पिछले हफ्ते शेयरों में तेजी आई क्योंकि निवेशकों ने शर्त लगाई कि फेडरल रिजर्व पहुंच गया है चरम हौसले. यह इच्छाधारी सोच है।
फिर भी यह उत्सव के लिए एक अजीब सप्ताह था। अमेरिकी अर्थव्यवस्था ने 2022 की पहली छमाही में वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद में लगातार गिरावट देखी, मुद्रास्फीति का फेड का पसंदीदा उपाय हठपूर्वक उच्च रहा, और केंद्रीय बैंक ने ब्याज दरों में एक और तीन-चौथाई की वृद्धि की, जिससे यह पिछले 40 वर्षों के सबसे तेज लंबी पैदल यात्रा चक्रों में से एक है।
भविष्य में दरों में बढ़ोतरी की उम्मीदों में क्या बदलाव आया है, जो मोटे तौर पर फेड चेयरमैन जेरोम पॉवेल के दो वाक्यों पर निर्भर है। समाचार सम्मेलन.
"जबकि एक और असामान्य रूप से बड़ी वृद्धि हमारी अगली बैठक में उपयुक्त हो सकती है, यह एक निर्णय है जो हमें अभी और तब के बीच प्राप्त आंकड़ों पर निर्भर करेगा," उन्होंने कहा। "जैसे-जैसे मौद्रिक नीति का रुख और सख्त होता जाएगा, वैसे-वैसे वृद्धि की गति को धीमा करना उचित होगा।" पॉवेल ने यहां तक कहा कि ब्याज दरें, अब 2.25% से 2.5% की सीमा में, "तटस्थ" होने की संभावना है, जिसका अर्थ है कि वे न तो समायोजनशील हैं और न ही प्रतिबंधात्मक हैं।
बाजार ने उस संदेश को दिल से लगा लिया। छह हफ्ते पहले, ब्याज दर वायदा 3.75 की शुरुआत में 4% से 2023% की चरम संघीय-निधि दर लक्ष्य सीमा में मूल्य निर्धारण कर रहा था। आज, यह शिखर दिसंबर में 3.25 से 3.5% पर निहित है, जो वर्तमान लक्ष्य से केवल एक बिंदु ऊपर है। . इसके अलावा, वायदा मूल्य निर्धारण अब फरवरी से जुलाई 2023 तक दो तिमाही-बिंदु दरों में कटौती का तात्पर्य है। दूसरे शब्दों में, बाजार शर्त लगा रहा है कि फेड इस वर्ष के अंत तक अपनी दर में वृद्धि की गति को धीमा कर देगा, फिर तेजी से नीति को आसान बनाने के लिए स्विच करेगा। .
तटस्थ दर के बारे में पॉवेल की टिप्पणियों ने कुछ प्रसिद्ध अर्थशास्त्रियों और निवेशकों की नाराजगी को भी आकर्षित किया। पूर्व ट्रेजरी सचिव लैरी समर्स तटस्थ दर पर पॉवेल की टिप्पणी को "अपरिहार्य" कहा जाता है, जबकि पर्सिंग स्क्वायर के बिल एकमैन ने इस विषय पर देर रात तक ट्वीट किया। "जबकि 2.25 से 2.25% 2% मुद्रास्फीति के साथ एक तटस्थ दर हो सकती है, यह 9% पर मुद्रास्फीति के साथ एक अत्यंत समायोजन दर है," उन्होंने गुरुवार देर रात को कोविड -19 के साथ अलग-थलग करते हुए लिखा।
निहित दर पथ भी अत्यधिक असंभव लगता है - और लगभग निश्चित रूप से शेयर बाजार के लिए अच्छा नहीं है। इसे विकसित करने के लिए, फेड को या तो बढ़ती कीमतों के खिलाफ अपनी लड़ाई में जीत की घोषणा करनी होगी - क्या कोई उम्मीद करता है कि मुद्रास्फीति जादुई रूप से साल के अंत तक 2% तक गिर जाएगी? - या तेजी से बढ़ती अर्थव्यवस्था को बचाने के लिए पूरी तरह से लड़ाई छोड़ दें। मंदी में डूबना. इसलिए, जबकि सख्त होने की गति कम हो सकती है और मुद्रास्फीति चरम पर हो सकती है - प्रसिद्ध अंतिम शब्द, हम जानते हैं - यह निवेशकों के लिए हरी बत्ती से बहुत दूर है।
एक धीमी अर्थव्यवस्था को देखते हुए, अभी भी बढ़ती ब्याज दरें, और स्टॉक और बॉन्ड इंडेक्स शॉर्ट-टर्म ओवरबॉट स्तरों पर या उसके पास, उच्च गुणवत्ता वाले या रक्षात्मक क्षेत्रों में रैली और पुनर्संतुलन को बेचने का समय हो सकता है।
गोल्डमैन सैक्स के मुख्य क्रेडिट रणनीतिकार, लोटफी करौई ने गुरुवार को लिखा, "क्रेडिट स्प्रेड ने बाजार की कथा पर सख्त खींचना जारी रखा है कि एक डोविश धुरी को वारंट किया जा सकता है।" "मुद्रास्फीति के संभावित आगे के मार्ग को देखते हुए, हम असहमत हैं, और जोखिम को कम करने और गुणवत्ता में और ऊपर घूमने के अवसर के रूप में इसका उपयोग करते हुए, रैली को फीका करना जारी रखेंगे।"
फेड पिवट और बुलिश इनवेस्टर्स के लिए बिल्कुल स्पष्ट घोषित करना जल्दबाजी होगी। मुद्रास्फीति की इस वृद्धि पर इतनी आसानी से काबू पाने की संभावना नहीं है।
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