अपस्ट्रीम इंडस्ट्री की नजर रिग्स से ज्यादा रिटर्न पर है

सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले अपस्ट्रीम उत्पादकों के लिए दूसरी तिमाही की आय छल कर रही है, और लाभप्रदता ऊर्जा क्षेत्र में वापस आ गई है। इस बीच, सरकारी अधिकारी अपस्ट्रीम सेक्टर को मिले-जुले संदेश भेज रहे हैं, जो कि कीमतों को कम करने के उद्देश्य से अस्थायी आपूर्ति राहत चाहते हैं, जबकि समग्र रूप से जीवाश्म ईंधन पर मंदी बनी हुई है। उद्योग प्रतिक्रिया: धन्यवाद, लेकिन धन्यवाद नहीं (इसे रखने का एक विनम्र तरीका)। प्रोड्यूसर्स बड़े पैमाने पर वर्षों पहले निर्धारित पाठ्यक्रम को रिटर्न और डिलीवरेजिंग, बिडेन प्रशासन के दबाव को कम कर रहे हैं। यह उत्पादकों के लिए $ 100+ तेल की कीमतों और गैस की कीमतों के बीच उत्पादन में तेजी लाने के लिए लुभा रहा है, जो 2008 के बाद से सबसे अधिक है। हालांकि, आपूर्ति श्रृंखला के मुद्दों और श्रम की कमी के साथ, अपील कम हो गई है।

कैश फ्लो किंग रहता है

नवीनतम के अनुसार डलास फेड एनर्जी सर्वे, व्यापार की स्थिति सर्वेक्षण के इतिहास में उच्चतम बनी हुई है। साथ ही, मुनाफे में वृद्धि जारी है। विश्लेषक खुश हैं और प्रबंधन टीमें फ्री कैश फ्लो, डेट मैनेजमेंट और स्टॉक बायबैक के बारे में उत्सुकता से बात कर रही हैं। वैसे, एंटेरो की निवेशक प्रस्तुति से एक दिलचस्प तथ्य: अधिकांश तेल और गैस कंपनियां अब अपने एसएंडपी 500 समकक्षों की तुलना में बहुत कम लीवरेज हैं। जब EBITDAX के शुद्ध ऋण की बात आती हैडैक्स
गुणकों में, बड़ी कंपनियों का औसत लगभग 0.9x है जबकि S&P 500 का औसत 2.8x है। मैंने जिन अधिकांश निर्दलीय उम्मीदवारों की समीक्षा की, वे लगभग 1x उत्तोलन की ओर लक्ष्य कर रहे थे।

उद्योग को इसे बनाए रखने में सक्षम होना चाहिए। पिछले साल इसी समय के आसपास, मैं सवाल कर रहा था कि यह कब तक जारी रह सकता है। मैंने नोट किया है कि ड्रिल किया हुआ लेकिन अधूरा कुआँ ("DUC") लाभदायक कुओं के स्थानों के लिए एक सस्ती प्रॉक्सी के रूप में गिना जाता है। हालाँकि, आज की कीमतों पर, DUCs निवेश निर्णय के दृष्टिकोण से उनके मुकाबले कम मायने रखते हैं।

मैंने छह अपस्ट्रीम कंपनियों (बेतरतीब ढंग से चुनी गई) की वर्तमान निवेश प्रस्तुतियों का नमूना लिया और उन्हें प्रमुख विषयों को समझने के लिए पढ़ा कि वे निवेशकों से संवाद कर रहे हैं। मिश्रण में नए रिग जोड़ना उनके किसी भी एजेंडे में नहीं था। पिछले पांच महीनों में हुए बदलावों के बीच भी किसी ने भी साल की शुरुआत से अपनी पूंजीगत व्यय योजनाओं में संशोधन की घोषणा नहीं की है।

कुछ कंपनियां योजनाओं में तेजी ला रही हैं, लेकिन कई नहीं। फेड एनर्जी सर्वे का यह उद्धरण इस क्षेत्र में भावना का प्रतिनिधि था:

"हमारे उद्योग के प्रति सरकार की दुश्मनी हमें नई परियोजनाओं को आगे बढ़ाने के लिए अनिच्छुक बनाती है।"

वर्तमान में अमेरिका में 752 रिग हैं, के अनुसार Shaleexperts.com. मार्च की शुरुआत में, महामारी ने अपने उद्योग के कहर को खत्म कर दिया था - 792 थे। हां - हम अभी भी पूर्व-महामारी रिग काउंट तक नहीं पहुंचे हैं। बूट करने के लिए, रिग अपेक्षाकृत हैं प्रति रिग आधार पर कम उत्पादक, मुख्यतः क्योंकि अधिकांश नए ड्रिलिंग स्थान पहले से ड्रिल किए गए स्थानों की तुलना में कम आकर्षक और उत्पादक हैं। कैपेक्स कलवारी भी बचाव के लिए नहीं आ रहा है। रेमंड जेम्स के अनुसार, दुनिया के शीर्ष 50 उत्पादकों में कैपेक्स इस साल सिर्फ 300 अरब डॉलर से अधिक होना तय है, जबकि 600 में यह 2013 अरब डॉलर था। 2013 आखिरी साल था जब तेल की कीमतें साल के लिए 100 डॉलर प्रति बैरल से अधिक थीं। जैसा कि पहले कहा गया है, उत्पादन बढ़ना चाहिए, लेकिन विशेष रूप से तीव्र गति से नहीं।

ऊर्जा मूल्यांकन: एक उज्ज्वल स्थान

इन उद्योग और कमोडिटी बलों ने स्टॉक मूल्य और मूल्यांकन के दृष्टिकोण से भी उत्कृष्ट वर्ष वाले ऊर्जा क्षेत्र में योगदान दिया है। रिटर्न ने अन्य सभी क्षेत्रों को पीछे छोड़ दिया है, और पर्मियन ऑपरेटरों ने क्षेत्र के शीर्ष पर प्रदर्शन किया है। जबकि अमेरिका को लगातार दूसरी तिमाही में सकल घरेलू उत्पाद में गिरावट का सामना करना पड़ा, और शेयर बाजार आधिकारिक तौर पर एक भालू बन गया है, लेकिन ऊर्जा रिटर्न बाहर खड़ा है।

इस प्रकार के परिणामों के बीच कुछ निवेशक ऊर्जा क्षेत्र की ओर अपना रुख बदलते दिख रहे हैं, और मूल्यांकन इसे प्रतिबिंबित कर रहे हैं। कुछ संकेतक हैं जो सुझाव देते हैं कि हम ऊर्जा क्षेत्र के लिए एक लंबे "सुपर साइकिल" में प्रवेश कर सकते हैं जिससे उद्योग आने वाले वर्षों में बेहतर प्रदर्शन कर सके। इससे पता चलता है कि पिछले साल भी मैंने जिस भावना का हवाला दिया था, उसे पूरा करने के लिए डलास फेड का सर्वेक्षण:

"हमारे लगभग 400 संस्थागत निवेशकों के साथ संबंध हैं और 100 के साथ घनिष्ठ संबंध हैं। लगभग एक तेल और गैस निवेश के लिए नई पूंजी देने को तैयार है ... इस कम निवेश के साथ-साथ तेज गिरावट के कारण अगले दो से तीन वर्षों में कीमतें बढ़ जाएंगी। मुझे नहीं लगता कि कोई भी इसके लिए तैयार है, लेकिन अमेरिकी उत्पादक पूंजीगत व्यय में वृद्धि नहीं कर सकते हैं: ओपेक + डैमोकल्स की तलवार अभी भी एक और तेल की कीमत के गिरने की धमकी देती है जब बड़े लोग पूंजीगत व्यय में वृद्धि की घोषणा करते हैं।

वह भविष्यवाणी सच हो गई है।

आपूर्ति श्रृंखला संकट

उत्पादकों के लिए चुनौती विकास के बारे में कम और रखरखाव के बारे में अधिक हो सकती है। डलास फेड सर्वेक्षण के उत्तरदाताओं में से 94% ने अपनी फर्म में आपूर्ति-श्रृंखला के मुद्दों से या तो थोड़ा या काफी नकारात्मक प्रभाव डाला। विस्तार के बारे में कुछ भी नहीं कहने के लिए श्रम, ट्रक ड्राइवरों, ड्रिल पाइप और आवरण आपूर्ति, उपकरण और रेत के बारे में प्रमुख चिंताएं मौजूदा ड्रिलिंग योजनाओं के निष्पादन में बाधा डाल रही हैं।

“आपूर्ति श्रृंखला और श्रम की कमी के मुद्दे बने रहते हैं। कुछ सामग्रियों तक पहुंचना मुश्किल है, जो हमारी योजना बनाने की क्षमता को बाधित कर रहा है, गुणवत्ता मानकों से संबंधित कुछ ऐतिहासिक प्रथाओं से हटने की इच्छा को अनुपस्थित कर रहा है। ” - डलास फेड प्रतिवादी

बहरहाल, वैश्विक इन्वेंट्री में गिरावट जारी है। अमेरिकी ऊर्जा सूचना प्रशासन अल्पकालिक ऊर्जा दृष्टिकोण उत्पादन में तेजी की उम्मीद है, लेकिन यह कल्पना करना कठिन प्रतीत होता है कि अब और कोई भी वास्तव में यह नहीं जानता कि अमेरिका में यह कैसा दिखेगा ईआईए ने स्वीकार किया कि मूल्य निर्धारण सीमा जिस पर काफी अधिक रिग तैनात किए गए हैं, उनके पूर्वानुमानों में एक प्रमुख अनिश्चितता है।

कौन जानता है कि कब तक अपस्ट्रीम कंपनियां प्रशासन को ट्यून करना जारी रखेंगी या अंत में कमोडिटी की कीमतों के जवाब में अपनी विकास योजनाओं को संशोधित करने का प्रयास करेंगी? दिसंबर 2026 NYMEX वायदा पट्टी अभी $70 से अधिक है। 70 डॉलर के तेल में बहुत सारे संभावित रूप से लाभदायक कुओं को ड्रिल किया जाना है। हालाँकि, प्रबंधन दल यह अच्छी तरह से जानते हैं कि कीमतें जल्दी बदल सकती हैं। हम देखेंगे।