डिफॉल्ट के बाद ट्रेजरी बिल का क्या होगा? छह प्रमुख प्रश्न

करेन ब्रेटेल द्वारा

(रॉयटर्स) - अमेरिकी ट्रेजरी विभाग को अपने ऋण पर डिफ़ॉल्ट होने का खतरा है यदि कांग्रेस ऋण सीमा तक पहुंचने से पहले इसे उठाने के लिए कार्य नहीं करती है, जो कि 1 जून तक हो सकता है। ट्रेजरी बिल, नोट और बॉन्ड धारकों के लिए , जो इस बात पर अनिश्चितता बढ़ाता है कि क्या उनके पास मौजूद मुद्दे प्रभावित होंगे, और क्या होगा यदि ऋण चुकाया नहीं जाता है या ब्याज भुगतान छोड़ दिया जाता है।

यहां छह प्रमुख प्रश्न हैं:

क्या एक भुगतान छूट जाने पर सभी बांड डिफॉल्ट हो जाते हैं?

नहीं। कोषागारों के पास कोई क्रॉस डिफॉल्ट प्रावधान नहीं है, इसलिए एक मुद्दे पर एक भुगतान छोड़ दिया जाना जरूरी नहीं कि दूसरों को प्रभावित करेगा।

अब तक, ट्रेजरी बिल बाजार में चालें कुछ मुद्दों पर स्थानीय चिंता को दर्शाती हैं जो जून की शुरुआत में परिपक्व होती हैं, जब अमेरिकी ट्रेजरी विभाग को फंड से बाहर निकलने की सबसे अधिक संभावना के रूप में देखा जाता है। इन बिलों पर प्रतिफल तुलनात्मक ऋण की तुलना में उच्च स्तर पर कारोबार कर रहा है जो बाद में वर्ष में परिपक्व होता है।

क्या डिफॉल्टेड मुद्दे व्यापार करना बंद कर देंगे?

विश्लेषकों का कहना है कि यह महत्वपूर्ण है कि फेडरल रिजर्व की निपटान प्रणाली, फेडवायर सिक्योरिटीज सर्विस पर ट्रेजरी को स्थानांतरित करना जारी रखा जा सकता है। भुगतान में देरी होने से एक दिन पहले नोटिस देकर ट्रेजरी यह सुनिश्चित कर सकता है कि फेडवायर पर प्रतिभूतियां बनी रहें। इसे तब तक रोजाना करना चाहिए जब तक कि यह भुगतान नहीं कर सकता।

क्या ऋण धारकों को भुगतान में देरी के लिए मुआवजा दिया जाएगा

विश्लेषकों का मानना ​​है कि देरी के लिए ऋण धारकों को भुगतान किया जाएगा, लेकिन यह स्पष्ट नहीं है कि यह कैसे काम करेगा। जेपी मॉर्गन का अनुमान है कि छूटे हुए कूपन या बिल भुगतान पर यह सबसे अधिक संभावना फ्लोटिंग रेट का रूप ले लेगा।

ट्रेजरी मार्केट प्रैक्टिस ग्रुप ने दिसंबर 2021 के दस्तावेज़ में कहा, हालांकि, "इन भुगतानों में देरी के लिए ट्रेजरी ऋण पर विलंबित भुगतान के अधीन प्रतिभूतियों के धारकों को मुआवजा प्रदान करने के लिए कांग्रेस द्वारा स्पष्ट कानून की आवश्यकता होगी।"

1979 में तकनीकी कठिनाइयों के कारण ट्रेजरी को कुछ ट्रेजरी बिलों को भुनाने में देर हो गई थी। जिन निवेशकों का ब्याज या मूल चेक छूट गया था, उन्हें देरी के लिए प्रतिपूर्ति की गई थी।

कहानी जारी है

क्या खजाना परिपक्व होने वाले ऋण पर काबू पा सकता है?

हाँ। जेपी मॉर्गन के अनुसार, ट्रेजरी अपने बकाया ऋण या शेष नकदी शेष को प्रभावित किए बिना परिपक्वता तिथि पर परिपक्व कूपन प्रतिभूतियों को रोल ओवर कर सकता है, जब तक कि वह उसी दिन कूपन भुगतान करता है।

ट्रेजरी बिल अधिक जटिल होते हैं क्योंकि उन्हें छूट पर बेचा जाता है और फिर सममूल्य पर चुकाया जाता है। हालांकि, कुछ विश्लेषकों ने नोट किया कि ट्रेजरी को अपने ऋण भुगतान के अलावा कई बिलों का सामना करना पड़ता है, जिससे नीलामी को रद्द करने और ऋण भुगतान में देरी होने की संभावना अधिक होगी, जब यह अपनी ऋण सीमा तक पहुंच जाएगा।

ट्रेजरी ने गुरुवार को 161 मई को चार-सप्ताह और आठ-सप्ताह के बिलों और 30-दिवसीय नकद प्रबंधन बिलों को बेचने की योजना की घोषणा की। इसने अभी तक अन्य नीलामियों की घोषणा नहीं की है जिनमें जून की शुरुआत में अन्य बिल परिपक्वताओं को शामिल करने की उम्मीद है।

क्या रेटिंग डाउनग्रेड होने से जबरन बिक्री होगी

मनी मार्केट फंड निवेशकों सहित कई बॉन्ड धारक केवल बहुत उच्च रेटेड ऋण खरीदते हैं, और रेटिंग डाउनग्रेड मांग को प्रभावित कर सकते हैं। लेकिन ऐसे कैविएट हैं जो बड़े पैमाने पर जबरन बिक्री को सीमित कर सकते हैं।

मनी फंड नियमों और विनियमों को डिफ़ॉल्ट रूप से तत्काल परिसमापन की आवश्यकता नहीं होती है, जेपी मॉर्गन ने नोट किया है कि निधियों पर निदेशक मंडल के पास विवेकाधिकार हो सकता है कि क्या पकड़ना या बेचना है। इनमें से कुछ के व्यथित स्तरों पर डिफॉल्टेड प्रतिभूतियों को बेचने का विकल्प चुनने की संभावना होगी।

मनी मार्केट फंड भी पुनर्खरीद समझौतों में निवेश करते हैं जो ट्रेजरी द्वारा समर्थित होते हैं। हालाँकि, निकट-अवधि की परिपक्वता वाले ऋण का उपयोग आमतौर पर संपार्श्विक के रूप में नहीं किया जाता है। जोखिम अवधि में कूपन भुगतान के साथ लंबी अवधि के ऋण को बदलने की आवश्यकता हो सकती है, या उच्च बाल कटाने का सामना करना पड़ सकता है, जो कि संपत्ति के मूल्य पर लागू कटौती हैं।

समाशोधन गृहों में एक डिफ़ॉल्ट प्रभाव ट्रेजरी संपार्श्विक होगा

कोषागारों का उपयोग समाशोधन गृहों में खरबों डेरिवेटिव वापस करने के लिए किया जाता है। रेपो के साथ, निकट अवधि में आने वाले ऋण को आमतौर पर इन ट्रेडों को वापस करने के लिए स्वीकार नहीं किया जाता है, लेकिन कूपन वाले किसी भी ट्रेजरी को चुकाया नहीं जाने के जोखिम में उच्च बाल कटाने का सामना करना पड़ सकता है या इसे बदलने की आवश्यकता हो सकती है। किसी भी डिफ़ॉल्ट से उत्पन्न होने वाली बाजार की अस्थिरता के परिणामस्वरूप मार्जिन आवश्यकताएं भी बढ़ सकती हैं।

(इस कहानी को हेडलाइन में 'बिल' शब्द जोड़ने के लिए संशोधित किया गया है)

(करेन ब्रेटेल द्वारा रिपोर्टिंग; एल्डन बेंटले और एलिस्टेयर बेल द्वारा संपादन)