीली" होगी।

यदि ऐसा नहीं होता है - और विशेषज्ञों की सहमति यह है कि आपूर्ति के मुद्दे 2023 में अच्छी तरह से रहेंगे - तो फेड या तो जवाब नहीं देगा, अगर यह उनकी नीतियों को आपूर्ति-संचालित मुद्रास्फीति को संबोधित करने के लिए ज्यादातर बेकार होने का न्याय करता है, या लाने के प्रयासों को दोहराता है ये नीचे है।

यह संभावना नहीं है कि अगर मुद्रास्फीति बनी रहती है तो फेड मितभाषी होगा। निष्क्रियता उन राजनेताओं के हंगामे का कारण बनेगी जो फेड की स्वतंत्रता पर अविश्वास करते हैं और वैसे भी किसी भी चीज के लिए फेड को दोष देना पसंद करते हैं। लेकिन बेहतर आपूर्ति की स्थिति के अभाव में, एक सशक्त प्रतिक्रिया मांग को बहुत अधिक कम करने का जोखिम उठाती है। यह, विपरीत रूप से, मुद्रास्फीति को नीचे ला सकता है, लेकिन केवल खपत को इतना कम करके कि कमी अब कोई मायने नहीं रखेगी।

इसलिए, फेड एक अविश्वसनीय कार्य का सामना करता है। यह आपूर्ति की स्थिति में सुधार के लिए यथासंभव लंबे समय तक इंतजार कर रहा था, लेकिन इसमें इतना समय लग रहा है कि यह अब कुछ भी नहीं करने के प्रकाशिकी को बर्दाश्त नहीं कर सकता है। इसे पर्याप्त करने के लिए बहुत सारे कौशल की आवश्यकता होगी और जनता का विश्वास बनाए रखें। अर्थव्यवस्था के बहुत अधिक धीमा होने का जोखिम वास्तविक है। यह पहली बार नहीं होगा जब फेड ओवरशूट करेगा।

दूसरी ओर, फेड वास्तव में सोच रहा होगा कि बहुत अधिक मांग मुद्रास्फीति का मुख्य कारण है। अगर ऐसा है, तो इसे ठंडा करने का एकमात्र तरीका लोगों को कम खर्च करना है। जो वे करेंगे, अगर वे कम अमीर महसूस करते हैं क्योंकि उनकी बचत का मूल्य गिर जाता है या उनकी आय कम हो जाती है। इसका मतलब है कि अचल संपत्ति और स्टॉक की कीमतें गिरनी चाहिए, या कि कम नौकरियां हैं या वास्तविक मजदूरी में गिरावट आई है।

इसलिए, स्टॉक के लिए आउटलुक धूमिल है जब तक कि आपूर्ति जल्द ही नहीं खुल जाती। इसका मतलब यह है कि यह उम्मीद करना कि कोविड -19 खतरनाक रूपों में परिवर्तित नहीं होगा और यह अगले कुछ महीनों में गायब हो जाएगा, भू-राजनीतिक तनाव कम हो जाएगा और रसद चैनल खुल जाएंगे।

यह वास्तव में, आज की स्पष्ट सहमति है। ओमाइक्रोन प्रसार को "हल्का" माना जाता है और संभवतः वायरस का अंतिम हांफना होता है। कुछ लोग इस बात पर चर्चा कर रहे हैं कि यूक्रेन के प्रति रूस का डराना अभियान, आक्रमण की तो बात ही छोड़ दें, तेल और प्राकृतिक गैस की कीमतों को कैसे प्रभावित कर सकता है। निंगबो (दुनिया का तीसरा सबसे बड़ा) में लॉकडाउन के कारण पोर्ट ऑफ लॉस एंजिल्स या शंघाई (दुनिया का सबसे बड़ा बंदरगाह) में जहाजों की भीड़ के कारण बाजार लगातार उच्च संख्या में जहाजों को बंद कर रहा है।

इसलिए शेयर बाजार में गिरावट के लिए सभी तत्व मौजूद हैं, ठीक है, तथ्य यह है कि बाजार सहभागियों को आत्मसंतुष्ट लगता है, जो जल्दी से बदल सकता है। अगर वे सही हैं कि सब कुछ ठीक हो जाएगा, तो हम भाग्यशाली होंगे। अन्यथा, लॉन्ग बुल मार्केट अंततः फेड के हाथों मर जाएगा।