क्या वॉरेन बफेट रिटायर होंगे? उनके वार्षिक पत्र में क्या देखना है।

बफेट ने एक या दो साल पहले आलोचकों को भी चुप करा दिया था, जो उस समय घोषणा कर रहे थे कि सब धुल गए हैं। जनवरी 2022 की शुरुआत में बुल मार्केट के शीर्ष पर, बर्कशायर हैथवे का अनुगामी 3-वर्ष का अल्फा माइनस 12.3 वार्षिक प्रतिशत अंक पर या उसके सर्वकालिक निम्न स्तर पर या उसके करीब था—जैसा कि आप संलग्न चार्ट से देख सकते हैं। तब से कंपनी के पिछले 3 साल के अल्फा में प्रभावशाली ढंग से वापसी हुई है और अब यह सकारात्मक कॉलम में है।

इसके अलावा, और उम्मीद है कि कहने की जरूरत नहीं है, बफेट का दीर्घकालिक रिकॉर्ड अभी भी बकाया है। पिछले वर्ष के अंत तक 58 कैलेंडर वर्षों के लिए, बर्कशायर हैथवे स्टॉक ने S&P 500 को 10.0 वार्षिक प्रतिशत अंक (लाभांश सहित) से पीछे छोड़ दिया है।

फिर भी मेरे पास यह अच्छा अधिकार है कि बफेट, जो वर्तमान में 92 वर्ष के हैं, हमेशा के लिए बर्कशायर हैथवे के शीर्ष पर नहीं रहेंगे। चूंकि उनके हाल के प्रदर्शन से पता चलता है कि उन्होंने अपना स्पर्श नहीं खोया है, कई निवेशक चिंतित हैं कि उनके सेवानिवृत्त होने के बाद, बर्कशायर हैथवे के स्टॉक को नुकसान होगा। कई लोग उम्मीद कर रहे हैं कि वह इस साल की बर्कशायर हैथवे वार्षिक रिपोर्ट के अवसर का उपयोग इस बात पर चर्चा करने के लिए करेंगे कि जब वह अपने चुने हुए उत्तराधिकारी ग्रेग एबेल को शासन सौंपने की योजना बना रहे हैं। (कंपनी ने यह संकेत नहीं दिया है कि वह अपनी वार्षिक रिपोर्ट कब जारी करेगी; एक पूछताछ तुरंत वापस नहीं की गई थी।)

एक ओर, मुझे लगता है कि यह एक सुरक्षित शर्त है कि कई घुटने टेकने वाले निवेशक अपने बर्कशायर हैथवे शेयरों को बेच देंगे यदि बफेट अब कंपनी के शीर्ष पर नहीं थे - खासकर अगर समाचार अचानक थे। दूसरी ओर, मुझे लगता है कि इस तरह की बिक्री उचित नहीं होगी। हिम्मती निवेशक इसलिए बफेट के इस्तीफा देने के मद्देनजर बर्कशायर के शेयरों में किसी भी गिरावट का उपयोग और अधिक खरीदने के अवसर के रूप में करना चाह सकते हैं।

बफेट के अब कंपनी का नेतृत्व नहीं करने के बाद मेरा मानना ​​​​है कि बर्कशायर हैथवे उतना ही अच्छा प्रदर्शन कर सकता है, क्योंकि एक स्टॉक पिकिंग एल्गोरिदम की खोज की गई है, जो बैक टेस्टिंग में, कंपनी के साथ ही अच्छा प्रदर्शन करता है। इस एल्गोरिथम की खोज से पहले, स्टॉक चुनने के लिए बफेट का राइफल-शॉट दृष्टिकोण अगम्य लग रहा था और इसलिए नकल करने में असमर्थ था - एबेल जैसे सक्षम व्यक्ति द्वारा भी।

इस एल्गोरिदम की खोज करने वाले शोधकर्ता एक्यूआर कैपिटल मैनेजमेंट में प्रिंसिपल हैं: एंड्रिया फ्रैजिनी, डेविड काबिलर और लास पेडरसन। इस एल्गोरिथम की रिपोर्टिंग करने वाला उनका अध्ययन में दिखाई दिया वित्तीय विश्लेषक जर्नल 2018 में, शीर्षक "बफेट का अल्फ़ा।” हालांकि उनका एल्गोरिदम जटिल है, यह कम मूल्य-टू-बुक-वैल्यू अनुपात वाले शेयरों का समर्थन करता है, जिन्होंने नीचे-औसत अस्थिरता प्रदर्शित की है और उन कंपनियों से हैं जिनके लाभ औसत से अधिक गति से बढ़ रहे हैं और जो उनके महत्वपूर्ण हिस्से का भुगतान करते हैं लाभांश के रूप में आय।

इस एल्गोरिथम के अस्तित्व से पता चलता है कि भविष्य में, संभावनाएं अच्छी हैं कि एबेल बफेट के साथ-साथ अगर वह अभी भी बर्कशायर हैथवे चला रहे होते तो ऐसा करने में सक्षम होते। पुष्टि के लिए, प्रदर्शन पर विचार करें क्योंकि शोधकर्ताओं का अध्ययन पहली बार 2013 के अंत में शैक्षणिक हलकों में प्रसारित होना शुरू हुआ था; मैंने ए लिखा दिसंबर 2013 में द वॉल स्ट्रीट जर्नल में इसके बारे में कॉलम. उस कॉलम में मैंने विशेष रूप से एक AQR म्युचुअल फंड का उल्लेख किया है जो शोधकर्ताओं के एल्गोरिथम- AQR लार्ज कैप डिफेंसिव स्टाइल फंड का अनुसरण करता है।
AUEIX,
+ 0.35%.
उस कॉलम के बाद से, फंड ने बफेट के प्रदर्शन का बहुत बारीकी से मिलान किया है, बर्कशायर हैथवे के लिए 11.7% वार्षिक बनाम 11.6% प्राप्त कर रहा है।

बफेट और भालू बाजार

बफेट की जल्द ही जारी होने वाली वार्षिक रिपोर्ट में आपको एक और विषय पर ध्यान देना चाहिए, वह है शेयर बाजार की संभावनाओं के बारे में उनका विचार। बेशक, यह अपने आप में एक महत्वपूर्ण मुद्दा है, लेकिन विशेष रूप से बर्कशायर हैथवे के निवेशकों के लिए। ऐसा इसलिए है क्योंकि इसका स्टॉक भालू बाजारों के दौरान बाजार से सबसे ज्यादा बेहतर प्रदर्शन करता है।

आपने इसे ऊपर के चार्ट में देखा: बफेट का 3 साल का अल्फा लंबे बुल मार्केट के दौरान पीड़ित होता है। 2022 की शुरुआत में बुल मार्केट के शीर्ष पर काफी नकारात्मक होने के अलावा, बफेट का 3 साल का अल्फा पहले इंटरनेट बुलबुले की मुद्रास्फीति के दौरान बहुत नकारात्मक था।

भालू बाजारों और बफेट के अल्फ़ा के बीच का यह संबंध उनकी कुख्यात सलाह का एक उदाहरण है कि जब दूसरे लोग लालची और लालची होते हैं तो भयभीत होते हैं। यह देखना दिलचस्प होगा कि क्या उन्हें लगता है कि पिछले एक साल में भालू बाजार ने इस संबंध में अपनी गणना बदल दी है। एक साल पहले वह डरा हुआ था; क्या वह अब लालची होगा?