टीना से आगे बढ़ें, यह तारा का समय है। उत्तरार्द्ध का अर्थ है "वहाँ एक उचित विकल्प है," बांड के संदर्भ में मैंने पिछले सप्ताह वित्तीय मीडिया में बैंड के बारे में सुना। यह, निश्चित रूप से, स्टॉक के लिए "वहाँ कोई विकल्प नहीं है" के लिए परिवर्णी शब्द के विपरीत है, जो कि बाद में दुकानदार हो गया है
हालांकि तारा का संक्षिप्त नाम यहां नहीं आया है, यह इस स्थान के पाठकों के लिए परिचित होना चाहिए। पीछे अप्रैल के मध्य में, यह कॉलम नोट किया कि इस साल बॉन्ड प्रतिफल में तेज वृद्धि ने इक्विटी के सापेक्ष मूल्यांकन को कम आकर्षक बना दिया था। इसके अलावा, म्युनिसिपल बॉन्ड यील्ड में उनकी कीमतों में "लुभावनी" गिरावट के बाद और भी अधिक स्पष्ट उछाल ने उनके कर-पश्चात रिटर्न को विशेष रूप से आकर्षक बना दिया।
इसी तरह, यह कॉलम पिछले महीने बताया, फेडरल रिजर्व के फेडरल-फंड्स लक्ष्य में अतिरिक्त बढ़ोतरी की प्रत्याशा में शॉर्ट-टू-इंटरमीडिएट-टर्म यील्ड में वृद्धि हुई थी। उन परिपक्वताओं में निवेश करने वाले फंड अपने दीर्घकालिक समकक्षों की तुलना में लगभग (या, कुछ मामलों में, अधिक) उपज प्रदान करते हैं, और जोखिम के एक अंश के साथ।
तारा के प्रशंसकों को अब गिन्नी मे, फैनी मॅई और फ्रेडी मैक के पेपर पर विचार करना चाहिए। वे एजेंसी बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां जारी करते हैं जो अब "पागल सस्ते" हैं, मेरिल लिंच में बंधक संचालन के पूर्व प्रमुख हार्ले बासमैन लिखते हैं, जो वर्तमान में सरलीकृत संपत्ति प्रबंधन के साथ हैं। ये "वेनिला एमबीएस" आकर्षक हैं, उन्होंने कहा, उनके ट्रेजरी और कॉर्पोरेट फिक्स्ड-इनकम समकक्षों के सापेक्ष।
अपने नवीनतम में उत्तल मावेन ब्लॉग पोस्ट, बासमैन बताते हैं कि स्प्रेड - ट्रेजरी पर अतिरिक्त उपज बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों की पेशकश - 125 आधार अंकों तक बढ़ गई थी, 50 के निचले स्तर से जब फेड ने पिछले साल कहा था कि वह एमबीएस खरीदना बंद कर देगा। (एक आधार बिंदु एक प्रतिशत बिंदु का 1/100 वां है।) 110 आधार अंकों का हालिया प्रसार दीर्घकालिक ऐतिहासिक औसत से दो मानक विचलन है, जो एमबीएस को लगभग 4% बनाम ट्रेजरी नोट ट्रेडिंग शुक्रवार को 2.93% पर रखेगा। आँकड़ों के माध्यम से याद दिलाने वालों के लिए, यह बहुत अधिक अतिरिक्त उपज है।
यह देखते हुए कि उनकी सरकारी गारंटी प्रभावी रूप से इन एजेंसी एमबीएस को कोषागारों के रूप में सुरक्षित बनाती है, स्प्रेड एक बंधक सुरक्षा में एम्बेडेड विकल्प को दर्शाता है। जबकि अधिकांश पाठक मुख्य रूप से विकल्पों के बारे में सोच सकते हैं: शेयरों पर सट्टा दांव, वे कई निश्चित आय वाली प्रतिभूतियों के अभिन्न अंग हैं।
बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों से जुड़े ऋण गृह उधारकर्ताओं को जब भी उपयुक्त हो, पूर्व भुगतान करने का विकल्प प्रदान करते हैं। प्रीपेमेंट आमतौर पर तब होता है जब बंधक दरों में गिरावट आती है, जो कम लागत पर पुनर्वित्त का अवसर प्रदान करती है, घर-मूल्य की सराहना से कुछ बढ़ी हुई इक्विटी को भुनाने के लिए, या किसी अन्य निवास स्थान तक व्यापार करने के लिए। जीवन की घटनाएँ, जैसे कि नौकरी में बदलाव, तलाक, या उम्र बढ़ने, भी घर के मालिकों को अपने ऋणों का पूर्व भुगतान करने के लिए प्रेरित कर सकते हैं, दर में बदलाव से स्वतंत्र।
बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में निवेशकों ने अपने होल्डिंग्स पर एक कवर-कॉल विकल्प को प्रभावी ढंग से बेचा है, जिसमें विकल्प प्रीमियम जोखिम-मुक्त कोषागारों पर उनकी अतिरिक्त उपज का प्रतिनिधित्व करता है। यह बंधक के लिए अद्वितीय नहीं है; अधिकांश मुनि अपने मूल जारी होने से 10 वर्ष के लिए कॉल करने योग्य हैं। उच्च-कूपन मुनियों के लिए - जैसे, 5% से ऊपर का भुगतान करने वाले - वे कॉल विकल्प पैसे में गहरे हैं, कॉल सुरक्षा समाप्त होने के बाद उनका अभ्यास लगभग निश्चित हो जाता है। परिवर्तनीय प्रतिभूतियां फ्लिप पक्ष का प्रतिनिधित्व करती हैं; निवेशक के पास बांड के अलावा, जारीकर्ता के स्टॉक पर एक कॉल विकल्प होता है।
जैसा कि इस साल की शुरुआत में बांड बाजार बेचा गया, बंधक-समर्थित पर विकल्प प्रीमियम चौड़ा हो गया, बॉन्ड अस्थिरता में वृद्धि के कारण मूव इंडेक्स द्वारा मापा गया, बॉन्ड कोरोलरी
सीओबीई अस्थिरता सूचकांक,
या VIX, स्टॉक के लिए (और जो हुआ बासमान द्वारा आविष्कार किया गया).
वह बाद के आकर्षक सापेक्ष मूल्यांकन का लाभ उठाने के लिए ट्रेजरी और कॉर्पोरेट प्रतिभूतियों से एमबीएस में स्विच करने की सिफारिश करता है। इन दिनों लगभग हर चीज की तरह, उसके लिए एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड हैं:
आईशर्स एमबीएस
(टिकर: एमबीबी) और मोहरा बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां (वीएमबीएस)।
पिछले चक्रों के विपरीत, अधिकांश एमबीएस बाजार में प्रीपेमेंट जोखिम बहुत कम होता है, सभी 3% -इश बंधक को देखते हुए, जो कि दरों में वृद्धि से पहले निकाले गए थे, जो कि घर के मालिक अब तक लटके रहेंगे कि दरें 5% से अधिक हैं। एक बार जब बड़े धन प्रबंधकों को पता चलता है कि वे कोषागार में फैले "विशाल" पर बिना किसी क्रेडिट जोखिम के एक बांड खरीद सकते हैं, तो एमबीएस की उपज अंतर कम हो जाना चाहिए, जिसके परिणामस्वरूप महत्वपूर्ण आउटपरफॉर्मेंस हो सकता है, बासमैन एक ईमेल में लिखते हैं।
एक अधिक सट्टा विकल्प रियल एस्टेट निवेश ट्रस्ट होगा जो बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में निवेश करता है। एक है
Agnc निवेश
(एजीएनसी)। यह एजेंसी एमबीएस में निवेश करता है और अपने लाभांश को 11.83% तक बढ़ाने के लिए लीवरेज का उपयोग करता है। उस तरह की उपज महत्वपूर्ण जोखिम लाती है, बॉन्ड बाजार की बिक्री के परिणामस्वरूप वर्ष की बारी के बाद से शेयरों की गिरावट से $ 12 से अधिक $ 15 तक स्पष्ट होता है।
बासमैन एमआरईआईटी को प्राथमिकता देते हैं जो बंधक सेवा अधिकारों का उपयोग करते हैं, जो वास्तव में बढ़ती बंधक दरों से लाभ उठा सकते हैं। एक उदाहरण:
पेनीमैक बंधक निवेश ट्रस्ट
(पीएमटी), जो 11.55% लाभांश उपज प्रदान करता है। यह इस साल हिट से एमआरईआईटी से प्रतिरक्षा नहीं किया गया है, हाल ही में $ 16 के निचले स्तर पर कारोबार कर रहा है, जो कि वर्ष की शुरुआत में $ 18 से ऊपर है।
निचला रेखा: तारा के नए प्रशंसकों के लिए, वैनिला एमबीएस तुलनीय कॉरपोरेट्स की तुलना में कम क्रेडिट जोखिम वाले अपने ट्रेजरी समकक्षों पर सामान्य से अधिक उपज की पेशकश करता है।
करने के लिए लिखें रान्डेल डब्ल्यू फोर्सिथ पर [ईमेल संरक्षित]