एक महीने के आर्थिक आंकड़ों के संकेत इतने विश्वसनीय नहीं हैं

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S&P 500 में 1.8% की तेजी के साथ स्टॉक पिछले सप्ताह उच्च स्तर पर बंद हुआ। सूचकांक अब तक 11.5% ऊपर है, 19.7 अक्टूबर के 12 के निम्न स्तर से 3,577.03% ऊपर है, और 10.7 जनवरी, 3 के रिकॉर्ड उच्च स्तर 2022 से 4,796.56% नीचे है।

लगभग हर दिन, हमें मुट्ठी भर आर्थिक मेट्रिक्स पर मासिक अपडेट मिलते हैं। ये मेट्रिक्स अर्थव्यवस्था के हर पहलू को कवर करते हैं, और कुछ साप्ताहिक रूप से अपडेट भी होते हैं!

बाजार इस उच्च-आवृत्ति डेटा द्वारा संकेतित विकास पर प्रतिक्रिया करने के लिए प्रवण हैं। लेकिन क्या हमें वास्तव में किसी एक रिपोर्ट के प्रति इतना संवेदनशील होना चाहिए?

नौकरी के उद्घाटन पर मासिक रिपोर्ट के साथ क्या चल रहा है, इस पर विचार करें।

मंगलवार को, हमें पता चला कि अप्रैल में नौकरी के अवसर अप्रत्याशित रूप से बढ़कर 10.1 मिलियन हो गए। मार्केटवॉच हेडलाइन के साथ चला: "फेड पर दबाव बनाए रखते हुए नौकरी के अवसर 3 महीने के उच्च स्तर पर पहुंच गए।" यह 9.6 मिलियन के मार्च प्रिंट के ठीक विपरीत है।

एक महीने लेबर मार्केट में हालात बेहद खराब नजर आ रहे हैं। अगले महीने, चीजें बहुत अच्छी लगती हैं।

तो, यह कौन सा है?

जब से पिछले साल के मार्च में नौकरी के उद्घाटन 12.0 मिलियन पर पहुंच गए, तब से मीट्रिक कम चल रहा है। और एक या दो महीने के डेटा में कोई बदलाव नहीं आया है।

तथ्य यह है कि आर्थिक डेटा चिकनी, सीधी रेखाओं में नहीं चलता है. यहां तक ​​कि पिछले 13 महीनों में नौकरी के उद्घाटन कम होने के बावजूद, जुलाई, सितंबर, नवंबर और दिसंबर में मीट्रिक में मिनी स्पाइक्स का अनुभव हुआ।

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जैसा कि आप ऊपर दिए गए चार्ट में देख सकते हैं, नौकरी के उद्घाटन में लंबी अवधि के रुझान अल्पकालिक उतार-चढ़ाव से भरे हुए हैं। ऊपर की प्रवृत्ति में, अल्पकालिक गिरावट ने शायद ही कभी एक मोड़ का संकेत दिया। और हाल ही में उद्घाटन में गिरावट की प्रवृत्ति में, सामयिक स्पाइक्स अस्थायी साबित हुए।

शायद यह मामला है कि अप्रैल नौकरी के उद्घाटन में लंबी अवधि की शुरुआत की शुरुआत करता है। लेकिन मुद्दा यह है कि इतिहास कहता है कि एक महीने के कदम से संकेत भरोसे के लायक नहीं है।

संदेह होने पर ज़ूम आउट 🔭 करें

शुक्रवार को जारी बीएलएस की मई की रोजगार रिपोर्ट भी तमाम तरह के भ्रम के साथ आई।

कहानी जारी है

बीएलएस के प्रतिष्ठानों के सर्वेक्षण के अनुसार, नियोक्ताओं ने मई में प्रभावशाली 339,000 पेरोल जोड़े। हालांकि, बीएलएस के घरों के सर्वेक्षण ने सुझाव दिया कि नियोजित लोगों की संख्या गिर गई, जिससे बेरोजगारी दर बढ़कर 3.7% हो गई।

बोफा के अर्थशास्त्रियों ने लिखा, "रिपोर्ट की अस्पष्टता इसे पार्स करना मुश्किल बनाती है।"

आईएनजी अर्थशास्त्रियों ने लिखा, "कंपनियां मई में नौकरियों में वृद्धि की सूचना दे रही हैं, फिर भी परिवार हमें रोजगार में गिरावट बता रहे हैं।" "किस पर विश्वास करें?"

जब तक आप एक अल्पकालिक व्यापार रणनीति को नियोजित नहीं कर रहे हैं या आप एक आर्थिक मॉडल को बनाए रख रहे हैं जो हर वृद्धिशील अद्यतन मामलों को इतना परिष्कृत करता है, तो संभवतः एक महीने के डेटा पर अपना दिमाग खोना आवश्यक नहीं है।

इंडीड हायरिंग लैब के आर्थिक अनुसंधान निदेशक निक बंकर ने शुक्रवार को लिखा, "जब आप खो जाते हैं, तो आप जहां हैं वहीं रहना सबसे अच्छा है।" "अधिकांश अन्य डेटा श्रम बाजार को श्रमिकों के लिए उच्च स्तर की मांग के साथ दिखाते हैं। उम्मीद है, इस रिपोर्ट में संबंधित संकेत एक महीने की विपथन हैं। लेकिन हम निश्चित रूप से यह नहीं जान सकते।

इनमें से कोई भी सुझाव नहीं है कि आपको मासिक डेटा को अनदेखा करना चाहिए।

अधिक जानकारी: मई की नौकरियों की रिपोर्ट से अर्थशास्त्रियों को झटका: 'कुछ समय की सबसे अजीब रोजगार रिपोर्ट'

इसे समझने के लिए, यह मदद कर सकता है - जैसा कि बैरी रिथोल्ट्ज़ कहेंगे - अपना दृष्टिकोण बदलें। एक वाक्यांश जो आप कभी-कभी बाजारों में सुनेंगे वह है: "जब संदेह हो, तो ज़ूम आउट करें।"

जब आप रोजगार आंकड़ों को ज़ूम आउट करते हैं तो आपको कुछ चीजें दिखाई देती हैं।

सबसे पहले, मई में जोड़े गए 339,000 पेरोल जनवरी 2021 में शुरू हुए लगातार मासिक नौकरी लाभ की प्रवृत्ति को बढ़ाते हैं। यह पुष्टि है कि श्रम बाजार गर्म रहता है।

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दूसरा, कुल पेरोल रोजगार रिकॉर्ड 156.1 मिलियन तक पहुंच गया, जो कि फरवरी 3.7 में पूर्व-महामारी उच्च सेट की तुलना में 2020 मिलियन अधिक है। नियोक्ताओं ने अकेले 1.6 में 2023 मिलियन नौकरियां जोड़ीं।

मई में जोड़े गए 339,000 पेरोल पिछले महीने से कुल रोजगार में 0.2% की वृद्धि को दर्शाते हैं। दूसरे शब्दों में, दीर्घावधि में, एक महीने का लाभ या हानि केवल एक राउंडिंग एरर है।

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तीसरा, जबकि बेरोजगारी दर अप्रैल में 3.7% से 3.4% तक टिक गई हो सकती है, यह अभी भी ऐतिहासिक मानकों से उदास है और यह आर्थिक विस्तार से जुड़े स्तरों पर बनी हुई है। नीचे दिए गए चार्ट में आप मुश्किल से अप्रैल की चाल देख सकते हैं।

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जबकि हम ज़ूम आउट के विषय पर हैं, अप्रैल में 10.1 मिलियन नौकरी के उद्घाटन, जबकि 2022 के उच्च स्तर से नीचे, महामारी के स्तर से काफी ऊपर है। नौकरी के उद्घाटन का यह अतिरिक्त स्तर श्रम की मजबूत मांग के सबसे स्पष्ट और सहज प्रतिबिंबों में से एक है।

एक साथ लिया गया, ज़ूम आउट डेटा एक श्रम बाजार को प्रतिबिंबित करना जारी रखता है, जो गर्म होते हुए भी कुछ ठंडा होने के संकेत दे रहा है।

इसके अलावा, श्रम बाजार की ताकत कम से कम आठ प्रमुख बाजार आख्यानों में से एक है जो थोड़ी देर में बहुत अधिक नहीं बदलती है जब आप ज़ूम आउट दृष्टिकोण लेते हैं।

कभी-कभी, प्रणालीगत झटके होंगे जो अर्थव्यवस्था और बाजारों में प्रवृत्तियों के पाठ्यक्रम पर स्पष्ट प्रभाव डालने के लिए पर्याप्त महत्वपूर्ण होंगे। 2008 के पतन में ऋण की कमी और 2020 के वसंत में कोरोनावायरस का तेजी से प्रसार विकास के अच्छे उदाहरण हैं जहां डेटा में संबंधित बदलाव तुरंत गंभीरता से लेने लायक थे।

लेकिन अधिकांश समय, डेटा में छोटे-से-समझाने वाले झूलों में केवल दीर्घकालिक प्रवृत्तियों में अपेक्षित अल्पकालिक शोर दिखाई देता है।

मैक्रो क्रॉसकरंट्स की समीक्षा करना

विचार करने के लिए पिछले सप्ताह के कुछ उल्लेखनीय डेटा बिंदु और व्यापक आर्थिक विकास थे:

👆 श्रम बाजार मजबूत बना हुआ है. पिछला हफ्ता मई की रोजगार रिपोर्ट लेकर आया था, जिसकी चर्चा हमने ऊपर की थी। अन्य श्रम बाजार डेटा जारी किया गया था, जिसे हम नीचे संबोधित करेंगे।

💼 नौकरियां बढ़ती हैं। अप्रैल जॉब ओपनिंग्स एंड लेबर टर्नओवर सर्वे (नोट्स के माध्यम से) ने पुष्टि की कि श्रम बाजार ठंडा होने के बावजूद गर्म बना हुआ है। मार्च में 10.1 मिलियन से बढ़कर अप्रैल में जॉब ओपनिंग बढ़कर 9.7 मिलियन हो गई।

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इस अवधि के दौरान, 5.7 मिलियन बेरोज़गार लोग थे - मतलब प्रति बेरोज़गार व्यक्ति के लिए 1.79 रोज़गार के अवसर थे। यह श्रम की अधिक मांग के सबसे स्पष्ट संकेतों में से एक है।

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अप्रैल में नियोक्ताओं ने 1.6 लाख लोगों को नौकरी से निकाला। सभी प्रभावित लोगों के लिए चुनौतीपूर्ण होते हुए भी यह आंकड़ा कुल रोजगार का केवल 1.0% है। यह बाद वाला मीट्रिक पूर्व-महामारी स्तरों से नीचे है।

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छंटनी गतिविधि की तुलना में भर्ती गतिविधि बहुत अधिक बनी हुई है। महीने के दौरान, नियोक्ताओं ने 6.2 मिलियन लोगों को काम पर रखा।

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जेओएलटीएस डेटा पर वास्तव में निक बंकर है: "यदि आप नौकरी के उद्घाटन में अप्रत्याशित वृद्धि को देखते हैं, तो आज की जेओएलटीएस रिपोर्ट में डेटा का एक झुंड है जो एक लचीला लेकिन मध्यम श्रम बाजार दिखा रहा है - महीनों की धीमी गति की प्रवृत्ति की पुष्टि करता है। खुलेपन अभी भी ऊंचे हैं, लेकिन कर्मचारियों की अपनी पुरानी नौकरियों को छोड़ने और नई नौकरी लेने की संभावना कम होती जा रही है। इसके अतिरिक्त, छंटनी कम रहती है, मार्च में उनकी वृद्धि को उलट देती है। दूसरे शब्दों में, श्रमिकों की मांग अभी भी मजबूत है और श्रम बाजार काफी हद तक अच्छी तरह से आगे बढ़ रहा है क्योंकि यह श्रमिकों, नौकरी चाहने वालों और नियोक्ताओं के बीच अधिक स्थायी संतुलन पाता है।

💼 बेरोजगारी के दावे टिक जाते हैं. 232,000 मई को समाप्त सप्ताह के दौरान बेरोजगारी लाभ के लिए प्रारंभिक दावे 27 तक चढ़ गए, जो पिछले सप्ताह 230,000 थे। जबकि यह 182,000 के सितंबर के निचले स्तर से ऊपर है, यह आर्थिक विकास से जुड़े स्तरों पर जारी है।

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🔀 नौकरी-से-नौकरी शांत चलती है. बीओएफए से: "हाल ही में, हमने [जॉब-टू-जॉब] दर में गिरावट देखी, यह दर्शाता है कि कम लोग नौकरियों के बीच जा रहे हैं। यह 2022 की चौथी तिमाही में शुरू हुआ और जारी रहता है। जबकि वर्तमान j2j दर महामारी के बाद के उच्च स्तर से दूर है, यह 2019 के पूर्व-महामारी के स्तर पर वापस नहीं आई है।

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वेतन भी इन लोगों के लिए ठंडा है। BofA से: “संकेतों के साथ कि j2j चालें कम हो रही हैं, हम यह भी पाते हैं कि नौकरी करने वालों का वेतन बढ़ रहा है जो घट रहा है … महामारी से पहले, ऐसा प्रतीत होता है कि नौकरी बदलने वालों को लगभग 10% की वृद्धि मिल रही थी। फिर, जब महान इस्तीफा पूरे जोरों पर था तो यह 20% तक बढ़ गया प्रतीत होता है। लेकिन अप्रैल 2023 तक वेतन वृद्धि को घटाकर 13% कर दिया गया।

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📈 छोटे व्यवसायों को किराए पर लेने की योजना. NFIB की मई स्मॉल बिज़नेस जॉब्स रिपोर्ट से: "खुले पदों को भरने के लिए मालिकों की योजना उन्नत बनी हुई है, अगले तीन महीनों में मौसमी रूप से समायोजित शुद्ध 19 प्रतिशत की योजना के साथ, अप्रैल से 2 अंक ऊपर लेकिन अपने रिकॉर्ड उच्च से 13 अंक नीचे अगस्त 32 में 2021 का पढ़ना। किराए पर लेने की योजना स्पष्ट रूप से नीचे चल रही है, लेकिन अवरोही धीरे-धीरे हो रही है, कमजोर अर्थव्यवस्था के मुकाबले योजनाएं अभी भी ऐतिहासिक रूप से मजबूत हैं लेकिन ऐतिहासिक रूप से सामान्य श्रेणी में हैं।

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???? उपभोक्ता विश्वास फिसल जाता है. सम्मेलन बोर्ड से (नोट्स के माध्यम से): "उपभोक्ताओं के विश्वास में मई में गिरावट आई क्योंकि मौजूदा परिस्थितियों के बारे में उपभोक्ताओं का दृष्टिकोण कुछ हद तक कम उत्साहित हो गया, जबकि उनकी उम्मीदें उदास रहीं... वर्तमान रोजगार की स्थिति के उनके आकलन में सबसे महत्वपूर्ण गिरावट देखी गई, जिसमें उपभोक्ताओं के अनुपात में गिरावट दर्ज की गई। नौकरियां अप्रैल में 4 प्रतिशत से 47.5 पीपीटी गिरकर मई में 43.5 प्रतिशत हो गई हैं। उपभोक्ता भी भविष्य की व्यावसायिक स्थितियों के बारे में और अधिक निराश हो गए, उम्मीदों के सूचकांक पर भार डाला। हालांकि, अगले छह महीनों में नौकरियों और आय की उम्मीदें अपेक्षाकृत स्थिर रहीं। जबकि पिछले तीन महीनों में सभी उम्र और आय श्रेणियों में उपभोक्ता विश्वास में गिरावट आई है, मई की गिरावट 55 वर्ष से अधिक आयु के उपभोक्ताओं के दृष्टिकोण में विशेष रूप से उल्लेखनीय गिरावट को दर्शाती है।

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???? श्रम बाजार का विश्वास बिगड़ता है. सम्मेलन बोर्ड से: "उपभोक्ताओं का श्रम बाजार का मूल्यांकन बिगड़ गया। 43.5% उपभोक्ताओं ने कहा कि नौकरियां 'भरपूर' थीं, 47.5% से नीचे। 12.5% ​​उपभोक्ताओं ने कहा कि पिछले महीने 10.6% की तुलना में 'मुश्किल से नौकरी' मिली है।

सम्मेलन बोर्ड की रिपोर्ट पर पुनर्जागरण मैक्रो के नील दत्ता से: "अमेरिकी अर्थव्यवस्था पर आशावाद का मुख्य कारण यह है कि मुद्रास्फीति, विशेष रूप से वस्तुओं की कीमतें, श्रम बाजार की तुलना में अधिक तेजी से कम हो रही हैं। नतीजतन, वास्तविक आय का विस्तार होगा, खपत का समर्थन करेगा। हमने इसे [मंगलवार के] सम्मेलन बोर्ड के सर्वेक्षण में देखा। भले ही श्रम बाजार के अंतर में कमी आई हो, शुद्ध आय की उम्मीदें बढ़ीं क्योंकि मुद्रास्फीति की उम्मीदें कम हैं।?

🏠 घर की कीमतें टिक जाती हैं. एसएंडपी कोरलॉजिक केस-शिलर इंडेक्स के अनुसार, मार्च में घर की कीमतें महीने-दर-महीने 0.7% बढ़ीं। एसपीडीजेआई के क्रेग लाजारा से: “दो महीने की बढ़ती कीमतों से कोई निश्चित सुधार नहीं होता है, लेकिन मार्च के नतीजे बताते हैं कि घरेलू कीमतों में गिरावट जो जून 2022 में शुरू हुई थी, अब समाप्त हो सकती है। उस ने कहा, मौजूदा बंधक दरों और आर्थिक कमजोरी की निरंतर संभावना से उत्पन्न चुनौतियों से कम से कम अगले कई महीनों तक आवास की कीमतों के लिए एक बाधा बने रहने की संभावना है।

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🤨 सर्वे कहता है मैन्युफैक्चरिंग कूलिंग है. ISM का विनिर्माण PMI (नोट्स के माध्यम से) अप्रैल में 46.9 से मई में 47.1 पर टिक गया। 50 से नीचे पढ़ना संकुचन का संकेत देता है, जो बताता है कि विनिर्माण गतिविधि लगातार सात महीनों से संकुचन में है।

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जबकि ISM मैन्युफैक्चरिंग इंडेक्स के अधिकांश उप-घटकों में गिरावट आई है, यह ध्यान देने योग्य है कि रोजगार का विस्तार दर में वृद्धि हुई है।

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🧱 निर्माण खर्च बढ़ता है. अप्रैल में निर्माण खर्च 1.2% बढ़कर 1.91 ट्रिलियन डॉलर की वार्षिक दर पर पहुंच गया।

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💳 कार्ड खर्च नरम लेकिन स्थिर. बैंक ऑफ अमेरिका से: "बीएसी कुल क्रेडिट और डेबिट कार्ड डेटा के मुताबिक, 0.4 मई को समाप्त सप्ताह में प्रति [घर] कुल कार्ड खर्च 27% y/y गिर गया। आवास, मनोरंजन और गृह सुधार सहित पिछले सप्ताह में कई श्रेणियों में आय/वर्ष के आधार पर सुधार हुआ है। ईस्टर और मदर्स डे के लिए हालिया विकृतियों को दूर करते हुए, कार्ड खर्च वृद्धि नरम लेकिन स्थिर रही है।

जेपी मॉर्गन चेस से: “27 मई 2023 तक, हमारा चेस कंज्यूमर कार्ड खर्च डेटा (अनएडजस्टेड) ​​पिछले साल के इसी दिन से 0.8% अधिक था। 27 मई 2023 तक चेस कंज्यूमर कार्ड डेटा के आधार पर, अमेरिकी जनगणना का हमारा अनुमान खुदरा बिक्री m/m के माप को नियंत्रित कर सकता है जो 0.28% है।

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️ डेट सीलिंग ड्रामा फिलहाल खत्म हो गया है. शनिवार को, राष्ट्रपति बिडेन ने 2023 के राजकोषीय उत्तरदायित्व अधिनियम, ऋण सीमा को निलंबित करने वाले विधेयक पर हस्ताक्षर किए। लंबी कहानी छोटी, वित्तीय आपदा टल गई है।

यह सब एक साथ रखकर

हाल के बैंकिंग उथल-पुथल के बावजूद, हमें इस बात का प्रमाण मिलना जारी है कि हम एक तेजी से "गोल्डीलॉक्स" नरम लैंडिंग परिदृश्य देख सकते हैं, जहां अर्थव्यवस्था मंदी में डूबने के बिना मुद्रास्फीति को प्रबंधनीय स्तर तक ठंडा कर देती है।

फेडरल रिजर्व ने हाल ही में 1 फरवरी को स्वीकार करते हुए एक कम आक्रामक स्वर अपनाया कि "पहली बार अवस्फीतिकारी प्रक्रिया शुरू हो गई है।" और 3 मई को, फेड ने संकेत दिया कि ब्याज दरों में बढ़ोतरी का अंत हो सकता है।

किसी भी मामले में, फेड द्वारा मूल्य स्तरों के साथ सहज होने से पहले मुद्रास्फीति को अभी और नीचे आना होगा। इसलिए हमें उम्मीद करनी चाहिए कि केंद्रीय बैंक मौद्रिक नीति को चुस्त-दुरुस्त रखे, जिसका अर्थ है कि हमें कड़ी वित्तीय स्थितियों (जैसे उच्च ब्याज दरें, सख्त उधार मानक, और कम स्टॉक वैल्यूएशन) के लिए तैयार रहना चाहिए।

इन सबका मतलब है कि बाजार की मार कुछ समय के लिए जारी रह सकती है, और अर्थव्यवस्था के मंदी में डूबने का जोखिम अपेक्षाकृत बढ़ जाएगा।

साथ ही, यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि जहां मंदी के जोखिम बढ़ रहे हैं, वहीं उपभोक्ता बहुत मजबूत वित्तीय स्थिति से आ रहे हैं। बेरोजगारों को रोजगार मिल रहा है। नौकरीपेशा वालों को वेतनवृद्धि मिल रही है। और कई के पास अभी भी टैप करने के लिए अतिरिक्त बचत है। दरअसल, खर्च के मजबूत आंकड़े इस वित्तीय लचीलेपन की पुष्टि करते हैं। इसलिए खपत के नजरिए से अलार्म बजाना जल्दबाजी होगी।

इस बिंदु पर, किसी भी मंदी के आर्थिक आपदा में बदलने की संभावना नहीं है, क्योंकि उपभोक्ताओं और व्यवसायों का वित्तीय स्वास्थ्य बहुत मजबूत बना हुआ है।

और हमेशा की तरह, लंबी अवधि के निवेशकों को यह याद रखना चाहिए कि जब आप लंबी अवधि के रिटर्न उत्पन्न करने के उद्देश्य से शेयर बाजार में प्रवेश करते हैं तो मंदी और भालू बाजार सौदे का हिस्सा होते हैं। जबकि बाजारों में कुछ साल काफी खराब रहे हैं, शेयरों के लिए लंबी अवधि का दृष्टिकोण सकारात्मक बना हुआ है।

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