क्यों एक मजबूत डॉलर उतना अच्छा नहीं है जितना आप सोचते हैं

ज्यादातर लोगों के लिए, एक मजबूत मुद्रा का मतलब एक मजबूत देश है। कमजोर देशों की मुद्रा कमजोर होती है। मजबूत डॉलर ... अमेरिका बैल की तरह मजबूत।

लेकिन यह टार्ज़न स्तर की सोच है। एक मजबूत डॉलर के प्रमुख प्रस्तावक वॉल स्ट्रीट की बड़ी निवेश फर्म हैं जो विदेशियों के लिए परिसंपत्ति प्रबंधक या दलाल/डीलर के रूप में काम करते हैं। एक मजबूत डॉलर का मतलब है कि अधिक निवेशक यूएस-मूल्यवान प्रतिभूतियां खरीद रहे हैं - अर्थात् ट्रेजरी बांड या सादा पुराना नकद।

उस अर्थ में, एक मजबूत डॉलर अमेरिकी अर्थव्यवस्था के अति-वित्तीयकरण की ओर जाता है। इसे ओवरवैल्यूड डॉलर कहना सबसे अच्छा है, क्योंकि डॉलर हमेशा मजबूत रहेगा, भले ही डॉलर इंडेक्स 100 से थोड़ा नीचे कारोबार कर रहा हो।

जब वित्तीय प्रतिभूतियां ही शहर में एकमात्र व्यवसाय बन जाती हैं, तो यह अर्थव्यवस्था के अधिकांश अन्य क्षेत्रों के लिए एक नुकसान बन जाती है। यह निर्यातकों और निर्माताओं के लिए विशेष रूप से सच है जो विदेशों में कंपनियों के साथ प्रतिस्पर्धा करते हैं जो एक ही चीज़ बनाते हैं। एक बोइंग 737 मैक्स की कीमत अब दुनिया भर की एयरलाइनों के लिए एयरबस 320neo से अधिक है।

एक ऐसी अर्थव्यवस्था में जहां कंपनियां मुद्रास्फीति और कम मांग के कारण तंग मार्जिन का सामना कर रही हैं, एक मजबूत डॉलर उनके लिए विदेशों में सामान प्राप्त करना आसान बनाता है, संभावित रूप से अपने स्थानीय आपूर्तिकर्ताओं को व्यवसाय से बाहर कर देता है। अगर वे खुद निर्माता हैं, तो वे उस काम को मैक्सिको या एशिया को आउटसोर्स करेंगे, जिससे घर में छंटनी और वेतन में ठहराव आएगा।

सिटीजन्स में ग्लोबल मार्केट्स के प्रबंध निदेशक और सह-प्रमुख एरिक मेरलिस कहते हैं, "मजबूत डॉलर ने कई बहुराष्ट्रीय कंपनियों को कम प्रतिस्पर्धी मूल्य निर्धारण और विदेशी मुद्रा में बिना हेज्ड बिक्री के विदेशी मुद्रा नुकसान के मामले में नुकसान पहुंचाया है।" "इससे इक्विटी मूल्य लाभ में कमी आई है या नुकसान हुआ है।"

प्रिंसिपल एसेट मैनेजमेंट की वरिष्ठ वैश्विक रणनीतिकार सीमा शाह न्यूयॉर्क टाइम्स को बतायाNYT
गुरुवार को फेडरल रिजर्व में वर्तमान ब्याज दर नीति "अमेरिकी डॉलर को सुपरचार्ज कर रही है, अन्य वैश्विक केंद्रीय बैंकों की अपनी अर्थव्यवस्थाओं को पर्याप्त रूप से प्रबंधित करने की क्षमता को सीमित कर रही है।"

उच्च दरों का मतलब है उच्च बांड प्रतिफल और उस तरह के निश्चित आय वाले निवेशक। वे अन्य बातों के अलावा, ट्रेजरी बांड खरीदते हैं। टाइम्स फेड ने यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी), बैंक ऑफ इंग्लैंड और बैंक ऑफ जापान को अपनी बड़ी निवेश फर्मों को डॉलर में पैसा डालने से रोकने के लिए अपनी ब्याज दरों को अमेरिका के अनुरूप बढ़ाने के लिए मनाने की कोशिश की।

"यूरोप और जापान में ब्याज दरों का एक बहुत ही महत्वपूर्ण घरेलू कार्य और एक अंतरराष्ट्रीय कार्य है। लेकिन आप घरेलू जरूरतों पर अंतरराष्ट्रीय जरूरतों को तरजीह नहीं दे सकते, ”जेफ फेरी, डीसी-आधारित थिंक टैंक कोएलिशन फॉर ए प्रॉपरस अमेरिका के मुख्य अर्थशास्त्री कहते हैं। "अगर ईसीबी ब्याज दरों को हमारी तुलना में बढ़ाता है, तो वे और भी बदतर मंदी का कारण बनेंगे, और ऊर्जा लागत के कारण व्यवसायों के पास पहले से ही दीवार के खिलाफ अपनी पीठ है। मुझे लगता है कि डॉलर को 20% से 30% तक नीचे आना चाहिए," फेरी कहते हैं।

नॉर्डिया एसेट मैनेजमेंट के वरिष्ठ मैक्रो रणनीतिकार सेबेस्टियन गैली ने सहमति व्यक्त की कि अमेरिका जापान और ईसीबी पर ब्याज दरें बढ़ाने का दबाव बना रहा है। "इसका अगला चरण जापान में हो सकता है," वे कहते हैं, वाशिंगटन से जापान को कुछ एफ -15 लड़ाकू विमानों को वापस लेने की धमकी का हवाला देते हुए।

डॉलर इंडेक्स, 20 साल में सबसे ज्यादा

डॉलर इंडेक्स लगभग 111 पर कारोबार कर रहा है, जो 2002 के बाद से इसकी उच्चतम दर है।

यह इतना मजबूत क्यों है? एक कारण यह है कि डॉलर दुनिया भर में केंद्रीय बैंकों द्वारा आयोजित मुख्य आरक्षित मुद्रा है। जब आपके पास कमजोर वैश्विक आर्थिक दृष्टिकोण होता है, तो बड़े निवेशक स्थिर, उच्च गुणवत्ता वाली, निश्चित आय रखना चाहते हैं। इसके लिए सबसे बड़ा बाजार अमेरिका है। दूसरा कारण फेड द्वारा दरें बढ़ाना है, जिससे ट्रेजरी बांड की पैदावार विदेशों में निवेशकों के लिए आकर्षक हो जाती है।

वेंगार्ड के मुख्य अर्थशास्त्री रोजर अलीगा डियाज़ कहते हैं, "हम कुछ समय के लिए यहां रह सकते हैं ... जब तक कि मुख्य केंद्रीय बैंक फेड को पकड़ नहीं लेते।"

सरकार और कुछ प्रभावशाली निवेश बैंकों के लोगों के लिए, जो रोज़ाना यूरोप और जापान के साथ व्यापार करते हैं, डॉलर को निवेशक के रूप में मजबूत या कमजोर होने के लिए स्वतंत्र होना चाहिए।

लेकिन बाजार ट्रेजरी सचिवों और ब्लैकरॉक से कहीं ज्यादा हैBLK
. सड़क पर और देश भर के निवेश घरों में कई लोग निजी तौर पर कहेंगे कि डॉलर को सिर्फ वहीं नहीं जाना चाहिए जहां वह हर समय जाना चाहता है।

हम यहां पहले भी रहे हैं।

1985 में डॉलर और भी मजबूत था। डॉलर इंडेक्स तब 170 पर पहुंच गया था। यह ऐसा था जैसे दुनिया में कोई और मुद्रा नहीं थी। मुक्त बाजारों से प्यार करने वाले रोनाल्ड रीगन ने डॉलर को एक प्रबंधनीय स्तर पर लाने के लिए प्लाजा एकॉर्ड किया।

ब्राजील: मुद्रा प्रबंधन में एक उदाहरण

2009 में, ब्राजील के वित्त मंत्री गुइडो मैन्टेगा ने कहा कि अमेरिका और यूरोप विकसित देशों के खिलाफ ब्याज दरों को शून्य पर कम करके "मुद्रा युद्ध" छेड़ रहे थे। कोई भी डॉलर की निश्चित आय नहीं रखना चाहता था। इसकी पैदावार कम और कम होती थी। अमेरिकी और यूरोपीय लोग उच्च-उपज, गहरे कारोबार वाले बाजारों में ढेर हो गए। ब्राजील उनमें से एक था। ब्राजीलियाई रियल ने डॉलर के मुकाबले 1.50 का उच्च स्तर मारा, भले ही अर्थव्यवस्था अभी भी महान मंदी से जूझ रही थी। इसलिए मंटेगा ने ब्राजील के बांड खरीदने वाले सभी विदेशी निवेशकों पर कर लगा दिया। वॉल स्ट्रीट फंड मैनेजरों ने शिकायत की। लेकिन लंबे समय तक लोग इधर-उधर रहे। ब्राजील अचानक टूट नहीं गया। और ब्राजीलियाई रियल कमजोर होने लगा, जिससे ब्राजील का निर्यात फिर से प्रतिस्पर्धी हो गया।

"बाजार ने ब्राजील में जोखिम प्रबंधन के बारे में कुछ सीखा," गैली कहते हैं। "आप अधिकारियों की प्रतिक्रिया के बिना (अंततः) एक अधिक मूल्य वाली मुद्रा के साथ दीवार के खिलाफ एक देश को ड्राइव नहीं कर सकते।"

अमेरिकी अधिकारी, हालांकि, मजबूत डॉलर के साथ ठीक हैं। इसे और अधिक सहने योग्य स्तर पर प्रबंधित करने की कोई बात नहीं है। और फेड जल्द ही दरों में बढ़ोतरी से दूर नहीं जा रहा है।

फेरी कहते हैं, "डॉलर को इस तरह से प्रबंधित करना सबसे अच्छा होगा जो विदेशी निवेशकों के खिलाफ मार्केट एक्सेस चार्ज लगाकर लचीला हो।" "यह फेड को कुछ समय के लिए डॉलर को कम करने की अनुमति देगा और इसे पिछले कई महीनों में 20% तक आसमान छूने की अनुमति नहीं देगा। आपको हर समय इसका उपयोग नहीं करना पड़ेगा, लेकिन अगर आपके पास विदेशों से अमेरिकी प्रतिभूतियों पर प्रति लेनदेन 2% से 3% का बाजार पहुंच शुल्क था, तो यह डॉलर को और अधिक समझदार स्तर पर लाएगा, "फेरी सोचता है। "पैसा ट्रेजरी में जाता है। आप इसका उपयोग संघीय ऋण का भुगतान करने के लिए करेंगे।"

ब्राजील के शुल्क की तरह जिसने 2009-10 में अपनी मुद्रा को कमजोर कर दिया, बाजार पहुंच शुल्क का मतलब होगा एक जापानी निवेश घर जो $ 100 ट्रेजरी बांड खरीदना चाहता है, यदि शुल्क 3% था, तो उसे $ 3 का भुगतान करना होगा, जिसका अर्थ है कि उनके $ 100 बांड की कीमत उन्हें $ 103 होगी। . लंबी अवधि के लोग इसके साथ ठीक हो सकते हैं। अल्पकालिक व्यापारी दो बार सोचेंगे। ब्राजील के दृष्टिकोण के समर्थकों के लिए, ऐसे क्षणों में डॉलर के उत्साह को रोकने के लिए बाजार पहुंच शुल्क एक अस्थायी तरीका है।

ट्रेजरी और फेड ने नए प्लाजा एकॉर्ड समझौते की तरह कुछ भी संकेत नहीं दिया है। इस महीने की शुरुआत में, फाइनेंशियल टाइम्स वाशिंगटन को चेतावनी दी कि वह इसके बारे में इतनी सूक्ष्म हेडलाइन में न सोचें: "एक नए प्लाजा समझौते के बारे में भूल जाओ।"

मजबूत डॉलर। कमजोर देश।

एक ओवरवैल्यूड डॉलर उभरते बाजार वाले देशों के लिए भी खराब है।

सिटिजन्स की मेर्लिस कहती हैं, ''डॉलर के कर्ज की वजह से उन्हें मुश्किलों का सामना करना पड़ता है.'' "बाजार अभी तक उभरते बाजार में चूक में मूल्य निर्धारण नहीं कर रहे हैं, लेकिन यह देखने के लिए कुछ है कि क्या डॉलर में मजबूती जारी है।"

मिस्र और पाकिस्तान जैसे देश डॉलर मूल्यवर्ग के विदेशी कर्ज से जूझ रहे हैं। निर्यात उभरते बाजारों के लिए डॉलर उत्पन्न करते हैं, लेकिन इन देशों को उन वस्तुओं को खरीदने के लिए उस राजस्व की आवश्यकता होती है जो वे घर पर उत्पादन नहीं करते हैं - जैसे तेल और गैस, अनाज और खनिज।

मजबूत डॉलर कमजोर देशों के लिए बुरी खबर है। यह उन्हें और भी कमजोर बनाता है।

एक चीज पेरिस क्लब को भुगतान नहीं कर पा रही है। यह गेहूं और तेल आयात करने में सक्षम नहीं होने का एक और मामला है। यह गिरती अर्थव्यवस्था की चपेट में आने वाले देशों में "तूफान द बैस्टिल" क्षणों का कारण बन सकता है, कोई भोजन नहीं और कोई ईंधन नहीं।

ये, निश्चित रूप से, पहले से ही कमजोर और कम कीमत वाली मुद्राओं वाले देशों की तुलना में एक मजबूत डॉलर द्वारा बढ़ाए गए बदतर स्थिति वाले परिदृश्य हैं। हालांकि, वित्तीय बाजारों को नुकसान पहुंचाए बिना ऐसे संकटों से बेहतर तरीके से बचने के लिए ऐसे समय में एक मजबूत डॉलर का प्रबंधन किया जा सकता है।

बेशक, हर कोई जानता है कि एक मजबूत डॉलर का मतलब है कि अमेरिकी उपभोक्ता विदेशों से सस्ता सामान खरीद सकता है। फिर भी, यह एक कीमत के साथ आता है। उन्हें विदेशों से सस्ती वस्तुएँ खरीदनी पड़ती हैं क्योंकि उनका औद्योगिक आधार आयात के पक्ष में इधर-उधर होता रहता है। और उनकी पुरानी विनिर्माण आय ने इसके बजाय मैसी की खुदरा और डब्ल्यू होटल डोरमैन-स्तर की आय को स्थान दिया है।

फेरी कहते हैं, "वित्तीय उद्योग को एक मजबूत डॉलर पसंद है क्योंकि इससे उनकी अलमारियों पर जो कुछ भी है उसे बेचना आसान हो जाता है - डॉलर में प्रतिभूतियां।" "विनिर्मित वस्तुओं और कृषि में इतने अधिक अंतर्राष्ट्रीय व्यापार के साथ, हर अमेरिकी उत्पादक एक मजबूत डॉलर के माहौल में देखता है कि विश्व बाजारों में अपने माल की कीमत अधिक है, जबकि विदेशी प्रतियोगी कम महंगे हैं। आप इस तरह से बाजार हिस्सेदारी भी खो देते हैं," फेरी कहते हैं। "डॉलर ओवरवैल्यूड है। हम सब इसे जानते हैं। यह वित्तीय प्रतिभूतियों को बेचने वालों को छोड़कर ज्यादातर सभी के लिए बुरा है।"