शेयर बाजार का नया सामान्य कभी न खत्म होने वाली अराजकता का भविष्य है

वॉल स्ट्रीट का अतीत से चिपके रहने की जिद बहुत सारे निवेशकों पर शिकंजा कसने वाली है

वॉल स्ट्रीट सख्त चाहता है कि शेयर बाजार अच्छे पुराने दिनों में वापस जाए। आप जानते हैं, जैसे महामारी के दौरान, जब ब्याज दरें शून्य थीं, सरकार हर जगह चेक भेज रही थी, और ऐसा लगता था कि सभी के पास इतना असली पैसा था, वे नकली पैसे खरीदने के लिए इसका इस्तेमाल कर रहे थे। उस वातावरण में, कोई भी बेवकूफ — या वॉल स्ट्रीट पर कोई भी — लगभग किसी भी संपत्ति को खरीद सकता है, आराम से बैठ सकता है, और इसके मूल्य में वृद्धि देख सकता है। शेयर न सिर्फ चढ़े बल्कि चढ़े भी।

वॉल स्ट्रीट ने यहां तक ​​कि बाजार इस स्थिति में वापस कैसे आएगा, इसके लिए एक काफी ठोस कहानी गढ़ी है: फेडरल रिजर्व की तेजी से ब्याज दर में बढ़ोतरी से वित्तीय प्रणाली को जब्त कर लिया जाएगा, वे रियल एस्टेट क्षेत्र में छेद कर देंगे, और छंटनी करेंगे। - जो पहले से ही तकनीक और मीडिया जैसे उद्योगों को बहुत मुश्किल से मार चुके हैं - अर्थव्यवस्था में फैल जाएंगे। यह, बदले में, एक मंदी की शुरूआत करेगा जो फेड को उलटने के लिए मजबूर करता है और अर्थव्यवस्था को फिर से रस देने के लिए दरों में कटौती करता है। कुछ महीनों की उथल-पुथल के बाद, बाजार कम-ब्याज-दर के माहौल में वापस आ जाएगा, जो पूर्व-महामारी के दशक को परिभाषित करता था और स्टॉक एक बार फिर क्रूज नियंत्रण पर होंगे। सामान्य स्थिति में वापसी।

वॉल स्ट्रीट की कहानी में केवल एक ही समस्या है: यह पूरी तरह से पिछड़ी हुई है।

हेज फंड जैस्पर कैपिटल के प्रबंध निदेशक जस्टिन साइमन ने मुझे बताया, "मुझे लगता है कि इस समय बाजारों की बड़ी गलतफहमियों में से एक यह विचार है कि हम साल के अंत तक दरों में कटौती करने जा रहे हैं।" "ऐसा होने के लिए हमें संकट का सामना करना पड़ेगा, और मुझे यह नहीं दिख रहा है।"

इसके बजाय इस बात पर विचार करें कि यदि उच्च दरें अमेरिकी अर्थव्यवस्था को नहीं तोड़ती हैं, लेकिन इसे एक अलग आकार में मोड़ देती हैं, तो दुनिया कैसी दिखेगी। इस परिदृश्य में, वृद्धि बनी रहती है, यद्यपि धीमी दर पर। उपभोक्ता अपना वजन खींचते रहते हैं, और हमारे पास मंदी नहीं है। अर्थव्यवस्था के कुछ हिस्सों में दर्द है और मुद्रास्फीति एक चिंता का विषय बनी हुई है - लेकिन कोई तत्काल संकट नहीं है जो फेड को उलटने के लिए मजबूर करता है। ऐसे में शेयर बाजार में उथल-पुथल मच जाती है। कुछ स्टॉक जीतेंगे और अन्य हारेंगे। चार्ट बदसूरत दिखेंगे। बाजार साइड में जा सकता है। वॉल स्ट्रीट के शेयर बीनने वालों को अपने ग्राहकों को खुश करने के लिए थोड़ा पसीना बहाना पड़ सकता है।

कहानी जारी है

एक दिग्गज फंड मैनेजर ने मुझसे कहा, "यहां मंदी और वहां तेजी आने वाली है," लेकिन ऐसा लगता है कि अर्थव्यवस्था बस पीस रही है।

वॉल स्ट्रीट के लिए यह कम सुविधाजनक हो सकता है, लेकिन वास्तविकता यह है कि हमारा नया मुद्रास्फीति युग किसी भी तरह से खत्म नहीं हुआ है - और यह कोई भयानक बात नहीं है। मृत्यु के कगार पर खड़ी अर्थव्यवस्था को पुनर्जीवित करने के लिए ब्याज दरों को शून्य करना एक कदम था। यह एक पुल-इन-केस-ऑफ-इमरजेंसी वाल्व था जिसे हमने इतने लंबे समय तक खींचा कि अब यह वॉल स्ट्रीट के लिए सामान्य लगता है। यह। एक स्वस्थ अर्थव्यवस्था में दरों को कम रखना 9 साल के एक सक्षम बच्चे को घुमक्कड़ में इधर-उधर धकेलने जैसा है। ज़रूर, आप इसे कर सकते हैं, लेकिन एक निश्चित बिंदु पर आपको इस तथ्य को स्वीकार करना होगा कि सहायता उनके विकास को रोकना शुरू कर रही है। या, जैसा कि एक परिवार-कार्यालय के प्रमुख ने मेरे सामने रखा, अगर फेड को अर्थव्यवस्था को स्थिर करने के लिए दरों में कटौती का सहारा लेना पड़ता है, तो इसका मतलब है कि हम सभी "पैंसियों का एक समूह बन गए हैं जो अचल संपत्ति या स्टॉक में गिरावट को संभाल नहीं सकते हैं, और लगता है कि संपत्ति की कीमतें केवल ऊपर और दाईं ओर जाती हैं।

जैसा कि पिछले एक साल में हमने बैंक की विफलताओं और स्टॉक में गिरावट देखी है, वे पूंजीवाद का एक हिस्सा हैं, न कि एक विपथन। जब परिस्थितियाँ उतनी ही हिंसक रूप से बदलती हैं जितनी कि अभी-अभी हमारी आर्थिक व्यवस्था में आई हैं, सिर लुढ़केंगे। और जबकि यह वॉल स्ट्रीट के निवेशकों के जीवन को थोड़ा कठिन बना सकता है, यह जरूरी नहीं कि बाकी अर्थव्यवस्था के लिए पतन का पूर्वाभास हो - यह सिर्फ कुछ नई शुरुआत है।

पीछे जाना अशुभ संकेत होगा

महामारी ने अर्थव्यवस्था को इतना अजीब बना दिया है कि यह बताना मुश्किल है कि आगे क्या होने वाला है, लेकिन इसने वॉल स्ट्रीट को प्रयास करने से नहीं रोका। हर तिमाही में, विश्लेषक चेतावनी देते हैं कि मंदी बस कोने के आसपास है - बस छह महीने प्रतीक्षा करें, यह आ जाएगा। कुछ लोग यह भी तर्क देते हैं कि मंदी यहाँ है और हमने इसे अभी देखा नहीं है, जैसे कि एक परिवार भूत या कपड़े धोने में खो गया है। वॉल स्ट्रीट से इस निरंतर कैटरवॉलिंग के बावजूद, अमेरिकी काम कर रहे हैं, खर्च कर रहे हैं, और अर्थव्यवस्था को कयामत और निराशा के पूर्वानुमानों की अवहेलना करने में मदद कर रहे हैं।

इस महीने की शुरुआत में, सैन फ्रांसिस्को फेड ने गणना की कि उपभोक्ताओं के पास अभी भी महामारी प्रोत्साहन और खर्च में बदलाव से बची हुई $ 500 मिलियन की बचत है। 11,000 से अधिक अमेरिकियों के एक और हालिया फेडरल रिजर्व सर्वेक्षण में, अधिकांश लोग समग्र अर्थव्यवस्था पर निराश थे, लेकिन जब उन्हें अपनी निजी वित्तीय स्थिति के बारे में पूछा गया तो वे कम चिंतित लग रहे थे - सर्वेक्षण में शामिल 73% लोगों ने फेड को बताया कि वे "कर रहे थे" ठीक है या आर्थिक रूप से आराम से रह रहे हैं," और 63% ने कहा कि अगर उन्हें जरूरत पड़ी तो वे $400 की आपात स्थिति को कवर कर सकते हैं, जो 10 साल पुराने सर्वेक्षण के रिकॉर्ड उच्च स्तर के करीब है।

अमेरिकियों की ठोस वित्तीय स्थिति का समर्थन करने में मदद करना एक मजबूत नौकरी बाजार है। नवीनतम मासिक पेरोल रिपोर्ट से पता चला है कि अमेरिका ने अप्रैल में 253,000 नौकरियां जोड़ीं और बेरोजगारी दर 1969 के बाद से सबसे कम रिकॉर्ड पर बंधी। बेरोजगारी बीमा का दावा करने वाले लोगों की संख्या भी 40 साल के निचले स्तर के करीब बनी हुई है। और अभी भी बहुत से काम ऐसे हैं जो अधूरे रह गए हैं। अप्रैल में - जब सबसे हालिया डेटा जारी किया गया - नौकरी के उद्घाटन जनवरी के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गए।

एक मजबूत श्रम बाजार और स्वस्थ घरेलू बैलेंस शीट का मतलब है कि उपभोक्ताओं ने खर्च करना बंद नहीं किया है। इस तथ्य को देखते हुए कि उपभोक्ता खर्च अमेरिकी अर्थव्यवस्था का लगभग दो-तिहाई हिस्सा बनाता है, कुछ अचानक आर्थिक पतन की कल्पना करना मुश्किल है, जबकि अमेरिकी अभी भी क्रेडिट कार्ड निकालने को तैयार हैं। खुदरा बिक्री में सम्मानजनक 0.4% की वृद्धि हुई। ऑटो की बिक्री, जो आपूर्ति की कमी के कारण महामारी के दौरान सुस्त रही थी, अब बढ़ने लगी है। अधिक से अधिक, अमेरिकियों ने अपनी आदतों को समायोजित किया है, सस्ते उत्पाद खरीद रहे हैं या बड़ी खरीदारी में देरी कर रहे हैं। अर्थव्यवस्था बदल रही है, और उपभोक्ता इसके साथ बदल रहे हैं। वॉलमार्ट और टीजे मैक्सएक्स जैसे स्टोर्स के अधिकारी अपनी बिक्री में यही देख रहे हैं। ऐसे संकेत भी हैं कि कुछ उपभोक्ताओं ने ज़रा सा भी बदलाव नहीं किया है। ब्लूमबर्ग में, जो वीसेंथल उन अधिकारियों पर प्रकाश डाल रहे हैं जो निवेशकों को बता रहे हैं कि यदि मंदी आ रही है, तो किसी ने भी अपने ग्राहकों को सूचित नहीं किया है।

अर्बन आउटफिटर्स के सीईओ रिचर्ड हेन्स ने हाल ही में निवेशकों के साथ एक कॉल पर कहा, "हम वर्तमान में ग्राहक व्यवहार में बदलाव के कोई संकेत नहीं देखते हैं, कोई संकेत नहीं है कि ग्राहक कम बार खरीदारी कर रहे हैं, शुद्ध आइटम खरीद रहे हैं या व्यापार कर रहे हैं।"

2009 में वापस, नीति निर्माताओं ने इस उम्मीद में ब्याज दरों को शून्य पर सेट किया कि अंततः अमेरिकी अर्थव्यवस्था उच्च दरों का सामना करने के लिए पर्याप्त रूप से मजबूत हो जाएगी। खैर, वह सपना सच हो गया है। अमेरिकी उपभोक्ता उच्च दरों और उच्च मुद्रास्फीति के माध्यम से जोर दे रहा है। यह सब परिस्थितियों में और उस गति से हो रहा है जिसकी किसी ने अपेक्षा नहीं की थी — और ऐसे समय में जो स्टॉक के लिए सुविधाजनक नहीं हो सकता है।

एक तड़का हुआ नया संसार

2023 की शुरुआत के बाद से, एआई-संचालित प्रचार और होपियम पर शेयर बाजार उच्च रहा है, इस बात से आश्वस्त कि सब कुछ पहले जैसा हो जाएगा। कम ब्याज दर वाली दुनिया में वर्चस्व रखने वाले पुराने बाजार विजेता अपने 2022 के नुकसान को उलट रहे हैं। टेक-हैवी NASDAQ 30% ऊपर है और S&P 500 ने लगभग 8% रिटर्न दिया है। जब ट्रेड किए जाते हैं और पोर्टफोलियो को एक विशिष्ट वातावरण के लिए संरचित किया जाता है, तो वॉल स्ट्रीट के पास खुद को समझाने का एक तरीका होता है कि पिछला प्रदर्शन वास्तव में भविष्य के रिटर्न का संकेतक होता है। लेकिन तट साफ नहीं है।

एक लचीला अमेरिकी अर्थव्यवस्था ऐसा लगता है कि यह शेयर बाजार के लिए एक अच्छी बात होगी, लेकिन इसका मतलब यह भी है कि वॉल स्ट्रीट की सहमति उच्च दरों को अजीब मौसम के अस्थायी मुकाबले के रूप में देख रही है, जब वे वास्तव में जलवायु में बदलाव हैं।

मुद्रास्फीति बनी रह सकती है क्योंकि मजबूत उपभोक्ता खर्च कंपनियों को व्यापार खोए बिना कीमतों को ऊंचा रखने की अनुमति देता है। एक ऐसी दुनिया जहां फेडरल रिजर्व को मुद्रास्फीति पर नजर रखनी है, इसका मतलब है कि दरों को अधिक समय तक बनाए रखना। यह एक ऐसी दुनिया है जहां बचतकर्ता खर्च करने वालों पर अपना पैर रख सकते हैं और जहां पैसा उधार लेना अधिक महंगा है। और निवेश के तर्क बदल जाते हैं: अगर निवेशक 5 साल के ट्रेजरी बॉन्ड में निवेश करके 10% रिटर्न की गारंटी दे सकते हैं, तो उनके द्वारा स्टार्टअप या वेंचर फंड में अपना पैसा लगाने की संभावना कम होगी, जो एक दशक तक रिटर्न नहीं देख सकता है। अत्यधिक लाभ उठाने वाली संस्थाएँ उड़ाने का जोखिम उठाएँगी, इसलिए निगम अपने खर्च के साथ-साथ अधिक सावधान रहेंगे। व्यवसाय मॉडल वाले क्षेत्र जो ऋण पर निर्भर हैं - सोचें: वाणिज्यिक अचल संपत्ति और निजी इक्विटी - समय बीतने के साथ-साथ विस्फोट का अनुभव करेंगे। अपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट के मुख्य अर्थशास्त्री टोरस्टन स्लोक ने इस भविष्य को "गैर-मंदी मंदी" के रूप में संदर्भित किया।

उन्होंने इस महीने की शुरुआत में ग्राहकों को एक ईमेल में कहा, "मुद्रण के 15 वर्षों ने संपत्ति की कीमतों में एक महत्वपूर्ण बुलबुला बनाया।" "परिणामस्वरूप, इस मंदी के दौरान बड़ा सुधार अर्थव्यवस्था में नहीं बल्कि संपत्ति की कीमतों में होगा क्योंकि फेड वैश्विक आसान धन के कारण बनाए गए बाय-एवरीथिंग बुलबुले को कम करना जारी रखता है।"

यह नया सामान्य वॉल स्ट्रीट की अपेक्षाओं को धता बता देगा और एक ऐसी अवधि लाएगा, जो स्पष्ट रूप से, स्टॉक के लिए पिछले एक के रूप में मजेदार नहीं है। महामारी के दौर ने एक के बाद एक रिकॉर्ड कॉर्पोरेट आय अर्जित की, लेकिन अब मजदूरी मुद्रास्फीति, एक अधिक मूल्य-संवेदनशील उपभोक्ता, और उच्च उधार लागत कॉर्पोरेट मार्जिन में खाने के लिए तैयार हैं। यह निवेश करने वाले पेशेवरों के लिए बाजार में विजेताओं और हारने वालों को चुनने का समय है। यह उनके लिए कंपनी की बैलेंस शीट में खुदाई करने और यह सुनिश्चित करने का समय है कि उनके पास अच्छा प्रबंधन है। यह सब बुनियादी लग सकता है, लेकिन एक बैल बाजार में यह आसानी से खिड़की से बाहर उड़ सकता है (और किया)।

"हाँ, NASDAQ 26% ऊपर है, लेकिन मुझे नहीं लगता कि हम अब और रैलियों में खरीदते हैं," साइमन ने कहा। "अब हम कुछ अधिक तड़का हुआ या चपटा में जा रहे हैं।"

यह एक दिलचस्प गर्मी के लिए बनाना चाहिए।

जैसा कि निवेश में सभी चीजों के साथ होता है, इसकी कुंजी वॉल स्ट्रीट द्वारा इस नई दर व्यवस्था के इनकार और इसकी स्वीकृति के बीच संक्रमण का समय होगा। अर्थव्यवस्था आज जिन समस्याओं का सामना कर रही है, वे वैसी समस्याएं नहीं हैं जिनका सामना उसने हाल के दिनों में किया था। महंगाई अभी भी पराजित नहीं हुई है और कोई नहीं जानता कि इसे काबू में आने में कितना समय लगेगा। इन नई स्थितियों के द्वारा नया आकार दिया गया - लेकिन नष्ट नहीं किया गया - अमेरिकी अर्थव्यवस्था आगे बढ़ती है। वहां से कोई वापसी नहीं है।

लिनेट लोपेज़ इनसाइडर में एक वरिष्ठ संवाददाता हैं।

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