स्टॉक सेलऑफ़ रेजिंग के साथ, यह कहाँ समाप्त होगा, इस पर विचार लाजिमी है

(ब्लूमबर्ग) - स्टॉक सेलऑफ़ के बारे में एक बात का एहसास होना चाहिए: जब तक यह समाप्त नहीं हो जाता तब तक आपको पता नहीं चलेगा कि यह खत्म हो गया है। लेकिन यह लोगों को निचला स्तर चुनने की कोशिश करने से नहीं रोकता है। मूल्यांकन, भावना और इतिहास प्रत्येक अध्ययन का आधार बनते हैं।

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माध्य की ओर प्रत्यावर्तन ही अपेक्षा है। किस अर्थ पर वापस लौटना समस्या है। एक सीधा मॉडल जिसमें ऊंचा मूल्यांकन सामान्य पर लौटता है, वह या तो बगीचे-विविधता में गिरावट का संकेत दे सकता है, या वास्तव में भयानक हो सकता है, यह इस पर निर्भर करता है कि "सामान्य" को कैसे परिभाषित किया जाता है। यदि अतिउत्साही सांडों के बीच जानवरों की आत्माओं को शुद्ध करने के लिए आप फर्श चुनते हैं, तो यह मामला बनाया जा सकता है कि हम वहां तक ​​नहीं पहुंच पाए हैं।

वाशिंगटन क्रॉसिंग एडवाइजर्स के वरिष्ठ पोर्टफोलियो मैनेजर चाड मॉर्गनलैंडर ने कहा, "अनिश्चितता के समय के लिए एक रूपरेखा का होना जरूरी है।" “उचित जोखिम प्रोटोकॉल या जोखिम ढांचा न होना आपके घर में कार्बन मोनोऑक्साइड डिटेक्टर या फायर डिटेक्टर न होने के बराबर है। या आंखों पर पट्टी बांधकर फेरारी में नशे में गाड़ी चलाना।

इस बात पर विचार करने के लिए कुछ मॉडल निम्नलिखित हैं कि बाज़ार अंततः कहाँ पहुँच सकता है।

मूल्याकंन

सबसे पहले अच्छी खबर. इस साल 17% की गिरावट के साथ, एसएंडपी 500 अब हाल के औसत के अनुरूप बैठता है जब इसके घटकों की कीमत को उनकी कुल कमाई से विभाजित करके मापा जाता है। माध्य पी/ई गुणक का उपयोग करते हुए तीन दशक पीछे जा रहे हैं - एक अवधि जो डॉट-कॉम बुलबुले द्वारा उदारतापूर्वक विकृत की गई थी, लेकिन जो यह भी दर्शाती है कि कई लोग बायबैक और अमूर्त संपत्तियों के युग में मूल्यांकन के आधुनिक दृष्टिकोण पर विचार करते हैं - बेंचमार्क का अनुपात 19.5 है, थोड़ा सा 20.3 के ऐतिहासिक औसत से नीचे।

एक कम-आशावादी पद्धति ऐतिहासिक श्रृंखला को बढ़ाती है, जिससे बाजार के लिए काफी कम औसत मूल्यांकन उत्पन्न होता है, जिससे चीजों को सामान्य करने के लिए बड़ी गिरावट की आवश्यकता होती है। सबसे निराशावादी रूपरेखाओं में से एक रॉबर्ट शिलर का चक्रीय रूप से समायोजित मूल्य-आय (सीएपीई) मॉडल है, जो एक सदी से भी अधिक समय से चला आ रहा है और 10-वर्ष के अंतराल में अनुपात को सुचारू करता है। इसका उपयोग करते हुए, एसएंडपी 500 को अपनी अधिकता को कम करने के लिए 47% की गिरावट की आवश्यकता होगी।

कहानी जारी है

एक तीसरा लेंस इस बात पर विचार करता है कि मंदी के बाजार में पीछे हटने की स्थिति में क्या हो सकता है। S&P 500 पहले ही अपने जनवरी के उच्चतम स्तर से 18% गिर चुका है, एक मंदी के बाजार के करीब पहुंच गया है, या एक शिखर से कम से कम 20% की गिरावट आई है।

मंदी के बाजार का परिदृश्य धोखाधड़ी के तत्व का परिचय देता है, क्योंकि यह प्रभावी रूप से कहता है "यदि चीजें बदतर हो जाती हैं, तो वे और भी बदतर होंगी," हालांकि यह फिर भी संदर्भ प्रदान करता है। द्वितीय विश्व युद्ध के बाद से, जब पी/ई अनुपात औसतन 12.6 पर पहुंच गया, तो शेयरों में भारी गिरावट बंद हो गई। उसी ब्लूप्रिंट का पालन करने का मतलब S&P 35 के लिए एक और 500% की गिरावट होगी।

फेड मॉडल

पिछले एक दशक से इक्विटी में तेजी का एक बड़ा मामला यह तर्क है कि बॉन्ड की पैदावार रिकॉर्ड निचले स्तर के करीब अटकी हुई है, स्टॉक ही एकमात्र ऐसी जगह है जहां कॉर्पोरेट मुनाफ़ा बढ़ता रहता है। उस कथा को इस वर्ष चुनौती दी गई है जब फेडरल रिजर्व ने मुद्रास्फीति से निपटने के लिए दर-वृद्धि चक्र शुरू किया है।

एक दृष्टिकोण जो बांड पैदावार और कॉर्पोरेट आय के बीच संबंध को दर्शाता है उसे फेड मॉडल के रूप में जाना जाता है। हालांकि सार्वभौमिक रूप से स्वीकार नहीं किया गया है, यह तकनीक हमेशा बदलते बांड-इक्विटी लिंक में एक विंडो प्रदान करती है जो नई उच्च-दर व्यवस्था में स्टॉक के भाग्य पर सुराग प्रदान कर सकती है।

सबसे सरल रूप में, फेड मॉडल 10-वर्षीय ट्रेजरी पैदावार और एसएंडपी 500 के लिए कमाई उपज की तुलना करता है, जो पी/ई का पारस्परिक माप है जो मापता है कि शेयर कीमतों के सापेक्ष नकदी प्रवाह के रूप में कंपनियां कितनी कमाई कर रही हैं। अभी, जबकि इक्विटी के लिए बढ़त कम हो रही है, 3 के बाद पहली बार बॉन्ड की पैदावार 2018% से ऊपर बढ़ गई है, यह अभी भी अच्छा बफर प्रदान करता है, कम से कम इतिहास के सापेक्ष।

जैसा कि अभी हालात हैं, तस्वीर से पता चलता है कि संकट के बाद के तेजी बाजार के इतिहास की तुलना में स्टॉक अभी भी मामूली महंगे हैं, लेकिन लंबी ऐतिहासिक श्रृंखला की तुलना में काफी सस्ते हैं - एक ऐसी अवधि जिसमें बांड की पैदावार आम तौर पर बहुत अधिक थी।

सेंटीमेंट वाशआउट

जबकि मूल्यांकन एक दिशानिर्देश प्रदान करता है कि बाजार किस ओर जा रहा है, कई निवेशकों और रणनीतिकारों का कहना है कि जब तक धारणा पूरी तरह से खत्म नहीं हो जाती तब तक अंतिम मोड़ नहीं आ सकता है।

एवरकोर आईएसआई के मुख्य इक्विटी और मात्रात्मक रणनीतिकार, जूलियन एमानुएल का कहना है कि वह यह निर्धारित करने के लिए समर्पण के संकेतों के लिए तीन चीजों पर नजर रख रहे हैं कि बिक्री समाप्त हो गई है या नहीं: Cboe अस्थिरता सूचकांक 40 के उत्तर में व्यापार करने के लिए, Cboe पुट/कॉल अनुपात 1.35 से ऊपर और एक दिन वॉल्यूम में 27 जनवरी, 2021 के समान बढ़ोतरी हुई, जब 23.7 बिलियन शेयरों में बदलाव हुआ।

जबकि VIX आम तौर पर S&P 500 से विपरीत दिशा में चलता है, यह बुधवार को स्टॉक गेज के साथ गिर गया, जो हेजिंग की मांग में कमी का संकेत है, और अंतिम बार 33 पर कारोबार हुआ। इस बीच, इस सप्ताह की नीलामी भी रैंक में नहीं है 2022 के शीर्ष पांच सबसे व्यस्त दिन और पुट/कॉल अनुपात 1.3 पर रुका हुआ है।

जबकि हेज फंड जैसे पेशेवर निवेशकों ने अपने इक्विटी एक्सपोजर को नए निचले स्तर पर ला दिया है, बढ़ते घाटे के कारण डे-ट्रेडर सेना ने अप्रैल में शेयरों में पैसा डालना जारी रखा, भले ही धीमी गति से।

नुवीन के मुख्य निवेश रणनीतिकार ब्रायन निक के अनुसार, बाजार निचले स्तर के करीब है।

उन्होंने कहा, "बाजार की कीमत कमोबेश वही है जो फेड को करना है।" "और इसलिए बहुत अधिक बुरी ख़बरें नहीं आनी चाहिए।"

चार्ट मार्गदर्शन

चार्ट पर नजर रखने वालों द्वारा उपयोग किए जाने वाले तकनीकी संकेतों में, फाइबोनैचि श्रृंखला सबसे कम सहज है, जो कि 1202 में "लिबर अबासी" में पीसा के लियोनार्डो द्वारा वर्णित संख्या अनुक्रम पर आधारित है। विश्लेषक इस पद्धति की कसम खाते हैं, हालांकि, यदि इसके अलावा और कोई कारण नहीं है। व्यापार करते समय लोग संख्याओं पर विचार करते हैं।

फंडस्ट्रैट ग्लोबल एडवाइजर्स के तकनीकी रणनीतिकार मार्क न्यूटन के अनुसार, एसएंडपी 500 संभवतः और भी नीचे जाएगा और कुछ समर्थन पाने से पहले 38.2 पर उल्लेखनीय फाइबोनैचि 3,815% रिट्रेसमेंट स्तर का परीक्षण करेगा। यह मार्च 2020 के निचले स्तर से बुल-मार्केट रैली के रिट्रेसमेंट की मात्रा को संदर्भित करता है। बाजार तकनीशियन समर्थन और प्रतिरोध के बिंदुओं की पहचान करने के लिए फाइबोनैचि संख्याओं के आधार पर रिट्रेसमेंट स्तरों की निगरानी करते हैं जहां स्टॉक की कीमतें संभावित रूप से विपरीत दिशा में होती हैं।

उसी चार्टिंग टूल के आधार पर, स्ट्रैटेजस सिक्योरिटीज में क्रिस वेरोन एक बड़ा नकारात्मक लक्ष्य देखते हैं, जो संपूर्ण महामारी रैली का मध्य बिंदु है। यह S&P 500 को 3,505 तक ले जाएगा।

इतने व्यापक परिणामों के साथ, यह अभ्यास किसी एक उपकरण पर बहुत अधिक निर्भर होने के जोखिम को उजागर करता है।

बेस्पोक इन्वेस्टमेंट ग्रुप के सह-संस्थापक पॉल हिक्की ने ईमेल द्वारा कहा, "दुर्भाग्य से, कोई भी संकेतक हमेशा सटीक नहीं होता है, और समीकरण से भावनाओं को बाहर निकालना महत्वपूर्ण है।" "आदर्श रूप से हम यह देखने के लिए कई अलग-अलग चीज़ों पर ध्यान केंद्रित करना पसंद करते हैं कि वे किस दिशा की ओर इशारा कर रहे हैं।"

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