लुप्त हो रहे मूल्य व्यापार ने उभरते बाजारों को फेड शॉक के जोखिम में डाल दिया

(ब्लूमबर्ग) - दो दशकों में फेडरल रिजर्व की सबसे आक्रामक नीति उभरते बाजारों को "सब कुछ बेचो" मंदी में धकेल रही है, यहां तक ​​​​कि उन संपत्तियों को भी नहीं बख्शा जा रहा है जिन्हें ब्याज दरें बढ़ने पर अच्छा प्रदर्शन करना चाहिए।

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मूल्य स्टॉक लें. उच्च लाभांश और सस्ते मूल्यांकन वाली परिपक्व कंपनियों के शेयरों को अमेरिका और यूरोप में बोली मिल रही है, जहां निवेशक प्रौद्योगिकी जैसे तेजी से विस्तार वाले क्षेत्रों में अधिक महंगी इक्विटी से उनकी ओर रुख कर रहे हैं। लेकिन यह तथाकथित विकास-से-मूल्य रोटेशन विकासशील देशों में विफल हो रहा है, जहां दोनों प्रकार के स्टॉक एक साथ गिर रहे हैं।

विरोधाभास से पता चलता है कि उभरते बाजार अमेरिकी शेयरों के मुकाबले अपने खराब प्रदर्शन को लगातार पांचवें वर्ष तक बढ़ा सकते हैं। जबकि पिछले लंबी पैदल यात्रा चक्र विकासशील देशों में रैलियों के साथ मेल खाते हैं, यह समय अधिक चुनौतीपूर्ण हो सकता है क्योंकि फेड ने 2016 की तरह उदार बयानबाजी के साथ अपनी सख्ती को कम नहीं किया है। वास्तव में, दुनिया भर में तरलता सूख रही है, जिससे निवेशकों के पास सस्ते शेयरों के लिए भी कम भूख बची है।

डेटाट्रैक रिसर्च के सह-संस्थापक निक कोलास ने कहा, "यह बुनियादी उभरते बाजार निवेश दर्शन पर वापस जाता है: आप आमतौर पर फेड के मूल रूप से पूरा होने तक लंबे समय तक ईएम नहीं बनना चाहते हैं।"

मूल्य शेयरों को आम तौर पर कड़े चक्रों की शुरुआत में पसंद किया जाता है क्योंकि उनकी बेहतर कमाई और लाभांश पैदावार निवेशकों को उच्च उधार लेने की लागत और इक्विटी मूल्यांकन के परिणामी पुनर्मूल्यांकन के प्रभाव को कम करने में मदद करती है। लेकिन अब, वह संबंध टूट गया है. MSCI EM वैल्यू इंडेक्स पिछले तीन महीनों में 13% गिर गया है, जो ग्रोथ स्टॉक के लिए संबंधित गेज में 16% की गिरावट से थोड़ा ही बेहतर है।

कहानी जारी है

इतिहास कुछ और ही कहानी कहता है. 2004-2007 के फेड सख्त चक्र के दौरान, मूल्य शेयरों में 216% की वृद्धि हुई। जनवरी 2018 तक दो वर्षों में, इसकी 61% रैली फेड बढ़ोतरी के साथ मेल खाती है।

अब अंधाधुंध मंदी के पीछे एक प्रमुख कारक डॉलर की मजबूती है। सापेक्ष मूल्यांकन के बावजूद, ग्रीनबैक सभी प्रतिभूतियों पर समान मुद्रा जोखिम लगाता है। इससे व्यापारियों को उनके बीच अंतर करने के लिए बहुत कम जगह मिलती है, खासकर जब अमेरिकी डॉलर 2016 के बाद से उच्चतम स्तर पर पहुंच गया है।

कमोडिटी रिवर्सल

मूल्य-स्टॉक जगत के शीर्ष घटक, कमोडिटी और वित्त, डगमगाने लगे हैं। ब्लूमबर्ग कमोडिटी इंडेक्स 18 अप्रैल के शिखर से नीचे चल रहा है, जबकि तेल मार्च की शुरुआत से 13% नीचे है। व्यापारी कमोडिटी-निर्भर मुद्राओं, बांडों और शेयरों पर अपना दांव कम कर रहे हैं, जिससे पिछले पांच हफ्तों में विकासशील दुनिया में पूंजी प्रवाह में 6% की गिरावट आई है।

नेशनल सिक्योरिटीज के मुख्य बाजार रणनीतिकार आर्ट होगन ने एक ईमेल में लिखा, "उभरते बाजार का प्रवाह डॉलर की ताकत का अनुसरण करता है।" "यह ऊपर की ओर बढ़ रहा है और फंड प्रवाह में बड़ा सेंध लगा रहा है।"

चीन में कोविड के ताजा प्रकोप - और उन्हें रोकने के लिए देश की सख्त नीति - ने दुनिया की दूसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था में तेजी से मुद्रास्फीति और धीमी वृद्धि का खतरा बढ़ा दिया है। इससे कच्चे माल से लेकर बैंक ऋण तक हर चीज की मांग कमजोर हो सकती है, जिससे कॉर्पोरेट प्रदर्शन में गिरावट आ सकती है।

जूलियस बेयर के इक्विटी रणनीतिकार लियोनार्डो पेलैंडिनी ने कहा, "अमेरिकी ट्रेजरी पैदावार में तेज वृद्धि और चीन में कमाई में गिरावट के कारण उभरती अर्थव्यवस्थाओं से पैसा और जोखिम लेने की क्षमता दूर हो रही है।" "मार्जिन का दबाव जारी रहेगा और उच्च मुद्रास्फीति के कारण उपभोक्ता को लागत से गुजरना मुश्किल हो जाएगा, जबकि वैश्विक विकास मार्गदर्शन काफी कम है।"

इस बीच, ब्याज दरें हर जगह नहीं बढ़ रही हैं। चीन, जो आम तौर पर वजन के हिसाब से उभरते बाजार सूचकांकों में एक तिहाई का योगदान देता है, आर्थिक बाधाओं के जवाब में दरों में कटौती कर रहा है। ब्राज़ील जैसे अन्य देश अपनी लंबी पैदल यात्रा के अंत के करीब हैं। इससे इन बाजारों में मूल्य रोटेशन की आवश्यकता कम हो जाती है।

उप मुख्य निवेश अधिकारी और ग्लोविस्टा इन्वेस्टमेंट्स के सह-संस्थापक दर्शन भट्ट ने कहा, "उभरते बाजारों में मूल्य रोटेशन इस बार बहुत अलग आवृत्ति पर काम कर रहा है।" "जब आप ब्याज दर चक्र को देखते हैं, तो उभरते बाजार वाले देश विकसित बाजारों की तुलना में बहुत अलग चक्र में होते हैं।"

आने वाले सप्ताह में उभरते बाजारों में देखने वाली मुख्य बातें इस प्रकार हैं:

• शंघाई और देश के अन्य हिस्सों में तालाबंदी के कारण अप्रैल में चीन के निर्यात को एक महत्वपूर्ण झटका लगने की संभावना है; सुस्त घरेलू मांग और लॉकडाउन व्यवधानों के कारण आयात कमजोर रहने की संभावना है

• रूस में प्रतिबंधों के मद्देनजर अप्रैल में मुद्रास्फीति में और तेजी आने की रिपोर्ट दी गई है, जिससे परिवारों पर दबाव बढ़ गया है

• मेक्सिको में, अप्रैल में मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति बढ़ने की उम्मीद है, जो लक्ष्य से और ऊपर चढ़ जाएगी। केंद्रीय बैंक बेंचमार्क ब्याज दर को 7.25% से बढ़ाकर 6.5% करके अपने सख्त चक्र में तेजी लाने की संभावना है।

• पेरू का केंद्रीय बैंक वक्र के पीछे गिरने के जोखिमों के बावजूद धीरे-धीरे ब्याज दरों में वृद्धि जारी रखने के लिए तैयार है

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