यह ओडे फंड बताता है कि कैसे शॉर्ट्स अप्रत्यक्ष रूप से पूर्ण रिटर्न को बढ़ा सकते हैं

ओडे के एलएफ ब्रुक एब्सोल्यूट रिटर्न फंड की चौथी तिमाही -4.6% के रिटर्न के साथ चुनौतीपूर्ण रही, हालांकि 2021 के लिए इसका पूरे साल का रिटर्न 9.9% था। दूसरी ओर, MSCI वर्ल्ड इंडेक्स में 22.95 के लिए 2021% की वृद्धि हुई। ब्रुक फंड ने 12.9 में अपनी स्थापना के बाद से 2009% की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर का आनंद लिया है।

निवेशकों को चौथी तिमाही के अपने पत्र में, ब्रुक एसेट मैनेजमेंट के जेम्स हैनबरी ने कहा कि उनकी लघु पुस्तक ने वास्तव में 2021 में उनके समग्र रिटर्न को काफी बढ़ावा दिया है। हेज फंड शॉर्टिंग में अमेरिकी न्याय विभाग की जांच के बीच, यह बयान महत्वपूर्ण है क्योंकि यह दर्शाता है कि कैसे हेज फंड के समग्र पोर्टफोलियो पर सकारात्मक प्रभाव डालने के लिए शॉर्ट्स को सकारात्मक रिटर्न पोस्ट करना जरूरी नहीं है।

उन्होंने यह भी बताया कि उनके शीर्ष छह लॉन्ग पोजीशन ने पिछले साल खराब प्रदर्शन किया, जो कि उनके सबसे बड़े लॉन्ग पोजीशन के महत्वपूर्ण बेहतर प्रदर्शन के ट्रैक रिकॉर्ड के विपरीत था। उन्होंने अपनी कमज़ोरी का उपयोग उन उच्च-दृढ़ विश्वास वाले पदों को जोड़ने के लिए किया।

सबसे बड़े निंदक

2009 के बाद से, ब्रुक फंड के शीर्ष छह पदों ने 22.1 के अंत तक प्रति वर्ष 2020% का औसत रिटर्न उत्पन्न किया है। सांख्यिकीय रूप से, ये स्थान वे हैं जहां फंड स्थिति के प्रतिशत के रूप में सबसे अधिक अल्फा उत्पन्न करता है, लेकिन 2021 पहला वर्ष था जो प्रवृत्ति का पालन नहीं करता था। हालाँकि, फंड की बाकी लॉन्ग बुक ने 2021 में अच्छा प्रदर्शन किया, जिससे इसे अनिवार्य रूप से तटस्थ अल्फा और कुल मिलाकर लॉन्ग बुक के लिए 26.11% रिटर्न मिला।

पिछले साल, सबसे बड़ा आलोचक एओ वर्ल्ड था, जिसे हैनबरी ने 2020 में अपना "स्टार परफॉर्मर" बताया था। एओ वर्ल्ड ऑडियो, टीवी, कंप्यूटिंग, गेमिंग और मोबाइल डिवाइस के क्षेत्र में एक चुनौती है, जिसका मतलब है कि उसे सबसे खराब स्थिति का सामना करना पड़ा। आपूर्ति शृंखला समस्याग्रस्त है क्योंकि इसके ऑर्डर कतार में सबसे आगे नहीं थे।

हैनबरी का मानना ​​है कि कंपनी को जिन समस्याओं का सामना करना पड़ा, वे अस्थायी हैं और उसने अपने ग्राहकों को पहले स्थान पर रखकर और विकास में निवेश करके "उच्च गुणवत्ता वाले तरीके" से प्रतिक्रिया दी। इसके अलावा, एओ वर्ल्ड ने 2021 में अपनी बाजार हिस्सेदारी बढ़ाई।

पिछले साल, ब्रुक फंड का दूसरा सबसे बड़ा आलोचक जेट2 था, जो हैनबरी की सर्वोच्च-विश्वसनीय एयरलाइन स्थिति थी। पहली तिमाही के अंत में अंतरिक्ष में बढ़ती सावधानी के कारण जब फंड ने अन्य एयरलाइनों में अपनी हिस्सेदारी कम की तो उसने स्थिति में कटौती नहीं की।

हैनबरी का मानना ​​है कि जेट2 के लिए बड़े मुद्दे यह थे कि यूके की कुछ "वैश्विक स्तर पर सबसे कठोर उड़ान नीतियां" थीं और इसका मार्गदर्शन लगातार बदल रहा था। हालाँकि, हैनबरी ने कहा कि Jet2 के पास इस क्षेत्र की सबसे मजबूत बैलेंस शीट में से एक है, और उन्हें उम्मीद है कि इससे हिस्सेदारी बढ़ेगी।

2021 के दौरान अन्य महत्वपूर्ण आलोचक IWG और Plus500 थे।

सबसे बड़े लंबे योगदानकर्ता

ऑक्सफोर्ड नैनोपोर और फ्रेज़र्स ग्रुप 2021 में ब्रुक फंड के दो सबसे बड़े योगदानकर्ता थे। सितंबर के अंत में नैनोपोर के सफल आईपीओ के बाद, इसने मध्य बिंदु पर अपना मार्गदर्शन लगभग 60% बढ़ा दिया। नैनोपोर ने इस महीने फिर से अपना मार्गदर्शन बढ़ाया, जिसका अर्थ है कि 2021 की दूसरी छमाही के लिए इसका राजस्व मुद्रा-तटस्थ आधार पर आईपीओ में निहित अनुमान से लगभग 120% अधिक होगा।

दिसंबर में, फ़्रेज़र्स ग्रुप ने मजबूत आय दर्ज की जिसने उसके व्यवसाय के स्वास्थ्य को प्रदर्शित किया। कंपनी की बिक्री में 24% और मुनाफ़े में 70% से अधिक की वृद्धि हुई। इसके रूढ़िवादी लेखांकन के कारण इसकी नकदी पीढ़ी इसकी कमाई से अधिक मजबूत थी, जिसमें सभी इमारतों और पट्टों को उन मूल्यों पर क्षीण करना शामिल था जो वे खाली होने पर होते।

हैनबरी का मानना ​​है कि फ्रेजर ग्रुप का सबसे गलत समझा गया और कम मूल्यांकित प्रभाग फ़्लैनल्स है, जो इसका लक्जरी सामान प्रभाग है। उनका अनुमान है कि फ़्लैनल्स ने अपनी बिक्री में लगभग 50% की वृद्धि की, मार्जिन 20% से अधिक के साथ। हैनबरी का मानना ​​है कि समूह 2 तक £2025 बिलियन के अपने लक्ष्य को हासिल करने की राह पर है, जिससे अकेले फ़्लानेल्स को पूरे समूह की तुलना में कई गुना अधिक मूल्य मिलेगा।

अन्य एक्सपोज़र

ओडे फंड ने तेल और कीमती धातुओं को छोड़कर, अपने कमोडिटी एक्सपोज़र से 6.51% का मजबूत रिटर्न देखा। 2.15% पर, ग्लेनकोर शीर्ष योगदानकर्ता था, और ब्रूक के तेल के संपर्क से 2.31% का ठोस रिटर्न प्राप्त हुआ। फंड के दो ड्रिलर्स ने चौथी तिमाही के दौरान सकारात्मक विकास की सूचना दी, जिसमें ऑल-शेयर विलय में नोबल द्वारा मेर्स्क ड्रिलिंग के लिए बोली लगाई गई और इस क्षेत्र के सबसे बड़े निवेशकों में से एक, जॉन फ्रेड्रिक्सन ने वैलारिस में 6% हिस्सेदारी का निर्माण किया।

ब्रुक को पिछले साल अपने बैंकिंग एक्सपोज़र 5.87% से भी मजबूत रिटर्न मिला। इस क्षेत्र में इसका शीर्ष योगदानकर्ता टीसीएस था, जिसे उसने अब बेच दिया है। हैनबरी ने बताया कि यूरोपीय बैंकों के बीच रिपोर्ट और वैधानिक आय के बीच का अंतर काफी कम हो गया है। इस प्रकार, वे पूंजी का निर्माण कर रहे हैं और इसे शेयरधारकों को लौटाने की अधिक संभावना है।

यूके निर्माण क्षेत्र ने 2.67 में ब्रुक फंड के लिए 2021% रिटर्न दिया, और इसके नामों ने इस क्षेत्र से काफी बेहतर प्रदर्शन किया। हैनबरी का मानना ​​है कि जो नाम उन्होंने चुने हैं वे बाजार में आने वाली मुद्रास्फीति से निपटने के लिए बेहतर स्थिति में हैं।

ओडे फंड ने चौथी तिमाही के दौरान एबीएफ, फ़्लटर और एल्टिस यूएसए में तीन नए सार्थक लॉन्ग पोजीशन जोड़े। हैनबरी ने कहा कि उनकी लंबी पुस्तक मूल्य नामों के प्रति पक्षपाती बनी हुई है।

कैसे छोटी किताब ने लंबी किताब को बढ़ावा दिया

हैनबरी ने बताया कि उनकी लघु पुस्तक में 11.02 में पूर्ण रूप से 2021% की गिरावट आई, लेकिन इसके बावजूद, इसने 7.88% का असाधारण रूप से मजबूत अल्फा उत्पन्न किया। उस अल्फा ने ओडे फंड को एक बड़ी सकल लंबी किताब बनाने में सक्षम बनाया, जिससे अप्रत्यक्ष रूप से इसके पूर्ण रिटर्न में वृद्धि हुई।

लघु पक्ष में सबसे बड़ा योगदानकर्ता पेलोटन था, जिसने ब्रुक फंड के लिए 3.25% का रिटर्न दिया। फंड की थीसिस है कि कंपनी के उत्पादों के लिए कोविड की मांग को अत्यधिक बढ़ा-चढ़ाकर पेश किया गया था और इसकी मूल्य निर्धारण शक्ति उतनी मजबूत नहीं थी जितना बाजार का मानना ​​था। पेलोटन ने पिछले साल कई बार अपनी कीमतें घटाईं, जिसके परिणामस्वरूप चौथी तिमाही में महत्वपूर्ण लाभ की चेतावनी मिली। ओडे फंड ने फिर स्थिति बंद कर दी।

फंड के दो शीर्ष शॉर्ट्स हाइड्रोजन ईंधन सेल व्यवसाय में थे क्योंकि फंड प्रबंधन ने प्लग पावर में अपनी सफल लंबी स्थिति स्थापित करते समय सीखे गए ज्ञान को लागू किया था, जो 2020 में उनके शीर्ष योगदानकर्ताओं में से एक था। हैनबरी ने बताया कि एस एंड पी ग्लोबल क्लीन एनर्जी इंडेक्स 27 तक गिर गया 2021 में %, लेकिन नेल और बैलार्ड में उनके शॉर्ट्स ने सूचकांक से काफी कम प्रदर्शन किया।

नेल ने ब्रुक फंड के रिटर्न में 0.67% जोड़ा, जबकि बैलार्ड ने 1.48% का योगदान दिया। हैनबरी का मानना ​​है कि हाइड्रोजन ऊर्जा परिवर्तन में महत्वपूर्ण भूमिका निभाएगा लेकिन इस क्षेत्र में कई कंपनियां सफल नहीं होंगी। दोनों कंपनियां पैसे खो रही हैं और नकदी का उपभोग कर रही हैं।

2021 में अल्पावधि में अन्य प्रमुख योगदानकर्ता एशमोर और चेग थे, और ब्रुक फंड ने पिछले साल चेग में अपनी स्थिति बंद कर दी थी। 2021 में फंड के सिनेमा शॉर्ट्स का भी महत्वपूर्ण योगदान था, और हैनबरी का मानना ​​​​है कि अंतरिक्ष के साथ संरचनात्मक मुद्दे और भी अधिक स्पष्ट हो गए हैं।

महत्वपूर्ण लघु आलोचक

ओडे फंड के सबसे बड़े आलोचक ईक्यूटी और पार्टनर्स ग्रुप के निजी इक्विटी शॉर्ट्स थे, जो क्रमशः 4.16% और 1.89% घट गए। हैनबरी ने कहा कि हालांकि 2021 में बढ़ोतरी और बिक्री की स्थितियां असाधारण रूप से अनुकूल रहीं, वर्ष के दौरान दोनों कंपनियों के शेयरों में "भारी" वृद्धि हुई।

फंड ने दोनों शॉर्ट्स को बरकरार रखा क्योंकि हैनबरी को चिंता है कि बाजार पार्टनर्स ग्रुप के लिए वित्तीय रिपोर्टिंग गुणवत्ता और दोनों कंपनियों के चक्रीय एक्सपोजर को गलत समझता है।

हैनबरी ने अपनी लघु पुस्तक में स्थिति को उच्च बिक्री और आय गुणकों पर व्यापार के रूप में वर्णित किया है, हालांकि जिन कंपनियों को वे शॉर्ट कर रहे हैं उनमें एक महत्वपूर्ण मिश्रण है।