शॉर्ट-टर्म बॉन्ड खरीदने का यह अच्छा समय है

लेकिन यह शॉर्ट-टर्म बॉन्ड के लिए एक अच्छा प्रवेश बिंदु हो सकता है: वे और अधिक नहीं गिर सकते हैं, और उपज अब कुछ मूल्य दबाव का सामना करने के लिए पर्याप्त है। ब्लैकरॉक में अमेरिका के फंडामेंटल फिक्स्ड इनकम के प्रमुख बॉब मिलर कहते हैं, "हम वास्तव में यहां यील्ड कर्व के फ्रंट एंड के मालिक हैं।"

दी, यह एक निराला समय बांड के लिए। यील्ड कर्व अब उल्टा हो गया है: अधिकांश शॉर्ट-टर्म बॉन्ड लंबी अवधि के नोटों की तुलना में अधिक उपज देते हैं, जैसे कि 30-वर्षीय ट्रेजरी 3.47% पर। नतीजा यह है कि निवेशकों को लंबी अवधि के बांड रखने के लिए मुआवजा नहीं दिया जा रहा है। इसके विपरीत: पैदावार कम होती है, और अवधि जोखिम-या दरों के प्रति संवेदनशीलता-लंबे अंत में अधिक होती है।

इस साल शॉर्ट टर्म फंडों ने घाटा बढ़ाया है। iShares 1-3 साल का ट्रेजरी बॉन्ड एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (टिकर: SHY), ट्रेजरी के लिए एक प्रॉक्सी, ब्याज के बाद 3.85% नीचे है।

फिर भी कुछ विश्लेषकों का मानना ​​है कि फेड की शेष दरों में वृद्धि में अल्पकालिक प्रतिफल अब मूल्य निर्धारण के करीब हो सकता है। लगभग 4% पर प्रतिफल के साथ, कीमतों में गिरावट के मुकाबले आय की गुंजाइश कहीं अधिक है। निवेशक मनी-मार्केट फंड जैसे नकद परदे के पीछे की तुलना में थोड़ी अधिक आय प्राप्त कर सकते हैं, जो अब लगभग 2% है।

जेपी मॉर्गन एसेट मैनेजमेंट में शॉर्ट-ड्यूरेशन फिक्स्ड इनकम के प्रमुख कैरी फिट्जगेराल्ड कहते हैं, "जब आपके पास 3.75% उपज होती है, तो यह बहुत अधिक प्रबंधनीय होता है।"

जोखिम अभी भी "टर्मिनल" संघीय-निधि दर है - वह बिंदु जिस पर फेड अपनी वृद्धि को रोकता है।

वर्तमान में 2.25% से 2.5% की सीमा में, फेड-फंड दर होने की उम्मीद है तेज़ी से आगे बढ़ना यहाँ से। जब फेड अधिकारी इस आने वाले सप्ताह में मिलते हैं, तो वायदा बाजार में तीन-तिमाही अंक वृद्धि की 75% संभावना देखी जाती है। नवंबर में एक और दर वृद्धि की उम्मीद है, दिसंबर में यह दर लगभग 4% है।

उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति पढ़ने के बाद, वायदा बाजार पहली तिमाही में फेड-फंड दर 4.4% पर चरम पर पहुंचने की उम्मीद कर रहा है। गर्म अगस्त में अपेक्षा से अधिक।

4.75% या 5% की टर्मिनल दरें असंभव नहीं हैं, हालांकि, कई परिदृश्यों के तहत: मुद्रास्फीति गर्म रहती है, यूक्रेन में युद्ध ऊर्जा की कीमतों को बाधित करना जारी रखता है, या आपूर्ति श्रृंखला वापस सामान्य नहीं होती है, और अधिक ऊपर की ओर बढ़ रही है कीमतों पर दबाव। "वास्तव में, यह जो नीचे आता है वह यह है कि अगले दो वर्षों के लिए औसत फेड-फंड दर क्या होगी," फिट्जगेराल्ड कहते हैं।

बांड गणित अल्पकालिक नोट्स के लिए अनुकूल प्रतीत होता है। उदाहरण के लिए, दो साल की अवधि में, दो साल के ट्रेजरी नोट में फेड द्वारा एक और 40 आधार अंक की वृद्धि के लिए 0.4 आधार अंक, या कीमत में 20% की कमी होगी। (एक आधार अंक एक प्रतिशत अंक का 1/100 वां है।) भले ही फेड को अन्य 175 आधार अंकों की दरों में वृद्धि करनी हो, बांड अपने जीवनकाल में सकारात्मक रिटर्न उत्पन्न कर सकते हैं।

मुद्रास्फीति के आंकड़े निश्चित रूप से अनुमानित नहीं हैं, लेकिन कुछ बांड प्रबंधकों का कहना है कि बाजार में बड़े पैमाने पर टर्मिनल फेड-फंड दर की कीमत है। ब्लैकरॉक के मिलर को लगता है कि दो साल के ट्रेजरी की उपज 4.3 की पहली तिमाही में लगभग 2023% की दर से बढ़ रही है। "दो साल का नोट एक उचित संपत्ति की तरह दिखता है," वे कहते हैं। "क्या यह चिल्लाकर सस्ता है? नहीं, लेकिन यह अब हास्यास्पद रूप से समृद्ध नहीं है जैसा कि एक साल पहले था। ”

स्ट्रेटेजस में फिक्स्ड-इनकम रिसर्च के प्रमुख टॉम त्ज़िट्ज़ोरिस का कहना है कि शॉर्ट टर्म यील्ड भी अब टर्मिनल बॉलपार्क में है। यदि ऐसा है, तो वह कहते हैं, "आप मूल रूप से अपने कूपन को दो साल के कोषागार में क्लिप करने जा रहे हैं क्योंकि बाजार में पहले से ही कसने की कीमत है।"

छोटी अवधि के बांड में अवसर कोषागार तक ही सीमित नहीं हैं। वेस्टर्न एसेट मैनेजमेंट के एक पोर्टफोलियो मैनेजर जॉन बेलोज़ को निवेश-ग्रेड कॉर्पोरेट ऋण पसंद है, जिसमें बॉन्ड में एम्बेडेड क्रेडिट जोखिम से उपज घटक और कुछ आय दोनों शामिल हैं।

"हमारे पास वक्र के सबसे आगे क्रेडिट स्प्रेड में एक चौड़ीकरण है," वे कहते हैं। एक से तीन साल के निवेश-ग्रेड कॉरपोरेट्स पर हाल ही में संबंधित कोषागारों पर लगभग 75 आधार अंक था, जो कि 4.5% के पड़ोस में उपज डाल रहा था। "तीन साल की अवधि में, बहुत अधिक संभावित कुल रिटर्न है," वे कहते हैं।

सोकोरो एसेट मैनेजमेंट के मुख्य निवेश अधिकारी मार्क फ्रीमैन को भी अल्पकालिक कॉर्पोरेट ऋण पसंद है। "3.75% रेंज में जोखिम-मुक्त दरों और 4.25% से 4.75% रेंज में उच्च गुणवत्ता वाले कॉरपोरेट्स के साथ, यह अस्थिर निवेश वातावरण में रहने के लिए एक बुरी जगह नहीं है," वे कहते हैं।

विभिन्न म्यूचुअल फंड और ईटीएफ यील्ड कर्व के छोटे सिरे पर एक्सपोजर की पेशकश करते हैं। शुद्ध कोषागारों के लिए, $26 बिलियन का iShares 1-3 वर्ष का ट्रेजरी बॉन्ड ETF कम शुल्क पर व्यापक विविधीकरण प्रदान करता है। इसकी एसईसी उपज 3.31% और व्यय अनुपात 0.15% है।

कॉरपोरेट बॉन्ड एक्सपोजर के लिए, $43 बिलियन पर विचार करें

मोहरा शॉर्ट-टर्म कॉर्पोरेट बॉन्ड
ईटीएफ (वीसीएसएच), व्यापक बाजार को कवर करने वाला एक इंडेक्स फंड। यह 4.22% की SEC उपज और 0.04% के व्यय अनुपात को स्पोर्ट करता है। इस साल फंड 5.85% नीचे है, ब्याज भुगतान के बाद, 78% साथियों से पीछे। लेकिन मॉर्निंगस्टार के अनुसार, इसके रेज़र-थिन एक्सपेंस रेशियो ने पिछले 90 वर्षों में इसे लगभग 10% प्रतिद्वंद्वियों से आगे बढ़ाने में मदद की है। 31 जुलाई तक इसकी होल्डिंग्स में ब्लू-चिप नामों से जारी ऋण शामिल हैं जैसे कि

जेपी मॉर्गन चेज

(जेपीएम),

बैंक ऑफ अमेरिका

(बीएसी), और

गोल्डमैन सैक्स ग्रुप

(जी एस)।

क्लाइंट पोर्टफोलियो में फ्रीमैन के पास अल्पकालिक निवेश-ग्रेड बांडों में से एक किसके द्वारा जारी किया गया है

होम डिपो

(एचडी) जो 2025 में परिपक्व होता है और 4.25% की परिपक्वता के लिए उपज है। फ्रीमैन रिटेलर की "प्रमुख बाजार हिस्सेदारी, वफादार ग्राहक आधार और आगे की सोच वाली कार्यकारी प्रबंधन टीम" का हवाला देता है।

साथ ही उनके पोर्टफोलियो में a

फिलिप्स 66

(PSX) बांड 4.5% की परिपक्वता तक प्रतिफल के साथ, और द्वारा जारी किया गया बांड

लक्ष्य

(टीजीटी) 2025 में 4.2% की परिपक्वता की उपज के साथ परिपक्व हो रहा है।

यह मानते हुए कि फेड बहुत अधिक आक्रामक नहीं है, यह दर चक्र छह महीने या उससे कम समय में समाप्त हो जाना चाहिए। जैसा कि ये पैदावार दिखाते हैं, वक्र का छोटा सिरा हमेशा छड़ी के छोटे सिरे के बराबर नहीं होता है।

करने के लिए लिखें लॉरेंस सी। स्ट्रॉस पर [ईमेल संरक्षित]