निवेशकों, स्टार्ट-अप्स के लिए इसका क्या अर्थ है

बीजिंग - निवेशकों को चीनी टेक स्टार्ट-अप पर दांव लगाने के बारे में दो बार सोचना पड़ सकता है क्योंकि अमेरिका में सार्वजनिक होने की तलाश में मुख्य भूमि कंपनियों पर नए नियम लागू किए गए हैं।

यदि हांगकांग में लिस्टिंग एकमात्र व्यवहार्य विकल्प बन जाता है, तो फंड प्रबंधकों को अपनी निवेश रणनीतियों पर पुनर्विचार करने की आवश्यकता होगी, क्योंकि न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकशों को कैसे संभालते हैं, इसके साथ व्यावहारिक मतभेद हैं।

गर्मियों के बाद से, चीन और अमेरिका दोनों ने न्यूयॉर्क में व्यापार करने की इच्छुक चीनी कंपनियों के लिए बार बढ़ा दिया है।

न केवल निवेशक प्रभावित होते हैं। विश्लेषकों ने कहा कि पूंजी जुटाने की चाहत रखने वाली चीनी कंपनियों को सार्वजनिक शेयर बाजारों में सूचीबद्ध होने के अपने रास्ते के बारे में अधिक अनिश्चितता का सामना करना पड़ता है, और संभवत: कम मूल्यांकन भी।

बीजिंग की कार्रवाइयों के और भी आसन्न परिणाम होंगे। 15 फरवरी से, चीन के तेजी से शक्तिशाली साइबरस्पेस प्रशासन को कुछ कंपनियों के लिए आधिकारिक तौर पर डेटा सुरक्षा समीक्षाओं की आवश्यकता होगी, इससे पहले कि उन्हें विदेशों में सूचीबद्ध होने की अनुमति दी जाए।

चीनी कंपनियों ने अमेरिका में सूचीबद्ध होने के लिए विदेशी संस्थागत निवेशकों के साथ क्यों और कैसे काम किया है, इसकी तकनीकी जटिलताओं को अलग रखते हुए, नए नियमों का मतलब यह हो सकता है कि भविष्य में इसी तरह के आईपीओ को हांगकांग जाने की आवश्यकता होगी।

टेक कंपनियों के लिए, इसका मतलब न्यूयॉर्क में सूचीबद्ध होने की तुलना में कम वैल्यूएशन हो सकता है, एशिया में अल्वारेज़ एंड मार्सल के ट्रांजेक्शन एडवाइजरी ग्रुप के प्रबंध निदेशक रिचर्ड चेन ने कहा।

उन्होंने कहा कि सिलिकॉन वैली से परिचित एक बाजार एक तकनीकी कंपनी की विकास क्षमता पर एक उच्च कीमत लगा सकता है, बनाम भौतिक दुकानों का संचालन करने वाली या अर्धचालक और सटीक इंजीनियरिंग जैसे क्षेत्रों में काम करने वाली कंपनियों के लिए लाभप्रदता और व्यावसायिक मॉडल के साथ हांगकांग का अधिक ध्यान।

नए चीनी नियमों के साथ, चेन ने कहा कि उनके ग्राहक - ज्यादातर पारंपरिक निजी इक्विटी फर्म - पारंपरिक औद्योगिक कंपनियों और व्यवसायों पर अधिक ध्यान दे रहे हैं जो अन्य व्यवसायों को बेचते हैं, या उपभोक्ताओं को प्रौद्योगिकी पर ज्यादा भरोसा किए बिना बेचते हैं।

"यही हमारे ग्राहक इस बारे में सोच रहे हैं: 'क्या उन क्षेत्रों को देखने का कोई मतलब है यदि अंततः नियामक चिंताओं को देखते हुए अमेरिका में सूचीबद्ध करना एक चुनौती होगी?" चेन ने कहा। उन्होंने कहा कि ग्राहक अपनी निवेश रणनीतियों पर भी विचार कर रहे हैं, इस बात पर विचार करते हुए कि क्या वापसी के लिए उनके न्यूनतम लक्ष्य हासिल करना कठिन हो सकता है क्योंकि हांगकांग की लिस्टिंग के परिणामस्वरूप कम मूल्यांकन हुआ।

कम रिटर्न की संभावना का सामना करना पड़ा - या एक अनुमानित समय सीमा के भीतर निवेश से बाहर निकलने में असमर्थता - चीन में कई निवेशक नए दांव पर लगा रहे हैं। यही है, अगर वे शुरू करने के लिए अपने धन के लिए धन जुटा सकते हैं।

प्रीकिन प्रो के डेटा से पता चलता है कि 2021 की तीसरी और चौथी तिमाही में अमेरिकी डॉलर-मूल्यवान और युआन-मूल्यवान चीन-केंद्रित उद्यम पूंजी और निजी इक्विटी फंडों द्वारा धन उगाहने में तेज गिरावट आई है।

प्रीकिन के अनुसार, शुरुआती चरण के चीनी स्टार्ट-अप पर केंद्रित अमेरिकी डॉलर के फंड के लिए, 2020 में महामारी शुरू होने के बाद से वार्षिक धन उगाहने $ 1 बिलियन प्रति वर्ष से नीचे गिर गया है – जो कि 2.43 में $ 2019 बिलियन और 5.13 में $ 2018 बिलियन से नीचे है।

जबकि स्टार्ट-अप समर्थन की तलाश में हो सकते हैं, चीन पर केंद्रित अमेरिकी डॉलर मूल्यवर्ग के फंड पूंजी पर बैठे हैं। सूखे पाउडर के रूप में जाना जाने वाला बेरोजगार फंड जून 45 में $ 2021 बिलियन तक पहुंच गया - नवीनतम प्रीकिन डेटा के अनुसार, कम से कम 10 वर्षों के लिए उच्चतम स्तर।

सीएनबीसी अनुवाद के अनुसार, बीजिंग स्थित प्रॉस्पेक्ट एवेन्यू कैपिटल के संस्थापक भागीदार मिंग लियाओ ने मंदारिन में कहा, "बाहर निकलने पर अनिश्चितता के कारण, हमने पिछले साल की दूसरी छमाही में अपने निवेश की गति को धीमा कर दिया।" फर्म ने गर्मियों के रूप में $ 500 मिलियन का प्रबंधन किया और पिछले साल अमेरिका में अपनी कुछ निवेशित कंपनियों को सूचीबद्ध करने की उम्मीद की थी।

"व्यावहारिक रूप से, अमेरिका चीनी इंटरनेट और प्रौद्योगिकी कंपनियों के लिए बाहर निकलने का सबसे अच्छा रास्ता है," लियाओ ने कहा। "नए मॉडल की उच्च स्वीकृति और लाभहीनता के लिए उच्च सहनशीलता है, जबकि तरलता बहुत अच्छी है।"

पिछले साल हांगकांग में शेयरों के लिए औसत दैनिक कारोबार, तरलता का एक उपाय, अमेरिका में नैस्डैक और न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज का लगभग 5.4% था, इस महीने की शुरुआत में चीन पुनर्जागरण रिपोर्ट के अनुसार।

यहां तक ​​कि अलीबाबा और जेडी डॉट कॉम जैसी बड़ी चीनी कंपनियों के लिए भी, उनके हांगकांग-ट्रेडेड शेयरों का औसत दैनिक कारोबार न्यूयॉर्क में कारोबार करने वालों के 20% से 30% के बीच रहा है, रिपोर्ट में कहा गया है। विश्लेषकों ने कहा कि यूएस-लिस्टेड चीनी कंपनियां आमतौर पर हांगकांग में अपनी सेकेंडरी लिस्टिंग की कीमत छूट पर देती हैं।

अमेरिका में चीनी आईपीओ 2021 में एक रिकॉर्ड वर्ष के लिए नेतृत्व कर रहे थे, जब तक कि जून के अंत में न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज में चीनी सवारी करने वाली कंपनी दीदी की लिस्टिंग ने बीजिंग का ध्यान आकर्षित नहीं किया। कुछ दिनों के भीतर, चीन के साइबर सुरक्षा नियामक ने दीदी को नए उपयोगकर्ता पंजीकरण निलंबित करने और ऐप स्टोर से अपने ऐप को हटाने का आदेश दिया।

इस कदम से देश के भीतर चीनी कंपनियों के अनुपालन जोखिम की व्यापकता का पता चला, और विदेशी आईपीओ प्रक्रिया में बदलाव की शुरुआत हुई।

कई उपायों के बीच, चाइना सिक्योरिटीज रेगुलेटरी कमीशन ने दिसंबर में नए मसौदा नियमों की घोषणा की, जिसमें विदेश में लिस्टिंग के लिए दाखिल करने के लिए विशिष्ट आवश्यकताएं निर्धारित की गईं, और कहा कि आयोग सभी सामग्रियों को प्राप्त करने के 20 कार्य दिवसों के भीतर ऐसे अनुरोधों का जवाब देगा। आयोग ने कार्यान्वयन की तारीख का खुलासा किए बिना, 23 जनवरी को सार्वजनिक टिप्पणी अवधि समाप्त कर दी।

पिछले हफ्ते संवाददाताओं से बातचीत में, सरकार समर्थित थिंक टैंक नेशनल इंस्टीट्यूशन फॉर फाइनेंस एंड डेवलपमेंट के अध्यक्ष ली यांग ने विदेशों में चीनी आईपीओ पर नए मसौदे के नियमों को देश को संस्थागत निवेश पर अंतरराष्ट्रीय मानकों के अनुरूप लाने के रूप में वर्णित किया।

इस बीच, अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग ने दिसंबर में चीनी कंपनियों को अपने नियामक जोखिमों और सरकारी समर्थकों के साथ संबंधों के बारे में अधिक जानकारी का खुलासा करने के लिए कहा। सेंसटाइम जैसी कुछ चीनी कंपनियों पर व्हाइट हाउस के प्रतिबंधों ने आईपीओ योजनाओं को कुछ समय के लिए बाधित कर दिया।

चीनी आईपीओ से जुड़े विदेशी वित्तीय संस्थान निवेशित कंपनी के बढ़ते "व्यावसायिक जोखिम" का सामना करते हैं, "अमेरिकी सरकार के साथ अपनी प्रतिष्ठा के कारण स्वीकृत हो जाते हैं," निक टर्नर, हांगकांग स्थित लॉ फर्म स्टेप्टो एंड जॉनसन के वकील। "यह अब किसी भी आईपीओ से पहले उचित परिश्रम प्रक्रिया में फोकस के प्रमुख क्षेत्रों में से एक है।"

ग्रेटर चीन या अन्य जगहों पर आईपीओ का रास्ता अनिश्चित बना रहता है, भले ही कीमतें अनुकूल हों।

विश्लेषकों ने कहा, "विदेशी लिस्टिंग के लिए आवेदन करने वाली (चीनी) कंपनियों के लिए, उन्हें दोनों पक्षों के नियामकों से और स्पष्टीकरण की प्रतीक्षा करनी चाहिए, और विभिन्न एजेंसियों और प्राधिकरणों से सख्त जांच, नियामक मंजूरी और पूर्व-अनुमोदन की उम्मीद कर सकते हैं।"

विश्लेषकों ने कहा, "नए नियम विदेशों में सूचीबद्ध होने की उम्मीद करने वाली कंपनियों के लिए लंबी प्रतीक्षा अवधि लगा सकते हैं।" "हम उम्मीद करते हैं कि यह अनिश्चितता निवेशकों की धारणा को कमजोर करेगी, संभावित रूप से अमेरिका में चीनी आईपीओ के लिए मूल्यांकन को कम करेगी और चीनी कंपनियों के लिए विदेशों में धन जुटाने के लिए इसे और अधिक कठिन बना देगी।"

2020 के अंत में हांगकांग और शंघाई में अलीबाबा-संबद्ध चींटी के नियोजित आईपीओ के हाई-प्रोफाइल निलंबन के बाद, अधिकारियों ने पिछले साल मुख्य भूमि पर कंप्यूटर निर्माता लेनोवो और स्विस बीज कंपनी सिनजेंटा की सार्वजनिक सूची में भी देरी की।

हांगकांग एक्सचेंज वेबसाइट के अनुसार, 140 से अधिक कंपनियों ने हांगकांग के आईपीओ के लिए सक्रिय फाइलिंग की है। एक ईवाई रिपोर्ट ने दिखाया कि मुख्य भूमि या हांगकांग में सार्वजनिक रूप से जाने की इच्छुक कंपनियों का बैकलॉग 960 के अंत तक 2021 से ऊपर रहा, नवीनतम नियामक जांच से पहले जून से थोड़ा बदल गया।

सीबी इनसाइट्स के अनुसार, प्री-आईपीओ के अंत में, 12 चीनी कंपनियां पिछले साल की दूसरी छमाही में नए यूनिकॉर्न की सूची में शामिल हुईं - निजी कंपनियों का मूल्य $ 1 बिलियन या उससे अधिक है। इसके विपरीत, भारत ने उस दौरान 26 यूनिकॉर्न जोड़े और अमेरिका ने 148 यूनिकॉर्न प्राप्त किए।