क्यों वॉल स्ट्रीट का विकास-भारी नैस्डैक कंपोजिट अभी भी रैली कर रहा है क्योंकि ट्रेजरी की पैदावार बढ़ती है

पिछले सप्ताह भले ही प्रौद्योगिकी शेयरों ने बेहतर प्रदर्शन जारी रखा अपेक्षा से अधिक गर्म अमेरिकी मुद्रास्फीति रिपोर्ट और मजबूत खुदरा बिक्री डेटा कीमतों के दबाव को मजबूत होने से रोकने के लिए फेडरल रिजर्व को उधार लेने की लागत को कितना अधिक बढ़ाने की आवश्यकता होगी, इसके लिए उम्मीदों को बढ़ा दिया है। फेड-फंड फ्यूचर्स के व्यापारियों ने मार्च में केंद्रीय बैंक से आधे-प्रतिशत-बिंदु दर वृद्धि की बढ़ती संभावना की कीमत तय की, जो नीतिगत दर को 5% और 5.25% के बीच ले जाएगा, के अनुसार सीएमई फेडवॉच टूल।

देखें: बॉन्ड मार्केट एस के रूप में स्टॉक-मार्केट बुल डिफ्रेंटuफेड को प्रस्तुत करता है। यहाँ क्या देखना है।

2022 में नैस्डैक और ट्रेजरी की पैदावार के बीच का संबंध नकारात्मक था क्योंकि टेक और ग्रोथ स्टॉक ब्याज-दर की अपेक्षाओं के प्रति अधिक संवेदनशील होते हैं। जब बॉन्ड की पैदावार बढ़ती है, तो निवेशकों को निश्चित आय ऋण में अधिक मूल्य दिखाई दे सकता है क्योंकि भविष्य में नकदी प्रवाह और कॉर्पोरेट लाभ में वृद्धि उच्च ब्याज दरों से कम हो जाएगी, जिससे तकनीकी शेयरों में बढ़ोतरी के साथ बांड की तुलना में निवेशकों को कम आकर्षक बना दिया जाएगा। 

फिर सवाल यह है कि ट्रेजरी यील्ड और तेज फेडरल रिजर्व की उम्मीदों के बावजूद नैस्डैक अभी भी रैली क्यों कर रहा है और बाकी स्टॉक इंडेक्स से बेहतर प्रदर्शन कर रहा है। 6 महीने के ट्रेजरी बिलों पर दर
टीएमयूबीएमयूएसडी06एम,
5.026% तक
5 के बाद पहली बार 2007% से ऊपर चढ़ा मंगलवार को। 2 साल के ट्रेजरी नोट पर उपज
TMUBMUSD02Y,
4.629% तक
बुधवार को नवंबर के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंचने के बाद शुक्रवार को 4.621% था। बॉन्ड की कीमतें और यील्ड उलटे चलते हैं। 

बुधवार के नोट में लंदन में क्वांट इनसाइट के एनालिटिक्स के प्रमुख हुव रॉबर्ट्स ने लिखा, "2022 में बढ़ती वास्तविक पैदावार प्रौद्योगिकी के लिए एक बड़ी बाधा थी, लेकिन 2023 में संवेदनशीलता शून्य हो गई है।" "नैस्डैक को अकेले बॉन्ड यील्ड के फंक्शन के रूप में देखना एक पुरानी स्क्रिप्ट को पढ़ने के समान है।"

"कथाओं के बारे में यह बात पूरी तरह से समझ में आती है, लेकिन कभी-कभी बाजार मौजूदा आख्यानों को सुसमाचार के रूप में, सत्य के रूप में ले जाएगा, और ब्याज दरें और विकास स्टॉक और प्रौद्योगिकी स्टॉक एक उत्कृष्ट उदाहरण है, और यह अधिक बार नहीं की तुलना में सही होगा, लेकिन यह है पत्थर की लकीर नहीं है," रॉबर्ट्स ने मार्केटवॉच के साथ एक अनुवर्ती साक्षात्कार में कहा।

"साथ-साथ दो कारकों को देखते हुए वास्तव में जटिल और मैक्रो के रूप में अंतर्निहित कुछ न्याय नहीं करता है, आपको इसे अलग करने और स्वतंत्र रिश्ते को देखने की जरूरत है।"

क्वांट इनसाइट का मॉडल जो नैस्डैक और अटलांटा फेड जीडीपी नाउ ट्रैकर, तांबे की कीमतों, क्रेडिट स्प्रेड और मुद्राओं जैसे मैक्रो संकेतकों की झड़ी के बीच स्वतंत्र संबंध को मापता है, यह दर्शाता है कि नैस्डैक वास्तविक पैदावार से कम सहसंबद्ध होता जा रहा है, लेकिन आर्थिक बुनियादी बातों जैसे अधिक आर्थिक विकास डेटा और बांड क्रेडिट फैलता है।

“यह शासन परिवर्तन है, जो बदलती हुई कहानी है। और इसीलिए हमारा मॉडल कह रहा है कि अभी के लिए वास्तविक पैदावार की उपेक्षा करें। वह नहीं है जो नैस्डैक चला रहा है। यह वास्तविक अर्थव्यवस्था है, ”रॉबर्ट्स ने कहा। 

देखें: 'अंडरलाइंग बुलिश टेनोर': मॉर्गन स्टेनली के एंड्रयू स्लिममन का कहना है कि उम्मीद से अधिक मुद्रास्फीति के बाद ट्रेजरी की पैदावार बढ़ने के कारण अमेरिकी शेयरों में आश्चर्यजनक रूप से अच्छी बढ़ोतरी हुई है।

बेल एयर इन्वेस्टमेंट एडवाइजर्स के मुख्य निवेश अधिकारी अरुण भरत ने कहा कि इक्विटी-बाजार निवेशक 2023 और 2024 की दूसरी छमाही के लिए अमेरिकी आर्थिक प्रक्षेपवक्र का पुनर्मूल्यांकन कर रहे हैं और शायद बहुत धीमी वृद्धि की उम्मीद कर रहे हैं।

भरत ने फोन के जरिए मार्केटवॉच को बताया, "अगर ऐसा है, तो यह वैल्यू स्टॉक्स की तुलना में ग्रोथ स्टॉक्स के लिए कुछ पुश होना चाहिए।" "मुझे लगता है कि इक्विटी बाजार आगे देख रहा है और सोच रहा है कि विकास धीमा होगा और इसलिए विशेष रूप से जब ब्याज दरें बढ़ने लगती हैं और 2024 में नीचे आ सकती हैं, तो ग्रोथ स्टॉक वापस आ जाएंगे।" 

एक और स्पष्टीकरण यह है कि कई ग्रोथ स्टॉक, जिनके पास स्वस्थ गैर-अमेरिकी जोखिम है, इस वर्ष अमेरिकी डॉलर के मूल्यह्रास का लाभ उठा सकते हैं।

“इन शेयरों में से कुछ के राजस्व जोखिम के बारे में सोचें, चीन ऑनलाइन वापस आ रहा है और बाकी सब कुछ और मुद्रा बाजार की वृद्धि पहली बार कई वर्षों में विकसित बाजार की वृद्धि से बेहतर दिख रही है। यदि आपको लगता है कि डॉलर चरम पर है, या अन्य पहले से ही चरम पर है और आने वाली तिमाहियों में गिरावट हो सकती है, तो यह गैर-अमेरिकी राजस्व और आय के लिए सकारात्मक होना चाहिए," भरत ने कहा। 

आईसीई यूएस डॉलर इंडेक्स
DXY,
+ 0.02%,
छह प्रमुख प्रतिद्वंद्वियों की एक टोकरी के खिलाफ मुद्रा का एक उपाय, शुक्रवार को जनवरी की शुरुआत के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गया सितंबर में अपने 20 साल के उच्चतम स्तर से गिरने के बाद। 

नैस्डैक कंपोजिट ने इस सप्ताह की शुरुआत में तीन दिन की जीत की लकीर की बुकिंग के बाद 0.6% की बढ़त के साथ शुक्रवार को सप्ताह थोड़ा अधिक समाप्त किया। एस एंड पी 500
SPX,
-0.28%
0.3% और डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज खो गया
DJIA,
+ 0.39%
0.1% का साप्ताहिक घाटा दर्ज किया।