बारह की शक्ति | वित्तीय समय

एफटी अल्फ़ाविल, बर्कशायर हैथवे के प्रसिद्ध चिड़चिड़े अरबपति वाइस-चेयर चार्ली मुंगर से प्यार करता है। इस साल की शुरुआत में चार्ली ने अपना रुख किया किसी घटना के प्रति गुस्सा उनके साथी वॉरेन बफेट अक्सर ऐसा करते हैं की सराहना की.

की वार्षिक बैठक में मुंगर ने कहा, "हमारे पास सम्राटों का एक नया समूह है, और ये वे लोग हैं जो इंडेक्स फंड में शेयरों के लिए मतदान करते हैं।" डेली जर्नल कार्पोरेशन फरवरी में। "मैं लैरी फ़िंक की दुनिया के बारे में सोचता हूं, लेकिन मुझे यकीन नहीं है कि मैं उसे अपना सम्राट बनाना चाहता हूं।"

मुंगर के शब्द कुछ निवेशकों, कॉर्पोरेट अधिकारियों, नियामकों, नीति निर्माताओं और राजनेताओं के बीच बढ़ती चिंता को दर्शाते हैं। शिक्षाविदों ने यह शब्द भी गढ़ा है "परिसंपत्ति प्रबंधक पूंजीवाद“अब बैंकों के बजाय धन प्रबंधकों के प्रभुत्व वाली वित्तीय प्रणाली की नई वास्तविकता का वर्णन करने के लिए।

यह एक ऐसी घटना है जो और अधिक स्पष्ट होती जा रही है। कुछ लोग सोचते हैं कि परिसंपत्ति प्रबंधन में वर्तमान निष्क्रिय निवेश की प्रवृत्ति का अंतिम परिणाम यह है कि केवल एक दर्जन या उससे अधिक लोग अमेरिका में - और यहां तक ​​कि शायद दुनिया में अधिकांश सार्वजनिक कंपनियों पर वास्तविक नियंत्रण का आनंद ले सकते हैं।

यह हार्वर्ड लॉ स्कूल के प्रोफेसर जॉन कोट्स का उत्तेजक तर्क था, जिसका शीर्षक था 2018 के एक भड़काऊ पेपर में बारह की समस्या.

“जब तक कानून में बदलाव नहीं होता, इंडेक्सेशन का प्रभाव 'निष्क्रिय' निवेश की अवधारणा को उल्टा कर देगा और हमारे जीवनकाल में आर्थिक नियंत्रण की सबसे बड़ी एकाग्रता का उत्पादन करेगा। . . अधिक मौलिक रूप से, अनुक्रमण का उदय कॉर्पोरेट कानून के लिए एक तीव्र, सामान्य, राजनीतिक चुनौती प्रस्तुत करता है। बारह लोगों द्वारा संभावित रूप से अधिकांश अर्थव्यवस्था को नियंत्रित करने की संभावना पहले क्रम की वैधता और जवाबदेही का मुद्दा बनती है।

स्वाभाविक रूप से, निवेश उद्योग - और सबसे बढ़कर सबसे बड़े इंडेक्स फंड दिग्गजों - ने इसका उपहास उड़ाया है। लेकिन परिसंपत्ति प्रबंधन और विशेष रूप से निष्क्रिय निवेश में पैमाने के लाभ स्पष्ट होते जा रहे हैं। आइकोनोक्लास्टिक कानून के प्रोफेसर अब शेयरधारिता की बढ़ती एकाग्रता के बारे में चेतावनी देने वाले एकमात्र व्यक्ति नहीं हैं, यहां तक ​​कि वित्त उद्योग के अंदरूनी सूत्र भी वर्तमान प्रक्षेपवक्र के साथ तेजी से असहज हो रहे हैं - जैसा कि मुंगेर के तीखे अवलोकन पर प्रकाश डाला गया है।

पिछले साल एक बार फिर बड़ा और भी बड़ा हो गया. 2021 के अंत में, वैनगार्ड, ब्लैकरॉक और स्टेट स्ट्रीट, तीन सबसे बड़े इंडेक्स फंड प्रदाता, मिलकर S&P 18.7 कंपनियों के औसतन 500 प्रतिशत पर नियंत्रण रखते हैं। लाजार्ड. छोटी कंपनियों पर उनका स्वामित्व और भी अधिक केंद्रित है। पिछले साल के अंत तक, उनके पास मध्यम आकार के एसएंडपी 22.8 इंडेक्स में 400 प्रतिशत शेयर थे, और छोटी कंपनी एसएंडपी 28.2 बेंचमार्क में 600 प्रतिशत शेयर थे।

एलोन मस्क उन लोगों में से एक है जो अब इसके खिलाफ आवाज उठा रहे हैं। लाजार्ड के रूप में विख्यात अपनी रिपोर्ट में, "निष्क्रिय रणनीतियों में निरंतर प्रवाह ने 'बिग 3' इंडेक्स फंड कॉम्प्लेक्स में स्वामित्व एकाग्रता को बढ़ावा दिया है, जिससे नियामकों और अन्य हितधारकों द्वारा जांच के बढ़ते स्तर को आमंत्रित किया गया है"।

बहस ने एफटी अल्फ़ाविल को सोचने पर मजबूर कर दिया।

प्रोफ़ेसर कोट्स और भी अधिक संकेंद्रित इंडेक्स फंड भविष्य के बारे में बात कर रहे थे, लेकिन उनके अनुसार सत्ता के लगभग दर्जन भर लोगों के लिए सबसे अच्छे उम्मीदवार कौन हैं? आज?

यहां उन लोगों की पूरी तरह से अनौपचारिक एफटीएवी सूची है जिनके बारे में हम मानते हैं कि वे वर्तमान में निवेश उद्योग के सबसे शक्तिशाली लोग हैं - और इसलिए वित्तीय दुनिया। कुछ स्पष्ट हैं, जबकि अन्य अधिक सूक्ष्म प्रभाव डालते हैं।

लैरी फिंक

इस समूह का सबसे स्पष्ट सदस्य. 2009 में इंडेक्स फंड दिग्गज बार्कलेज ग्लोबल इन्वेस्टर्स की फ़िंक की चतुराईपूर्ण खरीद ने उनकी कंपनी को बदल दिया है ब्लैकरॉक दुनिया के सबसे बड़े निवेश समूह में, प्रबंधन के तहत लगभग 10 ट्रिलियन डॉलर की संपत्ति के साथ - जिनमें से लगभग दो-तिहाई निष्क्रिय फंड में हैं। फ़िंक की मुख्य कार्यकारी अधिकारियों को वार्षिक खुले पत्र की परंपरा के साथ मिलकर, इसने ब्लैकरॉक को अमेरिकी बाएँ और दाएँ दोनों के निशाने पर ला दिया है।

टिम बकले

बिक्रीसूत्र हरावल, अमेरिका में ब्लैकरॉक का सबसे बड़ा प्रतिस्पर्धी और लगभग 8 ट्रिलियन डॉलर प्रबंधन के साथ एक इंडेक्स फंड दिग्गज। मेडिकल करियर में अपने माता-पिता का अनुसरण करने पर विचार करने के बावजूद, बकले 1991 में संस्थापक जैक बोगल के सहायक के रूप में वैनगार्ड में शामिल हो गए। 2018 में बोगल की सेवानिवृत्ति के बाद वह कंपनी के तीसरे सीईओ बने। कंपनी अब एक बड़े कदम के साथ खुद को एक व्यापक धन प्रबंधक में बदल रही है वित्तीय सलाह किया जा सकता है।

अबीगैल जॉनसन

स्टेट स्ट्रीट को आमतौर पर इंडेक्स फंड उद्योग के "बिग थ्री" का तीसरा सदस्य माना जाता है, इसके अग्रणी एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड व्यवसाय के आकार के कारण। लेकिन जॉनसन की पारिवारिक फर्म निष्ठा यह दुनिया का तीसरा सबसे बड़ा परिसंपत्ति प्रबंधक बन गया है, इसकी $4.2 ट्रिलियन की राशि केवल ब्लैकरॉक और वैनगार्ड से आगे निकल गई है। इसकी निष्क्रिय धन प्रबंधन शाखा Geode पिछले साल इसने 1 ट्रिलियन डॉलर की संपत्ति का आंकड़ा पार कर लिया, जो इंडेक्स फंड की दुनिया में एक प्रमुख खिलाड़ी के रूप में इसके उद्भव को रेखांकित करता है।

रॉन ओ'हैनली

स्टेट स्ट्रीट के सीईओ एक परिसंपत्ति प्रबंधन अनुभवी हैं, जो 2015 में फिडेलिटी से इसकी निवेश शाखा स्टेट स्ट्रीट ग्लोबल एडवाइजर्स का नेतृत्व करने के लिए शामिल हुए थे, जहां उन्होंने प्रतिद्वंद्वी बोस्टन संगठन के धन प्रबंधन व्यवसाय को चलाया था। यद्यपि ओ'हेनली को उद्योग में व्यापक रूप से सम्मानित किया जाता है, एसएसजीए अपने कई मुख्य प्रतिद्वंद्वियों की तुलना में अधिक धीरे-धीरे बढ़ रहा है, जिससे ओ'हेनली आगे बढ़ रहा है। अधिग्रहण की तलाश करें थोक करना.

हेनरी फर्नांडीज

जब फर्नांडीज स्पिनआउट को इंजीनियर किया कैपिटल ग्रुप के साथ मॉर्गन स्टेनली के वित्तीय बेंचमार्किंग उद्यम में, इंडेक्सिंग एक निष्क्रिय उद्योग था और यूनिट का मूल्य केवल $20 मिलियन था। आज, MSCI बेंचमार्किंग व्यवसाय ''बिग थ्री'' में से एक है और इसका मूल्य $31bn से अधिक है। MSCI अंतरराष्ट्रीय सूचकांकों में विशेष रूप से प्रभावशाली है और इसका ब्लैकरॉक के साथ घनिष्ठ संबंध है। (इसके कई एक्सचेंज ट्रेडेड फंड MSCI गेज को ट्रैक करते हैं।)

डैन ड्रेपर

एसएंडपी डॉव जोन्स इंडेक्स के सीईओ एक इंडेक्स फंड अनुभवी हैं, जिन्होंने मध्य-शताब्दी के दशक में अग्रणी बार्कलेज ग्लोबल इन्वेस्टर्स में काम किया था और तब से बेंचमार्किंग दिग्गज एसएंडपी में जाने से पहले लाइक्सर, क्रेडिट सुइस और इनवेस्को की ईटीएफ इकाइयों का नेतृत्व किया था। ड्रेपर उद्योग के व्यापार निकाय, इंडेक्स इंडस्ट्री एसोसिएशन के अध्यक्ष भी हैं, जो इस बात का बखान करता है कि उसके सदस्य कैसे प्रबंधन करते हैं 3एम सूचकांक जिनके साथ दसियों खरबों डॉलर जुड़े हुए हैं।

अर्ने स्टाल

एक पूर्व एबरडीन मानक जीवन एबर्डन क्वांट जो लंदन स्टॉक एक्सचेंज में शीर्ष पद पर पहुंचे।बड़ा तीनसूचकांक प्रदाता एफटीएसई रसेल पिछले साल। पूर्व में एफटी से जुड़े एफटीएसई सूचकांकों के अलावा, स्टाल बड़े रसेल बेंचमार्क की देखरेख करता है। उनके वार्षिक परिवर्तन के कारण हर साल अमेरिका में सबसे बड़ा व्यापारिक दिन होता है।

गैरी रिटेलनी

रिटेलनी ने एक दशक से अधिक समय तक निवेश उद्योग के दो सबसे कम प्रशंसित पावर ब्रोकरों में से एक, प्रॉक्सी सलाहकार इंस्टीट्यूशनल शेयरधारक सर्विसेज का नेतृत्व किया है। खरबों डॉलर वाले हजारों निवेशक विभिन्न एजीएम मुद्दों पर वोट करने के तरीके पर आईएसएस की सिफारिशों का उपयोग करते हैं, सामान्य से लेकर भड़काने वाले, कभी-कभी सीईओ और उनके नाराज होने तक सहयोगी प्रक्रिया में है।

केविन कैमरून

ग्लास-लुईस दो प्रमुख प्रॉक्सी सलाहकारों में से दूसरा है, और इसका नेतृत्व इसके सह-संस्थापक कैमरून, एक पूर्व वकील द्वारा किया जाता है। आईएसएस की तरह, ग्लास-लुईस कॉर्पोरेट वित्त की दुनिया में चुपचाप प्रभावशाली है, यह देखते हुए कि कितने निवेशक आंख मूंदकर वोट करेंगे जो भी वह सुझाएगा।

मसाताका मियाज़ोनो

जापान के $1.5tn सरकारी पेंशन निवेश कोष से बड़ा धन का कोई एक पूल नहीं है, जो इसके प्रमुख मसाताका मियाज़ोनो को वित्तीय दुनिया में बहुत अधिक प्रभाव देता है। ध्यान स्वाभाविक रूप से ब्लैकरॉक जैसे परिसंपत्ति प्रबंधकों की ओर जाता है, लेकिन जीपीआईएफ जैसे विशाल "परिसंपत्ति मालिक" भी वैश्विक बाजारों के लिए मानक निर्धारित करने में मदद करते हैं। जब इसने ब्लैकरॉक से एक बड़ा जनादेश छीन लिया और इसे लीगल एंड जनरल को दे दिया, तो कहा जाता है कि इससे मदद मिली फ़िंक के निर्णय को प्रभावित करें बढ़ती ईएसजी घटना के पीछे अपना वजन डालने के लिए।

निकोलाई तांगेन

नॉर्वे के अत्यधिक निष्क्रिय $1.2tn नॉर्जेस बैंक निवेश प्रबंधन का नेतृत्व करने के लिए एक पूर्व हेज फंड मैनेजर एक अजीब विकल्प था, लेकिन टैंगन ने खुद को नौकरी के सार्वजनिक प्रवक्ता पहलुओं में डाल दिया है। एनबीआईएम ने लंबे समय से उन कंपनियों को बाहर रखा है जो इसे नॉर्वेजियन राज्य के स्वामित्व के साथ नैतिक रूप से असंगत लगती हैं, लेकिन यह कई मुद्दों पर तेजी से मुखर हो गई है, और कई संवेदनशील विषयों पर वोट देने के तरीके के बारे में पारदर्शी हो गई है।

पेंग चुन

जबकि जीपीआईएफ और एनबीआईएम अपने विचारों को सार्वजनिक रूप से और नियमित रूप से बताएंगे, इस सूची में तीसरा संपत्ति मालिक बिल्कुल अलग है। चीन निवेश निगम चीन के विदेशी भंडार में विविधता लाने के लिए 200 में 2007 बिलियन डॉलर के साथ स्थापित किया गया था, और आज यह दुनिया के सबसे बड़े संप्रभु धन कोषों में से एक है। अनुमानित प्रबंधन के तहत $1.2tn संपत्ति। इसके अध्यक्ष और सीईओ पेंग चुन के बारे में बहुत कम ऑनलाइन जानकारी है - चीनी बैंकिंग उद्योग के माध्यम से एक काफी क्लासिक टेक्नोक्रेटिक करियर को छोड़कर - लेकिन उनके द्वारा लिखे जाने वाले चेक का आकार और चीन की बढ़ती वित्तीय स्थिति उन्हें इस समूह का अपरिहार्य सदस्य बना सकती है।

बाहरी दावेदार: हमीद बिन जायद अल नाहयान

RSI अबू धाबी निवेश प्राधिकरण 1976 में स्थापित किया गया था, जिस वर्ष माओत्से तुंग की मृत्यु हुई थी और जब नॉर्वे उत्तरी सागर से केवल कुछ बैरल तेल पंप करना शुरू कर रहा था। इसलिए, आदिया अपने नॉर्वेजियन और चीनी समकक्षों की तुलना में लंबे समय से वित्त में एक प्रमुख खिलाड़ी रहा है।

लेकिन यह इस सूची में अन्य तीन संपत्ति मालिकों से छोटा है - जबकि आदिया इसके आकार के बारे में अनिश्चित है, सॉवरेन वेल्थ फंड इंस्टीट्यूट का अनुमान है कि इसकी संपत्ति लगभग $700 बिलियन है - और प्रोफ़ाइल के संदर्भ में शेख हमीद द्वारा देखरेख किया जाने वाला निवेश समूह इन दिनों है यकीनन मुबाडाला जैसे अन्य अबू धाबी फंडों से आगे निकल गया।