फेडरल रिजर्व निश्चित रूप से सिलिकॉन वैली की स्विंगिंग कुल्हाड़ी का कारण नहीं है

जबकि विस्मयादिबोधक "यह असंभव है" वाणिज्य की सामान्य दुनिया में बहुत सारे पटक दिए गए दरवाजों को जन्म देता है, इस बात पर जोर नहीं दिया जा सकता है कि सिलिकॉन वैली में कारोबारी माहौल कुछ भी हो लेकिन सामान्य है। उत्तरी कैलिफोर्निया में विफलता का एक ट्रैक रिकॉर्ड नियमित रूप से वीसी निवेशकों से अपील करता है, जैसा कि व्यापारिक विचारों से पता चलता है कि "यह असंभव है।

प्रौद्योगिकी के क्षेत्र में असफलता आपको नुकसान नहीं पहुँचाती है, क्योंकि लगभग हर तकनीकी स्टार्ट-अप जल्दी ही समाप्त हो जाता है। इसके अलावा, एक जीतने वाला ट्रैक रिकॉर्ड संभावित संकेत देता है कि आप व्यावसायिक छलांग लगाने का प्रयास नहीं कर रहे हैं, जो कि "यह असंभव है" के साथ जवाब देगा, लेकिन जब यह पता चलता है कि असंभव वास्तव में संभव है तो यह अविश्वसनीय रूप से सुंदर भुगतान करता है।

पढ़ते समय मन में निर्भीक छलांगें आईं, जो घाटी में आदर्श हैं वाशिंगटन पोस्ट स्तंभकार कैथरीन रैम्पेल का हालिया कॉलम, फेडरल रिजर्व की ब्याज दर में बढ़ोतरी और प्रौद्योगिकी क्षेत्र में छंटनी के बीच अनुमानित लिंक के बारे में। रैम्पेल ने तर्क दिया कि एक दशक से अधिक "अल्ट्रा लो इंटरेस्ट रेट्स ने सस्ते पैसे का एक ज्वार उत्पन्न किया" जैसे कि तकनीकी उच्च यात्रियों को "आसानी से वित्तपोषण मिल गया।" इसे देखने का यह एक तरीका है, लेकिन रैम्पेल इस बात से सहमत हो सकते हैं कि फेड जो करता है उसका प्रौद्योगिकी कंपनियों के वित्तपोषण पर कोई वास्तविक प्रभाव नहीं पड़ता है। ऐसा इसलिए नहीं है क्योंकि जैसा कि वह नोट करती है, इन कंपनियों ने लंबे समय से केवल सफलता का "बेहोश वादा" पेश किया है।

फेड और ब्याज दरों के बारे में, सबसे पहले यह कहा जाना चाहिए कि केंद्रीय बैंक पैसे को "सस्ता" नहीं बना सकता है, जैसे कि रैम्पेल के न्यूयॉर्क में मेयर एडम्स सस्ते अपार्टमेंट का आदेश दे सकते हैं। हम पैसे उधार लेते हैं जिसके लिए इसका आदान-प्रदान किया जा सकता है, जिस बिंदु पर बाजार क्रेडिट की वास्तविक लागत निर्धारित करते हैं जैसे वे न्यूयॉर्क में अपार्टमेंट की लागत (नकली) निर्धारित करते हैं। यदि फेड वास्तव में उधार लेने की कीमत को नियंत्रित कर सकता है, तो यह मैनहट्टन में किराया नियंत्रण के साथ-साथ काम करेगा। मतलब बिल्कुल नहीं। बाजार हमेशा बोलते हैं।

इसके अलावा, रैम्पेल इस बात से सहमत होंगे कि सिलिकॉन वैली में फेड रेट फ़िडलिंग का बहुत कम परिणाम है। जैसा कि वह एक बार फिर से नोट करती है, घाटी में व्यवसाय को परिभाषित करने वाली स्टार्टअप संस्कृति में सफलता के "बेहोश वादे" वाले व्यवसायों का वर्चस्व है। उसका सही वर्णन यह दर्शाता है कि एक फेड जो बैंकों के माध्यम से अपने प्रभाव को प्रोजेक्ट करता है, व्यवसायों के वित्त पोषण को ज्यादा प्रभावित नहीं कर सकता है, जिसे बैंक दस फुट के खंभे से नहीं छू सकते।

हम कैसे जानते हैं कि उपरोक्त सत्य है कि जिन बैंकों को फेड उधार देने में हेरफेर करने की कोशिश करता है, वे वर्तमान में अपनी देखभाल में जमा राशि पर बहुत कम ब्याज का भुगतान कर रहे हैं। उत्तरार्द्ध हमें क्या बताता है कि बैंक ऋण के साथ बहुत कम या कोई जोखिम नहीं उठा रहे हैं, लेकिन रामपेल के अनुसार, वैली स्टार्टअप्स के पास सफलता का "बेहोश वादा" है। दूसरे शब्दों में, स्टार्टअप सबसे जोखिम भरे जोखिम वाले हैं। यदि बैंक वित्तपोषित करते हैं जो समय के विशाल बहुमत से विफल रहता है, तो वे दिवालिया हो जाएंगे।

रैम्पेल लिखते हैं कि "इनमें से बहुत सारे [सिलिकॉन वैली] व्यवसाय मॉडल ऐसी दुनिया के लिए नहीं बनाए गए थे जहाँ किसी दिन उधार लेना महंगा हो सकता है।" यहीं पर रामपेल गलती करता है। वह निश्चित रूप से जानती है कि उधार देने का स्टार्टअप के बिजनेस मॉडल से कोई लेना-देना नहीं है, और इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि इसका निश्चित रूप से वीसी से कोई लेना-देना नहीं है। निधिकरण मॉडल ।

सरल सत्य यह है कि ऐसी कोई ब्याज दर नहीं है जो सिलिकॉन वैली में उद्यम पूंजीपतियों को मुआवजा दे सके। चूँकि वे असंभव का पीछा करने वाले व्यवसायों का समर्थन कर रहे हैं, ऐसा कोई तरीका नहीं है कि वे जल्द ही गायब हो सकने वाले धन को ऋण दें। बेहतर अभी तक, वे उधार नहीं दे सकते। वे केवल इसलिए नहीं कर सकते क्योंकि बहुत कम विजेता वीसी फंडों को भरने वाले सभी हारे हुए लोगों के लिए भुगतान करते हैं। यदि वीसी ऋण देने के व्यवसाय में थे, और विशेष रूप से फेड द्वारा निर्धारित दरों पर, वे अब वीसी नहीं होंगे। इस तरह से बनाए गए फंडों में होने वाला नुकसान जीत को डूबने से कहीं ज्यादा होगा।

यही कारण है कि रैम्पेल का यह दावा कि फेड घाटी की अस्वस्थता का स्रोत है, सही नहीं लगता। अधिक महत्वपूर्ण, और जैसा कि मैंने अपनी नवीनतम पुस्तक में लिखा है, पैसे की उलझन, वैली वीसी फेड द्वारा कार्रवाई करने से पहले वित्त पोषित स्टार्टअप्स पर कस रहे थे। प्रौद्योगिकी क्षेत्र में वित्तपोषण हमेशा अविश्वसनीय रूप से महंगा होता है, और बाजार हमेशा केंद्रीय योजनाकारों के भ्रमपूर्ण तंत्र से ऊपर की बात करते हैं। फेड क्या करता है वास्तव में कोई फर्क नहीं पड़ता।