'महत्वपूर्ण बिंदु' पर अमेरिकी ट्रेजरी: स्टॉक, बॉन्ड सहसंबंध निश्चित आय बाजार में मंदी की चेतावनी के रूप में बदल जाता है

वह क्लासिक पोर्टफोलियो, जिसमें 60% स्टॉक और 40% बॉन्ड शामिल थे, 2022 में अंकित किया गया था। स्टॉक और बॉन्ड दोनों के लिए यह असामान्य है इतनी तेजी से टैंक, लेकिन उन्होंने पिछले साल ऐसा किया क्योंकि फेडरल रिजर्व ने अमेरिका में बढ़ती मुद्रास्फीति को काबू में करने के प्रयास में तेजी से ब्याज दरों में वृद्धि की।

जबकि मुद्रास्फीति उच्च बनी हुई है, इसने सहजता के संकेत दिखाए हैं, जिससे निवेशकों की उम्मीद बढ़ गई है कि फेड मौद्रिक सख्ती की अपनी आक्रामक गति को धीमा कर सकता है। और बड़ी मात्रा में ब्याज दरों में वृद्धि संभावित रूप से समाप्त होने के साथ, बॉन्ड निवेशकों के लिए सुरक्षित ठिकाने के रूप में अपनी भूमिका में लौटते दिख रहे हैं।

"धीमी वृद्धि, कम मुद्रास्फीति, यह बांड के लिए अच्छा है," जोन्स ने कहा, पिछले सप्ताह जारी किए गए आर्थिक आंकड़ों की ओर इशारा करते हुए जो उन रुझानों को दर्शाते हैं। 

वाणिज्य विभाग ने 18 जनवरी को कहा कि खुदरा बिक्री अमेरिका में दिसंबर में 1.1% की तेज गिरावट आई, जबकि फेडरल रिजर्व ने उसी दिन डेटा जारी किया अमेरिकी औद्योगिक उत्पादन दिसंबर में उम्मीद से ज्यादा गिरा। इसके अलावा 18 जनवरी को, यूएस ब्यूरो ऑफ लेबर स्टैटिस्टिक्स ने कहा कि निर्माता-मूल्य सूचकांक, का एक गेज है थोक मुद्रास्फीति, पिछले महीने गिरा दिया।

धीमी अर्थव्यवस्था के डर के बीच उस दिन स्टॉक की कीमतें तेजी से गिर गईं, लेकिन ट्रेजरी बांड में तेजी आई क्योंकि निवेशकों ने सुरक्षित-संपत्ति की तलाश की। 

कैपिटल इकोनॉमिक्स के एक वरिष्ठ बाजार अर्थशास्त्री, ओलिवर एलन ने कहा, "ट्रेजरी और अमेरिकी इक्विटी से रिटर्न के बीच नकारात्मक संबंध मजबूत सकारात्मक सहसंबंध के विपरीत है, जो कि 2022 में सबसे अधिक प्रबल है।" जनवरी 19 नोट. "अमेरिकी स्टॉक-बॉन्ड सहसंबंध में बदलाव यहां रहने के लिए हो सकता है।"

उनके नोट में एक चार्ट दिखाता है कि अमेरिकी शेयरों और 10-वर्षीय ट्रेजरी बांड से मासिक रिटर्न अक्सर पिछले दो दशकों में नकारात्मक रूप से सहसंबद्ध थे, 2022 के मजबूत सकारात्मक सहसंबंध उस समय सीमा पर अपेक्षाकृत असामान्य थे।

एलन ने कहा, "मुद्रास्फीति में कमी को अभी और आगे बढ़ना है," जबकि अमेरिकी अर्थव्यवस्था "बदतर हो सकती है"। "यह हमारे विचार को सूचित करता है कि अमेरिकी इक्विटी संघर्ष के बावजूद आने वाले महीनों में ट्रेजरी को और लाभ मिलेगा।" 

आईशेयर्स 20+ वर्ष ट्रेजरी बॉन्ड ईटीएफ
टीएलटी,
-1.62%
S&P 6.7 के लिए 3.5% के लाभ की तुलना में इस वर्ष शुक्रवार तक 500% चढ़ गया है
SPX,
+ 1.89%,
फैक्टसेट डेटा के अनुसार। iShares 10-20 वर्ष ट्रेजरी बॉण्ड ETF
टीएलएच,
-1.40%
इसी अवधि में 5.7% बढ़ा। 

जोन्स के अनुसार, बॉन्ड बाजार की हालिया रैली के बाद भी, चार्ल्स श्वाब के पास "निश्चित आय वाले बाजारों का एक बहुत ही सकारात्मक दृष्टिकोण" है। "आप बहुत कम जोखिम के साथ कई वर्षों के लिए एक आकर्षक उपज में लॉक कर सकते हैं," उसने कहा। "यह कुछ ऐसा है जो एक दशक से गायब है।"

जोन्स ने कहा कि वह उच्च टैक्स ब्रैकेट में लोगों के लिए यूएस ट्रेजरी, निवेश-ग्रेड कॉर्पोरेट बॉन्ड और निवेश-ग्रेड नगरपालिका बांड पसंद करती है। 

पढ़ें: मोहरा उम्मीद करता है कि नगरपालिका बंधन 'पुनर्जागरण' होगा क्योंकि निवेशकों को उच्च पैदावार पर 'लार' करना चाहिए

ट्रुइस्ट एडवाइजरी सर्विसेज के सह-मुख्य निवेश अधिकारी कीथ लर्नर शेयरों की तुलना में अधिक स्थिर आय वाले हैं क्योंकि मंदी के जोखिम बढ़ गए हैं।

उन्होंने एक फोन साक्षात्कार में कहा, "इसे सरल रखें, उच्च गुणवत्ता वाली संपत्ति पर टिके रहें" जैसे कि अमेरिकी सरकार की प्रतिभूतियां। उन्होंने कहा कि जब अर्थव्यवस्था के स्वास्थ्य के बारे में चिंता होती है, तो निवेशक लंबी अवधि के ट्रेजरी की ओर "गुरुत्वाकर्षण" करना शुरू कर देते हैं।

बॉन्ड मार्केट ने संभावित आर्थिक संकुचन के बारे में महीनों से चिंता का संकेत दिया है उलटा अमेरिकी ट्रेजरी बाजार की वक्र उपज. ऐसा तब होता है जब अल्पकालिक दरें लंबी अवधि की पैदावार से ऊपर होती हैं, जिसे ऐतिहासिक रूप से एक चेतावनी संकेत के रूप में देखा गया है कि अमेरिका मंदी की ओर बढ़ सकता है।

लेकिन हाल ही में, दो साल की ट्रेजरी पैदावार
TMUBMUSD02Y,
4.193% तक
चार्ल्स श्वाब के जोन्स का ध्यान आकर्षित किया, क्योंकि वे फेडरल रिजर्व की बेंचमार्क ब्याज दर से नीचे चले गए। आमतौर पर, "जब आप मंदी में जा रहे होते हैं, तो आप केवल दो साल की उपज को फेड फंड दर के तहत देखते हैं," उसने कहा।

डॉव जोन्स मार्केट डेटा के अनुसार, दो साल के ट्रेजरी नोट पर उपज पिछले सप्ताह के मुकाबले 5.7 आधार अंक गिरकर शुक्रवार को 4.181% हो गई। जिसकी तुलना ए से की जाती है प्रभावी संघीय निधि दर 4.33% की, फेड की लक्षित सीमा में 4.25% से 4.5%। 

डेटाट्रेक रिसर्च के सह-संस्थापक निकोलस कोलास ने 4.7 जनवरी को ईमेल में एक नोट में कहा, "दो साल के ट्रेजरी की पैदावार दो महीने पहले, नवंबर में लगभग 19% थी," और तब से नीचे चल रही है। पुष्टि करता है कि बाजारों का दृढ़ विश्वास है कि फेड बहुत जल्द ही दरों में वृद्धि करेगा।"

लंबी अवधि की दरों के लिए, 10 साल के ट्रेजरी नोट पर उपज
TMUBMUSD10Y,
3.479% तक
डॉव जोन्स मार्केट के आंकड़ों के अनुसार, शुक्रवार को 3.483% पर समाप्त हुआ, जो लगातार तीन सप्ताह तक गिर रहा है। बॉन्ड यील्ड और कीमतें विपरीत दिशाओं में चलती हैं। 

'शेयरों के लिए खराब संकेत'

इस बीच, कोलास ने डेटाट्रेक नोट में कहा, 20 से अधिक वर्षों में परिपक्व होने वाली लंबी अवधि के खजाने "पिछले 2 दिनों में 50 से अधिक मानक विचलन से रुक गए हैं"। "पिछली बार ऐसा 2020 की शुरुआत में हुआ था, जो महामारी मंदी में जा रहा था।" 

लंबी अवधि के ट्रेजरी "अभी एक महत्वपूर्ण बिंदु पर हैं, और बाजार इसे जानते हैं," उन्होंने लिखा। "उनकी हालिया रैली सामान्य मंदी की आशंकाओं और इंगित मंदी की भविष्यवाणी के बीच सांख्यिकीय सीमा के खिलाफ टकरा रही है।

डेटाट्रेक के अनुसार, iShares 20+ ईयर ट्रेजरी बॉन्ड ETF में एक और रैली "स्टॉक के लिए एक बुरा संकेत" होगी।

कोलास ने कहा, "एक निवेशक बांड बाजार की मंदी-झुकने वाली कॉल पर सवाल उठा सकता है, लेकिन यह जानना इस महत्वपूर्ण संकेत से अनजान होने से बेहतर है।"   

अमेरिकी शेयर बाज़ार तेजी से उच्च शुक्रवार को समाप्त हो गया, लेकिन डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज
DJIA,
+ 1.00%
और S&P 500 प्रत्येक ने दो सप्ताह की जीत की लकीर को तोड़ने के लिए साप्ताहिक नुकसान दर्ज किया। प्रौद्योगिकी-भारी नैस्डैक कंपोजिट ने शुक्रवार को अपने साप्ताहिक नुकसान को तीसरे सीधे सप्ताह के लाभ के साथ समाप्त कर दिया।

आने वाले सप्ताह में, निवेशक नए आर्थिक आंकड़ों की एक विस्तृत श्रृंखला का मूल्यांकन करेंगे, जिसमें विनिर्माण और सेवा गतिविधि, बेरोजगार दावे और शामिल हैं उपभोक्ता खर्च. वे व्यक्तिगत-उपभोग-व्यय-मूल्य सूचकांक, फेड के पसंदीदा मुद्रास्फीति गेज से भी एक रीडिंग प्राप्त करेंगे। 

'तूफान के पीछे'

एसेट क्लास पर वैनगार्ड ग्रुप की पहली तिमाही की रिपोर्ट के मुताबिक फिक्स्ड-इनकम मार्केट "तूफान के पिछले हिस्से" में है।

"तूफान के ऊपरी-दाएँ चतुर्भुज को मौसम विज्ञानियों द्वारा 'डर्टी साइड' कहा जाता है क्योंकि यह सबसे खतरनाक होता है। वेनगार्ड ने रिपोर्ट में कहा, यह तेज हवाएं, तूफानी लहरें और स्पिन-ऑफ बवंडर ला सकता है जो तूफान के रूप में बड़े पैमाने पर विनाश का कारण बनता है। 

फर्म ने कहा, "इसी तरह, पिछले साल की निश्चित आय बाजार तूफान की चपेट में आ गया था।" "कम प्रारंभिक दरें, आश्चर्यजनक रूप से उच्च मुद्रास्फीति, और फेडरल रिजर्व द्वारा दर-वृद्धि अभियान ने ऐतिहासिक बांड बाजार घाटे का नेतृत्व किया।"

अब, दरें "बहुत अधिक" नहीं बढ़ सकती हैं, लेकिन मोहरा के अनुसार, अर्थव्यवस्था के बारे में चिंता बनी रहती है। एसेट मैनेजर ने कहा, "मंदी आ रही है, क्रेडिट स्प्रेड असुविधाजनक रूप से संकीर्ण बना हुआ है, मुद्रास्फीति अभी भी उच्च है, और कई महत्वपूर्ण देशों को वित्तीय चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है।" 

पढ़ें: फेड के विलियम्स का कहना है कि 'बहुत अधिक' मुद्रास्फीति उनकी नंबर 1 चिंता बनी हुई है

'रक्षात्मक'

इस साल अमेरिकी अर्थव्यवस्था के कमजोर होने की उम्मीदों को देखते हुए, कॉर्पोरेट बॉन्ड शायद सरकार की निश्चित आय को कम कर देंगे, एक फोन साक्षात्कार में वैनगार्ड के क्रेडिट के वैश्विक प्रमुख क्रिस एल्विन ने कहा। और जब कॉर्पोरेट ऋण की बात आती है, "हम अपनी स्थिति में रक्षात्मक हैं।"

इसका मतलब है कि उच्च-उपज, या तथाकथित कबाड़, ऋण की तुलना में अधिक निवेश-ग्रेड के साथ "हमारे पोर्टफोलियो की क्रेडिट गुणवत्ता को अपग्रेड करने" की तुलना में मोहरा के पास कॉर्पोरेट बॉन्ड के लिए कम जोखिम है, उन्होंने कहा। इसके अलावा, मोहरा गैर-चक्रीय क्षेत्रों जैसे कि फार्मास्यूटिकल्स या स्वास्थ्य सेवा का पक्ष ले रहा है, एल्विन ने कहा।  

दरों पर मोहरा के दृष्टिकोण के लिए जोखिम हैं। 

वेनगार्ड ने अपनी रिपोर्ट में चेतावनी दी, "जबकि यह हमारा आधार मामला नहीं है, हम एक फेड को देख सकते हैं, जो निरंतर वेतन मुद्रास्फीति का सामना कर रहा है, जो फेड फंड दर को 6% के करीब बढ़ाने के लिए मजबूर है।" फर्म ने कहा कि बॉन्ड यील्ड में पहले से ही बढ़ोतरी बाजार में "दर्द को कम करने में मदद करेगी", लेकिन "बाजार ने अभी तक ऐसी संभावना की कीमत शुरू नहीं की है।"

एल्विन ने कहा कि उन्हें उम्मीद है कि फेड अपनी बेंचमार्क दर को 5% से 5.25% तक बढ़ा देगा, फिर अपनी मौद्रिक नीति को आसान बनाने से पहले संभवतः दो तिमाहियों के लिए इसे उस स्तर पर छोड़ दें। 

एल्विन ने कहा, "पिछले साल, बांड शेयरों का एक अच्छा विविधीकरण नहीं था क्योंकि फेड मुद्रास्फीति संबंधी चिंताओं को दूर करने के लिए दरों में आक्रामक रूप से वृद्धि कर रहा था।" "हम मानते हैं कि अधिक विशिष्ट सहसंबंध वापस आ रहे हैं।"