क्या महंगाई की वजह से होगी अशांति?

मैं उस पल को नहीं भूलूंगा जब मुझे एहसास हुआ कि सीओवीआईडी ​​​​महामारी हमारे ऊपर थी, क्योंकि यह चीन से फैल गई, फिर इटली और यूरोप के बाकी हिस्सों में, और लॉकडाउन हमारे सामने आ गया। उस समय मैंने सोचा था कि लॉकडाउन में दो सप्ताह लग सकते हैं, लेकिन वास्तव में यह दो साल तक चला (मेरी पूर्वानुमान क्षमता के लिए इतना ही)। उस अवधि ने समाजों, अर्थव्यवस्थाओं और दुनिया के प्रति हमारे दृष्टिकोण को बदलने के लिए बहुत कुछ किया है। काफी हद तक, इसने तत्काल पूर्व-कोविड काल की कुछ प्रवृत्तियों और यादों को भी मिटा दिया है।

मेरे नोट्स को देखते हुए यह बाज़ारों और अर्थव्यवस्थाओं में बहुत ही असामान्य ताकत का दौर था - शेयर बाज़ार लगभग रिकॉर्ड कम अस्थिरता के साथ नई ऊँचाइयों को छू रहा था, जबकि वैश्विक अर्थव्यवस्था आधुनिक आर्थिक इतिहास में सबसे लंबे विस्तार के अंत में आ रही थी। हालाँकि, बोनट के नीचे संकट के निशान थे।

प्रदर्शन छूत

नवंबर 2019 के मध्य से अंत तक, मैंने 'ने वौस मेलेज़ पस डू पेन' और 'डेमॉन्स्ट्रेशन कॉन्टैगियन' शीर्षक से दो नोट्स लिखे। एक में, मैंने 18वीं शताब्दी के फ्रांसीसी आर्थिक विचारक और प्रशासक रॉबर्ट तुर्गोट द्वारा खाद्य कीमतों और अशांति के संबंध में लुई XVI को दी गई अच्छी सलाह को चिह्नित किया। यह अच्छी सलाह थी, जिस पर राजा ने ध्यान नहीं दिया।

दूसरे में, मैंने 'होंडुरास में दंगों से लेकर हांगकांग में चल रहे तनाव और भारत में जलवायु संबंधी प्रदर्शनों तक - कई देशों में विरोध प्रदर्शनों के उल्लेखनीय प्रकोप' पर प्रकाश डाला। उस समय, दुनिया भर में 'विरोध' पर Google खोजों की संख्या पांच साल के उच्चतम स्तर पर थी।

कोरोना वायरस के 'अंतराल' के बाद मैं जो सवाल पूछना चाहता हूं वह यह है कि क्या मुद्रास्फीति कई दशकों के उच्चतम स्तर पर पहुंचने के साथ अशांति और असंतोष लौट आएगी (याद करें कि कुछ हफ्ते पहले हमने लिखा था कि उच्च मुद्रास्फीति लोकलुभावन लोगों के लिए एक उपहार है) कोरोनोवायरस अवधि का सामान्य पालन, और यह किस प्रकार की नीति प्रतिक्रिया को जन्म देता है।

वास्तविक आय गिर रही है

संदर्भ के रूप में, उदाहरण के लिए, यूके में कर पश्चात आय में 2% की गिरावट आई है, जो 1990 के बाद से सबसे बड़ी गिरावट है। अमेरिका में आवास सामर्थ्य चरम सीमा पर है, और यूरोप के कुछ हिस्सों में मुद्रास्फीति नियंत्रण से बाहर है। इसलिए, सामान्य तौर पर हमारा सामना एक ऐसी दुनिया से हो सकता है, जो कुछ समय के लिए, राजनीतिक कारणों से नीति को क्रियान्वित करती है, जो पाठ्यपुस्तकों की सख्ती के बिल्कुल विपरीत है।

संभावित नतीजों पर यहां कुछ विचार दिए गए हैं।

सबसे पहले, मैं ऐसी स्थिति देख सकता हूं जहां केंद्रीय बैंकरों को उपहास का सामना करना पड़ता है (या इससे भी अधिक उपहास जैसा कि कुछ सनकी लोगों को हो सकता है)। जैसा कि हमने पिछले सप्ताह नोट किया था, जेरोम पॉवेल के फेड ने मुद्रास्फीति संबंधी कॉल को बुरी तरह से गलत पाया है, और व्यक्तिगत गवर्नरों ने अपने व्यक्तिगत व्यापार के माध्यम से संस्था को अपमानित किया है।

यूरोप में, ईसीबी विशेष ध्यान देने योग्य है। मुद्रास्फीति और दर पूर्वानुमान पर उनका रिकॉर्ड इतना भयावह है कि यह खतरनाक है, शायद इस तथ्य से प्रेरित है कि ईसीबी गवर्निंग काउंसिल के बहुत कम सदस्यों के पास उद्योग, वित्त या निवेश का कोई अनुभव है - ऐसे व्यवसाय जो साबित होने पर लोगों को अपना मन बदलने के लिए मजबूर कर सकते हैं गलत। यदि आप ईसीबी गवर्नरों की तस्वीरों पर गौर करें तो यह एक आश्चर्यजनक रूप से समरूप समूह है, हालांकि उनके सोचने और कार्य करने के तरीके में और भी कम विविधता है।

ईसीबी दबाव में है

मुद्रास्फीति से निपटने में केंद्रीय बैंकरों की ढिलाई का मतलब है कि अगले वर्ष परिवारों को बढ़ती दरों, ऊंची कीमतों और नकारात्मक धन प्रभाव का सामना करना पड़ेगा। यह कॉकटेल फ्रैंकफर्ट में फेड और ईसीबी टॉवर की ओर जनता का ध्यान आकर्षित करने के लिए पर्याप्त होना चाहिए। यूरोप में जटिलता का एक अतिरिक्त तत्व यूरो-ज़ोन देशों में विकास और मुद्रास्फीति का विचलन है, और मुद्रास्फीति पर लगाम लगाने के लिए मैक्रो-विवेकपूर्ण नीतियों का उपयोग करने के लिए यूरो-ज़ोन केंद्रीय बैंकों की अनिच्छा है। समय के साथ हम यह भी देखेंगे कि केंद्रीय बैंकरों को सीनेट/संसदीय समितियों के सामने यह समझाने के लिए घसीटा गया कि उन्होंने मुद्रास्फीति के जिन्न को भागने क्यों दिया।

जैसे-जैसे सार्वजनिक अपमान की चकाचौंध के कारण केंद्रीय बैंकर असहज होते जा रहे हैं, राजनेता परिवारों को बचाने के लिए वीरतापूर्वक आगे बढ़ने का निर्णय ले सकते हैं। उदाहरण के लिए, पिछले कुछ दिनों में आयरलैंड, यूके और फ्रांस की सरकारों ने लोगों को ऊर्जा बिलों का भुगतान करने में मदद करने के लिए मुआवजा भुगतान जारी किया है। मैंने देखा है कि एक अनुमान से पता चलता है कि इस 'कुशन' के साथ फ्रांसीसी घरों के लिए बिजली की कीमतों में प्रभावी वृद्धि अंतर्निहित 4% की तुलना में केवल 45% है। जब हम गिलेट्स जौन्स (ईंधन की ऊंची कीमतों के कारण शुरू हुआ आंदोलन) और फ्रांस में आगामी राष्ट्रपति चुनाव को याद करते हैं, तो इस तरह के कदम का तर्क स्पष्ट है।

जोखिम यह है कि ये उपाय केवल मुद्रास्फीति को बनाए रखते हैं और सरकारों पर अधिक निर्भरता पैदा करते हैं।

दूसरा, अधिक आविष्कारशील तरीका मोटे तौर पर राजकोषीय नीति का इस अर्थ में पुनर्मूल्यांकन हो सकता है कि इसका उपयोग आपूर्ति श्रृंखलाओं और स्वामित्व संरचनाओं में बाधाओं को दूर करने के लिए किया जा सकता है। यहां 'मुद्रास्फीति संकट' का एक महत्वपूर्ण परिणाम उद्योग और उपभोक्ता वस्तुओं में एकाधिकार को तोड़ने, संपत्ति बाजारों में स्वामित्व की सांद्रता और अर्धचालक जैसे महत्वपूर्ण उद्योगों में निवेश में वृद्धि पर अधिक नीतिगत फोकस हो सकता है।

इस बीच, बाजार 'मुद्रास्फीति' व्यापार के अगले चरण में स्थानांतरित हो रहे हैं। इक्विटी में बहुत तेज शुरुआती बिकवाली होने के कारण, अब चिंता यह है कि क्रेडिट जोखिम बढ़ना शुरू हो गया है - यह खतरनाक है क्योंकि यह सीधे वास्तविक अर्थव्यवस्था में अनुवाद करता है और अन्य परिसंपत्ति वर्गों को कमजोर करना जारी रखेगा। ऐसा होने पर मुद्रास्फीति में गिरावट आ सकती है, हालांकि कुछ समय तक लोग 'उच्च कीमतें' चुकाना जारी रखेंगे। जब विकास और धन में गिरावट आती है, तो और अधिक असंतोष हो सकता है, और हम 2019 में वापस आ सकते हैं।