मूल्य निवेशक पिछले एक दशक में एक लुप्तप्राय प्रजाति बन गया है, जिसे प्रौद्योगिकी जैसे क्षेत्रों में कभी न खत्म होने वाले विकास की तलाश में तय किए गए बाजार की तरफ धकेल दिया गया है।
वैल्यू इन्वेस्टमेंट स्टाइल के अंडरपरफॉर्मेंस पर काफी चर्चा हुई है, और - इस साल अपेक्षाकृत कम रैली को छोड़कर- श्रोडर्स में वैल्यू इन्वेस्टमेंट टीम में हमारे जैसे डीप वैल्यू इनवेस्टर्स के लिए ज्यादातर दर्दनाक है।
इसका परिणाम सबसे सस्ते और सबसे महंगे शेयरों के मूल्यांकन में व्यापक खाई है।
इस पर ध्यान नहीं गया है। दरअसल, पिछले हफ्ते एफटी में हमारे पसंदीदा स्तंभकारों में से एक, रॉबर्ट आर्मस्ट्रांग ने कहा, "मूल्य स्टॉक अभी मूल्य की एक बिल्ली की तरह दिखते हैं!"। वह ने बताया कि अमेरिका में विकास और मूल्य शेयरों के मूल्य/आय गुणकों का अनुपात अब 20 साल के निचले स्तर पर था।
यह सत्य और सम्मोहक है। लेकिन एक जगह है जहां अंतर और भी अधिक स्पष्ट है: यूरोप। और जो सबसे आश्चर्यजनक बात है, वह यह है कि - प्रति-सहजता से - यूरोप की सबसे सस्ती कंपनियां यूरोप की सबसे महंगी कंपनियों की तुलना में अधिक लाभ वृद्धि प्रदान कर रही हैं।
यहां तीन चार्ट हैं जो कहानी बताते हैं।
पहला मॉर्गन स्टेनली के डेटा का उपयोग करते हुए यूरोप में विकास और मूल्य के बीच मूल्यांकन फैलाव को देखता है, जो तीन मूल्यांकन उपायों को जोड़ता है: मूल्य / कमाई (पी / ई), मूल्य / पुस्तक (पी / बीवी) और मूल्य / लाभांश (पी / डिव)।
जबकि अमेरिका में समान मूल्य का प्रसार निस्संदेह सस्ता है, यूरोप में डेटा आंख में पानी भर रहा है। सदी के अंत में यूरोप डॉटकॉम नादिर से नीचे चला गया है और हालिया उछाल अभी भी बहुत लंबा रास्ता तय करता है।
मूल्य बनाम वृद्धि का मूल्यांकन अभी भी सर्वकालिक निम्न स्तर के करीब है
जबकि यह यूरोप में मूल्य के सापेक्ष मामला बनाता है, आइए पूर्ण को न भूलें। MSCI यूरोप सूचकांकों को यूरोपीय मूल्य और विकास के लिए एक कुंद प्रॉक्सी के रूप में लेते हुए, हम देखते हैं कि व्यापक MSCI यूरोप सूचकांक 12-महीने के आगे P/E अनुपात 15.4 पर कारोबार कर रहा है, MSCI यूरोप विकास 20.1 पर है और MSCI यूरोप मूल्य बस पर है 10.8 (ब्लूमबर्ग के आंकड़ों के अनुसार)।
एक फॉरवर्ड पी / ई अनुपात एक कंपनी के शेयर की कीमत है जो अगले 12 महीनों में प्रति शेयर अपेक्षित आय से विभाजित है।
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यूरोस्टॉक्स से थोड़ा अलग डेटा का उपयोग करते हुए, हम देखते हैं कि यूरोप में मूल्य शेयर वर्तमान में पांच साल पहले की तुलना में कम पीई पर कारोबार कर रहे हैं (नीचे देखें)।
यूरोप में सस्ते स्टॉक के लिए यह कुछ साल क्रूर रहे हैं। विकसित बाजार इक्विटी के बहुत कम, यदि कोई हैं, तो बाजार इस बारे में इतना निराशावादी है कि उन्होंने पिछले पांच वर्षों में वास्तव में डी-रेटेड किया है - चाहे पूर्ण या सापेक्ष शर्तों में। (एक व्युत्पन्न तब होता है जब एक स्टॉक का पी / ई अनुपात एक धूमिल या अनिश्चित दृष्टिकोण के कारण अनुबंध करता है)।
वास्तव में बूट डालने के लिए, यूएस का रसेल 1000 मूल्य सूचकांक 12 के 16.5-महीने आगे पी/ई पर है, जबकि यूरोप में इसके बराबर 11 पर है। यह भारी अंतर दर्शाता है कि यूएस में एक सस्ता स्टॉक है यूरोप में सस्ते स्टॉक की तुलना में बहुत अधिक सम्मान में आयोजित; यूरोप में मूल्य स्टॉक अप्रिय के प्यार नहीं कर रहे हैं।
स्रोत: श्रोडर्स
ऊपर दिए गए दो बिंदु बताते हैं कि अमेरिका और यूरोप में समान व्यापक विषय हैं, लेकिन बाद में वे अधिक चरम हैं।
हालाँकि, नीचे दिया गया चार्ट वही है जो पहले दो बिंदुओं को पूरी तरह से पागल बनाता है।
यह यूरोस्टॉक्स मूल्य और विकास सूचकांकों की आय-प्रति-शेयर वृद्धि को दर्शाता है।
पिछले पांच वर्षों में, यूरोप की सबसे सस्ती कंपनियों ने वास्तव में डिलीवर किया है अधिक उनके विकास समकक्षों की तुलना में लाभ वृद्धि। यह एक विशिष्ट यूरोपीय घटना है और आप अमेरिका जैसे अन्य विकसित बाजारों में नहीं देखते हैं, जहां आपको वास्तव में विकास शेयरों से कुछ प्रीमियम लाभ वृद्धि मिली है।
Cynics कह सकता है कि यह कम आधार से शुरू होने के प्रभाव के लिए नीचे है, क्योंकि चार्ट 2017 में शुरू होता है जैसे कि खनन चक्र सकारात्मक हो गया। लेकिन हमने इसे कई समयावधियों में चलाया है और आपको वही परिणाम मिलता है।
यह भी ध्यान देने योग्य है कि मूल्य के लिए अनुकूल आय प्रोफ़ाइल कोविड -19 महामारी से पहले थी। यह सब प्रॉफिट रिबाउंड, कमोडिटी इन्फ्लेशन और ब्याज दर के लाभों से प्रेरित नहीं है, जिसने महामारी के बाद मूल्य को बढ़ाया है।
तो उस पांच साल की अवधि में यूरोप में वास्तविक विकास स्टॉक, कम से कम बुनियादी बातों के संदर्भ में, मूल्य स्टॉक रहे हैं।
मूल्य शेयरों में वृद्धि हुई है
यह सब एक साथ लाएं और यह मानने का एक अनिवार्य कारण है कि यूरोप में मूल्य बहुत आकर्षक लग रहा है; लगभग पूर्ण मूल्यांकन, विकास के सापेक्ष मूल्यांकन छूट के रिकॉर्ड स्तर और सकारात्मक सापेक्ष आय गति के माध्यम से। हालाँकि, यह व्यापक रूप से साझा दृश्य नहीं है। दरअसल, निवेशक प्रवाह और आवंटन को देखते हुए, यूरोप दुनिया में सबसे अधिक अनदेखी इक्विटी बाजारों में से एक है। शायद लंबे समय तक नहीं।
सिटीएएम द्वारा
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स्रोत: https://finance.yahoo.com/news/most-overlooked-equity-market-world-180000220.html