क्यों एस एंड पी 500 सक्रिय रूप से कारोबार किए गए फंड के लिए एक बेकार बेंचमार्क है

हेज फंड या अन्य सक्रिय रूप से कारोबार वाले फंड में चलने या निवेश करने के सबसे महत्वपूर्ण तत्वों में से एक बेंचमार्क स्थापित करना है। बेंचमार्क फंड मैनेजरों को यह दिखाने में सक्षम बनाता है कि वे जिस व्यापक बाजार में व्यापार करते हैं, उसके खिलाफ वे कैसा प्रदर्शन कर रहे हैं। अपने बेंचमार्क का उपयोग करते हुए, फंड मैनेजर संभावित निवेशकों को दिखा सकते हैं कि वे व्यापक बाजार से बेहतर प्रदर्शन कर रहे हैं।

एस एंड पी 500: सूचकांक या मनमानी सूची?

नतीजतन, कई फंड मैनेजर अपने बेंचमार्क में से एक के रूप में एसएंडपी 500 का उपयोग करते हैं क्योंकि इसे व्यापक रूप से अमेरिकी शेयर बाजार के प्रतिनिधि के रूप में देखा जाता है। हालांकि, एक फंड मैनेजर का तर्क है कि एसएंडपी फंड और व्यक्तिगत निवेशकों दोनों के लिए पूरी तरह से बेकार बेंचमार्क है।

ईटीएफ मैनेजर जीसीआई इन्वेस्टर्स के गाइ डेविस अपने सक्रिय रूप से प्रबंधित एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड के लिए बेंचमार्क के रूप में एसएंडपी 500 का उपयोग करते हैं क्योंकि उनका मानना ​​​​है कि निवेशक अपने ईटीएफ की तुलना इससे करेंगे कि वह इसका उपयोग करता है या नहीं। वह जेनुइन इन्वेस्टर्स ईटीएफ नामक एक केंद्रित, लंबी-अवधि वाली यूएस इक्विटी रणनीति चलाता है, जो टिकर प्रतीक जीसीआईजी के तहत ट्रेड करता है और 20 से 30 स्टॉक रखता है। 

डेविस की शीर्ष 10 होल्डिंग्स वर्तमान में जीएफएल एनवायरनमेंट, माइक्रोसॉफ्ट हैं
MSFT
, बुकिंग होल्डिंग्स, क्राउन कैसल इंटरनेशनल
सीसीआई
, मास्टरकार्ड
MA
, पहला अमेरिकी वित्तीय
FAF
, मेटा प्लेटफार्म, वायु उत्पाद और रसायन
APD
, अमेज़ॅन, और अमेरिकन टॉवर
एएमटी
. हालाँकि, जब वह अपने फंड के पोर्टफोलियो में बदलाव कर रहा होता है, तो वह S&P 500 पर कोई ध्यान नहीं देता, भले ही वह उसके बेंचमार्क के रूप में सूचीबद्ध हो।

बाजार के प्रदर्शन पर नज़र रखने के लिए S&P 500 अब अच्छा क्यों नहीं है

डेविस कई कारण बताते हैं कि उन्हें क्यों लगता है कि एसएंडपी 500 एक बेकार बेंचमार्क है। एक बात के लिए, वह बताते हैं कि आज का एसएंडपी 500 वैसा नहीं है जैसा पिछले वर्षों में था। नतीजतन, उनका कहना है कि सूचकांक के मौजूदा प्रदर्शन की उसके पिछले प्रदर्शन से तुलना करने का कोई मतलब नहीं है।

डेविस ने एक साक्षात्कार में कहा, "लोग अक्सर समय के साथ एस एंड पी 500 की तुलना करते हैं।" "वे चार्ट दिखाते हैं कि एस एंड पी ऐतिहासिक रूप से ऐतिहासिक रूप से उच्च गुणकों पर कारोबार कर रहा है ... मुझे लगता है कि उन सभी तुलनाओं का कोई मतलब नहीं है। पूरी तरह से अलग भार हैं। वे सेब की तुलना सेब से नहीं कर रहे हैं।"

चूंकि एसएंडपी का व्यापक रूप से अमेरिकी शेयर बाजार का प्रतिनिधित्व करने के लिए व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है, कई विश्लेषक इस बारे में भविष्यवाणियां करते हैं कि उन्हें लगता है कि सूचकांक वर्ष के अंत में कहां होगा, लेकिन डेविस को लगता है कि यह हास्यास्पद है।

"सीएनबीसी पर ये सभी लोग अपने एसएंडपी 500 साल के अंत के लक्ष्य को उद्धृत कर रहे हैं," उन्होंने कहा। "हर दिन स्तर निर्धारित करने वाले लाखों चरों के बारे में किसी को कैसे पता चलता है? यहां तक ​​​​कि अगर आप हर दिन इन चरों की भविष्यवाणी कर सकते हैं और देख सकते हैं कि इंडेक्स लक्ष्य में हर कोई उनकी व्याख्या कैसे करेगा ... मुझे लगता है कि यह हास्यास्पद है, जैसे कि 10 साल के समय में मौसम की भविष्यवाणी करने की कोशिश करना।"

सेक्टर भार और विविधीकरण

डेविस ने बताया कि एसएंडपी 500 में आज का सेक्टर वेट 10 साल पहले की तुलना में पूरी तरह से अलग है जब ऊर्जा का वजन लगभग 13% था, और तकनीक का वजन 20% से कम था। हालांकि, आज, तकनीक का सूचकांक में 40% से अधिक भार है - एसएंडपी डॉव जोन्स इंडेक्स द्वारा किए गए विविधीकरण के दावों के बावजूद।

"एसएंडपी आपको बताएगा कि तकनीक 40% से अधिक नहीं है," डेविस ने समझाया। “एकमात्र कारण यह है कि दो साल पहले, उन्होंने संचार सेवाओं के नाम से एक नया क्षेत्र बनाया। उन्होंने वहां आधी प्रौद्योगिकी सेवाएं दीं, लेकिन सूचकांक अभी भी 40% तकनीकी है। मुझे लगता है कि यह जोखिम भरा है। उन्होंने मनमाने ढंग से एक नया क्षेत्र बनाया। कंपनियां वही हैं; उन्होंने बस उन्हें इधर-उधर कर दिया। ”

अधिकांश पोर्टफोलियो आवंटनकर्ता विविधीकरण के महत्व पर जोर देंगे, लेकिन एसएंडपी 40% तकनीक होने के साथ, यह उतना विविध नहीं है जितना पहले हुआ करता था। डेविस ने चेतावनी दी है कि निवेशक एस एंड पी 500 में निवेश करते समय आज अधिक जोखिम ले रहे हैं, क्योंकि वे सिर्फ पांच साल पहले थे। 

उन्होंने समझाया कि औसत निवेशक सोच सकता है कि अधिक स्टॉक खरीदना अधिक विविधीकरण और इस प्रकार कम जोखिम के बराबर है। हालांकि, उनका मानना ​​​​है कि ऐसे पांच स्टॉक खरीदना कम जोखिम भरा है जिनके बारे में आप सब कुछ जानते हैं, उन 500 शेयरों को चुनने की तुलना में जिन्हें आप मनमाने ढंग से नहीं जानते हैं। इस प्रकार, यह तर्क कि S&P 500 खरीदना आपके पोर्टफोलियो में विविधता लाने का एक शानदार तरीका है, गलत है।

डेविस ने कहा, "गणितीय रूप से, एक बार जब आप 15-20 शेयरों को पार कर लेते हैं, तो विविधीकरण से गणितीय लाभ लगभग शून्य हो जाता है।" "आपको 500 शेयरों में जाने की जरूरत नहीं है ... मुझे लगता है कि उद्योग में बहुत से निवेशक कड़ी मेहनत नहीं करने और कम संख्या में कंपनियों का चयन करने के लिए विविधीकरण का उपयोग करते हैं। साथ ही एक उद्योग के रूप में, अधिकांश पोर्टफोलियो प्रबंधक एक उत्पाद बेच रहे हैं, और विविधीकरण के साथ चीजों में से एक यह है कि आप अपने रिटर्न [नीचे] को औसत पर लाते हैं।

लोकप्रियता से प्रेरित उत्पाद

डेविस ने कहा कि एसएंडपी 500 के साथ मुख्य मुद्दों में से एक यह है कि यह एक ऐसा उत्पाद है जिसे एसएंडपी डॉव जोन्स इंडेक्स बेचने की कोशिश कर रहा है। उनका तर्क है कि एस एंड पी इंडेक्स के साथ जो कुछ भी करता है वह सिर्फ "विंडो ड्रेसिंग" है क्योंकि यह नहीं चाहता कि लोग इसे बेंचमार्क के रूप में इस्तेमाल करने से दूर हो जाएं। डेविस का मानना ​​​​है कि एसएंडपी इसे एक विविध सूचकांक की तरह बनाना चाहता है, लेकिन तकनीक के 40% भारोत्तोलन के साथ, विविधीकरण तर्क गलत लगता है।

उन्होंने यह भी बताया कि एसएंडपी 500 लोकप्रियता से प्रेरित है, न कि इसमें शामिल कंपनियों के आकार से प्रेरित है। सूचकांक कभी 500 सबसे बड़ी अमेरिकी कंपनियों का प्रतिनिधित्व करता था, लेकिन आज, दूर से भी ऐसा नहीं है।

"वापस जब एस एंड पी बनाया गया था, यह अमेरिका में 500 सबसे बड़ी कंपनियां थी," डेविस ने कहा। "आज, व्यवसाय के आकार से कोई संबंध नहीं है। S&P 500 एक आकार सूचकांक के बजाय एक लोकप्रियता सूचकांक है। ये 500 सबसे लोकप्रिय स्टॉक हैं। इसका कंपनी के आकार से कोई लेना-देना नहीं है।"

वैश्विक वित्तीय सेवा प्रदाता एपेक्स ग्रुप के जेसन मेक्लिंस्की इससे सहमत हैं।

मेक्लिंस्की ने एक साक्षात्कार में कहा, "व्यक्तिगत निवेशक और हेज फंड दोनों एसएंडपी के साथ बेंचमार्क के लिए एक सूचकांक के रूप में इसके लिए प्रतिबद्ध हैं क्योंकि यह परिचित है।" "वे इसे समझते हैं, वे इसे अलग-अलग कर सकते हैं, टुकड़ा कर सकते हैं और इसे पास कर सकते हैं, और तुलना कर सकते हैं कि एक निवेश प्रबंधक ने खुदरा परिप्रेक्ष्य से कैसे किया। लेकिन यह सबसे बड़ी कंपनियां नहीं हैं। यह एक लोकप्रियता प्रतियोगिता है, और मेरी राय में, यह दुनिया की सबसे बड़ी 500 प्रभावशाली कंपनियों को प्रतिबिंबित नहीं करती है। वे सूचकांक में कैसे समाप्त होते हैं अधिक है ... मात्रात्मक, गुणात्मक नहीं, लेकिन हर कोई एसएंडपी के लिए बेंचमार्क करना पसंद करता है। ”

मार्केट कैप वेटिंग

S&P 500 को बाजार पूंजीकरण द्वारा भारित किया जाता है, जिसका अर्थ है कि सबसे बड़े मार्केट कैप वाले शेयरों में उनके प्रदर्शन पर एक बड़ा प्रभाव पड़ता है। 2021 में, केवल पाँच स्टॉक (Tesla .)
TSLA
, वर्णमाला, माइक्रोसॉफ्ट, ऐप्पल
AAPL
और एनवीडिया
एनवीडीए
) मई की शुरुआत के बाद से एसएंडपी में लगभग एक तिहाई लाभ और 45% लाभ के लिए जिम्मेदार है। 

इसके अतिरिक्त, सूचकांक में 10 सबसे बड़े स्टॉक इसके बाजार मूल्य का लगभग 30% बनाते हैं। डेविस ने बताया कि टेस्ला अमेरिका में शीर्ष 10 कंपनियों में से एक होने के करीब कहीं नहीं है, लेकिन यह पूरी तरह से अपनी लोकप्रियता के कारण एसएंडपी पर शीर्ष 10 शेयरों में है, जिसने इसकी मार्केट कैप को बढ़ा दिया है। 

दूसरी ओर, वॉलमार्ट
WMT
राजस्व के हिसाब से सबसे बड़ी अमेरिकी कंपनियों की सूची में सबसे ऊपर है, लेकिन यह अपने छोटे मार्केट कैप के कारण S&P 10 में शीर्ष 500 में कहीं नहीं है।

मनमाना चयन

डेविस ने जोर दिया कि व्यापार मूल्य स्टॉक मूल्य या मार्केट कैप के समान नहीं है और बताया कि एसएंडपी में कंपनियों का चयन पूरी तरह से मनमाना है। 

"एक आंतरिक समिति तय करती है कि कौन से स्टॉक, और सटीक तर्क और तर्क हर किसी के लिए उपलब्ध नहीं हैं," उन्होंने कहा। "आपको याद होगा जब टेस्ला अंदर जाने वाली थी, लेकिन यह थोड़ी देर के लिए अंदर नहीं गई। यह विचित्र है। एक गुप्त टीम है जो पर्दे के पीछे बैठी है और गुप्त मानदंड चला रही है [कंपनियों को चुनने में]।"

चयन प्रक्रिया की प्रकृति को देखते हुए, डेविस का तर्क है कि कोई भी एक्सेल में अपना स्वयं का एस एंड पी 500 बना सकता है। हालाँकि, लोग S&P नाम के लिए भुगतान करते हैं। 

"पंद्रह साल पहले, इसका कोई मौलिक मूल्य नहीं था क्योंकि कोई भी इसे बना सकता था," डेविस ने कहा। “सूचकांक अब अरबों डॉलर के हैं क्योंकि वे बेचने के लिए उत्पाद हैं। एक महत्वपूर्ण उद्योग बदलाव आया है। ”