स्टॉक मार्केट की सतह के नीचे एक उत्साहित संकेत दबा हुआ है

(ब्लूमबर्ग) - यह एक निश्चित शर्त के करीब है जैसा कि बाजार कभी पेश करते हैं। जब S&P 500 20% या उससे अधिक गिरता है, तो मंदी करीब आ जाती है। लेकिन जिन अर्थशास्त्रियों के 2023 के शोक आह्वान को इस संकेत से सूचित किया जा रहा है, उन्हें खेत पर दांव लगाने से पहले पिछले साल की राह में गहराई से देखना चाहिए।

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टेस्ला से लेकर अमेज़ॅन, ऐप्पल से लेकर नेटफ्लिक्स तक के शेयरों में बारह महीने की गिरावट ने वित्तीय संकट के बाद से एस एंड पी 500 को अपने सबसे खराब साल में भेजकर बड़े बाजार को लगातार प्रभावित किया है। पंडितों को सहारा दिया जाता है: इस पैमाने पर बेंचमार्क नुकसान का आमतौर पर मतलब होता है कि मंदी अपरिहार्य है, भालू-बाजार सिग्नलिंग के पिछले मुकाबलों से।

लेकिन एक वैकल्पिक दृष्टिकोण मौजूद है जब इस बार एक ऐसे कारक द्वारा निभाई गई भूमिका पर विचार किया जाता है जिसकी अर्थव्यवस्था के लिए प्रासंगिकता कमजोर है: मूल्यांकन। यह एक ऐसा लेंस है जिसके माध्यम से अमेरिकी अर्थव्यवस्था के भविष्य के रास्ते की बात करते समय पिछले साल के स्टॉक मार्केट हिस्टेरियनिक्स को सिग्नल की तुलना में अधिक शोर के रूप में देखा जा सकता है।

वेल्स फारगो सिक्योरिटीज में इक्विटी रणनीति के प्रमुख क्रिस हार्वे ने कहा, "निवेशकों को उन आर्थिक संकेतों के बारे में सावधान रहने की जरूरत है जो वे बाजार की कार्रवाई से प्राप्त करते हैं।" "हम मानते हैं कि 2022 इक्विटी सेलऑफ़ सट्टा बुलबुले के पॉपिंग पर आधारित था, क्योंकि पूंजी की लागत सामान्य हो गई थी, इसलिए नहीं कि फंडामेंटल ढह गए।"

गणित का खंडन करना कठिन है। S&P 500 के चौदह बार भालू बाजार में 20% डुबकी पूरी कर चुका है। उनमें से केवल तीन प्रकरणों में अमेरिकी अर्थव्यवस्था एक वर्ष के भीतर नहीं सिकुड़ी।

फिर भी, ऐसे तर्क हैं कि सबसे हालिया बेहोशी एक अपवाद होगी। मूल्य शेयरों के प्रदर्शन पर विचार करें, ऊर्जा और बैंकों जैसी आर्थिक रूप से संवेदनशील कंपनियों के प्रभुत्व वाली शैली। पांच सीधे वर्षों के लिए अपने तकनीकी-भारी विकास समकक्षों को पीछे करने के बाद, सस्ते शेयरों को आखिरकार चमकने का मौका मिल रहा है। एक इंडेक्स ट्रैकिंग वैल्यू ने 20 में 2022 प्रतिशत अंकों की वृद्धि को पछाड़ते हुए दो दशकों में अपना सर्वश्रेष्ठ सापेक्ष प्रदर्शन किया।

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जितना इस भालू बाजार ने आर्थिक मंदी का डर पैदा किया है, यह ध्यान देने योग्य है कि S&P 500 की गिरावट का लगभग आधा दोष पांच सबसे बड़ी टेक फर्मों पर लगाया जा सकता है। और जबकि विकास कंपनियां अर्थव्यवस्था का हिस्सा हैं, जाहिर है, उन शेयरों की पिटाई मुख्य रूप से उच्च ब्याज दरों के परिणामस्वरूप सिकुड़ते मूल्यांकन से प्रेरित थी।

मूल्य शेयरों में सुधार करने के लिए बहुत कम ब्लोट था और इसलिए उनके अपेक्षाकृत कम नुकसान को भविष्य की गतिविधि पर एक शुद्ध - और उत्साही - संकेत के रूप में तैयार किया जा सकता है। पिछली बार जब वैल्यू ने 2000 में इतना बेहतर प्रदर्शन किया था, तो अर्थव्यवस्था को केवल हल्की गिरावट का सामना करना पड़ा था।

इसी तरह के तर्क में अन्य तख्ते मौजूद हैं। यहां तक ​​कि Amazon.com Inc. जैसी फर्मों से बड़े पैमाने पर छंटनी की कुछ हलकों में प्रशंसा की जाती है, जो वर्तमान में श्रम की कमी वाले अन्य क्षेत्रों में कुशल श्रमिकों को स्थानांतरित करके देश की सेवा कर सकती है। इस बीच, पूंजी की बढ़ती लागत लाभहीन तकनीक के अस्तित्व पर सवाल उठाती है, संभावित रूप से बेहतर उपयोग के लिए धन मुक्त करती है।

संक्षेप में, सिलिकॉन वैली, जिसे घर में रहने की मांग को पूरा करने के लिए महामारी लॉकडाउन के दौरान भारी बढ़ावा मिला, अब इस बात का सामना करना पड़ रहा है कि अर्थव्यवस्था सामान्य हो रही है और फेडरल रिजर्व मौद्रिक समर्थन वापस ले रहा है। हालाँकि, उनका नुकसान दूसरों के लिए लाभ की संभावना है।

मॉर्गन स्टेनली के रणनीतिकार माइक विल्सन ने इस महीने की शुरुआत में ब्लूमबर्ग टीवी पर एक साक्षात्कार में कहा, "मुझे यकीन नहीं है कि यह एक बुरी चीज है अगर हम इसे ऐसे तरीके से कर सकते हैं जो बहुत विनाशकारी नहीं है।" “पांच कंपनियों के लिए मार्केट कैप का 25% हिस्सा होना स्वस्थ नहीं है, जो कि पिछले 10 वर्षों में हुआ है। हमें एक अधिक लोकतांत्रिक अर्थव्यवस्था की आवश्यकता है जहां मध्यम और छोटे आकार के व्यवसायों के पास लड़ने का मौका हो।"

बांके डी फ्रांस और विस्कॉन्सिन-मैडिसन विश्वविद्यालय के शोधकर्ताओं के नए विश्लेषण से पता चलता है कि आर्थिक संकेतों का आकलन करते समय बाजार को समग्र रूप से मानना ​​आंशिक रूप से कम प्रभावी होता है क्योंकि एसएंडपी 500 जैसे बेंचमार्क को समृद्ध मूल्य वाली कंपनियों या राजस्व प्राप्त करने वालों द्वारा तिरछा किया जा सकता है। विदेशों में। 1973 से 2021 तक की अवधि को कवर करने वाले अध्ययन के अनुसार, औद्योगिक और मूल्य शेयरों का प्रदर्शन भविष्य के विकास के लिए एक बेहतर भविष्यवक्ता के रूप में काम करता है।

उस ढांचे के अनुसार, नवीनतम बाजार की चाल शायद कम खतरनाक है। 2022 का मंदी का दौर काफी हद तक अमेज़ॅन और मेटा प्लेटफॉर्म्स इंक जैसे शेयरों में अत्यधिक मूल्यांकन का परिणाम था, जिसे युक्तिसंगत बनाया गया था। पांच सबसे बड़ी टेक फर्मों के बिना, S&P 500 की गिरावट 11% से 19% तक सीमित हो जाती। विशेष रूप से, डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज और रसेल 1000 वैल्यू इंडेक्स बेहतर बने हुए हैं, दोनों एक साल पहले के उच्चतम स्तर के 8% के भीतर बैठे हैं।

वेणु कृष्णा सहित बार्कलेज पीएलसी के रणनीतिकारों ने एक ऐसा मॉडल रखा है जो स्टॉक नेतृत्व और व्यापार चक्रों को ट्रैक करता है और समय के साथ उनकी तुलना करके, अर्थव्यवस्था की स्थिति के बाजार के आकलन पर एक नज़र डालने की पेशकश करता है। अभी, फैसला स्पष्ट है: कोई मंदी नहीं।

हालांकि, टीम के मुताबिक यह अच्छी खबर नहीं हो सकती है।

रणनीतिकारों ने पिछले सप्ताह एक नोट में लिखा था, "खरीदार आश्वस्त हैं कि आर्थिक विस्तार जारी रह सकता है।" "इससे उथली मंदी की स्थिति में भी पकड़े जाने का जोखिम बढ़ जाता है।"

-टॉम कीन से सहायता के साथ।

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