ऑक्सिडेंटल में बफेट की नई रुचि के पीछे क्या है?

वॉरेन बफेट, बर्कशायर हैथवे इंक., (एनवाईएसई: बीआरके.ए) के माध्यम से, (एनवाईएसई: बीआरके.बी) चुपचाप ऑक्सिडेंटल पेट्रोलियम में एक महत्वपूर्ण हिस्सेदारी जमा कर रहा है, (एनवाईएसई: ओएक्सवाई)। अगस्त की शुरुआत में, उन्होंने OXY के सामान्य शेयरों में 20% हिस्सेदारी हासिल कर ली थी, जिससे उनकी वास्तविक योजनाएँ क्या थीं, इस बारे में अटकलें लगाई जा रही थीं। शुक्रवार 19 अगस्त को संघीय ऊर्जा नियामक आयोग-एफईआरसी को 50 फीसदी तक खरीदने की मंजूरी कंपनी का। यह आवश्यक था क्योंकि बर्कशायर हैथवे एनर्जी-बीएचई (व्यापार नहीं) तेल और गैस पाइपलाइन ट्रांसमिशन और भंडारण सेवाओं में भाग लेता है, जो एफईआरसी द्वारा नियंत्रित होते हैं।

2019 में ऑक्सिडेंटल पेट्रोलियम ने अनादार्को पेट्रोलियम का अधिग्रहण करने के लिए एक बोली शुरू की, जब वह पहले ही शेवरॉन द्वारा खरीदे जाने के लिए सहमत हो गई थी, (एनवाईएसई: सीवीएक्स)। शेवरॉन की पेशकश का स्थान लेने के लिए मिस्टर बफेट से $10 बिलियन प्राप्त करने के बाद OXY अंततः इस प्रयास में सफल रही। अंतिम कीमत ~ 55 अरब डॉलर नकद, सार्वजनिक ऋण जारी करने और अनादार्को की ऋण धारणा थी। यह लेन-देन तब हुआ जब तेल उद्योग कम कीमतों और उच्च लागत से जूझ रहा था। नतीजतन, OXY कुछ ही महीनों में आ गया मार्च 2020 में महामारी के आगमन के साथ दिवाला। सौभाग्य से, दूसरी तिमाही में रिबाउंड इतना मजबूत था कि कंपनी ने तेल की ऊंची कीमतों के साथ एक रिबाउंड शुरू किया। WTI मूल्य व्यवस्था के साथ, जो पिछले एक साल से चल रही है, कंपनी ने नाटकीय रूप से कर्ज कम किया है और उम्मीद है कि निवेश-ग्रेड स्थिति प्राप्त करें इस वर्ष के अंत तक।

जैसे, मिस्टर बफेट की नई दिलचस्पी तब आती है जब कंपनी ऊंची कीमतों से बड़े पैमाने पर नकदी प्रवाह पैदा कर रही है। पिछले कुछ वर्षों में बहुत सी एम एंड ए गतिविधि भी हुई है, जिसमें बड़े शेल ड्रिलर प्रतियोगियों को आकार और पैमाने हासिल करने के लिए बाहर ले जाते हैं, कुछ हद तक खुद को हासिल करने से बचने के लिए। यह प्रश्न अभी भी अनसुलझा है कि क्या श्री बफेट पूरी कंपनी को बर्कशायर की ऊर्जा सहायक कंपनी में बदलने के लिए प्रयास करेंगे। मुझे लगता है कि उसके पास इस कार्रवाई को करने के लिए अच्छे कारण हैं और इस लेख में उनकी चर्चा करेंगे।

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नकद ही राजा है

बफेट को ऐसे व्यवसाय पसंद हैं जो बहुत सारी नकदी उत्पन्न करें. OXY उस मीट्रिक में फिट बैठता है, बर्कशायर हैथवे एनर्जी, बीएचई-ट्रेडेड, ($ 2 बीएन) की तुलना में क्यू -5,329 ($ 5,147 बीएन) में अधिक नकद उत्पन्न करता है। बफेट के पास शेवरॉन का एक बड़ा हिस्सा भी है, (CVX) CVX में OXY के साथ कुछ चीजें समान हैं। वे दोनों भारी मात्रा में नकदी फेंक रहे हैं और वे क्रमशः पर्मियन बेसिन में नंबर 1, और 2 भूमि धारक हैं। जैसा कि हम देखेंगे, बफेट जितना अमीर है, वह हमेशा अधिक नकदी का उपयोग कर सकता है।

बफेट को बीएचई के लिए नकदी प्रवाह की जरूरत है। उनका नवीकरणीय ऊर्जा यह खंड अमेरिका भर में आक्रामक रूप से सौर, पवन, जल, भूतापीय और ऊर्जा खनिज फार्मों/सुविधाओं का निर्माण कर रहा है। ये प्रतिष्ठान बहुत पूंजी गहन हैं (एक्ज़िबिट-ए देखें) BHE ने Q-3,382, 2 में कैपेक्स पर $2022 bn खर्च किया, जो कि रन रेट के आधार पर पूरे वर्ष के लिए ~$15bn होगा। हमारे जैसे जानिए अक्षय ऊर्जा कैपिटल ब्लैक होल हैं जिसमें से बहुत कम या बिल्कुल भी नकदी नहीं निकलती है। (एक्ज़िबिट-बी देखें) कभी। नहीं करने के लिए अगर 45Q क्रेडिटs (हाल ही में के तहत सुपरचार्ज किया गया) मुद्रास्फीति में कमी अधिनियम), बफेट की निगरानी में यह बकवास कुछ भी नहीं हो रहा होगा। उनके दिमाग में टैक्स क्रेडिट लगभग उतना ही अच्छा है जितना कि नकद वे सरकार को भुगतान किए गए करों को कम करते हैं। (प्रदर्शन-सी देखें)

अन्य विरासत तेल और गैस कंपनियां भी नवीकरणीय व्यवसाय में प्रवेश कर रही हैं और अपने पेट्रोलियम-जनित का उपयोग कर रही हैं मुनाफा इन परियोजनाओं को वित्तपोषित करने के लिए। बीपी के सीईओ, बर्नार्ड लूनी को 2021 में रॉयटर्स के एक लेख में यह कहते हुए उद्धृत किया गया था, "उच्च तेल की कीमतों का मतलब है कि बीपी संपत्ति बेचने से अधिक नकदी जुटाने में सक्षम होगा जो कि इसके नवीकरणीय और कम कार्बन व्यवसाय के निर्माण की दिशा में जाएगा।"

एक उदाहरण के रूप में, बीएचई बड़े को पूरा कर रहा है, 550MW पुखराज सौर परियोजना सैन लुइस ओबिस्पो, कैलिफोर्निया में। OXY की नकदी पैदा करने की क्षमता निश्चित रूप से बर्कशायर के स्वच्छ ऊर्जा व्यवसाय के लिए धन की चुनौती को पूरा करेगी।

नीचे दिया गया कैप्चर (एक्ज़िबिट-बी) अक्षय ऊर्जा व्यवसाय के प्रत्येक खंड के लिए बीएचई के पूंजी परिव्यय को दर्शाता है। बाईं ओर का कॉलम Q-2, 2022 के लिए परिव्यय दिखाता है, मध्य कॉलम पिछले वर्ष के लिए परिव्यय दिखाता है, और दाईं ओर का कॉलम 2022 की पहली छमाही के लिए अब तक का कुल दिखाता है।

बीएचई का अक्षय पदचिह्न-प्रदर्शनी-ए (बीएचई)

बीएचई कैपेक्स-एक्ज़िबिट-बी (बीएचई)

एक्ज़िबिट-बी में उत्पादन कर क्रेडिट-पीटीसी के समग्र व्यवसाय पर प्रभाव का पता चलता है। Q-2, 2022 के लिए $5 बिलियन के राजस्व पर BHE रिन्यूएबल्स के लिए प्रभावी कर दर 6.6% है। 21% की संघीय वैधानिक दर से काफी नीचे। जैसा कि ऊपर बताया गया है कि पीटीसी नकदी की तरह ही है।

बीएचई कर दर-प्रदर्शन-सी (बीएचई)

ऊर्जा संचरण

बफेट को पाइपलाइन पसंद है। की खरीद मध्य अमेरिका ऊर्जा-एक इलेक्ट्रिक और प्राकृतिक गैस ट्रांसमिशन कंपनी, 1999 में ऊर्जा व्यवसाय में उनका प्रवेश था। बीच के वर्षों में, उन्होंने इस क्षेत्र में कई अन्य खरीद की हैं, और वर्तमान में, बीएचई पाइपलाइन समूह 21,000 मील गैस ट्रांसमिशन लाइनों के साथ एक ऊर्जा बाजीगरी है। में किया गया एक लेख 2014 में रॉयटर्स बफेट द्वारा अपना कुछ खर्च करने की संभावना के संबंध में उल्लेख किया गया था, तब- $49 बिलियन नकद जमा, "जबकि शानदार कमाई नहीं, विनियमित उपयोगिताएं स्थिर, विश्वसनीय नकद जनरेटर, एक सुविधा बफेट पसंद करती हैं।" बहुत सारी अटकलों के बावजूद बफेट जिस डील-मेकिंग के लिए प्रसिद्ध हैं, उसे 2020 तक चलने वाले ऊर्जा क्षेत्र में एक बहु-वर्षीय सूखे का सामना करना पड़ा।

2020 में बफेट ने सूखे के दौर को तोड़ दिया और कुछ साल पहले ~$10 बिलियन के अधिग्रहण के साथ कुछ धूम मचा दी। डोमिनियन एनर्जी'एस, (एनवाईएसई: डी) पाइपलाइन। जैसा कि आप नीचे दिए गए ग्राफ़िक में देख सकते हैं, 21K मील पाइपलाइनों के साथ BHE अमेरिका की सबसे बड़ी ऊर्जा संचरण कंपनियों में से एक है, इसका OXY से क्या लेना-देना है, आप पूछ सकते हैं?

OXY के पास वेस्टर्न मिडस्ट्रीम पार्टनर्स का 51% हिस्सा है, (NYSE: WES), जैसा कि आप नीचे देख सकते हैं, BHE के पदचिह्न में एक महत्वपूर्ण अंतर को भरता है। WES संपत्तियों में डेलावेयर बेसिन, पर्मियन बेसिन का एक उप-बेसिन, और कोलोराडो में डीजे बेसिन में व्यापक एकत्रित लाइनें शामिल हैं जो कॉरपस क्रिस्टी, टेक्स में समाप्त होने वाली कैक्टस पाइपलाइन में फ़ीड करती हैं। कच्चे तेल के निर्यात के लिए एक केंद्र और भविष्य की एलएनजी सुविधाएं. फिर टेक्सास एक्सप्रेस लाइन है जो एनजीएल को दुनिया के रसायन केंद्र, ह्यूस्टन, टेक्सास और पास के ह्यूस्टन जहाज चैनल तक ले जाती है।

WES उन बाजारों के लिए प्रमुख निर्यात बुनियादी ढांचे को नियंत्रित करता है जो BHE वर्तमान में सेवा नहीं देता है और बिना किसी ओवरलैप के उनके ढांचे में ठीक से फिट होगा। थोड़े से ओवरलैप के साथ, सौदा संभवत: संघीय व्यापार आयोग-एफटीसी और अन्य नियामक एजेंसियों की समीक्षा को पारित कर देगा। बीएचई जितना बड़ा है, पाइपलाइन क्षेत्र में यह अभी भी अपेक्षाकृत मामूली खिलाड़ी है। एनर्जी ट्रांसफर, (एनवाईएसई: ईटी) जैसे विशालकाय पाइपलाइन समूह, एनब्रिज, (एनवाईएसई: ईएनबी) और एंटरप्राइज प्रोडक्ट पार्टनर्स, (एनवाईएसई: ईपीडी) सभी में बीएचई की तुलना में कई गुना अधिक पाइपलाइन मील हैं।

मेरे विचार में, WES संपत्ति OXY को निजी लेने के लिए कलन का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बनेगी।

प्रबंध

बफेट शीर्ष प्रबंधकों के लिए एक पैशाचिक हैटी। उन्हें प्रबंधकों को चुनने और कठिन समय में उनके साथ रहने के लिए जाना जाता है। जब वारेन ने अनादार्को के साथ सौदा पूरा करने के लिए विकी हॉलब को दस अरब डॉलर दिए, तो वह अपने पैसे के प्रबंधक के रूप में उसे "भर्ती" कर रहा था। अगर उन दोनों ने बॉन्ड नहीं बनाया होता, तो कर्ज कभी नहीं होता। आइए कुछ समझते हैं, बफेट ने विकी हॉलब को $ 10 बिलियन का ऋण दिया, न कि ऑक्सिडेंटल पेट्रोलियम को, ऋण पत्रों पर इकाई के नाम की परवाह किए बिना। अन्य बातों के अलावा, मुझे लगता है कि उसने उड़ान भरने के लिए उसके साहसी दृष्टिकोण की प्रशंसा की होगी सप्ताहांत पर ओमाहा उसकी पिच बनाने के लिए।

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इन दोनों कंपनियों को एकीकृत करने के लिए विकी हॉलब बिल्कुल सही व्यक्ति थे। पर्मियन बेसिन को कोई नहीं जानता जिस तरह से वह करती है. उसने पर्मियन में अपने 30+ साल के करियर के लिए ड्रिलिंग इंजीनियर से लेकर OXY के लिए एरिया वीपी तक की विभिन्न भूमिकाओं में काम किया है। जब वह यह बोलती है तो क्षेत्र का गहन ज्ञान बातचीत में व्याप्त हो जाता है।

अब उन्होंने लाकर कंपनी पर अपना दांव मजबूत किया स्टीव चेज़ेन-पूर्व सीईओ, बोर्ड के अध्यक्ष के रूप में। एक प्रसिद्ध सक्रिय निवेशक, कार्ल इकन को शांत करने के लिए जिन्होंने 2019 के अंत में OXY में बड़ा स्थान हासिल किया, और चाहता था कि होलब को बदल दिया जाए।

चेज़ेन ने कंपनी छोड़ने के लिए हॉलब को हाथ से चुना था, जिससे वह एक बड़ी तेल और गैस कंपनी चलाने वाली पहली महिला बन गई। यह, मेरे लिए, मेरे विचार में एक प्रबंधक के रूप में उनकी प्रतिभा का और अनुसमर्थन था। तथ्य यह है कि ओएक्सवाई के साथ चेज़ेन के सौदे ने उन्हें मैगनोलिया ऑयल एंड गैस चलाना जारी रखने की अनुमति दी, (एनवाईएसई: MGY), एक ईगल फोर्ड और ऑस्टिन चाक ऑपरेटर, और बड़े पैमाने पर संस्थागत निवेशकों द्वारा आयोजित, OXY के शीर्ष पर अपनी स्थिति को और मजबूत किया। बफेट को शालम्बर का पूर्व अध्यक्ष भी मिला, (SLB) एंड्रयू गोल्ड बोर्ड में शामिल होने के लिए। इसलिए विकी के पास बहुत सारे "वयस्क पर्यवेक्षण" थे, जिसने असंतुष्ट निवेशकों को खुश किया, लेकिन कोई गलती न करें कि उसने कंपनी को पतले और मोटे के माध्यम से चलाया है। बहुत सारे लोगों ने 2020 के निचले स्तर पर "म्यूजिकल मैनेजर्स" गेम खेलना शुरू कर दिया होगा। बफेट नहीं, और अब उनकी लंबी दूरी की सोच फल देती है। अनादार्को की संपत्ति के साथ OXY क्या हो सकता है, इस बारे में विकी की दृष्टि अब पूरी तरह से पशु मोड में है।

आपका टेकअवे

जाहिर है, इस लेख में मेरी ओर से बहुत सारी अटकलें शामिल हैं। मुझे लगता है कि बफेट के लिए शेयरों की शेष राशि के लिए निविदा शुरू करने का औचित्य मजबूत है। लेकिन, जिस चीज पर हमने चर्चा नहीं की है, वह यह है कि विकी हॉलब एक कॉर्पोरेट समूह का हिस्सा होने के बारे में कैसा महसूस कर सकता है। कुछ मायनों में, बफेट 50% धारण करके अपने बहुत से उद्देश्यों को प्राप्त कर सकते हैं। यह कंपनी को संभावित एम एंड ए बाजार से दूर ले जाता है जो विकसित हो सकता है अगर मेगा ऑयल, एक्सओएम या सीवीएक्स ऑक्सी को बाहर निकालने का फैसला कर सकते हैं, ऐसा कुछ जो वे आसानी से कर सकते हैं।

बफेट को शत्रुतापूर्ण अधिग्रहणों से घृणा है, और उनके लिए जो संबंध है, वह उसे अंतिम रूप देंगे। वह बीएचई में संभावित विलय के बारे में गेंद को उसके पाले में डाल देगा। इस बिंदु पर, हम निश्चित रूप से केवल इतना कह सकते हैं कि समय ही बताएगा।

Oilprice.com के लिए डेविड मेस्लर द्वारा

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