फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल वित्तीय बाजारों को एक स्पष्ट संदेश भेजा इस सप्ताह: मुद्रास्फीति कम होने और कम रहने तक ब्याज दरें ऊंची रहेंगी।
पॉवेल का संदेश था एक संक्षिप्त, सीधे भाषण में दिया गया शुक्रवार को जैक्सन होल आर्थिक संगोष्ठी में, वैश्विक केंद्रीय बैंकरों की वर्ष की प्रमुख सभा। शेयरों पॉवेल की टिप्पणी के जवाब में टैंक किया गया, सुझाव है कि निवेशकों को संदेश मिला।
लेकिन पॉवेल शुक्रवार को अकेले जैक्सन लेक लॉज में मंच पर नहीं पहुंचे - फेड की कुर्सी उनके साथ दिवंगत पॉल वोल्कर की भावना और सबक लेकर आई।
वोल्कर, जिनकी दिसंबर 2019 में मृत्यु हो गई, ने 1979 से 1987 तक फेड अध्यक्ष के रूप में कार्य किया। उनके कार्यकाल को एक महत्वपूर्ण उपलब्धि के लिए याद किया जाता है: मुद्रास्फीति की कमर तोड़ना जिसने 1970 के दशक और 80 के दशक की शुरुआत में अमेरिकी अर्थव्यवस्था को प्रभावित किया।
हालाँकि, ये प्रयास एक सीधी रेखा में आगे नहीं बढ़े।
अगस्त '79 से अप्रैल 1980 तक, वोल्कर ने ब्याज दरों को लगभग 11% से बढ़ाकर 17.5% कर दिया। इस अवधि में मुद्रास्फीति 11.8% से बढ़कर 14.5% हो गई। 1980 की गर्मियों में मुद्रास्फीति के दबाव में एक ठहराव ने वोल्कर को एक त्रुटि करने के लिए प्रेरित किया - फेड ने ब्याज दरों में कमी की - जिसे पॉवेल ने नहीं बनाने की कसम खाई है।
जुलाई 1980 तक, बेंचमार्क दरें 9% से नीचे थीं, जो दो वर्षों में सबसे कम थी। मुद्रास्फीति नीचे चल रही थी लेकिन अभी भी 12% के उत्तर में चल रही थी। एक और दर-वृद्धि चक्र शुरू हुआ।
'82 की सर्दियों तक, मुद्रास्फीति तीन वर्षों में पहली बार मज़बूती से 10% से नीचे थी। फेड फंड की दर अभी भी 14% के उत्तर में थी। उस वर्ष के दिसंबर तक बेंचमार्क दरें 9% से नीचे नहीं गिरेंगी। 1985 तक यह नहीं था कि फेड फंड की दर 8% से नीचे गिर गई थी।
जब वोल्कर ने फेड अध्यक्ष के रूप में शपथ ली थी, अमेरिकी अर्थव्यवस्था छह वर्षों में अपनी दूसरी मुद्रास्फीति की वृद्धि के दौर में थी। "मुद्रास्फीतिजनित मंदीमुद्रास्फीति के साथ हमारे मौजूदा मुकाबले के दौरान जो डर पैदा हुए थे, वे 70 के दशक के अंत और 80 के दशक की शुरुआत में महसूस किए गए थे।
फेड से नाटकीय कार्रवाई की आवश्यकता थी - लेकिन अंत में मुद्रास्फीति को तोड़ने के लिए धैर्य और दृढ़ता की भी आवश्यकता थी।
पॉवेल ने शुक्रवार को कहा, "इतिहास से पता चलता है कि मुद्रास्फीति को कम करने की रोजगार लागत में देरी के साथ वृद्धि होने की संभावना है, क्योंकि उच्च मुद्रास्फीति मजदूरी और मूल्य निर्धारण में अधिक फंस जाती है।"
जुलाई '81 से दिसंबर '82 में बेरोजगारी के चरम तक, अमेरिका में बेरोजगारी दर 7.2% से बढ़कर 10.8% हो गई, एक ऐसा स्तर जो महामारी से प्रेरित मंदी तक फिर से नहीं देखा जाएगा, जिसने बेरोजगारी दर को उच्च स्तर पर भेज दिया। अप्रैल 14.7 में 2020%।
पॉवेल ने कहा, "1980 के दशक की शुरुआत में वोल्कर के सफल विघटन ने पिछले 15 वर्षों में मुद्रास्फीति को कम करने के कई असफल प्रयासों का पालन किया।" "बहुत ही प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति की एक लंबी अवधि को अंततः उच्च मुद्रास्फीति को रोकने और मुद्रास्फीति को निम्न और स्थिर स्तर पर लाने की प्रक्रिया शुरू करने की आवश्यकता थी जो पिछले साल के वसंत तक आदर्श थे। हमारा उद्देश्य अभी संकल्प के साथ कार्य करते हुए उस परिणाम से बचना है।"
अधिकांश गर्मियों में हमने शेयर बाजार में तेजी देखी और बॉन्ड की पैदावार में गिरावट आई क्योंकि कुछ निवेशकों ने दांव लगाया कि पॉवेल फेड इस ऐतिहासिक समानांतर के एक प्रमुख पहलू में कम हो जाएगा: "लंबी अवधि।"
जुलाई के अंत तक, बाजार में मूल्य निर्धारण कर रहे थे अगले साल की शुरुआत में फेड से ब्याज दरों में कटौती। यह फेड के रूप में जून में खुद के पूर्वानुमान सुझाव इस साल के अंत से पहले दरों में और 100 आधार अंकों की वृद्धि होगी।
और यह वह विशिष्ट संदेह है जिसके लिए पॉवेल सबसे अधिक उत्सुक दिखते हैं के खिलाफ वापस धक्का.
"फेड चेयर पॉवेल के जैक्सन होल संगोष्ठी भाषण के लिए, बाजार सहभागियों के बीच एक बढ़ती भावना थी कि फेड जल्द ही एक सुस्त धुरी बना देगा जैसा कि चेयर पॉवेल ने [27 जुलाई] में नोट किया था। पोस्ट-एफओएमसी प्रेस कॉन्फ्रेंस ऑक्सफोर्ड इकोनॉमिक्स की लीड यूएस इकोनॉमिस्ट लिडिया बूसौर ने शुक्रवार को एक नोट में लिखा है कि 'किसी बिंदु पर' दर कसने की गति को धीमा करना उचित होगा।
"इस जोखिम को देखते हुए कि वित्तीय स्थितियों में समय से पहले ढील फेड के मुद्रास्फीति से लड़ने के प्रयास और विश्वसनीयता को कमजोर कर सकती है," बौसौर ने कहा, "फेड चेयर पॉवेल ने अधिक नीरस कथा के खिलाफ झुकाव किया और एक तेज संदेश दिया [शुक्रवार को] कि नीति निर्माता 'पर रखेंगे जब तक [वे] आश्वस्त नहीं हो जाते कि काम पूरा हो गया है।'”
एक साक्षात्कार में, पॉल वोल्कर एक बार कहा गया था: "मुद्रास्फीति को एक क्रूर, और शायद सबसे क्रूर, कर के रूप में माना जाता है क्योंकि यह कई क्षेत्रों में, एक अनियोजित तरीके से हिट करता है, और यह लोगों को एक निश्चित आय पर सबसे कठिन हिट करता है।"
पॉवेल की इस भावना की आधुनिक प्रतिध्वनि उनका बार-बार आह्वान है कि उच्च मुद्रास्फीति का बोझ सबसे कम उन लोगों पर पड़ता है जो उन्हें सहन करने में सक्षम हैं: गरीब, बेरोजगार, बुजुर्ग।
पॉवेल ने शुक्रवार को कहा, "मूल्य स्थिरता के बिना, अर्थव्यवस्था किसी के लिए काम नहीं करती है।" “मूल्य स्थिरता बहाल करने में कुछ समय लगेगा और मांग और आपूर्ति को बेहतर संतुलन में लाने के लिए हमारे उपकरणों का जबरदस्ती उपयोग करने की आवश्यकता है। मुद्रास्फीति को कम करने के लिए प्रवृत्ति से नीचे की वृद्धि की निरंतर अवधि की आवश्यकता होने की संभावना है। इसके अलावा, श्रम बाजार की स्थितियों में कुछ नरमी आने की संभावना है।"
मुद्रास्फीति को कम करने के लिए, दूसरे शब्दों में, फेड को उम्मीद है कि अर्थव्यवस्था धीमी हो जाएगी।
लोगों की नौकरी चली जाएगी। अनेक पहले से ही है.
हाल के वर्षों में इतना मजबूत वेतन लाभ धीमा हो सकता है।
पॉवेल ने कहा, "मुद्रास्फीति को कम करने की ये दुर्भाग्यपूर्ण लागतें हैं।" "लेकिन मूल्य स्थिरता को बहाल करने में विफलता का मतलब बहुत अधिक दर्द होगा।"
ये वे कीमतें हैं जो केंद्रीय बैंक मुद्रास्फीति को कम करने के लिए भुगतान करने को तैयार है। एक भुगतान फेड पहले समय पर ढंग से करने में विफल रहा है। और एक यह फिर से देर नहीं करेगा।
एक पूर्व फेड अध्यक्ष द्वारा सीखा गया एक सबक जिसकी उपस्थिति इस सप्ताह व्योमिंग में बड़ी थी।
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यह लेख 27 अगस्त, 2022 को मॉर्निंग ब्रीफ के शनिवार संस्करण में प्रदर्शित किया गया था। मॉर्निंग ब्रीफ को सीधे अपने इनबॉक्स में प्रत्येक सोमवार से शुक्रवार सुबह 6:30 बजे ET तक प्राप्त करें। सदस्यता
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स्रोत: https://finance.yahoo.com/news/paul-volcker-jerome-powell-jackson-hole-morning-brief-103113768.html