ट्रेजरी मार्केट का मुख्य युद्धक्षेत्र अगले वर्ष में स्थानांतरित हो गया है

(ब्लूमबर्ग) - अमेरिकी बांड बाजार में प्रमुख दोष रेखाएं फिर से स्थापित हो गई हैं। एक उभरती आम सहमति है कि फेडरल रिजर्व इस साल ब्याज दरों में बढ़ोतरी करेगा, निवेशकों को इस बात से जूझना पड़ रहा है कि उसके बाद क्या होगा।

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निश्चित रूप से, इस बारे में पर्याप्त अनिश्चितता है कि अर्थव्यवस्था में मूल्य स्थिरता बहाल करने के लिए फेड की नीति दर को कितना ऊंचा बढ़ाने की आवश्यकता होगी, और यह वहां कैसे पहुंचेगी। अभी इसी सप्ताह, इस बात पर बहस छिड़ गई कि क्या जुलाई की बैठक एक और तीन-चौथाई-बिंदु वृद्धि प्रदान करेगी या 1980 के दशक के बाद पहली पूर्ण-बिंदु वृद्धि, जून में मुद्रास्फीति अपेक्षा से अधिक बढ़ने के बाद।

हालाँकि, मुख्य युद्ध का मैदान इस बात पर केंद्रित हो गया है कि ओवरनाइट बेंचमार्क कितने समय तक अपने चरम स्तर पर बना रह सकता है और अगले साल इसमें कितनी गिरावट आएगी - प्रश्न जो इस बात पर निर्भर करते हैं कि अर्थव्यवस्था 3.5% तक पहुंचने की उम्मीद वाली नीति दर का सामना कैसे करती है। , इसकी वर्तमान सीमा 1.50%-1.75% से। इस सप्ताह 10-वर्षीय पैदावार में गिरावट, दो-वर्षीय पैदावार की तुलना में 20 आधार अंक से अधिक के स्तर तक कम होना उस मोर्चे पर निराशावाद का संकेत देता है।

"निश्चित रूप से, हम मंदी तक पहुंच सकते हैं, लेकिन निवेशकों के रूप में, हमें यह सोचना होगा कि यह कैसा दिखेगा और इसके दूसरी तरफ क्या है," पेसिफिक इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट कंपनी के पोर्टफोलियो मैनेजर एंथनी क्रेसेन्ज़ी ने कहा। उनका दृष्टिकोण है एक हल्की मंदी के लिए जिसमें फेड नीति दर को तुरंत वापस नीचे लाने के बजाय अपने चरम स्तर पर स्थिर रखता है, और निवेशक इस साल के भारी नुकसान के बाद बांड में वापस निवेश करने से झिझकेंगे।

क्रेसेन्ज़ी ने ब्लूमबर्ग टेलीविजन पर कहा, "इस साल बांड बाजार में जो हुआ उसकी याद एक पीढ़ी तक रहेगी।" अधिकांश लोगों की अपेक्षा से कहीं अधिक गहरी आर्थिक मंदी को छोड़कर, "निवेशक पैदावार को इतनी तेजी से नीचे लाने के लिए इतने तत्पर नहीं होंगे," उन्होंने कहा।

कहानी जारी है

यह विचार कि नीति दर इस साल के अंत में या अगले साल की शुरुआत में चरम पर होगी, फेड बैठक की तारीखों से जुड़े स्वैप अनुबंधों में स्पष्ट है। दिसंबर 2022 और फरवरी 2023 के अनुबंधों में उच्चतम दरें हैं, 3.5% से थोड़ा ऊपर। 2023 के अंत में दरें 3% के आसपास हैं, जो आम सहमति के दृष्टिकोण को दर्शाता है कि दरों में कटौती बढ़ोतरी के बाद होगी, जो इस साल मार्च में शुरू हुई क्योंकि मुख्य अमेरिकी मुद्रास्फीति दर 8% के करीब पहुंच गई थी।

जुलाई की बैठक को लेकर इस सप्ताह की खींचतान को बड़ी बढ़ोतरी के बजाय एक और तीन-चौथाई-बिंदु बढ़ोतरी के पक्ष में अस्थायी रूप से हल किया गया था, क्योंकि दो फेड नीति निर्माताओं ने स्वयं-लगाए गए पूर्व-बैठक शांत अवधि से पहले उस विकल्प का समर्थन किया था। लेकिन कम से कम तीन बैंक पूर्ण-बिंदु कदम की भविष्यवाणी कर रहे हैं, और स्वैप दरें उस परिणाम के छह में से एक बदलाव का संकेत देती हैं।

जबकि इस सप्ताह रिपोर्ट की गई उपभोक्ता मूल्य सूचकांक की जून दर 9.1% थी - एक नई पीढ़ीगत उच्च - ऐसे संकेत हैं कि कड़ी नीति का असर पड़ने लगा है। तेल के नेतृत्व में, कमोडिटी की कीमतों का एक व्यापक सूचकांक उस स्तर पर लौट आया जो फरवरी में यूक्रेन पर रूस के आक्रमण से पहले था, जिससे भारी लाभ हुआ।

जून के मध्य से गैसोलीन की अमेरिकी राष्ट्रीय औसत कीमत में हर दिन गिरावट आई है और इस अवधि में 8.8% की गिरावट आई है। इसके साथ, दो वर्षों में परिपक्व होने वाली मुद्रास्फीति-संरक्षित कोषागारों पर वास्तविक उपज मई 0 के बाद पहली बार 2020% से ऊपर बढ़ गई। जून की बैठक के बाद समाचार सम्मेलन में फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने कहा कि सकारात्मक अल्पकालिक वास्तविक उपज एक थी लगभग तटस्थ नीति दर का सूचक, न तो उत्तेजक और न ही प्रतिबंधात्मक।

अतिरिक्त फेड दर वृद्धि से दो-वर्षीय वास्तविक दरों के बीच का अंतर अभी भी 0.2% से कम और 10-वर्षीय वास्तविक दरों के 0.6% के आसपास कम होने की संभावना है।

टीएस लोम्बार्ड के मुख्य अमेरिकी अर्थशास्त्री स्टीवन ब्लिट्ज ने कहा, "दो साल की सकारात्मक वास्तविक उपज सही दिशा में बढ़ रही है।" लेकिन उनका कहना है कि मुद्रास्फीति को कम करने के लिए वित्तीय स्थितियों को पर्याप्त रूप से मजबूत करने के लिए इसे 10 साल की वास्तविक उपज से अधिक करने की आवश्यकता है, और ऐसा करने के लिए फंड दर को कम से कम 4% तक पहुंचने की आवश्यकता होगी।

दस साल की वास्तविक पैदावार में उनके मध्य जून के शिखर 30% से लगभग 0.88 आधार अंक की गिरावट आई है। नए 20-वर्षीय ट्रेजरी इन्फ्लेशन-प्रोटेक्टेड सिक्योरिटीज की 10 जुलाई को होने वाली नीलामी से यह जानकारी मिलेगी कि कमोडिटी की कीमतों में गिरावट से मांग किस हद तक प्रभावित हुई है।

अगले सप्ताह की अन्य महत्वपूर्ण नीलामी, 20 जुलाई को 19-वर्षीय बांड को फिर से खोलना, व्यापक बाजार के लिए एक संभावित बाधा है। 2020 में पुनः प्रस्तुत किया गया, टेनर अभी भी स्वीकृति प्राप्त करने के लिए संघर्ष कर रहा है, इसका प्रमाण इसकी उपज है जो अक्टूबर के बाद से 30-वर्षीय बांड की तुलना में अधिक है।

क्या देखू

• आर्थिक कैलेंडर:

  • 18 जुलाई: एनएएचबी हाउसिंग मार्केट इंडेक्स, टीआईसी प्रवाह

  • 19 जुलाई: आवास शुरू

  • 20 जुलाई: एमबीए बंधक आवेदन, मौजूदा घर की बिक्री

  • 21 जुलाई: फिलाडेल्फिया फेड व्यापार दृष्टिकोण, साप्ताहिक बेरोजगार दावे

  • 22 जुलाई: एसएंडपी ग्लोबल यूएस विनिर्माण और सेवा पीएमआई

• सेंट्रल बैंक कैलेंडर:

• नीलामी कैलेंडर:

  • 18 जुलाई: 13- और 26-सप्ताह के बिल

  • 20 जुलाई: 20-वर्षीय बांड

  • 21 जुलाई: 10-वर्षीय ट्रेजरी मुद्रास्फीति संरक्षित प्रतिभूतियाँ, 4- और 8-सप्ताह के बिल

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