लाश आश्रय के लिए दौड़ती है क्योंकि फेडरल रिजर्व हॉक एक उच्च डॉट प्लॉट को देखता है

जैसा कि अपेक्षित था, जेरोम पॉवेल और फेडरल रिजर्व ने उठाया ब्याज दरों इस साल लगातार चौथी बार 75 बीपीएस से 3.75% - 4% कॉरिडोर तक।

यह बाजार की उम्मीदों के अनुरूप था क्योंकि सीएमई का फेडवॉच टूल FOMC की घोषणा से ठीक पहले तीन-चौथाई प्रतिशत अंक वृद्धि का 85%+ मौका दिखाया।

जहां तक ​​शक्तिशाली केंद्रीय बैंक की शक्तियों का विस्तार है, पॉवेल ने निश्चित रूप से संस्था की मांसपेशियों को फ्लेक्स किया है। हालांकि, नीतिगत कार्रवाइयों ने अर्थव्यवस्था के उन क्षेत्रों को असमान रूप से प्रभावित किया है जो ब्याज दर के माहौल के प्रति अत्यधिक संवेदनशील हैं।

उदाहरण के लिए, हाल ही में टुकड़ा, मैंने चर्चा की कि कैसे अचल संपत्ति निवेशक जॉर्ज गैमन अगले कुछ वर्षों में घर की कीमतों में संभावित 50% की गिरावट की भविष्यवाणी कर रहे थे।

चालू वर्ष की XNUMX जनवरी से आज तक, इक्विटी बाजार भी डूबे, फर्श नीचे से गिरे बंधन कीमतें, और अब बंधक दरें 7% से ऊपर हैं।

साथ ही, सीपीआई और फेड के पसंदीदा उपाय, पीसीई के मामले में मुद्रास्फीति उच्च बनी हुई है। इसके अलावा, पिछले महीनों में प्रत्येक के मुख्य उपायों में तेजी आई है, यह दर्शाता है कि फेड की मुद्रास्फीति पर उतनी कड़ी पकड़ नहीं हो सकती जितनी उन्होंने एक बार सोचा था।

हॉकिश पॉवेल और डॉट प्लॉट्स

अपने भाषण में, पॉवेल के लहज़े को अपेक्षा से अधिक तीखा माना गया, जिससे निकट भविष्य में वृद्धि में किसी भी मंदी की धारणा को दूर किया गया।

ऐतिहासिक रूप से निम्न स्तर की बेरोजगारी के साथ श्रम बाजार में उच्च मुद्रास्फीति, उच्च आय और निरंतर लचीलापन का संयोजन, यह दर्शाता है कि दरों को उच्च स्तर पर जाने की आवश्यकता है।

RSI NASDAQ समग्र, अत्यधिक लीवर वाली तकनीक और विकास शेयरों से भारी समझौता, घोषणा के दौरान कठिन मारा गया था, उस दिन 3.4% की गिरावट आई थी।

प्रारंभ में, शेयर की कीमतों में शुरुआती तेजी को देखते हुए, बाजार ने और अधिक स्पष्ट संदेश की उम्मीद की हो सकती है।

रामिन नकिसा, एक अनुभवी निवेश बैंकर और पेंशन क्राफ्ट के संस्थापक ने कहा,

... . में उछाल NASDAQ और S & P 500, लेकिन उसके कुछ ही क्षण बाद मुझे लगता है कि बाजारों ने महसूस किया कि पॉवेल कुछ भी नहीं कह रहे थे जो एक धुरी या मंदी का सुझाव दे रहा था, वास्तव में, वह इसके विपरीत कह रहा था ... और फिर बाजार में गिरावट आई।

फिर भी, श्रम बाजार ने अपना मजबूत प्रदर्शन जारी रखा है और यहां तक ​​कि प्रति कर्मचारी 1.7 रिक्तियां भी देखी हैं, जो अब बढ़ रही हैं 1.9, लंबे समय में मजदूरी-मूल्य सर्पिल को प्रज्वलित करने की धमकी (जिसके बारे में आप इस मई में पढ़ सकते हैं टुकड़ा).

कर्मचारियों की यह बढ़ती मांग उस उच्च स्तर की बचत के जवाब में हो सकती है जो कई परिवारों ने महामारी और संबंधित वित्तीय सहायता योजनाओं के दौरान बनाई थी। इसके अलावा, आसमान छूती मुद्रास्फीति कुछ खरीदारी को आगे बढ़ाने के लिए मजबूर कर सकती है।

मेरे पहले में लेख फेड की सितंबर की बैठक में, मैंने डॉट प्लॉट पर चर्चा की और जहां सदस्यों ने दरों का नेतृत्व किया। इस समय गवर्नर पॉवेल द्वारा ग्रहण किए गए आक्रामक रुख को देखते हुए, दिसंबर डॉट प्लॉट में उच्चतर स्थानांतरित होने की क्षमता हो सकती है।

फेड के लगातार संकेत के बावजूद कि यह दिसंबर की दरों में 50 बीपीएस की वृद्धि करेगा, सीएमई के फेडवॉच टूल से पता चलता है कि 50 बीपीएस या 75 बीपीएस वृद्धि की संभावनाएं लगभग बीच में विभाजित हो जाती हैं।

ऐसा लगता है कि बाजार मानता है कि निकट अवधि में उच्च दर का मार्ग पूरी तरह से संभव है।

फेड अपवाह

फेड की मात्रात्मक कसने की गति अपने अधिकतम उद्देश्य में स्थानांतरित हो गई $95 बिलियन प्रति माह सितंबर में, के संयोजन के माध्यम से सरकारी कागज और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियाँ।

कूपन और सिद्धांत को फिर से निवेश करने के बजाय, फेड सिस्टम से अतिरिक्त तरलता को सोखने के लिए इन उपकरणों को बंद कर देगा।

महामारी के मद्देनजर मात्रात्मक सहजता के माध्यम से अर्थव्यवस्था में प्रति माह $ 120 बिलियन का इंजेक्शन लगाने के फेड के कार्यक्रम के साथ तरलता में काफी वृद्धि हुई।

हालांकि सीपीआई और फेड के पसंदीदा पीसीई जैसे मुख्य संकेतकों पर मौद्रिक नीति और क्यूटी के प्रभाव अभी तक स्पष्ट नहीं हैं, फेड की बैलेंस शीट सिकुड़ने लगी है। 13 . को अपने चरम के बाद से^th अप्रैल 2022, बैलेंस शीट 2.704 . के रूप में 26% तक सिकुड़ गई है^th अक्टूबर 2022

तरलता के सूखने के कारण, मुद्रास्फीति नियंत्रण, जो केंद्रीय बैंक मांग विनाश के लिए बोलता है, छोटी, मध्यम और बड़ी फर्मों के बीच उधार और पुनर्भुगतान की स्थिति को प्रभावित कर रहा है।

ज़ोंबी पतन

फेड के हौसले और दरों को बढ़ाने के दृढ़ संकल्प को देखते हुए, अत्यधिक-लीवरेज वाले, लाभहीन उद्यमों के लिए आगे बढ़ना चुनौतीपूर्ण होगा।

में अध्ययन बैंक ऑफ इंटरनेशनल सेटलमेंट्स द्वारा, आसान धन नीतियों के परिणामस्वरूप, 14 चुनिंदा अर्थव्यवस्थाओं में जॉम्बी कंपनियों का अनुपात 15 के दशक में 2017% की तुलना में 4 में बढ़कर 1980% हो गया।

स्विस री अर्थशास्त्री जेरोम हेगेली और फियोना गिलेस्पी का अनुमान है कि अगर मंदी का माहौल सामने आया तो 15% की उच्च उपज डिफ़ॉल्ट दरें अमल में आ सकती हैं। इसकी तुलना पिछले 4 वर्षों में लगभग 10% की औसत उच्च-उपज डिफ़ॉल्ट दर से की जाती है।

लेखकों का तर्क है कि चूक की यह लहर पूंजी आवंटन के लिए फायदेमंद होगी और इसमें देरी से मुद्रास्फीतिजनित जोखिमों में वृद्धि हो सकती है।

उनका सुझाव है कि अधिकारियों को उन संस्थाओं को बाहर निकालने पर विचार करना चाहिए जो लंबे समय में सफलता की संभावना दिखाते हैं, एक ऐसा काम जो करने की तुलना में आसान कहा जाता है।

स्मॉल-कैप और ग्रोथ स्टॉक विशेष रूप से कमजोर होंगे और परिसमापन की एक स्ट्रिंग देखेंगे, जो हाल ही में 0% दरों के लंबे, प्रतीत होता है कि कभी न खत्म होने वाले वातावरण से उभरा है।

एक पहले में लेख, मैंने नोट किया कि जोसेफ वांगफेड के खुले बाजार के एक पूर्व वरिष्ठ व्यापारी ने महसूस किया कि ट्रेजरी बाजार में उथल-पुथल, कॉरपोरेट बॉन्ड बाजार में उतार-चढ़ाव और बैंकिंग संकट को प्रबंधित करने के लिए स्वैप लाइन, रेपो सुविधा और डेट बाय-बैक सहित नए उपकरण क्रमशः दर वृद्धि को बढ़ा सकते हैं।

संक्षेप में, उनका तर्क है कि दरारें उभरने पर फेड रणनीतिक रूप से हस्तक्षेप करने में सक्षम होने के कारण वृद्धि जारी रखेगा।

थॉमस होनिग, पूर्व कैनसस सिटी फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष और सीईओ का यह भी मानना ​​है कि फेड के पास इस समय अपनी दरों में बढ़ोतरी के लिए कोई अंतिम बिंदु नहीं है, जो निश्चित रूप से संघर्षरत उद्यमों के बहुमत के लिए आपदा का कारण बनेगा।

हालांकि यह सच हो सकता है, मुझे उम्मीद है कि ब्याज भुगतान का बोझ फेड पर पड़ेगा, साथ ही अर्थव्यवस्था में उधार देने की राजनीतिक अलोकप्रियता भी।  

इसके बावजूद, 2018-19 की धुरी से हैंगओवर और आलोचना फेड के सामूहिक दिमाग में ताजा होगी। संस्था निस्संदेह अपने विरोधियों के बीच विश्वसनीयता बहाल करना चाहती है, और हमें Q1 2023 में किसी भी समय बयानबाजी या कार्रवाई में एक धुरी की उम्मीद नहीं करनी चाहिए।

विश्वसनीयता बहाल करने के संघर्ष का एक हिस्सा बढ़ती सामाजिक और वित्तीय लागतों के सामने मुद्रास्फीति को कुचलने के लिए फेड की इच्छा को अटूट रूप से संकेत देना है।

2% जाल

शायद वैश्विक केंद्रीय बैंकों ने विश्वसनीयता बनाए रखने के लिए खुद को 2% के स्तर तक बहुत मजबूती से प्रतिबद्ध किया है।

मेरी जानकारी के अनुसार, इस संख्या के बारे में कुछ भी पवित्र नहीं है और निश्चित रूप से इसका कोई मतलब नहीं होगा कि यह दशकों से इतने सारे देशों में समान रूप से लागू हो।

अर्थशास्त्री इन शर्तों में 2% लक्ष्य की वृद्धि पर चर्चा की,

जब न्यूज़ीलैंड की संसद ने दिसंबर 1989 में देश के केंद्रीय बैंक के लिए 2% मुद्रास्फीति लक्ष्य पर निर्णय लिया, तो किसी भी सांसद ने असहमति नहीं जताई, शायद इसलिए कि वे क्रिसमस की छुट्टी के लिए घर जाने के इच्छुक थे ... इसकी उत्पत्ति एक पूर्व वित्त द्वारा एक अपमानजनक टिप्पणी के कारण हुई मंत्री... क्या 2% के मनमाने लक्ष्य को बदला जाना चाहिए?

यह स्वीकार करने का लचीलापन कि मुद्रास्फीति को उत्तर की ओर बढ़ने की संभावना है, लंबे समय में, कहने के लिए 3% ने मौद्रिक अधिकारियों को बहुत आवश्यक सांस लेने की जगह दी हो सकती है।

हालांकि, आज, मुद्रास्फीति-लक्षित केंद्रीय बैंकों ने खुद को एक कोने में बंद कर दिया है, जिसमें इस 2% संख्या की तलाश में अर्थव्यवस्थाओं पर भारी लागत लगाने की क्षमता है।

उनकी ओर से कोई भी आत्मसमर्पण गतिहीन ताकतों और विश्वसनीयता को नुकसान पहुंचा सकता है।

भले ही कोई तत्काल धुरी होने की संभावना नहीं है, फेड का 2% जनादेश ज़ोंबी कंपनियों पर भारी पड़ेगा और इस क्षेत्र में महत्वपूर्ण नौकरी के नुकसान में योगदान देगा।

हालाँकि हमें Q1 में एक धुरी देखने की संभावना नहीं है, फेड ने पिछले दरवाजे को खुला छोड़ दिया है, यह कहते हुए,

...समिति मौद्रिक नीति के संचयी कड़ेपन को ध्यान में रखेगी, जिसके साथ मौद्रिक नीति आर्थिक गतिविधि और मुद्रास्फीति, और आर्थिक और वित्तीय विकास को प्रभावित करती है।