वयोवृद्ध इक्विटी रणनीतिकार को 2022 में 'कैथर्टिक अपचक' की उम्मीद है

(ब्लूमबर्ग) - शेयर बाजार में एक "कैथर्टिक अपचक" एसएंडपी 500 को वर्ष की पहली छमाही में 10% नीचे भेज सकता है क्योंकि फेडरल रिजर्व ने मौद्रिक नीति को कड़ा किया है और इक्विटी रणनीति के प्रमुख क्रिस हार्वे के अनुसार मूल्यांकन गुणकों को संकुचित करता है। वेल्स फारगो एंड कंपनी में

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हार्वे ब्लूमबर्ग के "व्हाट गोज़ अप" पॉडकास्ट में इस बारे में और उनके 2022 के दृष्टिकोण के अन्य तत्वों के बारे में बात करने के लिए शामिल हुए। नीचे बातचीत का संक्षिप्त और हल्का संपादित प्रतिलेख है। पूरा शो सुनने के लिए यहां क्लिक करें और Apple Podcasts, Spotify या जहां कहीं भी सुनें सबस्क्राइब करें।

प्रश्न: क्या बुधवार को फेड मिनट्स पर बाजार की प्रतिक्रिया उचित थी?

ए: यह एक उचित प्रतिक्रिया है। कुछ समय से, लोग सवाल कर रहे थे कि क्या फेड के पास मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए साधन और इच्छाशक्ति है। बहुत देर तक क्षणभंगुर के बारे में बात हुई थी। पॉवेल ने हाल ही में उस वाक्यांश को सेवानिवृत्त किया या कहा कि वह उस वाक्यांश को सेवानिवृत्त करने जा रहे थे। और फिर जब आप मिनटों को सुनते हैं, तो उनका मतलब व्यापार होता है। और लोग अंततः महसूस कर रहे हैं कि मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए फेड वह करेगा जो उन्हें करने की आवश्यकता है, और यह परेशान करने वाला है।

लेकिन इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि सतह के नीचे और पर्दे के पीछे वास्तव में क्या हो रहा है - आपको वास्तविक दरों पर बहुत पैनी नजर रखनी होगी। पिछले साल हमने जो देखा है, वह यह है कि जैसे-जैसे वास्तविक दरें बढ़ती हैं, इक्विटी बाजार में सापेक्ष मूल्य का अधिकांश भाग जाता है। इसलिए वास्तविक दरें बढ़ती हैं, चक्रीय व्यापार काम करता है। वास्तविक दरें नीचे जाती हैं, और वह लंबी अवधि या वह तकनीकी विकास व्यापार काम करता है। और अभी जो हो रहा है, वह यह है कि वास्तविक दरें ऊंची हो रही हैं, तकनीक और उच्च विकास दर लुढ़क रही है। यह बाजार का एक बड़ा हिस्सा है।

प्रश्न: फेड के नील काशकारी, जो परंपरागत रूप से बहुत विनम्र रहे हैं, 2022 में दो बढ़ोतरी की उम्मीद कर रहे हैं। क्या यह कुछ हद तक ठंडे पानी की तरह है?

कहानी जारी है

ए: पिछले साल, मैं थोड़ा स्तब्ध था क्योंकि हम देख रहे थे और हम टेप सुन रहे थे, हम मूल्य निर्धारण देख रहे थे। मैंने कभी नहीं देखा था - वॉल स्ट्रीट पर अपने दो दशकों से अधिक समय में - इस तरह का मूल्य निर्धारण वातावरण। एक समय में, मैंने अपने एक सहयोगी से पूछा था, 'अरे, मुझे कुछ ऐसे स्टॉक दे दो जो कीमतें बढ़ा रहे हैं।' उसने कहा, बस कोई तीन चुन लो। और दिन के अंत में, मुझे आश्चर्य हुआ कि फेड को प्रतिक्रिया देने में इतना समय लगा। लेकिन अब फेड प्रतिक्रिया दे रहा है और आप ब्रेकएवेन देख रहे हैं और आप देख रहे हैं कि मुद्रास्फीति की उम्मीदें कम हो रही हैं।

दो, तीन, चार महीने पहले स्टैगफ्लेशन की काफी चर्चा थी। आपको मुद्रास्फीति की दर को तालिका से हटाना होगा क्योंकि फेड मुद्रास्फीति से लड़ रहा है। दूसरी बात जो हो रही है वह है 1 फरवरी चीनी नव वर्ष की शुरुआत। जब सामान अमेरिका में धीमा होना शुरू होता है, तो मैं यह नहीं कह रहा हूं कि आपूर्ति-श्रृंखला तय होने जा रही है, लेकिन वास्तव में हमें लगता है कि बाजार में क्या होगा: क्या हमने चरम दबाव या चरम भीड़ देखी है? क्या हम कुछ सुधार कर पाएंगे? और यदि ऐसा है, तो यह वास्तव में महत्वपूर्ण है क्योंकि मूल्य निर्धारण, गुणकों और मार्जिन के लिए इसका महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ता है।

प्रश्न: आप गर्मियों तक 10% सुधार की उम्मीद करते हैं। आपको उस भविष्यवाणी में क्या विश्वास है?

ए: एक व्यापक धारणा है कि बाजार झुक सकता है, लेकिन टूट नहीं सकता। बाजार 5% नीचे जा सकता है, हम 50-दिन को तोड़ सकते हैं, हम 100-दिनों तक पहुंच सकते हैं, लेकिन हम वास्तव में ढह नहीं सकते। ठीक है, हम दूसरे वर्ष की वसूली में हैं, और आम तौर पर दूसरे वर्ष की वसूली में आपके पास कई संपीड़न होते हैं और आपके पास बहुत सी अन्य दिलचस्प चीजें हो रही हैं। आपके पास विकास में गिरावट है, आपके पास अधिक आक्रामक फेड है, आप बहुत कठिन तुलना कर रहे हैं और आपके पास अटकलें हैं।

इन नामों में से एक चीज जिसने बहुत मदद की है, वह यह है कि आपने प्रदर्शन का पीछा करते हुए पैसा लगाया है - जब प्रदर्शन नहीं होता है, तो पैसा चला जाता है। और हमें लगता है कि बुनियादी कारणों से, तकनीकी कारणों से लोग पहली बार कमजोरी बेचने जा रहे हैं। 2022 के लिए एक और ऑपरेटिव शब्द सामान्यीकरण है। हम इस शब्द का बार-बार उपयोग करने जा रहे हैं।

प्रश्न: आप ग्राहकों को क्या सलाह देते हैं कि उन्हें कहाँ निवेश किया जाना चाहिए?

ए: हम उन्हें 5,000 फुट के स्तर से क्या कहते हैं, क्या आप गुणवत्ता में ऊपर जाना चाहते हैं और जोखिम में नीचे जाना चाहते हैं। और जब हम गुणवत्ता के बारे में बात करते हैं, तो यह बेहतर बैलेंस शीट वाली कंपनियां हैं, आप बैलेंस शीट पर नकदी चाहते हैं, आप कम उत्तोलन चाहते हैं, आप बेहतर प्रबंधन टीम चाहते हैं, पूंजी के अच्छे प्रबंधक। और फिर आप घटिया सेक्युलर कहानियों से दूर रहना चाहते हैं। इसलिए आप अधिक आकर्षक लाभ मार्जिन पर ध्यान केंद्रित करना चाहते हैं। और हम केवल अधिक जोखिम भरी कहानियों से दूर रहना चाहते हैं क्योंकि हमें नहीं लगता कि आपको भुगतान मिल रहा है। डेढ़ साल पहले, वह एक अलग कहानी थी। अभी, आपको इसके लिए भुगतान नहीं किया जा रहा है।

हम कारकों और शैली पर अधिक ध्यान केंद्रित कर रहे हैं। और एक चीज जो हमें गुणवत्ता के बारे में पसंद है वह है, आप भुगतान नहीं कर रहे हैं। आप उच्च गुणवत्ता के लिए नाक से भुगतान नहीं कर रहे हैं। दो, आप चक्र में देर से आते हैं, और आमतौर पर चक्र में देर से गुणवत्ता के लिए सही समय होता है - गुणवत्ता तब बेहतर होती है जब विकास धीमा हो जाता है, जबकि चक्र के शुरुआती दिनों में विकास वास्तव में तेज हो रहा है। और आखिरी बात यह है कि गुणवत्ता नकारात्मक पक्ष के लिए बहुत बेहतर है। आप ऊपर की ओर भाग ले सकते हैं, लेकिन वास्तव में हमारा ध्यान नकारात्मक पक्ष पर है और गुणवत्ता को उस डाउन टेप में आपकी मदद करनी चाहिए। तो, वास्तव में आप अधिक गुणवत्ता लेना चाहते हैं, आप पोर्टफोलियो में जोखिम को कम करना चाहते हैं। बरसात के दिन के लिए कुछ सूखे पाउडर का निर्माण शुरू करने का समय आ गया है।

प्रश्‍न : क्‍या किसी भी कीमत पर व्‍यापार में वृद्धि अच्‍छी तरह से मृत हो गई है?

ए: इक्विटी बाजार में क्या होता है, आप इसे पसंद करते हैं या नहीं, क्या पैसा प्रदर्शन का पीछा करता है, और फिर जब प्रदर्शन नहीं होता है, तो पैसा निकल जाता है। तो आपको उस वॉश आउट को देखने की जरूरत है। हम वास्तविक दरों का पुनर्मूल्यांकन देखना चाहते हैं। हम समय के साथ हमें और आगे बढ़ते देखना चाहते हैं। हम प्रदर्शन में एक और गिरावट देखना चाहते हैं। और फिर हम यह देखना चाहेंगे कि - मैं एक बहुत अच्छे ग्राफिक वाक्यांश का उपयोग करूंगा - वह कैथर्टिक प्यूक जहां अंत में हम विक्रेताओं को थके हुए और अंतिम परिसमापन देखते हैं।

यह कहना मुश्किल है कि यह इस समय इस तारीख को होने वाला है। नहीं, हम नहीं जानते। लेकिन ये वे साइनपोस्ट हैं जिनका हम उपयोग कर रहे हैं। और इस साल हमने जो कहा, वह यह है कि हमें लगता है कि विकास-पर-मूल्य-प्रकार के शेयरों में पहली छमाही भारी होने वाली है क्योंकि वास्तविक दरें अधिक होने वाली हैं और आज आप जो देख रहे हैं उसके कारण। लेकिन हमने दूसरी छमाही के लिए दरवाजा खुला छोड़ दिया क्योंकि आप एक धीमी अर्थव्यवस्था देख सकते थे, आप उस पुनर्मूल्यांकन को देख सकते थे और आप उस रेचक अपचक को देख सकते थे, या आप विक्रेताओं को थका हुआ देख सकते थे।

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