सबसे हालिया मुद्रास्फीति प्रवृत्ति सबसे ज्यादा मायने रखती है

बुधवार को, Fed आधिकारिक तौर पर इसे उठाया दर लक्ष्य प्रतिशत बिंदु के तीन चौथाई से, आरक्षित शेष राशि पर भुगतान की जाने वाली दर में वृद्धि 3.15 प्रतिशत के लिए (ऊपर से जुलाई में 2.4 प्रतिशत) अनुमानतः, अधिकांश समाचार रिपोर्ट बहुत धूमिल लगती हैं।

एक शीर्षक ने घोषणा की कि फेड ने दरें उठाईं "भगोड़ा मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने के लिए।" एक और ने स्वीकार किया "यह कदम आश्चर्यजनक था, "लेकिन फिर भी फेड को दिन के शेयर बाजार में गिरावट के लिए दोषी ठहराया क्योंकि चेयर पॉवेल"दृढ़ता से सुझाव दिया कि अधिक बड़ी दरों में बढ़ोतरी आ रही है।" अनुसार एनपीआर के लिए:

फेडरल रिजर्व ने आज ब्याज दरों में एक और सुपर-आकार की छलांग का आदेश दिया, और संकेत दिया कि आने वाले महीनों में अतिरिक्त दरों में बढ़ोतरी की संभावना है, क्योंकि यह भगोड़ा कीमतों पर ब्रेक लगाने की कोशिश करता है।

पॉवेल के व्यापक रूप से कवर किए गए अगस्त के वादे को देखते हुए (लगभग एक महीने का दिन दिया गया) "काम पूरा होने तक इसे जारी रखें, "यह देखना बहुत कठिन है कि इस सप्ताह की घोषणा में कुछ भी कितना आश्चर्यचकित करने वाला था। फिर भी, इस प्रकार की रिपोर्टों के साथ बड़ी समस्या यह है कि वे मुद्रास्फीति और दर में वृद्धि को किस तरह से चित्रित कर रहे हैं।

सबसे पहले, यह सच है कि महामारी से पहले की तुलना में मूल्य स्तर बहुत अधिक है। हालांकि, महीने-दर-महीने दर वृद्धि की अनदेखी करते हुए पत्रकार साल-दर-साल मुद्रास्फीति परिवर्तनों पर ध्यान केंद्रित करने की जिद्दी प्रवृत्ति प्रदर्शित कर रहे हैं।

महीने-दर-महीने परिवर्तन वे हैं जो इस बात की अधिक सटीक तस्वीर देते हैं कि वर्तमान में मुद्रास्फीति कहाँ जा रही है। साल-दर-साल परिवर्तन हमें इस बारे में अधिक बता रहे हैं कि पिछले साल मूल्य स्तर ने कैसा व्यवहार किया था। हां, भविष्य में मूल्य स्तर फिर से बढ़ सकता है, लेकिन यह बात नहीं है।

पहले से हो चुके मूल्य स्तर के स्पाइक के कारण, मुद्रास्फीति के स्तर के शुरू होने पर भी साल-दर-साल परिवर्तन उच्च रहेगा। इस मामले में, बहुत अधिक।

लेकिन यह अच्छा है कि मूल्य स्तर में वृद्धि (विशेषकर, लेकिन विशेष रूप से नहीं, के रूप में भाकपा द्वारा मापा गया) लगता है शांत हो गया है. यदि यह प्रवृत्ति जारी रहती है, तो इसका मतलब है कि मुद्रास्फीति धीमी हो गई है, भले ही वर्ष दर वर्ष दर परिवर्तन ऊंचा रहता है।

जैसा कि पास के चार्ट से पता चलता है, अगर अगस्त 0.1 के माध्यम से महीने-दर-महीने की दर 2023 प्रतिशत पर बनी रहती है, तो साल-दर-साल मुद्रास्फीति की दर मई 2023 तक XNUMX प्रतिशत से नीचे नहीं जाएगी। अलग-अलग रखें, मूल्य स्तर (ग्रे) चार्ट पर लाइन) लगभग पूरे एक साल तक सपाट रह सकती है, लेकिन साल-दर-साल बदलाव औसत से ऊपर रहेंगे क्योंकि शुरुआती स्पाइक इतना अधिक था।

यहां एक महत्वपूर्ण बात यह है कि मुद्रास्फीति के लिए दो प्रतिशत लक्ष्य के पड़ोस में लौटने के लिए फेड को मूल्य स्तर को पूर्व-महामारी के स्तर तक वापस लाने की आवश्यकता नहीं है।

सौभाग्य से, फेड इस अवधारणा से परिचित है। वह यह भी समझता है कि यदि वह इस अवधारणा की उपेक्षा करता है और इसके बजाय, मौद्रिक नीति को इतना सख्त करता है कि यह मूल्य स्तर को महामारी पूर्व स्तर पर वापस चला जाता है, तो यह मंदी का कारण बनने की बहुत संभावना है। उस मार्ग को आजमाने का कोई अनिवार्य कारण नहीं है, विशेष रूप से, समय के साथ, आय वृद्धि मुद्रास्फीति के साथ बनी रहती है। (यह कहना नहीं है कि वर्तमान प्रकरण दर्द रहित है, केवल यह कि बड़े पैमाने पर अपस्फीति बदतर होगी।)

दूसरी बार-बार आने वाली समस्या यह है कि इतने सारे पत्रकार अपने आप को रेट कैसे बढ़ा लेते हैं।

केवल समाचार पढ़ने से यह बताना बहुत कठिन है, लेकिन फेड जो चाहे "ब्याज दरें" नहीं बना सकता। सामान्य तौर पर, यदि फेड दरों को उनके संतुलन से ऊपर धकेलने की कोशिश करता है, तो परिणाम विपरीत होगा: गिरती दरें।

यदि, उदाहरण के लिए, फेड अस्वाभाविक रूप से उच्च ब्याज दरों (प्राकृतिक दर से ऊपर के स्तर पर) को बनाए रखने की कोशिश करता है, तो यह अत्यधिक सख्त मौद्रिक नीति को जन्म देगा। अर्थात्, बाजार की स्थितियाँ जो अन्यथा उत्पन्न करती हैं, उसके सापेक्ष ऋण प्रवाह सूख जाएगा।

जैसे-जैसे यह अत्यधिक सख्त नीति पकड़ में आती है, बाकी सब कुछ स्थिर, कुल उधार, कुल खर्च और मूल्य स्तर गिर जाएगा। ऋण की मांग में गिरावट से संघीय निधि दर कम हो जाएगी क्योंकि उधारदाताओं को ग्राहकों को आकर्षित करने के लिए दरों को कम करना होगा। (यदि हम थोक वित्त पोषण पक्ष पर ध्यान केंद्रित करते हैं तो वही तंत्र लागू होता है)।

मोटे तौर पर, ब्याज दरें सभी प्रकार के वैश्विक कारकों द्वारा निर्धारित की जाती हैं, निवेशकों की अपेक्षाओं से लेकर उपभोक्ताओं की बचत की आदतों तक। फेड नहीं करता है नियंत्रण उन कारकों।

एक बेहतरीन उदाहरण फेड के मौजूदा कड़े चक्र की शुरुआत है। मैं के रूप में मार्च में बताया:

जबकि हर कोई इस बात पर बहस करने में व्यस्त था कि फेड की ओपन मार्केट कमेटी को कितनी आक्रामक तरीके से कार्य करना चाहिए, अल्पकालिक ब्याज दरें समिति के हाथ को मजबूर करने में व्यस्त थीं। नवंबर में 3 महीने का ट्रेजरी 0.05 फीसदी था लेकिन फरवरी को 0.33 फीसदी पर खत्म हुआ। 1 फरवरी से 15 मार्च तक, रातोंरात गैर-वित्तीय वाणिज्यिक पत्र पर दर मूल रूप से दोगुनी हो गई, जो 0.16 प्रतिशत से बढ़कर 0.33 प्रतिशत हो गई। एक सप्ताह के वित्तीय वाणिज्यिक पेपर की दर लगभग उसी रास्ते का अनुसरण करती है।

फेड ने मार्च में अपनी लक्ष्य दर बढ़ाई, बाद इन बाजार दरों में वृद्धि हुई।

फेड क्या कहता है, इस पर लटका देना बहुत आसान है, जहां उसे लगता है कि भविष्य में दरें होनी चाहिए, लेकिन यह अधिक महत्वपूर्ण है यदि आप एक बांड व्यापारी हैं। हममें से बाकी लोगों को उन अनुमानों पर संदेह करना चाहिए क्योंकि वे बदलती परिस्थितियों पर आधारित होते हैं जिनकी भविष्यवाणी करना भी कठिन होता है।

याद रखें, दिसंबर 2021 में फेड का औसत पूर्वानुमान 2022 के लिए संघीय निधि दर 0.9 प्रतिशत थी, और 2022 के लिए वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर 4 प्रतिशत थी। अगस्त में, वे औसत पूर्वानुमान थे फेडरल फंड्स रेट के लिए 4.4 फीसदी और जीडीपी के लिए सिर्फ 0.2 फीसदी।

मैं इन बदलावों की ओर इशारा नहीं कर रहा हूं क्योंकि वे दर्शाते हैं कि फेड पूर्वानुमान में कितना खराब है। दीर्घकालिक आर्थिक आंकड़ों की भविष्यवाणी करने में कोई भी विशेष रूप से अच्छा नहीं है, खासकर जब स्थितियां असामान्य हों।

मुद्दा यह है कि फेड का दरों या व्यापक अर्थव्यवस्था पर कड़ा नियंत्रण नहीं है। यदि ऐसा होता, तो उसे अपने पूर्वानुमानों को इतना अधिक समायोजित नहीं करना पड़ता, और इस बारे में चिंता करने का कोई कारण नहीं होता कि क्या अमेरिका मंदी की ओर बढ़ रहा है।

जो कुछ भी कहा गया है, गहरी सांस लेने और आराम करने के लिए एक अच्छा मामला है।

फेड ने लगातार तीन बार अपने लक्ष्य दर को तीन-चौथाई प्रतिशत बढ़ा दिया है, और हाल ही में महीने-दर-महीने मूल्य स्तर में बदलाव से पता चलता है कि मुद्रास्फीति धीमी हो रही है। जब हाउसिंग मार्केट ठंडा हो रहा है, जैसा कि उच्च दरों, व्यापक वित्तीय स्थितियों के साथ अपेक्षित है बहुत टाइट न दिखें, और कुल वाणिज्यिक और औद्योगिक उधार बढ़ना जारी रखा है.

इसलिए, फेड "सुपर-साइज़" दर वृद्धि के बिना, जो मंदी को प्रेरित करने की संभावना है, अपने वर्तमान पाठ्यक्रम को बहुत अच्छी तरह से बना सकता है। अगर मुद्रास्फीति की उम्मीदें स्थिर रहती हैं-और ऐसे संकेत हैं कि फेड इस मोर्चे पर सफल रहा है-फेड को पागल नहीं होना पड़ेगा।

शायद सबसे अच्छी बात यह है कि पत्रकार उम्मीदों के मोर्चे पर फेड की मदद कर सकते हैं। उन्हें बस इतना करना है कि मूल्य स्तर की हाल की दिशा में अधिक वजन देना शुरू करें और फेड से वास्तव में जितना कर सकता है उससे अधिक करने की अपेक्षा करना बंद कर दें।