फेडरल रिजर्व मार्च में ब्याज दरों में बढ़ोतरी का संकेत दे सकता है

उम्मीद है कि फेडरल रिजर्व इस सप्ताह यह कहेगा कि वह ब्याज दरों में बढ़ोतरी के साथ आगे बढ़ रहा है और महामारी से लड़ने के लिए लागू की गई आसान नीतियों को उलटते हुए अन्य नीति सख्त करने पर विचार कर रहा है।

फेड की दो दिवसीय बैठक मंगलवार से शुरू हो रही है और बुधवार दोपहर को केंद्रीय बैंक द्वारा एक नया बयान जारी करने की उम्मीद है जो दर्शाता है कि वह मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए प्रतिबद्ध है। हिंसक शेयर बाजार सुधार की पृष्ठभूमि में, फेड अधिकारियों से यह कहने की उम्मीद की जाती है कि वे मार्च तक फेड फंड दर को शून्य से बढ़ाने के लिए तैयार हैं।

बैंक ऑफ अमेरिका में यूएस शॉर्ट रेट स्ट्रैटेजी के प्रमुख मार्क कबाना ने कहा, "हमें उनसे नरम दिखने की उम्मीद नहीं है।" “ऐसा लगता है कि [बॉन्ड] बाजार इक्विटी में गिरावट और भू-राजनीतिक तनाव पर प्रतिक्रिया कर रहा है, इसलिए हो सकता है कि फेड उतना आक्रामक न लगे जितना अन्यथा होता। लेकिन हमें नहीं लगता कि फेड सामने आएगा और बाजार को बताएगा कि इस साल दरों में चार बढ़ोतरी में मूल्य निर्धारण गलत है।

महामारी के आर्थिक और वित्तीय प्रभाव का मुकाबला करने के लिए लागू की गई दो साल की सुपर आसान नीतियों के बाद, फेड ने दशकों में मुद्रास्फीति के साथ अपनी पहली बड़ी लड़ाई में खुद को पाया है। दिसंबर में उपभोक्ता मूल्य सूचकांक 7% बढ़ा, जो 1982 के बाद सबसे अधिक है।

इस सप्ताह के बयान में, कैबाना ने कहा कि फेड संकेत दे सकता है कि 2018 के बाद से उसकी पहली दर बढ़ोतरी अगली बैठक में हो सकती है, जो मार्च में होगी। इसने 2015 में वित्तीय संकट के बाद अपनी पहली दर वृद्धि से एक महीने पहले बयान में इसी तरह की टिप्पणी की थी।

शेयर बाज़ार में बिकवाली ने, यदि कुछ भी हो, फेड के काम को और अधिक कठिन बना दिया है। एसएंडपी 500 सोमवार को एक विशाल इंट्राडे बाजार उलटफेर से पहले, अपने रिकॉर्ड बंद से 10% नीचे सुधार क्षेत्र में गिर गया। महामारी जारी रहने और रूस द्वारा यूक्रेन के खिलाफ सैन्य कार्रवाई की धमकी देने के साथ, फेड को इन जोखिमों को स्वीकार करना होगा।

“उन्हें यह कहना होगा कि हम शर्तों के अनुसार जवाब देंगे। हमें मुद्रास्फीति से निपटना है और जो हम देख रहे हैं, उसके बावजूद वित्तीय स्थितियाँ बहुत ढीली हैं। ग्रांट थॉर्नटन के मुख्य अर्थशास्त्री डायने स्वोंक ने कहा, यही एकमात्र संदेश है जो वे इस समय दे सकते हैं।

फेड द्वारा दोपहर 2 बजे ईटी वक्तव्य जारी करने के बाद पॉवेल हमेशा की तरह मीडिया को जानकारी देंगे। पॉवेल का लहजा भी उग्र लगने की उम्मीद है।

“मुझे लगता है कि वह कहने जा रहे हैं कि हर बैठक लाइव है, और हम मुद्रास्फीति को संबोधित करने के लिए हर उपकरण का उपयोग करने जा रहे हैं, जो अभी भी एस एंड पी 500 के 10% नीचे आने के साथ भी एक समस्या है। यह अभी भी पिछले वर्ष से 15% अधिक है,'' काबाना ने कहा। “मुझे नहीं लगता कि वे इससे डरेंगे। उन्हें वित्तीय स्थितियों को कड़ा करने की जरूरत है ताकि वे मुद्रास्फीति पर बेहतर नियंत्रण रख सकें... मुझे नहीं लगता कि फेड इससे आश्चर्यचकित होगा, न ही मुझे लगता है कि उन्हें लगेगा कि अर्थव्यवस्था गिरने वाली है टीला।"

फेड अधिकारी अपनी लगभग 9 ट्रिलियन डॉलर की बैलेंस शीट को कम करने पर भी चर्चा कर रहे हैं, जो महामारी के दौरान दोगुनी से अधिक हो गई है। अपनी दिसंबर की बैठक में, केंद्रीय बैंक के अधिकारियों ने बैलेंस शीट पर चर्चा की, और कुछ रणनीतिकारों को उम्मीद है कि जून में या मई की शुरुआत में मंदी शुरू हो जाएगी।

मार्च में समाप्त होने वाला केंद्रीय बैंक का परिसंपत्ति खरीद कार्यक्रम, बैलेंस शीट के आकार में प्राथमिक योगदानकर्ता रहा है। फेड एक महीने में 120 अरब डॉलर के ट्रेजरी और गिरवी प्रतिभूतियों की खरीद कर रहा था, लेकिन वापस कम हो रहा है।

एक बार जब यह कार्यक्रम समाप्त हो जाता है, तो फेड अधिकारियों से यह जांच शुरू करने की उम्मीद की जाती है कि वे बैलेंस शीट को कैसे छोटा करेंगे। फेड वर्तमान में उन प्रतिभूतियों को प्रतिस्थापित करता है जो बाजार खरीद के साथ परिपक्व हो रही हैं। यह उस ऑपरेशन को बदल सकता है, और अन्य कदम उठा सकता है, जैसे कि उसके पास मौजूद प्रतिभूतियों की अवधि में बदलाव करना।

"तथ्य यह है कि वे बैलेंस शीट को कम करने के बारे में बात कर रहे हैं, साथ ही वे इसे अभी भी जोड़ रहे हैं, थोड़ा असंगत है," स्वोंक ने कहा। इस कारण से, वह उम्मीद करती है कि इस सप्ताह की बैठक में कुछ असहमति हो सकती है, और कम से कम एक फेड सदस्य, जैसे सेंट लुइस फेड के अध्यक्ष जेम्स बुलार्ड, खरीद को तुरंत समाप्त करने के लिए जोर दे सकते हैं।

स्वोंक ने कहा कि फेड के भीतर इस बात पर भी बहस चल रही है कि दरों में बढ़ोतरी के मामले में उन्हें कितना आक्रामक होना चाहिए। कुछ बाजार पेशेवरों ने अनुमान लगाया है कि फेड मार्च में आधे प्रतिशत अंक की दर वृद्धि के साथ जल्दी से गेट से बाहर निकल सकता है, हालांकि आम सहमति एक चौथाई अंक की बढ़ोतरी के लिए है।

जिस समय दरें बढ़ रही हैं, उसी समय बैलेंस शीट पर आगे बढ़ने से फेड सख्ती की गति को तेज कर देगा। स्वोंक ने कहा कि बैलेंस शीट पर प्रत्येक $500 बिलियन का मूल्य 25 आधार अंकों की सख्ती है। “वे इसे प्रति माह 100 बिलियन डॉलर कम करने की बात करते हैं। वे आसानी से तेजी से आगे बढ़ सकते थे,'' उसने कहा।

कैबाना ने कहा कि उन्हें उम्मीद है कि शेयरों में 70% से 80% बिकवाली फेड की कड़ी नीति की ओर बढ़ने के कारण होगी। उन्होंने कहा कि वह निवेशकों से बात कर रहे हैं, जो इस बात से सबसे अधिक आश्चर्यचकित हैं कि फेड बैलेंस शीट को छोटा करने पर चर्चा कर रहा है।

"यह मुझे बता रहा था। यह एक ऐसा बाजार है जो फेड के 'पुट' का आदी था और यह विश्वास कि फेड हमेशा आपकी पीठ थपथपाता है," उन्होंने कहा। "यह धारणा कि फेड बाजार को नुकसान पहुंचा सकता है, अथाह था।"

आयरनसाइड्स मैक्रोइकॉनॉमिक्स के शोध प्रमुख बैरी कन्नप ने कहा कि शेयर बाजार में गिरावट कोई आश्चर्य की बात नहीं थी और सोमवार तक एसएंडपी 11 में 500% की गिरावट फेड के अन्य कड़े कदमों के बाद औसत गिरावट के अनुरूप थी।

वित्तीय संकट के बाद पहले मात्रात्मक सहजता कार्यक्रम को बंद करने की शुरुआत करते हुए, उन्होंने कहा कि 2010 और 2018 के बीच आठ ऐसे मामले थे, जिनमें औसतन 11% की गिरावट आई थी।

“हमें यहीं स्थिर रहना चाहिए। मुझे नहीं लगता कि [फेड अध्यक्ष] जेरोम पॉवेल यहां बहुत कुछ ऐसा कह सकते हैं जिससे चीजें और खराब हो जाएंगी। बैलेंस शीट में कटौती शुरू करने पर विचार चल रहा है। सभी असली कबूतरों ने कहा कि हमें शुरुआत करनी होगी। महंगाई अब एक समस्या है,'' उन्होंने कहा। "बाजार स्थिर होने जा रहा है क्योंकि विकास का परिदृश्य खराब नहीं हो रहा है।"

नैप ने कहा कि मुद्रास्फीति के अधिक चिंताजनक घटकों में से एक किराया और आवास लागत है, जिसके बढ़ने की उम्मीद है। उन्होंने कहा कि अगर फेड अपनी बैलेंस शीट से बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों को खत्म करने के लिए आगे बढ़ता है तो इससे सामान्य रूप से मुद्रास्फीति को धीमा करने में मदद मिलेगी।

“अगर वे वित्तीय स्थिति को मजबूत करना चाहते हैं, वे मुद्रास्फीति को धीमा करना चाहते हैं, तो 2022 में मुद्रास्फीति में नंबर एक योगदानकर्ता आवास से संबंधित मुद्रास्फीति होने जा रही है,” उन्होंने कहा। “वस्तुओं की कीमतें कम हो जाएंगी, आपूर्ति श्रृंखलाएं साफ हो जाएंगी। लेकिन आवास की कीमतों और किराये की कीमतों में बढ़ोतरी जारी रहेगी। यह पहले से ही 4% से ऊपर है। इस मामले में मुद्रास्फीति को धीमा करने के लिए फेड का प्राथमिक चैनल आवास बाजार के माध्यम से है।