फ्रैंचाइज़ ग्रुप के लिए कोहल का क्या मतलब है?

फ्रैंचाइज़ समूह का मानना ​​है कि एक विविध पोर्टफोलियो होने से उसे अच्छी सेवा मिली है - और उसकी विकास रणनीति आक्रामक रही है।

दो साल पहले, टीएफजी - द विटामिन शॉप की मूल कंपनी - ने फर्नीचर, उपकरण और गद्दे के एक क्षेत्रीय खुदरा विक्रेता एफएफओ होम को खरीदा, और इसे अमेरिकन फ्रेट में रीब्रांड करने के लिए आगे बढ़े। तीन साल पहले, द विटामिन शॉप का अधिग्रहण किया गया था। फ्रैंचाइज़ ग्रुप के अन्य व्यवसायों में पेट सप्लाईज़ प्लस, बैडकॉक होम फ़र्निचर एंड मोर, बडीज़ होम फर्निशिंग्स और सिल्वन लर्निंग सेंटर्स शामिल हैं।

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अब वर्जीनिया बीच, वर्जीनिया स्थित, सार्वजनिक रूप से आयोजित खुदरा विक्रेता कोहल्स कॉर्प के अधिग्रहण का प्रयास कर रहा है। यह देखते हुए कि कोहल्स बिना किसी फ्रेंचाइज़िंग के एक डिपार्टमेंटल स्टोर है, एक सौदा निश्चित रूप से टीएफजी के पोर्टफोलियो को विविधीकरण के एक नए स्तर पर लाएगा। संयुक्त आधार पर, टीएफजी 3,000 से अधिक स्टोर स्थानों का संचालन करता है, ज्यादातर अमेरिका में, और मुख्य रूप से फ्रेंचाइजी या डीलर समझौतों के तहत, हालांकि कंपनी द्वारा संचालित स्टोर भी हैं।

सोमवार देर रात, कोहल्स और टीएफजी ने कहा कि उन्होंने तीन सप्ताह की विशेष बातचीत की अवधि में प्रवेश किया है ताकि टीएफजी को कोहल्स कॉर्प को 60 डॉलर प्रति शेयर नकद में हासिल करने में सक्षम बनाया जा सके, जिससे कोहल्स का मूल्य लगभग 8 बिलियन डॉलर आंका गया।

फ्रैंचाइज़ ग्रुप की वार्षिक मात्रा $3.26 बिलियन और कोहल की $19.4 बिलियन को देखते हुए, यह डेविड के गोलियथ को टक्कर देने जैसा है। फिर भी, ऐसे मामले सामने आए हैं जहां छोटी खुदरा कंपनियों ने बड़ी कंपनियां खरीदीं। लॉर्ड एंड टेलर को खरीदने के बाद ले टोटे ने दिवालियापन के लिए दायर किया।

वित्त पोषण का भी सवाल है - क्या टीएफजी के साथ समझौते से कोहल को भारी कर्ज चुकाने में दिक्कत होगी। याद रखें कि नीमन मार्कस समूह के साथ क्या हुआ था - इसके अधिग्रहण से उत्पन्न ऋण को चुकाने के लिए वार्षिक ब्याज भुगतान में लगभग $300 मिलियन से $400 मिलियन का बोझ था। इसने, महामारी के साथ, अंततः लक्जरी रिटेलर को दिवालियापन में धकेल दिया।

यदि कोहल्स-फ्रैंचाइज़ समूह की बातचीत एक निश्चित समझौते पर पहुंचती है, तो टीएफजी लेनदेन में लगभग 1 बिलियन डॉलर की पूंजी का योगदान करने का इरादा रखता है, जिसमें से सभी को उसकी सुरक्षित ऋण सुविधाओं के आकार में इसी वृद्धि के माध्यम से वित्त पोषित किए जाने की उम्मीद है। वॉल स्ट्रीट जर्नल ने बताया है कि ओक स्ट्रीट रियल एस्टेट कैपिटल कथित तौर पर वित्तपोषण पर फ्रैंचाइज़ समूह के साथ काम कर रहा है।

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एक्टिविस्ट शेयरधारकों, विशेष रूप से मैसेलम एडवाइजर्स ने, कोहल की अचल संपत्ति का मूल्य लगभग 8 बिलियन डॉलर आंका है। मैसेलम ने शेयरधारक मूल्य बढ़ाने के लिए कोहल्स पर अपनी कुछ अचल संपत्ति बेचने और इसे वापस पट्टे पर देने का दबाव डाला है, लेकिन कोहल्स ने उस विचार को खारिज कर दिया।

इस साल की शुरुआत में एक कॉन्फ्रेंस कॉल में, टीएफजी के अध्यक्ष और मुख्य कार्यकारी अधिकारी ब्रायन आर. कहन ने कोहल्स के संभावित अधिग्रहण के संबंध में एक सवाल का जवाब दिया।

“मैं आपको यह नहीं बता सकता कि हम भविष्य में क्या करने जा रहे हैं। लेकिन मैं आपको बता सकता हूं, जब एम एंड ए की बात आती है तो मैं हमारे दर्शन के बारे में बहुत सोचता हूं और जिन चीजों पर हम समय-समय पर विचार करते हैं,'' कहन ने कहा। “तो सबसे पहले, हमें उन ब्रांडों पर बहुत अधिक विश्वास है जिन्हें हम अभी संचालित करते हैं। और इसलिए हम दृढ़ता से मानते हैं कि ये ब्रांड जो हम संचालित करते हैं, वे हमें समय के साथ महत्वपूर्ण जैविक विकास देंगे और एक स्वस्थ और बढ़ते लाभांश का समर्थन करने के लिए पर्याप्त मुफ्त नकदी प्रवाह भी उत्पन्न करेंगे और अतिरिक्त मुक्त नकदी प्रवाह भी उत्पन्न करेंगे जिसे हम एम एंड ए में आंतरिक और बाह्य दोनों तरह से पुनर्निवेश कर सकते हैं। . और हमें किसी भी लेन-देन के लिए इसे जोखिम में डालने में कोई दिलचस्पी नहीं है... हम किसी एक लेन-देन के लिए खेत को गिरवी नहीं रखने जा रहे हैं।... हम जो कुछ भी उपलब्ध है, उसे देखते हैं। और कुछ बातें समझ में आती हैं, कुछ बातें समझ में नहीं आतीं।

“आकार के किसी भी लेनदेन को निश्चित रूप से प्रति शेयर एफआरजी आय और प्रति शेयर नकदी प्रवाह में महत्वपूर्ण रूप से वृद्धि करने की आवश्यकता होगी। और मुझे लगता है कि आप यह भी कल्पना कर सकते हैं, हमारे ऋणदाता जितने अद्भुत हैं, हमारे पास पूंजी के संबंध में क्षमता संबंधी बाधाएं हैं और बड़े लेनदेन निश्चित रूप से एफआरजी के लिए अत्यधिक सकारात्मक होंगे। मेरी निजी राय है कि हमें बांध कर रखिए, पैसा पेड़ों पर नहीं उगता,'' उन्होंने कहा।

“हमारे लिए प्रबंधन हमेशा महत्वपूर्ण है। मुझे लगता है कि आपने कुछ समय पहले मुझे हमारे व्यवसायों के प्रबंधन के बारे में बात करते हुए सुना था। फ्रैंचाइज़ ग्रुप में हमारे पास वास्तव में निवेश योग्य प्रबंधन टीमें हैं...चाहे हम बहुत छोटे लेनदेन करें या बहुत बड़े लेनदेन, हम जो खोज रहे हैं उसके लिए प्रबंधन हमेशा एक कुंजी रहेगा।"

टीएफजी ने अपने सोमवार के बयान में संकेत दिया कि वह रूढ़िवादी वित्तीय नीतियों के लिए प्रतिबद्ध है, जिसमें लक्ष्य उत्तोलन स्तर और मुक्त नकदी प्रवाह सृजन को अधिकतम करना शामिल है। कंपनी ने संकेत दिया, "यदि कोई लेन-देन पूरा हो जाता है, तो यह अनुमान लगाया जाता है कि फ्रैंचाइज़ समूह के मुक्त नकदी प्रवाह, समायोजित EBITDA और गैर-जीएएपी ईपीएस में उल्लेखनीय वृद्धि होगी।" "मुफ़्त नकदी प्रवाह सृजन में उल्लेखनीय वृद्धि से फ्रैंचाइज़ समूह के शेयरधारकों के लिए लाभांश और अन्य पूंजीगत रिटर्न बढ़ाने के उद्देश्य को आगे बढ़ाने की उम्मीद है, साथ ही फ्रैंचाइज़ समूह को निरंतर जैविक और अकार्बनिक निवेश में तेजी लाने में भी मदद मिलेगी।"

कोहल्स और टीएफजी दोनों ने यह स्पष्ट कर दिया कि लेनदेन का आश्वासन नहीं दिया गया है। निजी इक्विटी फर्म सिकामोर पार्टनर्स सहित अन्य पार्टियों ने कोहल्स को खरीदने की पेशकश की है।

“मुझे नहीं लगता कि कोहल्स और द फ्रैंचाइज़ ग्रुप एक अच्छे फिट हैं। फ्रैंचाइज़ समूह को फैशन व्यवसाय के बारे में कुछ भी पता नहीं है, यहां तक ​​कि बैंक भी इस पर सवाल उठाएंगे,'' अनुभवी खुदरा विश्लेषक वाल्टर लोएब ने कहा।

कस्टमर ग्रोथ पार्टनर्स के अध्यक्ष क्रेग जॉनसन ने कहा, "साइकामोर के साथ फिट बेहतर होगा।" “उनके पास टैलबोट्स जैसे संकटग्रस्त ब्रांडों का एक समूह खरीदने का अनुभव है, और उन्होंने बेल्क भी खरीदा, जो अभी भी एक अच्छा डिपार्टमेंट स्टोर है। सिकामोर के पास खुदरा क्षेत्र और विशेष रूप से डिपार्टमेंट स्टोर खुदरा क्षेत्र का अनुभव है। हमारा मानना ​​है कि उनके पास अधिग्रहण से मूल्य सृजन का बेहतर मौका है।''

जॉनसन ने सुझाव दिया, "तीन सप्ताह का एक्सक्लूसिव तेजी से समाप्त हो जाएगा और मुझे आश्चर्य नहीं होगा अगर साइकैमोर या कोई तीसरा पक्ष किसी अन्य प्रस्ताव के साथ वापस आता है।" "यदि आप कोहल के शेयरधारक हैं तो आप अपने शेयरों के लिए जितना संभव हो उतना प्राप्त करना चाहते हैं।"

एमएमजी एडवाइजर्स के संस्थापक और वरिष्ठ प्रबंध भागीदार एलन एलिंगर ने कहा, "यह सिर खुजलाने वाली बात है।" “यह एक फ्रेंचाइजी ऑपरेटर है। यह डिपार्टमेंट स्टोर्स के बारे में क्या जानता है, और वे किसी सौदे का वित्तपोषण कैसे करेंगे? मुझे समझ नहीं आता कि उनकी रणनीति क्या है. यह उनके लिए सचमुच बहुत बड़ा घूंट होगा। यदि आप अपनी रणनीति बदलने जा रहे हैं और अपनी मूल दक्षताओं से अलग होने जा रहे हैं, तो इसे एक छोटा घूंट लें।

खुदरा विश्लेषक इस बात से सहमत हैं कि कोहल को कुछ समय के लिए सुधार की आवश्यकता है और वह अपने खेल को ऊपर उठाने के लिए बहुत कुछ कर रहा है, जैसे कि सेफोरा के साथ-साथ सक्रिय और आकस्मिक पेशकशों पर केंद्रित कई राष्ट्रीय ब्रांडों को लाना। लेकिन बदलावों को लागू होने में समय लगता है और अभी तक कोहल में सुधार के संकेत नहीं दिख रहे हैं। इसके बजाय, मेनोमोनी फॉल्स, विस्कॉन्सिन-आधारित खुदरा विक्रेता खुदरा उद्योग में अपने साथियों से कम प्रदर्शन कर रहा है। और कुछ शेयरधारक अधीर हो रहे हैं।

जॉनसन ने कहा, "कोहल्स को अन्य डिपार्टमेंट स्टोर्स में कोई उछाल नहीं मिला है।" बड़ी संख्या में स्टोर बंद होने के कारण, "मैसीज और नॉर्डस्ट्रॉम ने मांग के साथ क्षमता का मिलान करने का बेहतर काम किया है।"

"मुझे संदेह है कि अधिग्रहण करने वाली पार्टी, चाहे वह फ्रैंचाइज़ ग्रुप, साइकैमोर या कोई अन्य फर्म हो, कोहल के स्टोरों की संख्या को लगभग 1,100 के मौजूदा बेड़े से कम करने पर कड़ा रुख अपनाएगी।" “लेकिन आप बहुत गहराई तक काटना नहीं चाहते। कोहल का एक लाभ इसके स्थान हैं। वे वहां करीब हैं जहां लोग रहते हैं और काम करते हैं, ”जॉनसन ने कहा।

"मैं कहूंगा कि सौदा बिल्कुल जरूरी नहीं है लेकिन कोहल्स में प्रदर्शन को बेहतर बनाने के लिए कुछ करना होगा।"