धन के स्वामी बाज़ारों के लिए बड़े ख़तरे पेश करते हैं

फेड मुद्रास्फीति को रोकने में विफल रहा क्योंकि इसने "डेटा संचालित" होने की अपनी नीति के हिस्से के रूप में अतीत को देखने में बहुत लंबा समय बिताया और इसलिए दरों को बहुत लंबे समय तक बहुत कम रखा। डेटा-संचालित मंत्र से चिपके रहने से, यह विपरीत दिशा में गलती को दोहराने का जोखिम उठाता है, इस संभावना को बढ़ाता है कि यह अगली मंदी का कारण बनता है और इसे 180 करना पड़ता है। चूंकि बाजार मंदी में मुश्किल से कीमत शुरू हुई है और इसलिए कमाई में गिरावट, जिससे नुकसान होगा।

बुधवार को, फेड अध्यक्ष

जेरोम पावेल

और भी आगे बढ़ गए, उन्होंने कहा कि वह मुद्रास्फीति पर "जीत की घोषणा" नहीं करेंगे जब तक कि मुद्रास्फीति महीनों तक गिरती नहीं है। चूंकि मुद्रास्फीति आमतौर पर मंदी की शुरुआत में या इसके शुरू होने के बाद चरम पर होती है, इससे फेड के लिए कसना बंद करना मुश्किल हो जाता है।

श्री पॉवेल के बारे में बात की थी अनुभवजन्य रूप से यह पता लगाना कि किस स्तर की ब्याज दरें अर्थव्यवस्था को काफी धीमा कर देती हैं। इसके बारे में मेरा पढ़ा है कि फेड ने कुछ टूटने तक लंबी पैदल यात्रा जारी रखने के लिए प्रतिबद्ध किया है।

यूरोपीय सेंट्रल बैंक एक परिचित समस्या है: राजनीति। बुधवार को ईसीबी ने की आपात बैठक इटली और कुछ हद तक ग्रीस की समस्या का समाधान करने के लिए। ईसीबी इतालवी बांडों में बढ़ती गर्मी को कम करना चाहता है, जहां ईसीबी कार्रवाई के बाद गिरने से पहले 10 साल की उपज जर्मनी की तुलना में 2.48 प्रतिशत अंक अधिक हो गई।

एक दशक पहले के विपरीत, जब तत्कालीन ईसीबी प्रमुख और अब इतालवी प्रधान मंत्री

मारियो Draghi

आग लगने से पहले केंद्रीय बैंक की कार्रवाई "जो कुछ भी करती है" करने का संकल्प लिया, जो सराहनीय है। लेकिन संकटग्रस्त यूरोज़ोन देशों में महामारी प्रोत्साहन के रूप में खरीदे गए कुछ परिपक्व बांडों को पुनर्निर्देशित करने का अंतरिम उपाय अपेक्षाकृत छोटा है।

ईसीबी ने दीर्घकालिक समाधान के रूप में एक नए "विखंडन-विरोधी उपकरण" पर काम में तेजी लाने का वादा किया, लेकिन यहां वह राजनीति में चलता है। अमीर उत्तर ने हमेशा संकटग्रस्त देशों में पैसा फेंकने के बदले में शर्तों की मांग की है, ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि वे कम बॉन्ड यील्ड का उपयोग अभी तक और अधिक अस्थिर उधार के लिए एक बहाने के रूप में नहीं करते हैं। लेकिन जब तक आग की लपटें अर्थव्यवस्था को अपनी चपेट में नहीं ले रही हैं, तब तक परेशान देश अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष या शेष यूरोप से निगरानी स्वीकार करने की शर्मिंदगी और राजनीतिक तबाही नहीं चाहते हैं।

ईसीबी के लिए इटली में बांड खरीदना मुश्किल होगा ताकि प्रतिफल को कम रखा जा सके और साथ ही यह कहीं और ब्याज दरें बढ़ाए। कम से कम उसे अन्य देशों की तुलना में अन्य देशों पर सख्त नीति थोपनी होगी। सबसे बुरी स्थिति में, यह अस्तित्व के जोखिम पर होगा कि इटली एक दिन डिफ़ॉल्ट हो सकता है, जैसा कि ग्रीस ने किया था, ईसीबी के अपने वित्त को कुचलने के लिए। दोनों राजनीतिक रूप से जहरीले हैं।

फिलहाल यूरोप की मुद्रास्फीति की समस्या अमेरिका से अलग है, क्योंकि मजदूरी जंगली नहीं चल रही है। लेकिन अगर यूरोप अमेरिका का अनुसरण करता है, तो दरों में इतनी वृद्धि हो सकती है कि धीमी गति से बढ़ने वाला इटली अपने सरकारी ऋण पर ब्याज का भुगतान करने के लिए संघर्ष करेगा, जो कि सकल घरेलू उत्पाद का 150% है, चाहे ईसीबी इतालवी प्रसार को कितना भी संकुचित कर दे। जर्मन बंधन।

यहां तक ​​​​कि इटली के मुश्किल में पड़ने का एक छोटा सा जोखिम भी अपने बांडों को डंप करने को सही ठहराता है, क्योंकि उच्च पैदावार स्व-पूर्ति हो जाती है। जब उच्च प्रतिफल डिफ़ॉल्ट के जोखिम को बढ़ाता है, तो वे बांड को कम आकर्षक बनाते हैं, अधिक आकर्षक नहीं। अपने आप पर छोड़ दिया, बाजार उन्हें एक अंतहीन सर्पिल में धकेलता रहेगा।

जापान के बैंक बाजारों से भी लड़ रहा है, हालांकि उसके पास ईसीबी से जीतने की बेहतर संभावना है। निवेशक शर्त लगा रहे हैं कि

BOJ

बांड प्रतिफल पर अपनी सीमा को बढ़ाने के लिए मजबूर किया जाएगा, जिसे प्रतिफल-वक्र नियंत्रण के रूप में जाना जाता है। सिद्धांत रूप में BoJ असीमित मात्रा में बांड खरीद सकता है, इसलिए यदि वह चाहे तो कैप को बनाए रख सकता है। लेकिन अगर निवेशकों को लगता है कि मुद्रास्फीति उच्च प्रतिफल को उचित ठहराती है, तो BoJ को लगातार बढ़ती हुई मात्रा में बांड खरीदना होगा, क्योंकि निवेशक उन्हें नहीं चाहेंगे, जैसा कि दिवंगत अर्थशास्त्री मिल्टन फ्रीडमैन ने बताया 1968 में।

जापान के पास किसी भी बड़े विकसित देश का सबसे अच्छा मामला है आसान मौद्रिक नीति. जबकि 2 के बाद पहली बार मुद्रास्फीति 2015% से ऊपर है, यह लगभग सभी उच्च वैश्विक ऊर्जा और खाद्य कीमतों के कारण है, और उच्च मजदूरी के लिए थोड़ा दबाव है। ताजा भोजन और ऊर्जा को छोड़ दें, और अप्रैल में वार्षिक मुद्रास्फीति 0.8% थी, शायद ही घबराने की कोई वजह हो।

फिर भी, मुद्रास्फीति बढ़ रही है, और जोखिम बढ़ रहा है कि BoJ को देना होगा, जिससे बॉन्ड यील्ड में एक कदम बदलाव आया है - इस तरह का बदलाव जो विश्व स्तर पर बाजारों में दरार डाल सकता है। जब स्विस सेंट्रल बैंक ने 2015 में अपनी मुद्रा सीमा को छोड़ दिया, तो कई हेज फंडों ने शर्त लगाई थी कि वह अपनी बंदूकों से चिपके रहेंगे, और कुछ को बंद करने के लिए मजबूर होना पड़ा। जापान स्विट्जरलैंड की तुलना में कई गुना अधिक महत्वपूर्ण है, जिसने पिछले सप्ताह मुद्रा बाजारों में अप्रत्याशित रूप से तेजी से वृद्धि के साथ मुद्रा बाजार में हलचल मचा दी थी। फ्रैंक में एक बड़ी वृद्धि.

इस निराशा से बचा जा सकता है—केंद्रीय बैंक काफी चतुर हैं। लेकिन बड़ी गलतियों की संभावना उनकी तुलना में अधिक होती है, जिसका अर्थ है कि बाजारों में चरम घटनाओं का जोखिम बढ़ रहा है। यह निवेशकों की ओर से सावधानी बरतने का आह्वान करता है।

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