शेयर बाजार एक बार फिर से बिकवाली मोड में चला गया है, लेकिन अभी भी यह मानने का कारण है कि यह एक मंजिल खोजने के करीब है - और फिर से ऊपर की ओर बढ़ रहा है।
फेड की घोषणा ने यह भी दिखाया कि समिति के अधिकांश सदस्य बाजार की अपेक्षा की तुलना में उच्च शिखर फेड-फंड दर.
फेड आर्थिक मांग को कम करके मुद्रास्फीति पर मुहर लगाने की कोशिश कर रहा है, जिससे शेयर बाजार को नुकसान हो रहा है। अब, एसएंडपी 500 एक बड़ी गिरावट को फिर से शुरू कर रहा है, जो गर्मियों की रैली के चरम के बाद से 12% से अधिक नीचे है।
समस्या का एक हिस्सा यह है कि उच्च अल्पकालिक दरें लंबी अवधि को आगे बढ़ा रही हैं बॉन्ड यील्ड ऊपर की ओर.
अभी, यह 10-वर्षीय ट्रेजरी बांड पर "वास्तविक उपज" को लगभग 1.3 प्रतिशत अंक तक बढ़ा रहा है। इसका मतलब है कि साधारण उपज 10% के अगले 2.38 वर्षों के लिए औसत वार्षिक मुद्रास्फीति अपेक्षाओं से बहुत अधिक है।
एक सुरक्षित सरकारी बॉन्ड पर उच्च मुद्रास्फीति-समायोजित प्रतिलाभ की दर जोखिम वाले शेयर बाजार को थोड़ा कम आकर्षक बनाती है। यह अपेक्षित निकट-अवधि की आय के गुणकों को कम करता है जो निवेशक भुगतान करने को तैयार हैं। एसएंडपी 500 का कुल फॉरवर्ड प्राइस/अर्निंग मल्टीपल साल की शुरुआत में सिर्फ 16 गुना से लगभग 20 गुना तक गिर गया है। सूचकांक अभी 3800 के ठीक नीचे है।
अच्छी खबर यह है कि सबसे बुरा अब लगभग खत्म हो सकता है।
बैरी बैनिस्टर ने लिखा, "हम कम मुद्रास्फीति देखते हैं, 10 साल की TIPS यील्ड [वास्तविक उपज] वापस खींच रही है और चौथी तिमाही, 4,400/पहली तिमाही, 500 तक S&P 20022 के लिए 2023 है।"
कड़ा
है
मुख्य इक्विटी रणनीतिकार।
उनकी थीसिस की शुरुआत मुद्रास्फीति की घटती दर से होती है। उपभोक्ता मूल्य सूचकांक का साल दर साल लाभ लगातार दो महीनों से कम हुआ है। निश्चित रूप से, मुद्रास्फीति बाजार की अपेक्षा से अधिक धीमी गति से घट रही है, लेकिन फिर भी यह गिर रही है। तीन महीने की खिड़कियों के लिए, अर्थात् जून से अगस्त तक, मुद्रास्फीति की वार्षिक दर को आधा कर दिया गया है, बैनिस्टर नोट।
इसका मतलब है कि 10 साल की उपज में गिरावट आ सकती है क्योंकि निवेशक इसकी ब्याज दर को नीचे की ओर भेजते हुए कीमत बढ़ाते हैं।
और वह ठीक बैनिस्टर का दूसरा बिंदु है। 10 साल की वास्तविक उपज यहां बहुत अच्छी तरह से चरम पर हो सकती है। ऐसा इसलिए भी है क्योंकि बैनिस्टर फेड की अपेक्षित पीक फेड-फंड दर को यहां से अधिक नहीं होने के रूप में देखता है- और फेड के अनुमानों ने 2024 की शुरुआत में दर में कटौती की मजबूत संभावना भी दिखाई है। 10 साल की वास्तविक उपज पूर्वानुमान के साथ अत्यधिक सहसंबद्ध है भविष्य की फेड-फंड दर, स्टिफ़ेल का डेटा शो।
और कम वास्तविक 10-वर्ष की उपज S&P 500 की कीमत/आय गुणक को बढ़ा देगी। फैक्टसेट के अनुसार, सूचकांक के लिए बैनिस्टर का 4400 साल के अंत मूल्य लक्ष्य एसएंडपी 18 कंपनियों के लिए विश्लेषकों की अनुमानित कुल 2023 आय प्रति शेयर 240 डॉलर से अधिक का प्रतिनिधित्व करेगा। उस गुणक के लिए एक तर्क है- अगस्त में यह 500 गुना हिट हुआ जब वास्तविक उपज थोड़ी कम थी।
केवल एक प्रमुख जोखिम है। आर्थिक मांग के संभावित विनाश के साथ, घट सकती है कमाई का अनुमान एक सा। लेकिन भले ही अगले साल का ईपीएस पूर्वानुमान गिर जाता है - साल के अंत तक 5% - सूचकांक अभी भी अपने मौजूदा स्तर से लाभ प्राप्त करेगा।
इसके अनुरूप, यदि मुद्रास्फीति दर वास्तव में गिरावट पर है, तो फेड मौजूदा अपेक्षाओं से अधिक दरों को उठाने के लिए कम दबाव महसूस करेगा। यह अर्थव्यवस्था को एक गंभीर मंदी से बचा सकता है, जबकि बाजार अधिक हल्की मंदी को संभाल सकता है।
अगले कुछ महीनों में एसएंडपी 500 जो भी स्तर तक पहुंच सकता है, अब थोड़ा खरीदना शुरू करना रक्षात्मक से अधिक है।
जैकब सोनेंशाइन को लिखें [ईमेल संरक्षित]