यह हेज फंड $90/शेयर पर कोचिंग और लीडरशिप सेवाओं के इस "नेटफ्लिक्स" को महत्व देता है

यह शेयर बाजारों के लिए एक चुनौतीपूर्ण वर्ष रहा है, एसएंडपी 500 में अब तक 20% की गिरावट और नैस्डैक कंपोजिट में 30% की गिरावट आई है। हालांकि, कुछ शेयरों ने अपेक्षाकृत अच्छी पकड़ बनाई है, और उनमें से एक फ्रैंकलिन कोवे है। यह वर्ष के लिए लगभग सपाट है।

में वैल्यूवॉक के साथ हालिया साक्षात्कार, फाइव कॉर्नर पार्टनर्स के संस्थापक केविन डेली ने फ्रैंकलिन कोवे पर अपने विचार पर प्रकाश डाला, जिसके बारे में उनका मानना ​​है कि इसकी कीमत 90 डॉलर प्रति शेयर है। उन्होंने कंपनी की तुलना नेटफ्लिक्स से कीNFLX
क्योंकि यह सब्सक्रिप्शन मॉडल पर काम करता है और ग्राहकों को नई सामग्री प्रदान करना जारी रखता है।

फ्रेंकलिन कोवे की पृष्ठभूमि

बेशक, कई निवेशक सोचते हैं कि फ्रैंकलिन कोवे व्यवसायियों के लिए उच्च स्तरीय योजनाकार बनाते हैं, लेकिन अब ऐसा नहीं है। कंपनी ने वर्षों पहले उस व्यवसाय को बेच दिया, खुद को स्टीफन कोवे के मूल अध्ययन और पुस्तकों पर निर्मित एक नेतृत्व और प्रशिक्षण व्यवसाय में बदल दिया।

अब फोकस कोर्स और संबंधित उत्पादों को कोवे की अत्यधिक सफल परियोजना के आसपास प्रशिक्षण दे रहा है जिसे कहा जाता है अत्यधिक प्रभावी लोगों की सात आदतें, एक किताब जो उन्होंने दशकों पहले लिखी थी, जिसकी लाखों प्रतियां बिक चुकी हैं। फ्रेंकलिन कोवे ने अपने ब्रांड और पेशकशों को उन सिद्धांतों और अन्य के इर्द-गिर्द विकसित किया है।

"वे यूनाइटेड एयरलाइंस या मैरियट जैसी कंपनियों में जाते हैं, अधिकांश भाग के लिए, अच्छे आकार के निगम, और उन्हें अपने कर्मचारियों को सक्षम करने में मदद करते हैं और नेतागण उन व्यवसायों में से, "डेली बताते हैं। "जरूरी नहीं कि हमेशा शीर्ष पर रहे, वे क्षेत्रीय या स्थानीय स्तर पर आ सकते हैं, जिससे उन्हें संगठन की संस्कृति को बदलने में मदद मिलती है, अधिक जवाबदेही, बेहतर नेता और परिणाम मिलते हैं, जिसके परिणामस्वरूप अंततः अधिक बिक्री और बेहतर ग्राहक संतुष्टि होती है। "

सदस्यता-आधारित मॉडल में संक्रमण

सात साल पहले तक, फ्रैंकलिन कोवे ने मुख्य रूप से अपने उत्पादों और सेवाओं को एक बार के आधार पर बेचा था, लेकिन समय के साथ, यह एक "ऑल-एक्सेस पास" वाले व्यवसाय मॉडल में स्थानांतरित हो गया। कंपनी का सब्सक्रिप्शन बिजनेस मॉडल एक सब्सक्रिप्शन में एक कीमत के लिए अपनी सभी सामग्री प्रदान करता है, जिससे यह कंपनियों को एक प्लेटफॉर्म पर सभी सामग्री प्राप्त करने की अनुमति देकर अपील करता है।

"इस पर मार्जिन फ्रैंकलिन कोवे के लिए काफी बेहतर है," डेली कहते हैं। “यह उत्पादों की बिक्री को भी आसान बनाता है… लगभग 40% से 50% सब्सक्रिप्शन बहु-वर्षीय होते हैं, जो बिक्री चक्र को बहुत आसान बनाता है क्योंकि अब सेल्समैन पुराने ग्राहकों को फिर से साइन करने के बजाय नए ग्राहक प्राप्त करने पर अधिक ध्यान केंद्रित कर सकते हैं। "

नेटफ्लिक्स से इसकी तुलना करते हुए, डेली का कहना है कि फ्रैंकलिन कोवे ने नई सामग्री विकसित करना जारी रखा है और इसे अपने प्लेटफॉर्म के माध्यम से अपने ग्राहकों तक पहुंचाया है।

"इस मामले में, उपभोक्ताओं के बजाय, यह अधिक व्यवसाय-प्रकार के ग्राहक हैं," उन्होंने कहा। "उन्होंने देखा है कि उनकी शीर्ष-पंक्ति बिक्री में तेजी आई है और मार्जिन और मुनाफे में शीर्ष पंक्ति से भी तेजी से तेजी आई है। हमें लगता है कि उन्हें नीचे की रेखा पर कई और वर्षों की पर्याप्त वृद्धि मिली है, इस परिवर्तन को देखते हुए वे सदस्यता व्यवसाय के लिए कर रहे हैं। ”

दो खंड

केविन के बेटे मैथ्यू, फाइव कॉर्नर के एक विश्लेषक, ने निवेशकों को हाल ही में एक पत्र में फ्रैंकलिन कोवे के लिए फंड की पूरी थीसिस लिखी। उन्होंने नेतृत्व और विकास उद्योग को दो खंडों में विभाजित किया: कस्टम-उत्पाद दृष्टिकोण और निश्चित-सामग्री दृष्टिकोण।

पहले खंड में परामर्श फर्म अपनी सामग्री और पाठ्यक्रम को खरोंच से बनाते हैं और उन्हें ग्राहक के लिए अद्वितीय बनाते हैं, जो $ 50,000 से $ 500,000 के एकमुश्त, अग्रिम शुल्क का भुगतान करता है। ग्राहक तब सामग्री का मालिक होता है। मैथ्यू को लगता है कि यह कस्टम दृष्टिकोण उन कंपनियों के लिए सबसे अच्छा है जो अपनी कंपनी संस्कृति को ओवरहाल करना चाहती हैं।

दूसरी ओर, फ्रैंकलिन कोवे फिक्स्ड-कंटेंट दृष्टिकोण के तहत काम करता है। यद्यपि कंपनी सामग्री को प्रस्तुत करने के तरीके में कुछ अनुकूलन करती है, यह अनिवार्य रूप से प्रत्येक ग्राहक के लिए मानक है। इस कारण से, फ्रैंकलिन कोवी ग्राहकों को एक निश्चित संख्या में सीटों के लिए वार्षिक पहुंच प्रदान करके क्लाउड-आधारित सदस्यता मॉडल के तहत काम करने में सक्षम है।

ग्राहकों को फ्रैंकलिन कोवे की सभी सामग्री एक ही बार में बहुत कम कीमत पर प्राप्त होती है। फ्रैंकलिन कोवे के औसत पैकेज की कीमत $46,000 की वार्षिक दर से है। अपनी संस्कृति और व्यावसायिक परिणामों में परिवर्तनकारी परिवर्तन चाहने वाले बड़े निगमों के लिए यह एक सापेक्ष सौदा है।

ग्राहकों से उच्च अंक

मैथ्यू का कहना है कि जिन उपयोगकर्ताओं से उन्होंने बात की है और मानव संसाधन के साथ किए गए प्रशंसापत्र या साक्षात्कार लोग फ्रैंकलिन कोवे के बारे में पर्याप्त रूप से नहीं बोल सकते हैं। एचआर से बाहर के लोगों के बीच भी कंपनी की बहुत अच्छी प्रतिष्ठा है, जो इसकी प्रशिक्षण सेवाओं से गुजरने वाली कंपनियों में काम करते हैं।

"उनके पास बहुत उच्च अखंडता की एक टीम है," उनका मानना ​​​​है। नए सीईओ पॉल वॉकर के लिए संक्रमण, जो कंपनी में 20 वर्षों से अधिक समय से है, मूल रूप से चला गया है। उनके पास कंपनी में व्यक्तियों के रूप में उचित मात्रा में स्टॉक है। उन्होंने हाल ही में बड़ी मात्रा में स्टॉक वापस खरीदा ... प्रतियोगियों और ग्राहकों के साथ हमारे चेक ने उन्हें कंपनी और उसके उत्पाद के उच्च अंक दिए। मुझे लगता है कि वे हमेशा स्ट्रेटशूटर रहे हैं। स्टीव यंग, ​​सीएफओसीएफओ
, वास्तव में अच्छा काम किया है। धंधा बढ़िया है। वे कुछ भी अलंकृत करने या गुमराह करने की कोशिश नहीं करते हैं, और मुझे लगता है कि उन्होंने नेतृत्व प्रशिक्षण का एक अच्छा काम किया है और इस सदस्यता मॉडल में एक महत्वपूर्ण बदलाव किया है जो मुझे लगता है कि उनके लिए बहुत सारी सफलता लाएगा। अगले 5+ साल।"

फ्रैंकलिन कोवे और लिंक्डइन लर्निंग के एक ग्राहक ने टेगस पर दो कंपनियों की तुलना की पेशकश की। वे फ्रैंकलिन कोवी को नेतृत्व प्रशिक्षण के "एंटरप्राइज़ संस्करण" के रूप में देखते हैं, जबकि लिंक्डइन वाणिज्यिक है, "'मुझे चेकलिस्ट चाहिए" एक तरह का सामान।'' उस व्यक्ति ने कहा कि कोवी बहुत गहराई तक जाता है और अधिक कौशल से संबंधित है और "गहरा है" चरित्र।"

एक अन्य ग्राहक ने महसूस किया कि कंपनी जो पेशकश करती है वह लगभग पूरी तरह से अनूठी है और "मानव क्षमता, मानवीय क्षमता, स्वयं का सर्वश्रेष्ठ संस्करण बनना।" सर्वव्यापकता के साथ, कई एचआर पेशेवर फ्रैंकलिन कोवे को चुनते हैं क्योंकि वे इसके ब्रांड से परिचित हैं।

क्यों फाइव कॉर्नर पार्टनर्स फ्रैंकलिन कोवे को पसंद करते हैं

अपनी रिपोर्ट में, फंड अतिरिक्त कारण प्रदान करता है जो उन्हें लगता है कि फ्रैंकलिन कोवी आकर्षक है। उदाहरण के लिए, उन्होंने कहा कि कंपनी ने महामारी के कारण कोई अतिरिक्त मंथन होने पर न्यूनतम देखा, जब कई कंपनियां खर्च और कर्मचारियों में कटौती करती हैं। इसके अतिरिक्त, कंपनी की "ऑल एक्सेस पास" की बिक्री वित्त वर्ष 16 में 2020% बढ़ी।

उत्तर अमेरिकी सदस्यता के 57% ग्राहक बहु-वर्षीय अनुबंधों पर हैं, जिनमें से कई तीन से पांच साल की सीमा में हैं। यह वित्त वर्ष 37 में 2019% की वृद्धि है। फ्रैंकलिन कोवे मौजूदा ग्राहक खातों में मूल्य वृद्धि और विस्तार के कारण अपने वार्षिक अनुबंध मूल्यों को $ 33,000 से $ 46,000 तक बढ़ाने में सक्षम है। कंपनी कम से कम अगर कोई मंथन करती है तो ग्राहकों के लिए खर्चों में मुद्रास्फीति से संबंधित वृद्धि को पारित करने में सक्षम है।

मैथ्यू के अनुसार, फ्रैंकलिन कोवे को "नकदी पैदा करने वाली मशीन" बनना चाहिए। कंपनी ने अपने कंटेंट लाइब्रेरी और डिजिटल प्लेटफॉर्म के निर्माण के लिए पहले ही पूंजी खर्च कर दी है, जिसमें स्ट्राइव का हालिया $ 20 मिलियन का अधिग्रहण भी शामिल है। उन्हें उम्मीद है कि सब्सक्रिप्शन बिक्री में फ्रैंकलिन कोवे के 90% सकल मार्जिन नीचे की रेखा तक गिर जाएंगे। परिणाम पिछले तीन वर्षों में 40% से अधिक की औसत वृद्धिशील समायोजित EBTIDA मार्जिन है।

मूल्यांकन का निर्धारण

जैसा कि फ्रैंकलिन कोवे एक तेजी से नकारात्मक शुद्ध कार्यशील पूंजी की स्थिति का आनंद लेते हैं, इसके मुक्त नकदी प्रवाह को बढ़ावा मिलना चाहिए। इसका आस्थगित राजस्व इसकी सभी मौजूदा परिसंपत्तियों की तुलना में तेजी से बढ़ना चाहिए। इसके अलावा, मार्जिन में सुधार के साथ एक परिसंपत्ति-हल्के व्यवसाय के रूप में, फ्रैंकलिन कोवे की निवेशित पूंजी पर वापसी पिछले चार वर्षों में बढ़ रही है।

ग्राहकों के अपफ्रंट सब्सक्रिप्शन भुगतान फ्रैंकलिन कोवे के लिए और विकास को वित्तपोषित करते हैं। बदले में, निवेशित पूंजी पर इसकी वापसी में नाटकीय रूप से उच्च एकल अंकों से 20% से अधिक तक सुधार होना चाहिए।

मैथ्यू को उम्मीद है कि फ्रैंकलिन कोवे वित्त वर्ष 4.40 तक लीवर फ्री कैश फ्लो में रूढ़िवादी रूप से $ 2026 प्रति शेयर तक पहुंच जाएगा, जबकि इस मीट्रिक को लगभग 20% तक बढ़ाना जारी रखेगा। यह निम्न दोहरे अंकों में शीर्ष-पंक्ति वृद्धि और निरंतर मार्जिन प्रशंसा को मानता है।

आवर्ती नकदी प्रवाह, इकाई अर्थशास्त्र और उच्च प्रतिधारण दरों के कारण, फंड को लगता है कि फ्रैंकलिन कोवे तीन से चार गुना बिक्री या 20 गुना EBITDA के सॉफ्टवेयर जैसे गुणकों का आदेश दे सकता है। रूढ़िवादी रूप से, उन्हें लगता है कि कंपनी अपने $ 17 मिलियन के मुक्त नकदी प्रवाह के 65 गुना पर व्यापार कर सकती है, जिसका अनुमान उन्होंने वित्तीय वर्ष 2026 के लिए लगाया है।

शुद्ध नकदी में 210 मिलियन डॉलर जोड़कर विश्लेषक का अनुमान 2026 में बैलेंस शीट पर होगा और 15 मिलियन से कम बकाया शेयरों को मानते हुए, वह रूढ़िवादी रूप से फ्रैंकलिन कोवे के मूल्यांकन का अनुमान $ 90 प्रति शेयर के लिए 20% चक्रवृद्धि वार्षिक दर के लिए है।

मिशेल जोन्स ने इस रिपोर्ट में योगदान दिया।