वॉल स्ट्रीट फेडरल रिजर्व के प्रमुख जेरोम पॉवेल के बड़े जैक्सन होल, वायो, शुक्रवार को भाषण पर नसों का मामला चल रहा है। एसएंडपी 500 की रैली 75 सितंबर को 21-बेस-पॉइंट रेट में एक और बढ़ोतरी के पक्ष में बदलाव के साथ दबाव में आ गई है।
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लेकिन वास्तव में पॉवेल के भाषण से डरने की क्या बात है? आखिरकार, फेड अध्यक्ष ने अपने 27 जुलाई के समाचार सम्मेलन में आगे के मार्गदर्शन को निलंबित कर दिया। इससे यह संदेह है कि वह अगली दर वृद्धि के आकार पर पक्ष लेगा।
चिंता की बात यह है कि पॉवेल अपने द्वारा दी गई ढीली छाप को पूर्ववत करने का प्रयास करेंगे 27 जुलाई समाचार सम्मेलन. उन टिप्पणियों ने एसएंडपी 500 रैली को 18 जून के निचले स्तर से 16% तक बढ़ाने में मदद की, जो एक भालू बाजार से बाहर निकला।
फिर भी पॉवेल अपने आशावादी दृष्टिकोण पर कायम रहेंगे कि फेड के पास अभी भी अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए अपेक्षाकृत नरम लैंडिंग इंजीनियर करने का मौका है। और जबकि नीति निर्माता शेयर बाजार की रैली के बारे में जंगली नहीं हो सकते हैं, जो अर्थव्यवस्था को ठंडा करने और मुद्रास्फीति को कम करने के उनके प्रयासों के खिलाफ काम करता है, पॉवेल स्टॉक की कीमतों को सीधे लक्षित करने के लिए बहुत समझदार है।
तो पॉवेल ऐसा क्या कह सकते हैं जो S&P 500 को परेशान कर सकता है? ये दो शब्द: "1970 के दशक।"
फेडरल रिजर्व इतिहास पाठ
21 मार्च को एक उल्लेखनीय भाषण में, पॉवेल ने अपने विवाद का समर्थन करने के लिए फेड सॉफ्ट लैंडिंग के इतिहास के माध्यम से एक चलन लिया कि वर्तमान कसने से एक समान परिणाम मिल सकता है। पॉवेल ने 1965, 1984 और 1994 को इस बात के प्रमाण के रूप में नोट किया कि फेड के सख्त होने से मंदी का परिणाम नहीं होना चाहिए।
उन्होंने अपने मामले को मजबूत करने के लिए 2015 से 2019 के फेडरल रिजर्व के कड़े होने का भी हवाला दिया। और जब 2020 में मंदी आई, तो यह कोविड था - फेड नहीं - जिसने दोष को जन्म दिया।
फेडरल रिजर्व मीटिंग मिनट्स ट्रिम बिग रेट-हाइक ऑड्स
अब कुछ अर्थशास्त्रियों का मानना है कि पॉवेल कुछ कम उत्थान वाले इतिहास का सबक देने का फैसला कर सकते हैं। नोमुरा अर्थशास्त्री आइची अमेमिया और रॉबर्ट डेंट ने अपने जैक्सन होल पूर्वावलोकन में लिखा है कि पॉवेल के भाषण में "1970 के दशक के अनुभव पर जोर" हो सकता है।
"कई फेड प्रतिभागियों ने हाल ही में कुछ स्तर की सावधानी के साथ उस युग की ओर इशारा किया है, आमतौर पर 'स्टॉप एंड गो' कड़े रास्ते से बचने के लिए अपनी प्राथमिकता पर जोर देने के लिए," उन्होंने लिखा।
'लंबे समय तक सख्त' फेड?
महामारी से ठीक पहले के अलावा, पिछली बार बेरोजगारी 3.5% जितनी कम थी, 1969 थी। फेड ने अपनी प्रमुख ब्याज दर को 9% तक बढ़ाकर मजदूरी-आधारित मुद्रास्फीति की कोशिश और शॉर्ट-सर्किट का जवाब दिया।
फिर भी फेड ने 1970 में पाठ्यक्रम को उलट दिया। इसने 4 की शुरुआत में संघीय निधि दर को 1971% से कम कर दिया। इससे बेरोजगारी दर को 6% तक कम करने में मदद मिली। लेकिन यह "वेतन दबाव को कम करने के लिए पर्याप्त नहीं था," जेफरीज के मुख्य वित्तीय अर्थशास्त्री अनीता मार्कोस्का ने 3 जून के नोट में लिखा था।
"फेड ने मुद्रास्फीति को कम करने और मुद्रास्फीति की उम्मीदों को स्थिर करने के लिए पर्याप्त सुस्ती पैदा नहीं की," उसने लिखा। "नीति निर्माताओं ने 1970 के दशक के मध्य में उसी गलती को दोहराया, आक्रामक रूप से लंबी पैदल यात्रा और एक और मंदी का कारण बना, लेकिन फिर बहुत जल्द ही आसान हो गया और मुद्रास्फीति के दबाव को खुद को फिर से स्थापित करने की अनुमति दी।"
मार्कोस्का के विचार में सबक: "जब कीमतों और मजदूरी के बीच फीडबैक लूप का सामना करना पड़ता है, तो फेड को अधिक समय तक सख्त रहना पड़ता है।"
निवेशक आखिरी संदेश सुनना चाहते हैं, और पॉवेल शब्द को छूने की संभावना नहीं है। ऐसा इसलिए है क्योंकि एसएंडपी 500 रैली कम से कम आंशिक रूप से इस उम्मीद पर बनाई गई है कि फेड 2023 की शुरुआत में दरों में बढ़ोतरी को रोक देगा और मध्य-वर्ष के आसपास दर में कटौती करेगा।
वित्तीय स्थितियों को आसान बनाना
वित्तीय बाजार पहले से ही फेड की सख्ती को उलटने के लिए देख रहे हैं। बदले में, कम बाजार ब्याज दरों और एक उच्च एसएंडपी 500, डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज और नैस्डैक में परिलक्षित वित्तीय स्थितियों को आसान बनाने का प्रभाव पड़ा है।
फेडरल रिजर्व के मिनट्स 26-27 जुलाई की बैठक एक "महत्वपूर्ण जोखिम" पर प्रकाश डाला कि "यदि जनता ने नीति के रुख को पर्याप्त रूप से समायोजित करने के समिति के संकल्प पर सवाल उठाना शुरू कर दिया तो बढ़ी हुई मुद्रास्फीति बढ़ सकती है।"
मिनटों में कहा गया है: "यदि यह जोखिम भौतिक हो जाता है, तो यह मुद्रास्फीति को 2% पर वापस लाने के कार्य को जटिल बना देगा और ऐसा करने की आर्थिक लागत को काफी हद तक बढ़ा सकता है।"
सीपीआई मुद्रास्फीति दर अंत में गिर रही है - अपेक्षा से बहुत अधिक
इस जोखिम को दूर करने के लिए - कि हाल ही में वित्तीय स्थितियों में ढील मुद्रास्फीति को अन्यथा से अधिक रखती है - पॉवेल अधिक संदेह पैदा करना चाहते हैं कि फेड पिवट टू रेट कटौती जल्द ही आ रही है।
निकट भविष्य में एसएंडपी 500 या अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए यह बहुत अच्छा नहीं हो सकता है। हालांकि, नोमुरा अर्थशास्त्री लिखते हैं, पॉवेल एक मामला बना सकते हैं कि 1970 के दशक में फेड की विफलता और अंततः पॉल वोल्कर की अध्यक्षता में "मुद्रास्फीति को कम करने के लिए दृढ़ फेड प्रयास" दिखाते हैं कि निकट अवधि के दर्द इसके लायक होंगे।
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स्रोत: https://www.investors.com/news/economy/fed-chair-powells-speech-the-two-words-that-could-upend-the-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo