एलेघनी के लिए वॉरेन बफेट का सौदा बर्कशायर के लिए बहुत अच्छा है, एलेघनी के लिए सो-सो

अधिग्रहण की कीमत एलेघनी के साल के अंत में 1.26 की बुक वैल्यू $2021 का 675.58 गुना है।

एलेघनी काफी "हाथी के आकार का अधिग्रहण" नहीं है, जिसे बर्कशायर के सीईओ वारेन बफेट ने लंबे समय से मांगा है, लेकिन यह 2016 के प्रिसिजन कास्टपार्ट्स के सौदे के बाद से उनकी सबसे बड़ी खरीद होगी। और यह एक व्यवसाय में बर्कशायर की कमाई, बुक वैल्यू और आंतरिक मूल्य के लिए अनुकूल होना चाहिए जिसे बफेट अच्छी तरह से जानता है। बर्कशायर अब बुक वैल्यू के 1.5 गुना से अधिक के लिए ट्रेड करता है, हाल के वर्षों में इसकी रेंज का उच्च अंत। इस साल इसके रन-अप के बाद, 15 में स्टॉक में 2022% की वृद्धि हुई।

बर्कशायर और एलेघनी दोनों में लंबे समय से निवेशक चार्ल्स फ्रिशर कहते हैं, "यह बर्कशायर के लिए एक बड़ा सौदा है, और एलेघनी के लिए औसत दर्जे का है।" "यह बर्कशायर के आंतरिक मूल्य के अनुकूल है और बर्कशायर को अजीत जैन का संभावित उत्तराधिकारी मिलता है।"

एलेघनी के सीईओ 63 वर्षीय जो ब्रैंडन लंबे समय से जाने-माने बीमा कार्यकारी हैं। वह बफेट से परिचित हैं क्योंकि ब्रैंडन 2001 से 2008 तक बर्कशायर की जनरल री रीइंश्योरेंस यूनिट के सीईओ थे।

बफेट ने डील प्रेस विज्ञप्ति में ब्रैंडन की प्रशंसा करते हुए कहा, "मैं विशेष रूप से खुश हूं कि मैं एक बार फिर अपने लंबे समय के दोस्त जो ब्रैंडन के साथ मिलकर काम करूंगा।"

जैन बर्कशायर के वाइस चेयरमैन हैं और पुनर्बीमा और ऑटो बीमा कंपनी जिको सहित कंपनी के विशाल बीमा कारोबार के प्रमुख हैं। वह 70 वर्ष के हैं और बर्कशायर में उनका कोई स्पष्ट उत्तराधिकारी नहीं है।

एलेघनी के शेयर सोमवार के शुरुआती कारोबार में 25% ऊपर थे, $ 848.10 प्रति शेयर, बर्कशायर की पेशकश के लिए एक छोटा प्रीमियम, एक टॉपिंग काउंटरबिड की संभावना को दर्शाता है। बर्कशायर का क्लास ए स्टॉक सोमवार को 1.3% बढ़कर 519,829 डॉलर हो गया, और इसका मूल्य 766 बिलियन डॉलर है।

एलेघनी एक बर्कशायर जैसी कंपनी है जो थी में अनुकूल रूप से प्रोफाइल किया गया Barron है आखरी पराजय, जब इसके शेयरों का कारोबार $675 के आसपास हुआ। यह एक बड़ी पुनर्बीमा इकाई, TransRe, और एक आकर्षक विशेषता व्यवसाय, RSUI संचालित करता है। इसने एलेघनी कैपिटल अम्ब्रेला के तहत गैर-बीमा व्यवसायों का एक आकर्षक समूह भी बनाया है, जिसमें खिलौने, स्टील फैब्रिकेशन और अंतिम संस्कार उत्पाद शामिल हैं।

25-दिन की गो-शॉप अवधि है, और यह संभव है कि एलेघनी अन्य बोलीदाताओं से ब्याज आकर्षित कर सके।

बर्कशायर के खिलाफ सबसे तार्किक संभावित बोली लगाने वाला है Markel (एमकेएल), एक बीमाकर्ता जो एलेघनी के समान है और जिसका बाजार मूल्य करीब 20 अरब डॉलर है।

Markel

वर्षों से अधिग्रहण कर रहा है और एक स्टॉक लेनदेन की पेशकश कर सकता है जो एलेघनी धारकों को अपील कर सकता है।  

जबकि बर्कशायर एलेघनी के शेयर की कीमत पर एक अच्छा प्रीमियम दे रहा है, एक कंपनी के लिए मूल्य-से-पुस्तक गुणक अधिक नहीं है एलेघनी की गुणवत्ता. बर्कशायर 11 की अनुमानित आय के 2022 गुना से थोड़ा अधिक भुगतान कर रहा है। एलेघनी का बुक वैल्यू साल के अंत तक 725 डॉलर तक पहुंच सकता है, जिसका अर्थ है कि बर्कशायर फॉरवर्ड बुक वैल्यू से भी कम प्रीमियम का भुगतान कर रहा है।

ब्रैंडन बोला था Barron है नवंबर में निवेशकों ने वर्षों की बड़ी तबाही के बाद "पुनर्बीमा उद्योग को मृत के लिए छोड़ दिया"। वह निवेशक दृष्टिकोण एलेघनी के कम मूल्यांकन में परिलक्षित होता था जिसका बफेट ने चतुराई से शोषण किया था।

फिर भी, एलेघनी ने हाल के वर्षों में आम तौर पर बुक वैल्यू के करीब कारोबार किया है, इसलिए कुछ शेयरधारक बर्कशायर द्वारा पेश किए गए प्रीमियम को आकर्षक के रूप में देख सकते हैं।

बर्कशायर भी 23 बिलियन डॉलर का एक महत्वपूर्ण निवेश पोर्टफोलियो उठा रहा है जो अब ज्यादातर बॉन्ड में निवेश किया जाता है।

फ्रिशर, निवेशक, एलेघनी शेयरधारकों के लिए बर्कशायर स्टॉक विकल्प देखना पसंद करता, जिनमें से कई लंबे समय से निवेशक हैं और पूंजीगत लाभ करों का भुगतान करने के विचार को पसंद नहीं कर सकते हैं। एलेघनी बर्कशायर के समान कर-प्रतिकूल समूह धारकों को आकर्षित करती है।

 बफेट अधिग्रहण के लिए नकद भुगतान करना पसंद करते हैं, लेकिन एलेघनी धारकों को कर-कुशल विकल्प की अनुमति देने के लिए सौदे को 75% नकद और 25% बर्कशायर स्टॉक के रूप में आसानी से संरचित कर सकते थे।

ब्रैंडन का बर्कशायर के साथ एक जटिल इतिहास रहा है। उन्होंने अप्रैल 2008 में जनरल रे से इस्तीफा दे दिया रिपोर्टों बर्कशायर पर संघीय अभियोजकों के दबाव के कारण उसे बाहर निकालने के लिए।

जनरल रे उस समय एक नकली पुनर्बीमा लेनदेन से जुड़े एक घोटाले में उलझे हुए थे अमेरिकन इंटरनेशनल ग्रुप (एआईजी) जिसके कारण पांच पूर्व जनरल रे और एआईजी अधिकारियों को दोषी ठहराया गया। उन दृढ़ विश्वासों को बाद में किया गया था बाहर फेंको अपील पर। ब्रैंडन ने संघीय अभियोजकों के साथ सहयोग किया और इस मामले में कभी आरोप नहीं लगाया गया।

बफेट ब्रैंडन के प्रशंसक रहे हैं, उन्होंने अपने में लिखा है 2001 वार्षिक पत्र: "आखिरी गिरावट, चार्ली (बर्कशायर के उपाध्यक्ष चार्ली मुंगेर) और मैंने जैक वेल्च की शानदार किताब पढ़ी, जैक, सीधे गुट से (एक प्रति प्राप्त करें!) इस पर चर्चा करते हुए, हम इस बात पर सहमत हुए कि जो में जैक की कई विशेषताएं हैं: वह स्मार्ट, ऊर्जावान, व्यावहारिक है, और अपने और अपने संगठन दोनों से बहुत अपेक्षा करता है।

ऐसा प्रतीत होता है कि बर्कशायर सौदा बहुत जल्दी हो गया, जो बफेट के लिए विशिष्ट है जो तेजी से निर्णय लेने के लिए जाता है। बर्कशायर ने हमेशा की तरह एक निवेश बैंकर का उपयोग नहीं किया - जो उनके लिए बफेट के तिरस्कार को दर्शाता है। सौदे से परिचित एक व्यक्ति के अनुसार, बर्कशायर ने लेन-देन की बातचीत शुरू की। 

ब्रैंडन ने 400,000 मार्च को खुले बाजार में लगभग 4 डॉलर एलेघनी स्टॉक खरीदा और संभवत: ऐसा नहीं किया होता अगर उन्हें कंपनी को बेचने के लिए किसी भी बातचीत का ज्ञान होता। एलेघनी के मुख्य वित्तीय अधिकारी केरी जैकब्स ने 7 मार्च को स्टॉक खरीदा।

बफेट ने कहा है कि बर्कशायर कॉर्पोरेट नीलामियों में भाग नहीं लेगा, और ऐसा प्रतीत नहीं होता है कि एलेघनी ने गो-शॉप अवधि को देखते हुए एक आयोजित किया था।

प्रेस विज्ञप्ति में कहा गया है, "एलेघनी को विलय समझौते के नियमों और शर्तों के अधीन, गो-शॉप अवधि के दौरान एक बेहतर प्रस्ताव को स्वीकार करने के लिए विलय समझौते को समाप्त करने का अधिकार है।"

कोई गोलमाल शुल्क नहीं है।

लगता है कि बफेट इस सौदे से गुजर रहे हैं।

"बर्कशायर एलेघनी के लिए एकदम सही स्थायी घर होगा, एक कंपनी जिसे मैंने 60 वर्षों से बारीकी से देखा है," उन्होंने लिखा। "पूरे 85 वर्षों में किर्बी परिवार ने एक ऐसा व्यवसाय बनाया है जिसमें बर्कशायर हैथवे की कई समानताएं हैं।"

एलेघनी में किर्बी परिवार की एक बड़ी हिस्सेदारी हुआ करती थी, लेकिन यह स्पष्ट नहीं है कि अब परिवार के सदस्यों का कितना स्वामित्व है। एलेघनी के अध्यक्ष, जेफरसन किर्बी, जिनके पास कंपनी का 2.5% हिस्सा है, सौदे के पक्ष में मतदान करने के लिए सहमत हो गए हैं।

सौदे के लिए कुछ विडंबनापूर्ण इतिहास है। एलेघनी ने 2011 में ट्रान्साटलांटिक होल्डिंग्स के लिए बर्कशायर को पछाड़ दिया, जो अब एलेघनी का सबसे बड़ा व्यवसाय है। और अब बर्कशायर के पास पूरी कंपनी के लिए एक सौदा है।

लेनदेन कुछ सवाल उठाता है। एलेघनी अब बेचने के लिए क्यों सहमत हुए? ब्रैंडन केवल 31 दिसंबर को सीईओ बने, लंबे समय तक एलेघनी के सीईओ वेस्टन हिक्स की सेवानिवृत्ति के साथ। एक नए सीईओ का बिक जाना असामान्य है, विशेष रूप से यह देखते हुए कि ब्रैंडन कई वर्षों से हिक्स के सफल होने की प्रतीक्षा कर रहा था।

संपत्ति और हताहत व्यवसाय अच्छे मूल्य निर्धारण के साथ मजबूत है, और एलेघनी के पास एक उत्कृष्ट मताधिकार है। हाल के वर्षों में पुनर्बीमा कारोबार और मौसम से संबंधित नुकसान में अस्थिरता से इसका मूल्यांकन कम हो गया है

"किर्बी परिवार इतने छोटे प्रीमियम के साथ ऐसा सौदा क्यों करेगा?" फ्रिशर कहते हैं। "एलेघनी कैपिटल में उनके व्यवसाय बहुत अच्छे हैं और निश्चित रूप से पुस्तक के 126% से अधिक मूल्य के हैं।"

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