S&P 500 के सबसे बड़े अर्जक अपेक्षाकृत सस्ते लगते हैं

S&P 500 के लिए कोर कमाई 2Q22 में रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गई। हालांकि, यह कमाई शक्ति एस एंड पी 500 घटकों के बीच असमान रूप से वितरित की जाती है। S&P 50 की मुख्य आय का लगभग 500% केवल 41 कंपनियों से आता है जो सूचकांक में फर्मों की संख्या का केवल 8% प्रतिनिधित्व करते हैं, लेकिन सूचकांक के बाजार पूंजीकरण का 40% से अधिक है। गहन विश्लेषण से पता चलता है कि ये कंपनियां अन्य इंडेक्स की तुलना में कम वैल्यूएशन पर ट्रेड करती हैं, बावजूद इसके कि मूल रूप से अधिक कमाई होती है।

एक अस्थिर बाजार में, निवेशक एस एंड पी 500 में सबसे अधिक लाभदायक कंपनियों में सापेक्ष सुरक्षा पा सकते हैं। नीचे, मैंने चार क्षेत्रों की पहचान की है (दूरसंचार सेवा क्षेत्र को छोड़कर) इस क्षेत्र में केवल पांच कंपनियां हैं) जिनके पास 50% या अधिक है उनकी कुल कोर कमाई का सिर्फ पांच कंपनियों में केंद्रित है। मैं यह भी बताता हूं कि निवेशक कहां गलत जगहों पर वैल्यूएशन प्रीमियम और छूट दे रहे हैं।

निवेशक मजबूत कमाई को कम महत्व देते हैं

चित्रा 1 के अनुसार, एसएंडपी 41 में कोर कमाई के आधार पर शीर्ष 500 कंपनियां, मूल्य-से-कोर आय (पी / सीई) अनुपात 16.4 पर व्यापार करती हैं। शेष सूचकांक 22.7 के पी/सीई अनुपात पर कारोबार करता है। बेशक, स्टॉक की कीमतें इस पर आधारित होती हैं भविष्य कमाई इसलिए कोई यह तर्क दे सकता है कि ये मूल्यांकन केवल उच्चतम कोर कमाई वाली 41 कंपनियों के लिए कम उम्मीदों को दर्शाते हैं। हालांकि, जैसे-जैसे मुद्रास्फीति बढ़ती है और वैश्विक आर्थिक व्यवधानों ने सबसे अधिक लाभदायक कंपनियों पर भी दबाव डाला, ऐसा प्रतीत होता है कि बाजार कुछ एसएंडपी 500 कंपनियों के लिए कमाई की संभावना को बुरी तरह से गलत कर रहा है।

मैं एसएंडपी ग्लोबल (एसपीजीआई) पद्धति के आधार पर इस मीट्रिक की गणना करता हूं, जो मीट्रिक की गणना करने के लिए उनका उपयोग करने से पहले मार्केट कैप और कोर आय के लिए व्यक्तिगत एसएंडपी 500 घटक मूल्यों का योग करता है। 9/2/22 के अनुसार मूल्य और कैलेंडर 2Q22 के माध्यम से वित्तीय डेटा।

शीर्ष 41 कोर अर्जक में से 25 को आकर्षक-या-बेहतर रेटिंग प्राप्त होती है, जो एक आकर्षक जोखिम/इनाम ट्रेडऑफ़ को इंगित करता है। मैंने इनमें से कई शीर्ष कमाई करने वालों को लंबे विचारों के रूप में चित्रित किया है, जिनमें माइक्रोसॉफ्ट भी शामिल हैMSFT
, वर्णमाला (GOOGL), जेपी मॉर्गन चेसJPM
, जॉनसन एंड जॉनसनJNJ
, वेरिज़ोन (वीजेड), वॉलमार्ट WMT
, क्वालकॉमQCOM
, और फोर्ड (एफ)।

चित्र 1: एसएंडपी 500 की आय और मूल्यांकन में असमानता

नीचे मैं क्षेत्र और कंपनी के स्तर पर आय में ज़ूम करता हूं ताकि यह उजागर किया जा सके कि जहां मूल्यांकन आय की शक्ति के साथ ठीक से संरेखित नहीं है।

ऊर्जा क्षेत्र की आय शक्ति में असमान वितरण

जब मैं सतह से नीचे देखता हूं, तो मुझे पता चलता है कि ऊर्जा क्षेत्र की मुख्य कमाई, 160.7Q2 में $22 बिलियन, बड़े पैमाने पर केवल कुछ कंपनियों द्वारा संचालित है।

एक्सॉन मोबिल (एक्सओएम), शेवरॉन कॉर्पोरेशनCVX
, ConocoPhillips (COP), ऑक्सिडेंटल पेट्रोलियम कॉर्पोरेशनOXY
, और मैराथन पेट्रोलियमMPC
सेक्टर की मुख्य कमाई का 65% हिस्सा बनाते हैं और S&P 500 सेक्टरों में से किसी भी सेक्टर की शीर्ष पांच कंपनियों की कोर कमाई का सबसे बड़ा प्रतिशत बनाते हैं।

दूसरे तरीके से कहें तो, S&P 22 एनर्जी सेक्टर की 500% कंपनियां सेक्टर की कोर अर्निंग का 65% उत्पन्न करती हैं, जो कि 67Q1 को समाप्त TTM में 22% से कम है।

चित्र 2: पांच कंपनियां ऊर्जा क्षेत्र की मुख्य आय लाभप्रदता का 65% उत्पन्न करती हैं

शीर्ष आय वाले ऊर्जा क्षेत्र के बाकी हिस्सों की तुलना में सस्ते लगते हैं

ऊर्जा क्षेत्र की मुख्य आय का 65% हिस्सा बनाने वाली पांच कंपनियां केवल 9.2 के पी/सीई अनुपात पर व्यापार करती हैं, जबकि क्षेत्र की अन्य 18 कंपनियां 11.4 के पी/सीई अनुपात पर व्यापार करती हैं।

चित्रा 3 के अनुसार, निवेशक इस क्षेत्र में सबसे कम कमाई करने वालों में से कुछ के लिए प्रीमियम का भुगतान कर रहे हैं, जबकि शीर्ष कमाई करने वाली कंपनियां (एक्सॉन, शेवरॉन, कोनोकोफिलिप्स, ऑक्सिडेंटल पेट्रोलियम और मैराथन पेट्रोलियम) छूट पर व्यापार करती हैं।

चित्र 3: एसएंडपी 500 ऊर्जा क्षेत्र की आय और मूल्यांकन में असमानता

भविष्य के लाभ वृद्धि के लिए अपेक्षाओं को मापने के लिए, मैं मूल्य-से-आर्थिक पुस्तक मूल्य (पीईबीवी) अनुपात को देखता हूं, जो भविष्य के मुनाफे के लिए बाजार की अपेक्षाओं और स्टॉक के नो-ग्रोथ मूल्य के बीच अंतर को मापता है। कुल मिलाकर, ऊर्जा क्षेत्र का पीईबीवी अनुपात 9/2/22 के माध्यम से 0.6 है। ऊर्जा क्षेत्र के पांच शीर्ष कमाई वाले शेयरों में से तीन समग्र क्षेत्र के पीईबीवी पर या उससे नीचे व्यापार करते हैं। इसके अतिरिक्त, पांच कंपनियों में से प्रत्येक ने पिछले पांच वर्षों में 20% या उच्च चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर (CAGR) पर कोर आय में वृद्धि की है, जो वर्तमान मूल्यांकन, पिछले लाभ और भविष्य के मुनाफे के बीच के अंतर को दर्शाता है।

प्रौद्योगिकी: गहराई से खुदाई करने पर कुछ बड़े विजेताओं का पता चलता है

जब मैं सतह के नीचे देखता हूं, तो मैं देखता हूं कि 475.1 अरब डॉलर पर प्रौद्योगिकी क्षेत्र की मुख्य कमाई असमान रूप से वितरित की जाती है, हालांकि ऊर्जा क्षेत्र की तुलना में थोड़ा कम भारी है।

एप्पल इंकAAPL
, Alphabet, Microsoft, Meta Platforms (META), और Visa V
, सेक्टर की मुख्य कमाई का 60% हिस्सा बनाते हैं।

दूसरे तरीके से कहें तो S&P 6 टेक्नोलॉजी सेक्टर की 500% कंपनियां सेक्टर की कोर अर्निंग्स का 60% जेनरेट करती हैं, जो कि 61Q1 को समाप्त TTM में 22% से कम है। मुझे यह भी पता चलता है कि 10 कंपनियां, या एसएंडपी 13 प्रौद्योगिकी क्षेत्र की कंपनियों में से 500%, सेक्टर की कोर कमाई का 72% हिस्सा बनाती हैं।

चित्र 4: केवल कुछ ही कंपनियां प्रौद्योगिकी क्षेत्र की लाभप्रदता पर हावी हैं

शीर्ष कमाई वाली प्रौद्योगिकी क्षेत्र की कंपनियों के लिए प्रीमियम का भुगतान नहीं करना

प्रौद्योगिकी क्षेत्र की मुख्य आय का 60% हिस्सा बनाने वाली पांच कंपनियां 23.2 के पी/सीई अनुपात पर व्यापार करती हैं, जबकि सेक्टर की अन्य 75 कंपनियां 23.8 के पी/सीई अनुपात पर व्यापार करती हैं।

चित्रा 5 के अनुसार, निवेशक प्रौद्योगिकी क्षेत्र की शीर्ष कमाई करने वाली कंपनियों को पी/सीई अनुपात के आधार पर, शेष प्रौद्योगिकी क्षेत्र में मामूली छूट पर प्राप्त कर सकते हैं। मैंने शीर्ष कमाई करने वालों में से तीन को चित्रित किया है, अल्फाबेट, माइक्रोसॉफ्ट और इंटेलINTC
लॉन्ग आइडिया के रूप में और तर्क दिया कि प्रत्येक संबंधित बड़े पैमाने पर, मजबूत नकदी उत्पादन और विविध व्यवसाय संचालन को देखते हुए एक प्रीमियम मूल्यांकन का हकदार है।

चित्र 5: एसएंडपी 500 प्रौद्योगिकी क्षेत्र की आय और मूल्यांकन में असमानता

कुल मिलाकर, प्रौद्योगिकी क्षेत्र का पीईबीवी अनुपात 9/2/22 के माध्यम से 1.6 है। शीर्ष पांच कमाई करने वालों में से दो समग्र क्षेत्र के पीईबीवी से नीचे व्यापार करते हैं। इसके अतिरिक्त, सभी पांच कंपनियों ने पिछले पांच वर्षों में दो अंकों के सीएजीआर में कोर आय में वृद्धि की है, जो वर्तमान मूल्यांकन, पिछले मुनाफे और भविष्य के मुनाफे के बीच के अंतर को दर्शाता है।

बुनियादी सामग्री: गहराई से खुदाई करने से सेक्टर की शीर्ष भारी प्रकृति का पता चलता है

जब मैं सतह से नीचे देखता हूं, तो देखता हूं कि बुनियादी सामग्री क्षेत्र की मूल कमाई, $62.1 बिलियन, भी असमान रूप से वितरित है, हालांकि ऊर्जा और प्रौद्योगिकी क्षेत्रों की तुलना में कम है।

नल निगम NUE
, डॉव इंक.डॉव
, ल्योंडेलबेसेल इंडस्ट्रीज LYB
, फ्रीपोर्ट मैकमोरन (एफसीएक्स), और लिंडे पीएलसीलिन
, सेक्टर की मुख्य कमाई का 51% हिस्सा बनाते हैं।

दूसरे तरीके से कहें तो, S&P 19 बेसिक मैटेरियल्स सेक्टर की 500% कंपनियां सेक्टर की कोर अर्निंग का 51% उत्पन्न करती हैं, जो कि 53Q1 को समाप्त TTM में 22% से कम है।

चित्र 6: बुनियादी सामग्री क्षेत्र की लाभप्रदता में पांच कंपनियों का दबदबा है

मुख्य आय विश्लेषण मापन अवधि में क्षेत्र के घटकों के लिए एकत्रित टीटीएम डेटा पर आधारित है।

बुनियादी सामग्री क्षेत्र की कंपनियां बड़े डिस्काउंट पर व्यापार करती हैं

बेसिक मटेरियल सेक्टर की मुख्य कमाई का 51% हिस्सा बनाने वाली पांच कंपनियां 8.6 के पी/सीई अनुपात पर कारोबार करती हैं, जबकि सेक्टर की अन्य 21 कंपनियां 16.5 के पी/सीई अनुपात पर कारोबार करती हैं।

चित्र 7 के अनुसार, क्षेत्र में आधे से अधिक मुख्य आय उत्पन्न करने के बावजूद, शीर्ष पांच कंपनियों का पूरे क्षेत्र के बाजार पूंजीकरण में केवल 36% हिस्सा है और वे क्षेत्र की अन्य कंपनियों के लगभग आधे पी/सीई अनुपात पर व्यापार करते हैं। निवेशक प्रभावी रूप से कम कमाई पर प्रीमियम लगा रहे हैं और 2Q22 को समाप्त टीटीएम के माध्यम से उच्चतम कोर आय वाले क्षेत्र की कंपनियों को कम पूंजी आवंटित कर रहे हैं।

चित्र 7: एसएंडपी 500 बेसिक मटेरियल सेक्टर की आय और मूल्यांकन में असमानता

कुल मिलाकर, 9/2/22 के माध्यम से मूल सामग्री क्षेत्र का पीईबीवी अनुपात 0.8 है। शीर्ष पांच में से चार (लिंडे अपवाद हैं) अर्जक समग्र क्षेत्र के पीईबीवी से नीचे व्यापार करते हैं। इसके अतिरिक्त, पांच में से तीन कंपनियों ने पिछले पांच वर्षों में दो अंकों की सीएजीआर में कोर आय में वृद्धि की है। One (LyondellBasell) 7% CAGR से बढ़ा है और 2019 में इसके गठन के कारण डॉव का इतिहास पांच साल पुराना नहीं है। ये मजबूत ऐतिहासिक लाभ वृद्धि दर वर्तमान मूल्यांकन, पिछले मुनाफे और भविष्य के मुनाफे के बीच के अंतर को दर्शाती है। इन उद्योग के नेताओं।

रियल एस्टेट: गहरी खुदाई से सेक्टर की शीर्ष भारी प्रकृति का पता चलता है

जब मैं सतह से नीचे देखता हूं, तो मैं देखता हूं कि रियल एस्टेट क्षेत्र की मुख्य आय, 22.4 बिलियन डॉलर, भी असमान रूप से वितरित की जाती है, हालांकि पिछले क्षेत्रों की तुलना में कम है।

Weyerhaeuser कंपनीWY
, प्रोलोगिस PLD
, अमेरिकन टावर (एएमटी), सीबीआरई ग्रुपसीबीआरई
, और साइमन प्रॉपर्टी ग्रुप एसपीजी
, सेक्टर की मुख्य कमाई का 51% हिस्सा बनाते हैं।

दूसरे शब्दों में कहें तो S&P 17 रियल एस्टेट सेक्टर की 500% कंपनियां सेक्टर की कोर अर्निंग का 51% जेनरेट करती हैं।

चित्र 8: रियल एस्टेट क्षेत्र की लाभप्रदता पर पांच फर्मों का दबदबा है

मुख्य आय विश्लेषण मापन अवधि में क्षेत्र के घटकों के लिए एकत्रित टीटीएम डेटा पर आधारित है।

रियल एस्टेट क्षेत्र की कंपनियां बड़े डिस्काउंट पर व्यापार करती हैं

रियल एस्टेट सेक्टर की कोर अर्निंग का 51% बनाने वाली पांच कंपनियां 25.5 के पी/सीई अनुपात पर ट्रेड करती हैं, जबकि सेक्टर की अन्य 24 कंपनियां 56.2 के पी/सीई अनुपात पर ट्रेड करती हैं।

प्रति चित्र 9, इस क्षेत्र में आधे से अधिक मूल आय अर्जित करने के बावजूद, शीर्ष पांच कंपनियों का पूरे क्षेत्र के बाजार पूंजीकरण का केवल 32% हिस्सा है और इस क्षेत्र की अन्य कंपनियों के आधे से अधिक पी/सीई अनुपात में व्यापार होता है। निवेशक प्रभावी रूप से कम आय पर प्रीमियम लगा रहे हैं और 2Q22 को समाप्त टीटीएम के माध्यम से उच्चतम कोर आय वाले क्षेत्र में कंपनियों को पूंजी आवंटित कर रहे हैं।

चित्र 9: एस एंड पी 500 रियल एस्टेट क्षेत्र की आय और मूल्यांकन में असमानता

कुल मिलाकर, रियल एस्टेट क्षेत्र का पीईबीवी अनुपात 9/2/22 के माध्यम से 3.4 है। शीर्ष पांच में से चार (अमेरिकन टॉवर अपवाद हैं) अर्जक समग्र क्षेत्र के पीईबीवी से नीचे व्यापार करते हैं। इसके अतिरिक्त, पांच में से चार कंपनियों ने पिछले पांच वर्षों में दो अंकों के सीएजीआर में कोर आय में वृद्धि की है। ये मजबूत ऐतिहासिक लाभ वृद्धि दर इन उद्योग के नेताओं के लिए वर्तमान मूल्यांकन, पिछले मुनाफे और भविष्य के मुनाफे के बीच के अंतर को और स्पष्ट करती है।

परिश्रम मायने रखता है - बेहतर मौलिक विश्लेषण अंतर्दृष्टि प्रदान करता है

केवल कुछ कंपनियों की मुख्य कमाई का प्रभुत्व, उन शीर्ष कमाई करने वालों के मूल्यांकन में कटौती के साथ मिलकर, यह दर्शाता है कि निवेशकों को निवेश करने से पहले उचित परिश्रम करने की आवश्यकता क्यों है, चाहे वह एक व्यक्तिगत स्टॉक हो या ईटीएफ या म्यूचुअल के माध्यम से स्टॉक की एक टोकरी हो। निधि।

जो लोग ऊर्जा, प्रौद्योगिकी, बुनियादी सामग्री, या यहां तक ​​​​कि रियल एस्टेट क्षेत्रों में निवेश करने के लिए दौड़ रहे हैं और निष्क्रिय फंडों के माध्यम से आँख बंद करके ऐसा कर रहे हैं, वे पूरे क्षेत्र की तुलना में कम आय वाले फर्मों की एक महत्वपूर्ण राशि को आवंटित कर रहे हैं।

प्रकटीकरण: डेविड ट्रेनर, काइल गुस्के II, मैट शुलर और ब्रायन पेलेग्रिनी को किसी विशिष्ट स्टॉक, शैली या विषय के बारे में लिखने के लिए कोई मुआवजा नहीं मिलता है।