कबाड़ संपत्ति वर्ग अभी तक धराशायी नहीं है

जैसा कि वॉरेन बफेट कहते हैं, "केवल जब ज्वार निकल जाता है तो आपको पता चलता है कि कौन नग्न होकर तैर रहा है।" अब जबकि ज्वार पहले की तरह तेजी से घट रहा है, उजागर परिसंपत्ति वर्गों की सूची लंबी होती जा रही है: मेम स्टॉक, सट्टा तकनीकी स्टॉक, क्रिप्टो, एनएफटी, और इसी तरह।

2000 के डॉटकॉम संकट के बाद से नहीं (या उसके बाद भी नहीं)। ट्यूलिपोमेनिया 17वीं शताब्दी की दुर्घटना) में ज्वार इतनी तेजी से और इतनी शक्तिशाली तरीके से उलट गया है। यह विशेष मनोवैज्ञानिक उलटफेर फेड ब्याज दर में बढ़ोतरी के कारण हुआ था, लेकिन अंत में यह कुछ भी हो सकता था: अर्थशास्त्र के कानूनों को अस्थायी रूप से निलंबित किया जा सकता है लेकिन कभी भी निरस्त नहीं किया जा सकता है। परिसंपत्ति की कीमतों को अंततः आंतरिक मूल्य पर वापस लौटना होगा। जहां आरंभ करने के लिए बहुत कम या कोई आंतरिक मूल्य नहीं है (अर्थात क्रिप्टोकरेंसी लूनाLUNA
), ज्वार अक्षम्य हो सकते हैं।

जो हमें कुछ ऐसे शाब्दिक कबाड़ की ओर ले जाता है जो नग्न तैराकों की दुनिया में उल्लेखनीय रूप से उजागर नहीं हुआ है। निःसंदेह, जो लोग इसे बेचते या खरीदते हैं, वे इसे कबाड़ नहीं कहते हैं। वॉल स्ट्रीट की भाषा में, उन्हें "लीवरेज्ड लोन" या "फ्लोटिंग रेट लोन" कहा जाता है - ऐसी व्यंजना जो इसमें शामिल वास्तविक जोखिम को चालाकी से छिपा देती है। ये आमतौर पर जंक बैलेंस शीट (बीबीबी से कम रेटिंग) वाली कंपनियों के दायित्व हैं जिनकी समायोज्य ब्याज दरें हैं।

निवेशकों को उच्च दरों के खिलाफ बचाव के रूप में बेचे गए, इन ऋणों ने 2021 में 5% से अधिक की वृद्धि के साथ अच्छा प्रदर्शन किया। यह देखते हुए कि जब दरें बढ़ती हैं, तो ऋण धारकों द्वारा प्राप्त ब्याज भी बढ़ जाता है, ऋण ऐसे किसी भी व्यक्ति के लिए निर्वाण की तरह दिखते हैं जिन्हें बढ़ती दर के माहौल में ब्याज आय की आवश्यकता होती है। इसके विपरीत, दरें बढ़ने पर पारंपरिक निश्चित दर बांड का मूल्य घट जाता है, यह तथ्य 2022 में बांड निवेशकों के लिए बिल्कुल वास्तविक है।

इस वर्ष, फ्लोटिंग रेट ऋणों में 4% की मामूली गिरावट आई है। लेकिन अगर वे बढ़ती दरों के खिलाफ बचाव कर रहे हैं तो उन्होंने पैसा क्यों खोया है? इसका उत्तर इन ऋणों में मौजूद भारी ऋण जोखिम में निहित है। अत्यधिक उत्तोलन वाली कंपनियों के दायित्वों के रूप में, वे शुरुआत में खतरनाक हैं। विरोधाभास यह है कि जैसे-जैसे दरें बढ़ती हैं, ये कंपनियां अपने ब्याज भुगतान में वृद्धि देखती हैं, जिससे और अधिक समस्याएं पैदा होती हैं। केवल वे देनदार जिन्हें नकदी की सख्त जरूरत है, वे ही यह फौस्टियन सौदा करेंगे: अच्छे क्रेडिट वाले किसी भी निगम ने ब्याज दरों में हाल के साठ साल के निचले स्तर को बंद कर दिया होगा, न कि समायोज्य दर वाले ऋण के साथ जुआ खेला होगा।

यह देखते हुए कि आगे क्या होने की संभावना है, इस जंक परिसंपत्ति वर्ग को बेचने में बहुत देर नहीं हुई है। अब तक नुकसान अन्य चीजों की तुलना में मामूली रहा है। यदि हम मंदी में प्रवेश करते हैं, तो ये फ्लोटिंग रेट ऋण एक साथ दो बोझ वहन करेंगे: राजस्व में गिरावट के साथ-साथ ब्याज भुगतान में वृद्धि। यह दिवालियेपन का एक क्लासिक नुस्खा है।

फ्लोटिंग रेट ऋणों को अक्सर पूंजी संरचना में उनकी "वरिष्ठता" के लिए प्रचारित किया जाता है: तथ्य यह है कि उन्हें परिसमापन में अन्य कॉर्पोरेट देनदारियों से पहले भुगतान किया जाता है। इसे मूर्खतापूर्ण ढंग से आत्मसंतुष्ट न होने दें। पुनर्प्राप्ति दरें उठाए गए जोखिम की भरपाई के लिए पर्याप्त नहीं हैं।

घटते ज्वार से सावधान रहें: अभी भी एक या दो आश्चर्य छिपे हुए हैं।