फेड की 50-बीपीएस बढ़ोतरी "संपीड़ित अंतराल प्रभाव" के खिलाफ है

वर्ष की अंतिम फेड बैठक में, अध्यक्ष पॉवेल और एफओएमसी ने 50 बीपीएस की दर वृद्धि की घोषणा की, नीतिगत दर को बढ़ाकर 4.25% -4.50% कर दिया।

निर्णय सर्वसम्मत था और उम्मीदों और प्रचलित बयानबाजी के अनुरूप था।

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यह लगातार आठवीं बैठक थी जहां मौद्रिक नीति को कड़ा किया गया था, हालांकि बढ़ोतरी की मात्रा 75 बीपीएस (जो पिछली चार घोषणाओं के माध्यम से लागू की गई थी) से कम हो गई थी।

यह निर्णय CPI के प्रकाशन के तुरंत बाद आया जो 7.1% YoY पर नीचे था (एक रिपोर्ट जिसमें रुचि रखने वाले पाठक देख सकते हैं) यहाँ उत्पन्न करें), पिछले महीने की तुलना में जिसमें 7.7% की वृद्धि दर्ज की गई।

हालांकि जेरोम पॉवेल ने यह सुझाव नहीं दिया कि 50 की पहली बैठक में 2023-बीपीएस की अतिरिक्त वृद्धि की उम्मीद की जा सकती है, फेड की सख्ती की योजना पूरी तरह से दूर है, और अगली घोषणा के दौरान बाजार में 25-बीपीएस की वृद्धि देखने की संभावना है।

बहुप्रतीक्षित डॉट प्लॉट सितंबर के अनुमानों से ब्याज दरों के लक्ष्य स्तरों में वृद्धि दर्शाता है, 2023 में 4.6% से 5.1%, 2024 में 3.9% से 4.1% और 2025 में 2.9% से 3.1% की वृद्धि हुई है।

टर्मिनल दर में यह वृद्धि बाजार की अपेक्षाओं से अधिक थी, और फेड अंतिम कार्ड खेल सकता है जो कि बढ़ती उथल-पुथल को देखते हुए हो सकता है। अचल संपत्ति, अंडरफंडेड पेंशन होल्डिंग्स और अन्य संपत्तियां।

जून के बाद CPI 9.1% पर पहुंच गया (जिसकी एक रिपोर्ट उपलब्ध है यहाँ उत्पन्न करें) और उन्मत्त कसने की एक विस्तारित अवधि को ट्रिगर किया, फेड को अपनी विश्वसनीयता के लिए एक जोखिम के बिना अपने मार्ग को आगे की ओर संशोधित करने की बहुत सीमित क्षमता के साथ छोड़ दिया गया है।

कुछ सदस्यों को उम्मीद है कि 5.5 में नीतिगत दर 2023% से भी ऊपर बढ़ जाएगी, जिससे गर्मियों में दरों में बढ़ोतरी होगी, जो बाजार की तरलता को रोक देगी और क्रेडिट बाजारों को खतरे में डाल देगी।

आर्थिक अनुमानों का सारांश

सबसे पहले, मुद्रास्फीति के अनुमानों से पता चलता है कि फेड कम से कम 2 तक 2025% के स्तर को देखने की उम्मीद नहीं करता है।

चिंताजनक रूप से, इसका तात्पर्य यह है कि मौद्रिक अधिकारी उस अवधि की संपूर्णता के लिए दरों को ऊंचा रखने की कोशिश कर रहे हैं।

नीचे दिया गया चार्ट हमें ऐतिहासिक कसने वाले चक्रों की तुलना में फेड के सामने आने वाली चुनौती की भयावहता का बोध कराता है।

फिर भी, वैश्विक आर्थिक अनुसंधान के बैंक ऑफ अमेरिका के प्रमुख, एथन हैरिस, उम्मीद करता है कि हालांकि 3% - 4% मुद्रास्फीति प्राप्त करना संभव हो सकता है, 2% लक्ष्य 2-3 साल के क्षितिज में भी पहुंच से बाहर हो सकता है। 

फेड ने अपने 2% लक्ष्य के लिए दृढ़ता से प्रतिबद्ध होकर इस मुद्दे पर खुद को एक कोने में चित्रित किया है।

यकीनन, इस संख्या के बारे में कुछ भी पवित्र नहीं है, लेकिन वर्षों से इस सीमा को एक कुरसी पर रखने के बाद, FOMC ने इस बाधा को कम करने के लिए कोई लचीलापन खो दिया है।

दूसरे, फेड ने 4.6 में बेरोजगारी के 2023% के औसत स्तर तक पहुंचने का अनुमान लगाया है, और उम्मीद है कि 2024 तक इसे बनाए रखा जाएगा जबकि दरें उच्च बनी रहेंगी।

यह अत्यधिक आशावादी है कि फेड के अभूतपूर्व कड़ेपन के पिछड़े हुए प्रभाव सहन करने लगेंगे, जबकि दरों में बढ़ोतरी जारी रहने की उम्मीद है।

मिशिगन विश्वविद्यालय द्वारा पिछले महीने प्रकाशित उपभोक्ताओं के सर्वेक्षण ने इस चिंता को मजबूत किया बताते हुए,

लगभग 43% उपभोक्ताओं ने आने वाले वर्ष में बेरोजगारी बढ़ने की उम्मीद की, एक हिस्सा पिछली बार महामारी की शुरुआत में और उससे पहले 2009 में पार हो गया था।

उतना ही महत्वपूर्ण, विश्वविद्यालय द्वारा एक अन्य रिपोर्ट में, 47% तक उच्च मुद्रास्फीति के जवाब में कमाई करने वालों में से शीर्ष तीसरे भी अगले साल खर्च कम करना चाहते हैं, जो आने वाली तिमाहियों में नौकरी चाहने वालों के लिए विनाशकारी साबित होगा।

बहुत सारे छोटे व्यवसायों के बंद होने की रिपोर्ट के साथ-साथ, गैर-कॉलेज-शिक्षित और कम-कुशल श्रमिकों को काम सुरक्षित करना कठिन होगा।

मौद्रिक अंतराल

कुछ आर्थिक संकेतकों में तेज बदलाव इस बात की ओर इशारा कर रहे हैं कि क्विल इंटेलिजेंस के सीईओ और मुख्य रणनीतिकार, साथ ही 2006 से 2015 तक डलास फेड के सलाहकार डेनियल डिमार्टिनो बूथ ने क्या किया है। निर्दिष्ट के रूप में,

…संपीड़ित अंतराल प्रभाव।

इसका तात्पर्य यह है कि इस वर्ष कसने की गति नीति निर्माताओं के साथ पकड़ में आ सकती है, और हम संभावित रूप से पिछले चक्रों की तुलना में आर्थिक गतिविधियों में तेजी से गिरावट देख सकते हैं।

रियल एस्टेट क्षेत्र ब्याज दरों के प्रति अत्यधिक संवेदनशील है और बंधक दरों में वृद्धि देखी गई है (जिसे मैंने कवर किया है यहाँ उत्पन्न करें), साथ ही केस-शिलर इंडेक्स में तेज गिरावट (एक में चर्चा की गई लेख on इंवेज़्ज़) भूख खरीदने की कमी को दर्शाता है।

नगरपालिका में अल्पकालिक ब्याज दरें बंधन अर्थव्यवस्था में सबसे सुरक्षित परिसंपत्ति वर्गों में से एक में, आने वाली चीजों का एक चिंताजनक शगुन भी बाजार में बढ़ गया है।

शुरुआती बेरोज़गारी के दावों में वार्षिक प्रतिशत परिवर्तन अचानक सकारात्मक हो गया है, यह दर्शाता है कि श्रम बाजार में और अधिक परेशानी पैदा हो सकती है।

एक फेड विभाजित?

हालांकि यह निर्णय सर्वसम्मत था, क्योंकि मुद्रास्फीति के स्तर में कमी आई है, dovish सदस्यों को डर हो सकता है कि अतिरिक्त सख्ती से महत्वपूर्ण क्षेत्रों सहित महत्वपूर्ण क्षेत्रों पर भयावह प्रभाव पड़ सकता है आवासन और स्वत:, साथ ही समग्र उपभोक्ता खर्च पर।

इस साल एफओएमसी से फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ सेंट लुइस के अध्यक्ष जेम्स बुलार्ड के बाहर निकलने का मतलब चेयरमैन के कड़े एजेंडे के लिए एक कम सहयोगी हो सकता है।

बूथ का मानना ​​है कि अगर 2023 में न्यूयॉर्क फेड के जॉन सी. विलियम्स और बोर्ड ऑफ गवर्नर्स के लेल ब्रेनार्ड जैसे जाने-माने कबूतरों को नया आम आधार मिल जाए तो मौद्रिक निकाय के लिए चीजें बहुत मुश्किल हो सकती हैं।

आउटलुक

25 की पहली बैठक के दौरान बाजार में 2023-बीपीएस की बढ़ोतरी देखने को मिल सकती है।

हालांकि फेड दृढ़ बना हुआ है, रोटेशन के माध्यम से संभावित रूप से अधिक डोविश सदस्यों की शुरूआत, मुद्रास्फीति की उम्मीदों में गिरावट, चल रही मांग में कमी और नौकरियों के बाजार में कमी से फेड को मौजूदा लक्ष्य से पहले रुकने के लिए मजबूर होना पड़ेगा।

इस मोड़ पर, फेड एक चट्टान और एक कठिन जगह के बीच फंस गया है, अति-कसने के कारण बहुत अधिक बेरोजगारी को जोखिम में डाल रहा है या अन्यथा सहजता की स्थिति में और अधिक अस्थिरता को ट्रिगर कर रहा है।

इसके अलावा, यदि पुनर्वित्त दरों में वृद्धि जारी रहती है, तो नकारात्मक स्पिलओवर अन्य बाजारों में भी परिसंपत्ति मूल्यों को नीचे खींच सकते हैं।

यह देखना दिलचस्प होगा कि क्या निम्नलिखित डॉट प्लॉट एक व्यापक वितरण दिखाता है, जो सेवारत सदस्यों के बीच अधिक नीतिगत घर्षण और धुरी की प्रबल संभावना को दर्शाता है।