फेड की अपनी बैलेंस शीट में तेजी से कमी करने की योजना समाप्त हो गई है। यहाँ सिस्टम में पैसे का क्या होता है।

MarketWatch ने मुट्ठी भर उद्योग विशेषज्ञों से वित्तीय प्लंबिंग की व्याख्या करने में मदद करने के लिए कहा जो एक को जोड़ता है दुनिया के सबसे शक्तिशाली आर्थिक संस्थान वित्तीय बाजारों, अर्थव्यवस्था और सरकार के पर्स के लिए।

जब फेड "पतली हवा से पैसा" बनाना बंद कर देता है, तो विलमिंगटन ट्रस्ट के मुख्य अर्थशास्त्री ल्यूक टिली ने मार्केटवॉच के साथ एक साक्षात्कार में इसका वर्णन किया, और "अर्थव्यवस्था में धन की मात्रा को कम करना" शुरू कर दिया।

पैसा कहाँ से आता है

महामारी के दौरान बाजारों को स्थिर करने में मदद करने के लिए, 2020 में फेड ने बोफा सिक्योरिटीज के माध्यम से $ 120 बिलियन मासिक गति से ट्रेजरी और एजेंसी बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों को खरीदना शुरू कर दिया।
बीएसी,
-1.10%,
सिटीग्रुप ग्लोबल मार्केट्स
C,
-2.04%,
जेपी मॉर्गन सिक्योरिटीज
JPM,
-1.39%
अन्य और प्राथमिक डीलर, या 24 बड़े बैंक और दलाल अब अधिकृत सीधे केंद्रीय बैंक से निपटने के लिए।

जैसे-जैसे केंद्रीय बैंक की होल्डिंग बढ़ी (चार्ट देखें), इसने वित्तीय बाजारों को तरलता और आत्मविश्वास के साथ क्रेडिट प्रवाह को बनाए रखने के लिए प्रेरित किया। इसने प्रवेश करने में भी मदद की एक त्वरित अर्थव्यवस्था वसूली प्रारंभिक महामारी के झटके से। हाल ही में, इसे कुछ परिसंपत्ति बाजारों में अतिउत्साह को बहुत अधिक चलने देने के लिए भी दोषी ठहराया गया है, जो फ़िज़ूल हो सकता है और इसके परिणामस्वरूप दर्दनाक नुकसान हो सकता है।

जैसा कि विलमिंगटन ट्रस्ट के टिली, एक पूर्व फेड कर्मचारी, ने कहा, फेड प्रतिभूतियां खरीदता है और अर्थव्यवस्था में पैसा बढ़ाने के उद्देश्य से डीलर खातों में पैसा जोड़ता है।

ट्रैक करने का एक तरीका "नकदी के सागर" आसान धन नीतियों के तहत बैंकों में जमा हो रहा है बैंकिंग रिजर्व के माध्यम से, या फेडरल रिजर्व में बैठे राशि, 0.4% कमाई।

महत्वपूर्ण रूप से, बैंकिंग भंडार मौद्रिक आधार का हिस्सा हैं, लेकिन केवल पैसे की आपूर्ति में जोड़ते हैं जब वे तैनात होते हैं और अर्थव्यवस्था में घूमना शुरू करते हैं, टिली ने कहा।

एक आदर्श परिदृश्य में, कुछ भंडार बैंकों से व्यवसायों और घरों में आर्थिक विकास को बढ़ावा देने के लिए ऋण के रूप में प्रवाहित होते हैं, लेकिन बहुत अधिक ऋण लोड किए बिना जो चूक के रूप में उलटा हो सकता है।

घर की तलाश में नकदी को ट्रैक करने का एक और तरीका यह है कि रात भर में जमा धन की बाढ़ को नोट किया जाए फेड की रिवर्स रेपो सुविधा, जो एक साल पहले लगभग अप्रयुक्त था, लेकिन हाल ही में बढ़कर लगभग $1.5 ट्रिलियन प्रतिदिन हो गया।

बोफा ग्लोबल में अमेरिकी दरों की रणनीति के प्रमुख मार्क कबाना ने कहा, "यह लगभग 5.5 ट्रिलियन डॉलर की नकदी का ढेर है।"

फेड के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल के पास अब मुद्रास्फीति से निपटने में मदद करने के लिए वित्तीय स्थितियों को मजबूत करने का कठिन काम है फरवरी में 7.9%, या इसके 2% वार्षिक लक्ष्य से काफी अधिक है, जबकि उच्च ईंधन, भोजन और आवास की लागत से मंदी या मंदी का खतरा है।

अस्थिर बाजार

फेड मार्च में ट्रिगर खींच लिया नीतिगत दरों में एक चौथाई प्रतिशत की वृद्धि करने के लिए, 2018 के बाद से पहला कदम अधिक है। बुधवार को जारी बैठक के मिनट बड़े संकेत देते हैं 1/2 प्रतिशत अंक बढ़ गया अनुसरण कर सकता है। उन्होंने तेजी से योजना बनाने की भी रूपरेखा तैयार की फेड की बैलेंस शीट में प्रति माह $95 बिलियन की कटौती करें, संभावित रूप से मई में शुरू हो रहा है।

नैस्डैक कंपोजिट इंडेक्स के साथ, फेड के आसान-पैसा रुख के अंत के आसपास दर-संवेदनशील विकास शेयरों में सबसे प्रमुखता से पाया जा सकता है
COMP,
-2.22%
इस साल अब तक 11.2% और S&P 500 इंडेक्स में गिरावट आई है
SPX,
-0.97%
फैक्टसेट के अनुसार, 6 में 2022% कम। यूएस हाई-यील्ड में नया कर्ज जारी करना
एचवाईजी,
-0.79%

जेएनके,
-0.81%,
or "जंक-बॉन्ड" बाजार को भी बंद कर दिया गया है यूक्रेन पर रूस के आक्रमण के बाद से तेल और कमोडिटी की कीमतों में तेजी आई है।

ब्रैंडीवाइन ग्लोबल इनवेस्टमेंट मैनेजमेंट के हाई-यील्ड पोर्टफोलियो मैनेजर बिल ज़ॉक्स ने एक फोन कॉल में कहा कि 70 में अब तक हाई-यील्ड बॉन्ड जारी करना लगभग 2022% कम है।

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पैसा कहाँ जाता है

फेड साल में एक बार अमेरिकी ट्रेजरी विभाग को अपनी होल्डिंग्स पर जमा हुआ मुनाफा भेजता है, जो कि 2020 में बराबर हो गया था। लगभग $ 90 अरब सरकार के बिलों को कवर करने में मदद करने के लिए।

जैसा कि फेड अर्थव्यवस्था में धन की मात्रा को कम करना चाहता है, वह इसे कई तरीकों से कर सकता है, जिसमें निष्क्रिय रूप से परिपक्व बांडों का भुगतान करना शामिल है।

बोफा ग्लोबल का अनुमान है कि लगभग फेड-हेल्ड बॉन्ड के $ 1 ट्रिलियन मूल्य इस वर्ष परिपक्व होंगे, लगभग 2023 में समान राशि के साथ, जो इसकी बैलेंस शीट से एक बड़ा काट लेगा।

एफएचएन फाइनेंशियल के ब्याज दर रणनीतिकार जिम वोगेल ने फोन पर कहा, "उन्होंने इस विचार के साथ बांड खरीदे कि अगले दो-चार वर्षों में, बहुत कुछ परिपक्व हो जाएगा, इसलिए उन्हें कुछ भी नहीं बेचना पड़ेगा।"

काफी आसान लगता है, लेकिन फेड के एक पूर्व कर्मचारी, कबाना का तर्क है कि निष्क्रिय बैलेंस शीट में कमी के लिए अभी भी ट्रेजरी को फेड की परिपक्व होल्डिंग्स को ऊपर उठाने के लिए जनता को अधिक ऋण जारी करने की आवश्यकता है, जो बैंकिंग भंडार को "नष्ट" करता है, मांग करता है फेड का रिवर्स रेपो कार्यक्रम, और तैयार होने पर धनराशि को सिकोड़ देता है।

और अगर फेड अब अपने ऋण के प्रमुख खरीदार के रूप में कार्य नहीं करता है, तो दूसरों को कदम उठाने की आवश्यकता होगी क्योंकि ट्रेजरी बताता है इसकी अपेक्षित त्रैमासिक निधि आने वाले महीनों में जरूरत है।

कैबाना ने कहा, "यहां बड़ा जोखिम यह है कि बाजार में आसानी से नीचे उतरने के लिए बहुत अधिक कर्ज बकाया है।" "सवाल यह है कि वित्तीय स्थितियों और जोखिम उठाने की क्षमता पर क्या प्रभाव पड़ता है।"

फेड परिपक्व बांडों से कुछ आय को और अधिक खरीदने के लिए पुनर्निवेश भी कर सकता है, जिससे इसकी बैलेंस शीट अपवाह की गति को विनियमित किया जा सकता है, जैसा कि 2008 के वित्तीय संकट के बाद हुआ था। महामारी में पहले के विपरीत, हालांकि, फेड अब प्राथमिक डीलरों को दरकिनार करते हुए सीधे ट्रेजरी से बांड खरीदेगा।

एक तीसरा, शायद अधिक विघटनकारी तरीका फेड के लिए अपनी पुस्तकों पर बांड को सीधे बाज़ार में बेचने के लिए होगा, जो मार्च की बैठक के मिनट दिखाते हैं अपनी बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों के लिए विचार किया गया है होल्डिंग कंपनियों।

"अगर यह बांड बेचता है, तो बाजार को उन्हें खरीदना होगा," वोगेल ने कहा। "सबसे सरल शब्द, फेड तालाब में पत्थर फेंकना बंद कर देता है। लेकिन इसके रुकने के बाद भी लहरों की एक पूरी श्रृंखला होती है।"