अगली वैश्विक दुर्घटना पर फ्यूज जल गया है, सबसे पहले क्या फटेगा यह असली सवाल है

एक-एक करके, पिछले सप्ताह की घटनाओं को कम करके आंकना उचित हो सकता है।

आप तर्क दे सकते हैं कि छोटे अमेरिकी बैंक - जैसे सिलिकॉन वैली बैंक (एसवीबी) - आउटलेयर हैं क्योंकि वे आला खिलाड़ी हैं और बड़े बैंकों के समान तरलता नियमों और तनाव परीक्षणों के अधीन नहीं हैं।

इसी तरह, क्रेडिट सुइस कई वर्षों से असाधारण रूप से बुरी तरह से चल रहा है। इसे बेहतर प्रबंधन और नकदी के भारी इंजेक्शन के साथ जीवित रहना चाहिए।

इस बीच, क्या केंद्रीय बैंक अधिक खैरात और ब्याज दरों में कटौती के साथ बचाव के लिए सवारी करेंगे?

मैं इस पर 'बैंक' नहीं करूंगा। एक शुरुआत के लिए, इतिहास ने हमें सिखाया है कि बैंकिंग विफलताएं लंदन की बसों की तरह हैं - आप एक के लिए उम्र का इंतजार करते हैं, और फिर तीन एक साथ आते हैं।

एसवीबी ऐसा कुछ नहीं कर रहा था जो विशेष रूप से बदनाम हो। बैंक ने अपनी संपत्ति और देनदारियों की अवधि के बेमेल होने की क्लासिक गलती की।

लेकिन पहली नजर में, बैंक अपने ग्राहकों के पैसे को सरकारी बॉन्ड में विवेकपूर्ण ढंग से पुनर्निवेश करने के अलावा और कुछ नहीं कर रहा था।

नवीनतम संकट को ट्रिगर करने के लिए जो कुछ हुआ वह आधिकारिक ब्याज दरों की वापसी थी जिसे ऐतिहासिक रूप से सामान्य स्तर के रूप में देखा जाएगा। चिंताजनक बात यह है कि, वास्तविक रूप में - मुद्रास्फीति में वृद्धि की अनुमति देने के बाद - वे अभी भी अपेक्षाकृत कम हैं।

उदाहरण के लिए, यूके में, बैंक ऑफ इंग्लैंड ने अपनी प्रमुख दर को 4 प्रतिशत तक बढ़ा दिया है, जो कि 2008 में ग्लोबल फाइनेंशियल क्राइसिस (जीएफसी) के टूटने के बाद से सबसे अधिक है।

इस अवधि के अधिकांश के लिए, ब्याज दरें 1 प्रतिशत से कम रही हैं। अधिकारियों ने एक प्रयोग शुरू किया जो अब ऐसा लग रहा है कि इसके विनाशकारी परिणाम होंगे। इसके विपरीत, GFC से पहले पाठ्यक्रम के लिए 4 से 6 प्रतिशत की दरें समान थीं।

इतना ही नहीं पैसा सस्ता हो गया है। दुनिया के प्रमुख केंद्रीय बैंकों द्वारा वर्षों की मात्रात्मक सहजता के लिए धन्यवाद, अब इसमें और भी बहुत कुछ है।

इसमें कोई आश्चर्य की बात नहीं है कि बहुत से लोग इसके आदी हो गए हैं।

यह समस्या की जड़ है। यहां तक ​​कि अगर ब्याज दरें और नहीं बढ़ती हैं, तो व्यावहारिक रूप से मुफ्त पैसे की लंबी अवधि को समाप्त करने का नतीजा वर्षों तक खींच सकता है, और कई अलग-अलग तरीकों से दिखा सकता है।

कहानी जारी है

एसवीबी के पतन से सुर्खियों में आया संकट दुर्भाग्यपूर्ण घटनाओं की एक विस्तारित श्रृंखला में पहला भी नहीं है। बेशक, बैंक ऑफ इंग्लैंड को पिछली शरद ऋतु में गिल्ट बाजार में हस्तक्षेप करना पड़ा था, जब ब्याज दरों में वृद्धि ने "देयता-संचालित निवेश" रणनीतियों को उड़ाने की धमकी दी थी, जिसे कई यूके पेंशन फंडों द्वारा अपनाया गया था।

स्पष्ट प्रश्न यह है कि समस्या आगे कहां आ सकती है - और उम्मीदवारों के बारे में सोचना मुश्किल नहीं है।

बड़ी शुरुआत करते हुए, कब तक यूरो क्षेत्र में कम ब्याज दरों और यूरोपीय सेंट्रल बैंक द्वारा प्रदान किए गए बैकस्टॉप द्वारा इतालवी सरकार के बॉन्ड को आगे बढ़ाया जा सकता है?

और जापान के कर्ज के ऊंचे पहाड़ के बारे में क्या, जहां केंद्रीय बैंक दशकों की अति-ढीली मौद्रिक नीति से बाहर निकलने की ओर बढ़ रहा है?

वित्तीय क्षेत्र के बाहर, यूके की अर्थव्यवस्था के महत्वपूर्ण हिस्सों ने अभी तक पिछले साल की ब्याज दर में वृद्धि और वित्तीय स्थितियों में तंगी के पूर्ण प्रभाव को महसूस नहीं किया है।

उदाहरण के लिए, कई छोटे व्यवसाय अभी-अभी कोविड सहायता योजनाओं से बाहर आ रहे हैं और जल्द ही वे बहुत अधिक दरों का भुगतान कर सकते हैं।

और घर के सबसे करीब, घर की कीमतों के बारे में क्या ख़याल है? बंधक लागत में वृद्धि और आर्थिक अनिश्चितता में वृद्धि के कारण यूरोप और अमेरिका दोनों में पहले से ही आवास बाजार और गृह निर्माण में तेज गिरावट आई है।

लेकिन यह हिमशैल का सिरा हो सकता है, क्योंकि अधिक मकान मालिक अपने मौजूदा कम सुधारों से बाहर आते हैं और उन्हें पुनर्वित्त करना पड़ता है।

बैंक ऑफ इंग्लैंड के विश्लेषण ने सुझाव दिया है कि वास्तविक ब्याज दरों में निरंतर 1 प्रतिशत की वृद्धि घर की कीमतों के संतुलन स्तर को 20 प्रतिशत तक कम कर सकती है।

इसलिए बड़ी तस्वीर यह है कि हमें सामान्य ब्याज दरों को फिर से समायोजित करने की जरूरत है, और यह दर्दनाक होगा। कमजोर कंपनियां, और जोखिम भरे बिजनेस मॉडल वाली कंपनियां सबसे अधिक संघर्ष कर सकती हैं, लेकिन केवल वे ही नहीं होंगी।

यह केंद्रीय बैंकों के लिए दो दुविधाएं पैदा करता है।

पहला, असफल संस्थानों को उबारने के लिए उन्हें किस हद तक तैयार रहना चाहिए? यदि वे बहुत कम करते हैं, तो पूरी वित्तीय व्यवस्था चरमरा सकती है।

यदि वे बहुत अधिक समर्थन की पेशकश करते हैं, तो वे भविष्य में अधिक जोखिम भरे व्यवहार ('नैतिक खतरे' की क्लासिक समस्या) को प्रोत्साहित कर सकते हैं, या यह धारणा दे सकते हैं कि समस्याएँ किसी के विचार से कहीं अधिक गहरी हैं।

दूसरा, ब्याज दरों पर, केंद्रीय बैंक मौद्रिक स्थिरता की प्रतिबद्धता के साथ वित्तीय स्थिरता के लिए अपनी जिम्मेदारी को कैसे पूरा करेंगे, यानी मुद्रास्फीति को फिर से नीचे लाना?

यह कोई असंभव विकल्प नहीं है। केंद्रीय बैंक यह तर्क दे सकते हैं कि वित्तीय दुर्घटना को टालने से मुद्रास्फीति को बहुत अधिक गिरने से रोका जा सकेगा। अधिकारियों के पास भी कई अलग-अलग उपकरण होते हैं जिनका उपयोग वे अपने विभिन्न उद्देश्यों को प्राप्त करने के लिए कर सकते हैं।

लेकिन यह एक कठिन संतुलनकारी कार्य है।

यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) पहले ही दिखा चुका है कि इसकी प्राथमिकताएँ कहाँ हैं। यूरोपीय बैंकों में संकट के बावजूद गुरुवार को यह अपनी प्रमुख ब्याज दरों में आधे अंक की वृद्धि के साथ आगे बढ़ा।

माना जाता है कि ईसीबी के रुकने (या सिर्फ एक चौथाई अंक बढ़ाने) के लिए बाधा अन्य केंद्रीय बैंकों की तुलना में अधिक थी, क्योंकि ईसीबी पहले से ही एक और आधे अंक की चाल के लिए प्रतिबद्ध था।

इसलिए अगले सप्ताह यूके की ब्याज दरों पर बैंक ऑफ इंग्लैंड के अपने निर्णय से पहले इस कदम पर बहुत अधिक विचार करना गलत होगा। हमारी मौद्रिक नीति समिति प्रत्येक बैठक को जैसे ही आती है (मेरे विचार में सही है), जो उन्हें नई घटनाओं पर प्रतिक्रिया देने के लिए अधिक लचीलापन देती है।

रुकने के पहले से ही कुछ बहुत अच्छे कारण थे, जिनमें संकेत शामिल थे कि पाइपलाइन लागत दबाव कम हो रहे हैं और वेतन मुद्रास्फीति चरम पर है। इसलिए अधिक से अधिक मैं गुरुवार को एक चौथाई अंक की वृद्धि की उम्मीद करूंगा, और व्यक्तिगत रूप से 'कोई बदलाव नहीं' के लिए मतदान करूंगा।

बहरहाल, उन समस्याओं को ठीक करने के लिए केंद्रीय बैंकों पर भरोसा करना गलत होगा जो बहुत कम ब्याज दरों की विस्तारित अवधि के कारण हुई हैं, उन्हीं दरों को और भी लंबे समय तक कम रखते हुए, उन्हें फिर से कटौती करने के लिए दौड़ना तो दूर की बात है।

मुर्गियां घर में बसेरा करने आई हैं। हमें कड़ा रुख अपनाना होगा और मुफ्त पैसे पर बैंकिंग बंद करनी होगी।

जूलियन जेसप एक स्वतंत्र अर्थशास्त्री हैं। उन्होंने @julianhjessop को ट्वीट किया।